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思维纪要社 2026-07-12 总体信息

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【华泰计算机】AI&科技·周度洞察（第25期）：全球大模型新一轮Scaling与能力进化 260712.mp3 尚未下载，未转写。 【东证周周谈】2026第25期(总第211期)——股指-生猪-锌 260712.mp3

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【东证周周谈】2026第25期(总第211期)——股指-生猪-锌 260712_导读.docx

【华泰计算机】AI&科技·周度洞察（第25期）：全球大模型新一轮Scaling与能力进化 260712_导读.docx

【东证周周谈】2026第25期(总第211期)——股指-生猪-锌 260712_原文.docx

【华泰计算机】AI&科技·周度洞察（第25期）：全球大模型新一轮Scaling与能力进化 260712_原文.docx

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东财公用环保半月谈 首华燃气深度报告：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点 260712.mp3 尚未下载，未转写。 【摩根大通】首席周末宏观：美国经济韧性超预期推升美联储多次加息风险，通胀长期粘性叠加消费财富效应隐忧与日本财政尾部风险构成全球资产定价核心变量 260712.mp3

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【摩根大通】首席周末宏观：美国经济韧性超预期推升美联储多次加息风险，通胀长期粘性叠加消费财富效应隐忧与日本财政尾部风险构成全球资产定价核心变量 260712_导读.docx

【清策股谈】长江戴清：硅基未央，碳基渐起——A股2026年度中期投资策略 260712_导读.docx

东财公用环保半月谈 首华燃气深度报告：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点 260712_导读.docx

【摩根大通】首席周末宏观：美国经济韧性超预期推升美联储多次加息风险，通胀长期粘性叠加消费财富效应隐忧与日本财政尾部风险构成全球资产定价核心变量 260712_原文.docx

【清策股谈】长江戴清：硅基未央，碳基渐起——A股2026年度中期投资策略 260712_原文.docx

东财公用环保半月谈 首华燃气深度报告：气蕴晋西全链成型，煤岩气放量迎新拐点 260712_原文.docx

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东财建筑建材·每周谈（第24期）（航天航空、电子布、罗曼股份、上峰材料） 260712.mp3 总结失败：内部错误

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东财军工 太空大航海时代专题(9)：奇点已过，历史性突破后续看什么 260712_导读.docx

东财建筑建材·每周谈（第24期）（航天航空、电子布、罗曼股份、上峰材料） 260712_导读.docx

东财能源开采 _ 2026年第26期：港口煤价趋稳，静待日耗回升 260712_导读.docx

东财军工 太空大航海时代专题(9)：奇点已过，历史性突破后续看什么 260712_原文.docx

东财建筑建材·每周谈（第24期）（航天航空、电子布、罗曼股份、上峰材料） 260712_原文.docx

东财能源开采 _ 2026年第26期：港口煤价趋稳，静待日耗回升 260712_原文.docx

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东方财富策略 _ 市场风向标系列 - 周日电话会 260712_导读.docx

东财能源开采 _ 东财金属每周谈（第26期） 260712_导读.docx

东财食饮 _ 周更新第58期：怎么看消费：近期三地路演反馈 260712_导读.docx

东方财富策略 _ 市场风向标系列 - 周日电话会 260712_原文.docx

东财能源开采 _ 东财金属每周谈（第26期） 260712_原文.docx

东财食饮 _ 周更新第58期：怎么看消费：近期三地路演反馈 260712_原文.docx

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东吴宏观海外谈 - 第13期：如何看待沃什新成立的Task Forces 260712_导读.docx

东吴策略 - 资金面扰动仍将延续 260712_导读.docx

东方计算机 _ 金刚光伏：算力业务规划与进展交流电话会 260712_导读.docx

东吴宏观海外谈 - 第13期：如何看待沃什新成立的Task Forces 260712_原文.docx

东吴策略 - 资金面扰动仍将延续 260712_原文.docx

东方计算机 _ 金刚光伏：算力业务规划与进展交流电话会 260712_原文.docx

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东吴研究所 - 商业航天联合电话会议：长十乙首飞回收成功，如何看商业航天投资机会 260712_导读.docx

东吴金工 - AI生成因子范式，从入门到进阶 260712_导读.docx

方正大健康一周一席谈 _ RAS靶点深度：从不可成药到泛靶点验证，百亿美金新赛道启航 260712_导读.docx

东吴研究所 - 商业航天联合电话会议：长十乙首飞回收成功，如何看商业航天投资机会 260712_原文.docx

东吴金工 - AI生成因子范式，从入门到进阶 260712_原文.docx

方正大健康一周一席谈 _ RAS靶点深度：从不可成药到泛靶点验证，百亿美金新赛道启航 260712_原文.docx

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方正焦娟 十三讲：腾讯控股：2026年毛利率有望延续上行 260712_导读.docx

