【长江电新】德力佳2026年中报分析：Q2毛利率环比改善，Q3出货有望回暖 1、公司发布2026年半年报，2026H1营收25.96亿元，同比+4.49%；归母

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【长江电新】德力佳2026年中报分析：Q2毛利率环比改善，Q3出货有望回暖

1、公司发布2026年半年报，2026H1营收25.96亿元，同比+4.49%；归母净利润4.12亿元，同比+4.58%。分季度看，2026Q2营收14.77亿元，同比-9.66%；归母净利润1.99亿元，同比-20.6%。

2、收入端，26Q2收入同比有所下降，预计主要因25Q2因531抢装同期出货基数较高。

3、盈利端，26Q2毛利率24.96%，环比Q1提升1.22pct，预计主要系大MW出货占比提升，产品结构优化带动毛利率改善。费用方面，26Q2期间费用率约6.4%，同比提升约3.2pct，主要系公司研发、财务费用率同比提升，研发预计主要系客户海外机型平台产品集中研发投入。

4、展望后续，7月出货量高于上半年月度平均水平，Q3有望实现出货同比增长。同时，公司26H1资本开支3.4亿元，同比显著提升，表明公司积极进行产能建设。公司作为国内风电齿轮箱头部企业，有望受益份额提升，预计26年归属净利润10亿元，对应PE约19X。继续推荐。

总体总结

主题正文

1. 【长江电新】德力佳2026年中报分析：Q2毛利率环比改善，Q3出货有望回暖
2. 归母净利润4.12亿元，同比+4.58%。
3. 归母净利润1.99亿元，同比-20.6%。
4. 2、收入端，26Q2收入同比有所下降，预计主要因25Q2因531抢装同期出货基数较高。
5. 3、盈利端，26Q2毛利率24.96%，环比Q1提升1.22pct，预计主要系大MW出货占比提升，产品结构优化带动毛利率改善。
6. 费用方面，26Q2期间费用率约6.4%，同比提升约3.2pct，主要系公司研发、财务费用率同比提升，研发预计主要系客户海外机型平台产品集中研发投入。
7. 4、展望后续，7月出货量高于上半年月度平均水平，Q3有望实现出货同比增长。
8. 公司作为国内风电齿轮箱头部企业，有望受益份额提升，预计26年归属净利润10亿元，对应PE约19X。