伊戈尔：26Q2业绩承压，AIDC订单积极，预计于下半年集中交付 26H1：营收26.83亿元，同比+8.78%；归母净利润1.12亿元，同比+6.91%。毛利
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伊戈尔：26Q2业绩承压，AIDC订单积极，预计于下半年集中交付
26H1：营收26.83亿元，同比+8.78%；归母净利润1.12亿元，同比+6.91%。毛利率19.75%，同比+2.20pct。净利率4.31%，同比-0.14% 26Q2：营收14.08亿元，同比+1.81%，环比+10.40%。归母净利润0.43亿元，同比-31.07%，环比-37.22%。毛利率19.69%，同比+0.69pct，环比-0.13pct。净利率3.26%，同比-1.54pct，环比-2.21pct。26Q2主要受到汇兑损失和资产减值的影响。
AIDC业务上半年蓄力，下半年爆发。公司26H1 AIDC业务营收确认约2亿，全年营收目标维持10亿元，26H2将有8亿元集中确认。从区域结构看，北美市场占比高达80%~90%，日本市场几千万，国内1~2亿元。目前在手订单20+亿，海外核心项目正在跟踪推进。
毛利率预计随着数据中心的交付增加而逐步提升。25年公司全年毛利率17.78%，而26Q1~26Q2的毛利率均回升至19%以上，主要受益于数据中心业务的毛利率拉动，26H1数据中心的毛利率约33%。随着北美AIDC订单放量、墨西哥工厂6月底投产、美国工厂产能爬坡，AIDC板块毛利率有望进一步提升，成为拉动公司整体盈利能力的核心引擎。
公司全年收入预计实现股权激励目标65亿元，同比+25%。截止26年中，公司合同负债与存货分别达到1.82亿元和9.99亿元，均达到公司历史最高水平，也意味着下半年营收确定性较高。
投资建议：公司正从传统电力设备制造商向AI算力基础设施核心供应商转型。预计公司26~27年归母净利润为3.5-4亿、7亿，对应明年PE 15x。短期可关注26H2的集中交付，中期紧跟北美数据中心落地节奏，长期SST、高频变有望打开新市场，建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 伊戈尔：26Q2业绩承压，AIDC订单积极，预计于下半年集中交付
- 归母净利润0.43亿元，同比-31.07%，环比-37.22%。
- 目前在手订单20+亿，海外核心项目正在跟踪推进。
- 25年公司全年毛利率17.78%，而26Q1~26Q2的毛利率均回升至19%以上，主要受益于数据中心业务的毛利率拉动，26H1数据中心的毛利率约33%。
- 随着北美AIDC订单放量、墨西哥工厂6月底投产、美国工厂产能爬坡，AIDC板块毛利率有望进一步提升，成为拉动公司整体盈利能力的核心引擎。
- 投资建议：公司正从传统电力设备制造商向AI算力基础设施核心供应商转型。
- 预计公司26~27年归母净利润为3.5-4亿、7亿，对应明年PE 15x。
- 短期可关注26H2的集中交付，中期紧跟北美数据中心落地节奏，长期SST、高频变有望打开新市场，建议重点关注！