【华泰电新】亿纬锂能：宝马iX3国内版定价低于预期，大圆柱放量确定性增强 ➡事件：宝马iX3国内版定价发布，公司全面覆盖大圆柱版本 ◆全国统一价：iX3 30L
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【华泰电新】亿纬锂能：宝马iX3国内版定价低于预期，大圆柱放量确定性增强
➡事件：宝马iX3国内版定价发布，公司全面覆盖大圆柱版本 ◆全国统一价：iX3 30L 26.99万元、40L xDrive 29.99万元、50L xDrive 33.99万元，全系定价低于市场预期 ◆电池方案：30L搭载磷酸铁锂电池，续航630km；40L、50L均搭载三元锂大圆柱电池，续航分别达702、919km ◆供应格局：亿纬同时供应40L、50L，即两款大圆柱版本均有供应
➡宝马销量或推动大圆柱需求上修 ◆iX3搭载行业首个量产大圆柱电池，最高续航919km、10分钟补能最高418km、能耗最低达13kWh/100km；50L xDrive极限场景实测续航超1000km ◆26.99万元起售直接切入特斯拉Model Y及主流新势力核心价格带，本次定价明显更为进取 ◆高产品力叠加激进定价有望驱动iX3销量超预期，销量弹性可充分兑现为大圆柱电池需求上修
➡大圆柱交付规模指引乐观 ◆据公司业绩会，今年大圆柱交付预计超10GWh，明年需求接近40GWh且绝大部分来自宝马，宝马排产已排至27年，订单能见度高 ◆大圆柱产能端，荆门工厂已进入量产，合肥工厂若如期于27H1形成交付并快速达产，叠加沈阳工厂切换产能，可较好匹配需求，当前有效产能仍难以满足需求 ◆大圆柱客户端持续扩容，奔驰、一汽等海内外车企陆续导入，向多客户放量演进
➡量利齐升趋势明确，继续推荐 ◆公司27年动力出货预计增长超60%，储能同步增长40%-50%，储能海外占比由今年约20%提升至明年接近50%，盈利结构持续优化 ◆大圆柱放量逻辑+储能海外客户交付，公司量利齐升趋势明确，预计26年78亿（15倍），27年108亿（11倍），继续推荐
总体总结
主题正文
- ◆全国统一价：iX3 30L 26.99万元、40L xDrive 29.99万元、50L xDrive 33.99万元，全系定价低于市场预期
- ◆iX3搭载行业首个量产大圆柱电池，最高续航919km、10分钟补能最高418km、能耗最低达13kWh/100km；
- ◆26.99万元起售直接切入特斯拉Model Y及主流新势力核心价格带，本次定价明显更为进取
- ◆高产品力叠加激进定价有望驱动iX3销量超预期，销量弹性可充分兑现为大圆柱电池需求上修
- ◆据公司业绩会，今年大圆柱交付预计超10GWh，明年需求接近40GWh且绝大部分来自宝马，宝马排产已排至27年，订单能见度高
- ◆大圆柱产能端，荆门工厂已进入量产，合肥工厂若如期于27H1形成交付并快速达产，叠加沈阳工厂切换产能，可较好匹配需求，当前有效产能仍难以满足需求
- ◆公司27年动力出货预计增长超60%，储能同步增长40%-50%，储能海外占比由今年约20%提升至明年接近50%，盈利结构持续优化
- ◆大圆柱放量逻辑+储能海外客户交付，公司量利齐升趋势明确，预计26年78亿（15倍），27年108亿（11倍），继续推荐