【周黑鸭】门店质量提升，渠道业务收入增长稳健 1H26：营收14.61亿元（+19.5%），归母净利润0.91亿元（-15.2%）。 1H26门店端单店质量提升

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【周黑鸭】门店质量提升，渠道业务收入增长稳健

1H26：营收14.61亿元（+19.5%），归母净利润0.91亿元（-15.2%）。

1H26门店端单店质量提升带动收入增长，渠道业务稳健增长。1H26门店业务收入：自营门店7.99亿元（+12.1%）、特许2.36亿元（-11.6%）；1H26门店数量：总数2,972家（自营1,860/特许1,112），较2025年末（3,019家）净减47家；1H26渠道业务收入合计4.12亿元（+14.23%），其中线上/线下分别2.34/1.78亿元（同比+16%/12%）

1H26毛利率54.7%，同比下降3.9pct，主要系渠道业务收益占比提升并且原料成本中枢上移。1H26销售/管理费用率分别同比+1.7/-2.3pct。

我们预计26/27年收入约30/34亿元，同比+20%/13%，利润1.4/1.6亿元，同比-10%/+15%亿元。

总体总结

主题正文

1. 【周黑鸭】门店质量提升，渠道业务收入增长稳健
2. 1H26：营收14.61亿元（+19.5%），归母净利润0.91亿元（-15.2%）。
3. 1H26门店端单店质量提升带动收入增长，渠道业务稳健增长。
4. 1H26门店业务收入：自营门店7.99亿元（+12.1%）、特许2.36亿元（-11.6%）；
5. 1H26门店数量：总数2,972家（自营1,860/特许1,112），较2025年末（3,019家）净减47家；
6. 1H26渠道业务收入合计4.12亿元（+14.23%），其中线上/线下分别2.34/1.78亿元（同比+16%/12%）
7. 1H26毛利率54.7%，同比下降3.9pct，主要系渠道业务收益占比提升并且原料成本中枢上移。
8. 我们预计26/27年收入约30/34亿元，同比+20%/13%，利润1.4/1.6亿元，同比-10%/+15%亿元。