方正焦娟 十三讲：阿里巴巴：AI已深度渗透全业务场景 260712_导读.docx

方正电子 鸿富瀚2026年中报业绩预告解读 260712_导读.docx

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方正焦娟 十三讲：阿里巴巴：AI已深度渗透全业务场景 260712_原文.docx

方正电子 鸿富瀚2026年中报业绩预告解读 260712_原文.docx

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光大期货 总监面对面——地缘局势再生波澜，大宗商品如何演绎？ 260712_导读.docx

方正证券 _ TMT周周谈：AI生态系列汇报 260712_导读.docx

方正证券 _ 方正大制造周周谈 260712_导读.docx

光大期货 总监面对面——地缘局势再生波澜，大宗商品如何演绎？ 260712_原文.docx

方正证券 _ TMT周周谈：AI生态系列汇报 260712_原文.docx

方正证券 _ 方正大制造周周谈 260712_原文.docx

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华安基金 ETF会客室：内需+出海双驱动，工程机械投资正当时 260712_导读.docx

国信非银 - 破局低利率：40万亿后的险资叙事——中国机构配置手册（2026版）之保险资管篇 260712_导读.docx

弘则市场漫谈 市场的运行状态 - 不同类型资金如何应对本轮市场调整？ 260712_导读.docx

华安基金 ETF会客室：内需+出海双驱动，工程机械投资正当时 260712_原文.docx

国信非银 - 破局低利率：40万亿后的险资叙事——中国机构配置手册（2026版）之保险资管篇 260712_原文.docx

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华创宏观丨宏观基本面≠A股基本面（张瑜旬度·华创宏观交流思考第143期） 260712_导读.docx

华源北交所 - 北交所周周昊声音（第八十期）： 北交所商业航天产业链标的深度梳理 260712_导读.docx

华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第139期：科技风格扩散何时结束？ 260712_导读.docx

华创宏观丨宏观基本面≠A股基本面（张瑜旬度·华创宏观交流思考第143期） 260712_原文.docx

华源北交所 - 北交所周周昊声音（第八十期）： 北交所商业航天产业链标的深度梳理 260712_原文.docx

华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第139期：科技风格扩散何时结束？ 260712_原文.docx

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启明星辰（002439）2026年半年度业绩预告交流会 260712_导读.docx

开源策略韦冀星 - 【每周一刻】寻找新一轮科技线索 260712_导读.docx

美股上链与中国资本市场的未来 260712_导读.docx

启明星辰（002439）2026年半年度业绩预告交流会 260712_原文.docx

开源策略韦冀星 - 【每周一刻】寻找新一轮科技线索 260712_原文.docx

美股上链与中国资本市场的未来 260712_原文.docx

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新湖期货 五线四板块“金品汇”NO：0087——鹰派纪要落地，大宗商品迎分化？ 260712.mp3 总结失败：内部错误

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听首席说——中信建投期货周度商品策略会（第211期） 260712_导读.docx

新湖期货 五线四板块“金品汇”NO：0087——鹰派纪要落地，大宗商品迎分化？ 260712_原文.docx

新湖期货 五线四板块“金品汇”NO：0087——鹰派纪要落地，大宗商品迎分化？ 260712_导读.docx

申万宏源策略_调整已至尾声，新一轮上涨缓图之--大势申音·每周论势5分钟 260712_导读.docx

听首席说——中信建投期货周度商品策略会（第211期） 260712_原文.docx

申万宏源策略_调整已至尾声，新一轮上涨缓图之--大势申音·每周论势5分钟 260712_原文.docx

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中泰煤炭 迎接煤炭新周期 - 2026下半年展望 260712.mp3 总结失败：内部错误 长城能源开采｜拐点右侧重视煤炭价格和中报 260712.mp3

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中泰煤炭 迎接煤炭新周期 - 2026下半年展望 260712_导读.docx

招商证券 - 招商宏观周周谈：高油价可能是AI的“朋友” 260712_导读.docx

长城能源开采｜拐点右侧重视煤炭价格和中报 260712_导读.docx

中泰煤炭 迎接煤炭新周期 - 2026下半年展望 260712_原文.docx

招商证券 - 招商宏观周周谈：高油价可能是AI的“朋友” 260712_原文.docx

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商业航天： 1）7月12日消息，中国航天科技集团两大商业航天核心平台均再次迎来重大动作。火箭、卫星国家队均迎来增资扩股，合计73.7亿。这标志着火箭运载能力建设正进入加速投入期， 商业航天有望进入资本开支爆发期。 2）国内热度登顶：周五晚间新闻联播罕见用了1分钟专题报道长征十号乙回收成功；央视报道称，要在2030年前完成万星组网；各大官媒、主流媒体均大篇幅报道，微信热度指数飙升超8000万。

