华利集团2026年中报业绩交流会要点20260821 [玫瑰]【客户情况】 ✔前五大排名：26H1前五大品牌占比为Nike（~18%）、Hoka（~11%）、U
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华利集团2026年中报业绩交流会要点20260821
[玫瑰]【客户情况】 ✔前五大排名：26H1前五大品牌占比为Nike（~18%）、Hoka（~11%）、UGG（~10.8%）、On（~9.8%）、Vans（~9.5%）。 1⃣Nike：此前连续下滑，26H2确认企稳，但暂无大幅增长迹象。 2️⃣ Hoka：公司承接约45%订单份额，26H2订单多于26H1，未来将继续增长。印尼第一工厂做Hoka+UGG，月产80万双，盈利能力已达集团平均水平的95%，未来有机会赶上越南工厂。 3⃣️UGG：通常做到8月结束（后续仅少量拖鞋凉鞋），但此次客户计划把27年9-10月售卖鞋款，提前至26年12月-次年1月生产，表明品牌对后市看好。 4️⃣On：27年3月印尼将投产1个专属工厂，将继续成长。 5️⃣Vans：25-26H1砍单较多，未来恢复性增长，补回此前砍掉的额度，27年3月印尼将新增投产专属工厂。 6⃣️Converse：同理Vans，订单大量下滑，已掉出前五大品牌客户。
[玫瑰]【业绩展望】 ✔收入展望：26H2靠补库+紧急订单驱动边际改善，预计26H2收入环比H1增长，但同比25H2小幅下滑。展望27年中之后，品牌与公司双方调整，将恢复正常增长。 ✔利润率修复路径：当前净利率8%+，未来有把握恢复至10%以上，当前水平、恢复速度均好于同业。驱动因素包括新厂爬坡结束、人均产出提升、材料成本在新季节报价中转嫁（27年初起体现）、ASP回升（对Adidas也开始开发20-30美金中高端款）。
总体总结
主题正文
- ✔前五大排名：26H1前五大品牌占比为Nike（~18%）、Hoka（~11%）、UGG（~10.8%）、On（~9.8%）、Vans（~9.5%）。
- 2️⃣ Hoka：公司承接约45%订单份额，26H2订单多于26H1，未来将继续增长。
- 印尼第一工厂做Hoka+UGG，月产80万双，盈利能力已达集团平均水平的95%，未来有机会赶上越南工厂。
- 3⃣️UGG：通常做到8月结束（后续仅少量拖鞋凉鞋），但此次客户计划把27年9-10月售卖鞋款，提前至26年12月-次年1月生产，表明品牌对后市看好。
- 5️⃣Vans：25-26H1砍单较多，未来恢复性增长，补回此前砍掉的额度，27年3月印尼将新增投产专属工厂。
- ✔收入展望：26H2靠补库+紧急订单驱动边际改善，预计26H2收入环比H1增长，但同比25H2小幅下滑。
- ✔利润率修复路径：当前净利率8%+，未来有把握恢复至10%以上，当前水平、恢复速度均好于同业。
- 驱动因素包括新厂爬坡结束、人均产出提升、材料成本在新季节报价中转嫁（27年初起体现）、ASP回升（对Adidas也开始开发20-30美金中高端款）。