中国中免2026年半年报点评 [太阳]业绩概览：26H1实现收入276.55亿元，同比-1.76%；归母净利润31.06亿元，同比+19.49%；扣非归母净利润
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中国中免2026年半年报点评
[太阳]业绩概览：26H1实现收入276.55亿元，同比-1.76%；归母净利润31.06亿元，同比+19.49%；扣非归母净利润30.78亿元，同比+18.61%。收入小幅承压，主因有税及线上业务主动收缩（H1有税收入同比-28.7%，免税收入同比+6.8%）利润延续高增，盈利弹性持续兑现。
[太阳]Q2单季度：26Q2收入107.49亿元，同比-5.75%，；归母净利润7.58亿元，同比+14.5%； Q2海南地区收入59.69亿元，同比+14.4%，较Q1降速，与行业节奏一致（Q2离岛免税行业销售额约57亿元、同比约+5%）
[太阳]费用端：Q2毛利率34.3%，同比+1.9pct，渠道与品类结构优化逻辑延续；销售费用21.09亿元，同比+2.2%，销售费用率19.6%，同比+1.5pct；管理费用率4.08%，同比+0.28pct。京沪机场焕新与DFS并表带来阶段性投入，费用端短期抬升，随运营磨合与收入修复有望优化。
[太阳]海南核心引擎地位巩固：26H1海南地区收入185.54亿元，同比+23.4%，离岛免税销售额199.2亿元，同比+18.8%。公司增速跑赢行业，龙头份额进一步巩固。报告期内公司引入128个国内外热门品牌、落地多家海南首店，海口国际免税城日用消费品免税店投入运营，岛民免税全链路系统改造完成，封关红利持续兑现。
[太阳]渠道与国际化加速：新中标进出境免税项目29个，覆盖成都天府、武汉天河、广州白云、长沙黄花、海口美兰、厦门翔安等重点机场及多个水运、陆路口岸。DFS并表整合有序推进，香港机场乐高门店开业，H1其他地区收入67.89亿元，同比+11.0%，港澳及海外业务打开增量空间。会员规模突破6,000万。
[咖啡]核心观点：26H1业绩验证了"海南高景气+结构优化+费率管控"下的利润弹性释放逻辑，Q2行业增速换挡背景下公司海南收入仍实现双位数增长、份额持续提升，封关红利、DFS整合、核心渠道焕新三重催化共振。持续推荐。
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润30.78亿元，同比+18.61%。
- 收入小幅承压，主因有税及线上业务主动收缩（H1有税收入同比-28.7%，免税收入同比+6.8%）利润延续高增，盈利弹性持续兑现。
- Q2海南地区收入59.69亿元，同比+14.4%，较Q1降速，与行业节奏一致（Q2离岛免税行业销售额约57亿元、同比约+5%）
- [太阳]海南核心引擎地位巩固：26H1海南地区收入185.54亿元，同比+23.4%，离岛免税销售额199.2亿元，同比+18.8%。
- 报告期内公司引入128个国内外热门品牌、落地多家海南首店，海口国际免税城日用消费品免税店投入运营，岛民免税全链路系统改造完成，封关红利持续兑现。
- [太阳]渠道与国际化加速：新中标进出境免税项目29个，覆盖成都天府、武汉天河、广州白云、长沙黄花、海口美兰、厦门翔安等重点机场及多个水运、陆路口岸。
- DFS并表整合有序推进，香港机场乐高门店开业，H1其他地区收入67.89亿元，同比+11.0%，港澳及海外业务打开增量空间。
- [咖啡]核心观点：26H1业绩验证了"海南高景气+结构优化+费率管控"下的利润弹性释放逻辑，Q2行业增速换挡背景下公司海南收入仍实现双位数增长、份额持续提升，封关红利、DFS整合、核心渠道焕新三重催化共振。