[红包]康龙化成 2026半年报点评：收入指引由12%-18%上调至15%-20%，CDMO业务毛利率显著提升，业绩进一步提速可期【东吴医药朱国广团队】 [烟花
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[红包]康龙化成 2026半年报点评：收入指引由12%-18%上调至15%-20%，CDMO业务毛利率显著提升，业绩进一步提速可期【东吴医药朱国广团队】
[烟花]2026H1，公司营收、归母净利润、Non-IFRS 经调整归母净利润同比+17.9%、7.0%、20.3%。2026Q2三项同比增长分别为20.2%、4.8%、23.8%。Q2季度营收、经调整归母净利润增速较Q1进一步提速。 [烟花]2026H1，其他增长亮点：整体新签订单同比增长30%+；全球前20大制药企业客户贡献收入同比增长32%；中国大陆客户贡献收入同比增长42%。
[烟花]三大业务板块订单和收入提速、产能扩建： [玫瑰]实验室服务：26Q2收入同比+13.9%，板块新签订单同比增长 20%+；持续建设产能，北京第三园区逐步投入使用等。 [玫瑰]CDMO服务：26Q2收入同比+42.0%，毛利率同比提升3.4pct、环比提升2.7pct。板块新签订单同比增长 50%+；加速推进绍兴第一园区二期工程等产能建设。 [玫瑰]临床研究服务：26Q2收入同比+15.5%，板块新签订单同比增长30%+。
[烟花]展望后续： [玫瑰]小分子CDMO预计更多的项目将于2H2026交付。商业化和工艺验证项目45个，具备商业化加速潜力，毛利率将持续提升。 [玫瑰]实验室服务、临床CRO业务订单与收入保持提速，毛利率有望进一步提升。
[礼物]上修业绩，预计26-27年经调整归母净利润分别为22.2/28.8亿元，对应当前A股估值分别为42/32倍，对应H股的估值分别为24/19倍。维持“买入”评级。
[礼物]风险提示：汇兑损失的风险，大品种商业化或不及预期的风险。
总体总结
主题正文
- [红包]康龙化成 2026半年报点评：收入指引由12%-18%上调至15%-20%，CDMO业务毛利率显著提升，业绩进一步提速可期【东吴医药朱国广团队】
- [烟花]2026H1，公司营收、归母净利润、Non-IFRS 经调整归母净利润同比+17.9%、7.0%、20.3%。
- 2026Q2三项同比增长分别为20.2%、4.8%、23.8%。
- [烟花]2026H1，其他增长亮点：整体新签订单同比增长30%+；
- [玫瑰]实验室服务：26Q2收入同比+13.9%，板块新签订单同比增长 20%+；
- 板块新签订单同比增长 50%+；
- [玫瑰]临床研究服务：26Q2收入同比+15.5%，板块新签订单同比增长30%+。
- [礼物]上修业绩，预计26-27年经调整归母净利润分别为22.2/28.8亿元，对应当前A股估值分别为42/32倍，对应H股的估值分别为24/19倍。