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【周末重点新闻📰】 1、宏观：伊朗关闭霍尔木兹海峡并打击中东多处美军目标 2、AI相关：

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旭创8点的会上: 公司业绩不及预期传言：现在确实还没发布预告，也没发正式半年报，但公司对2026年半年度业绩，特别是二季度业绩非常有信心，市场不实传言没有依据，给投资人带来恐慌，希望对公司继续抱有信心，对光模块行业抱有信心。 也不存在故意压制股价，故意往后严，我们在业内还是有口碑，非常重视资本市场形象，相比于股价，公司更加珍视自己的声誉，而不是没有底线的去配合未来投资者和股东，为了他们压制股价，这是对公司道德不了解。

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本营--Rubin再次延期的纪要 AI服务器机柜调研: Rubin 8月量产计划面临延期, Module良率与Midplane/长交期IC制约供给, Meta/Oracle加速导入MI450/455 - 聚焦英伟达/AMD/亚马逊/微软/纬创/富士康

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【大摩组织英伟达高层路演：单季营收破千亿仍在加速，明确Rubin Ultra没延期】 7月12日｜摩根士丹利近日组织了一场英伟达非融资路演。英伟达CEO黄仁勋、CFO Colette Kress和投资者关系负责人直接参与，说明公司希望亲自回应市场对产品进度、AS­IC竞争和增长持续性的疑问。会议核心要点： ⭐️营收增长：单季营收已达千亿美金规模，增速仍维持加速上行态势；

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【CXO】 1）二季度小分子D&M业务收入增速有望超过25%，TIDES业务增速超过40%。 2）GLP-1相关产能非常紧张，且全球创新药行业景气度持续提升，公司已开始对新订单报价进行上调。

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紫光股份中报预增&调研更新0712:加速由传 统设备商向AI硬件龙头转型! +44.02% - 80.69%;

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智谱近况更新 周末智谱创始人唐老师发布内部信，将开启 Touch High（摸高）计划，聚焦AGI作为长期目标；我们认为在GLM-5.2发布后，公司整体模型实力在业内获得良好反馈，商业化进度持续加速 1 聚焦模型能力为核心竞争力，持续放大能力-收入曲线斜率的乘数效应，GLM-5.2发布后我们认为公司核心Coding能力位居国内领先，全球一流；公司未来加大投入，聚焦AGI长期方向，我们认为公司GLM系列模型有望持续保持优势，在全球范围内加速商业化兑现

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【今晚xc电话会重点内容供领导参考！】 没有故意压制股价/故意把业绩往后延，q2业绩会不错。q2毛利稳定，1.6T需求很好。 27年订单指引已经明确，在手订单完全覆盖26年，部分27年，需求没减少甚至增多。

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智谱：全面上调指引，AGI与市值皆会“摸高” ❶唐杰老师周末抛出“摸高计划”，智能上界的摸高是驱动一切的引擎。算力供给是公司商业化的约束也是放大器。公司配售完，算力将会得到充分保障。能力曲线和商业化曲线都会变得更加陡峭！ ❷公司提前半年完成了此前全年ARR指引，今年7月对1月ARR增长15倍，ARR当前增速和历史增速均已超过Anthropic。从1亿美金到10亿美金ARR，Anthropic用了15个月（23年9月到24年12月），ZP 用了5个月（26年2月到26年7月）。40亿美金的配售叠加银行和金租杠杆，千亿RMB算力即将投入！

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【广发机械】周观点更新：继续看好船舶、PCB设备、半导体设备 20260712 半导体设备。长鑫科技新股申购日期确认7月16日，预计26H1收入1100-1200亿元，归母净利润预计500-570亿。 硅基通胀带来的下游盈利改善必然带来高capex扩张，本轮周期先进制程、成熟制程扩产与存储扩产共振，推荐：长川科技、强一股份、联讯仪器、精智达等。

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【国联民生军工】长十乙回收首成：中国商业航天迈入可回收时代，看好板块Beta加速 事件：7月10日长十乙在海南商业航天发射场首飞成功，一子级约6分钟后通过网系捕获完整回收，其不回收运力约22吨、回收约16吨，此次回收的一子级预计将在今年年底前完成复用飞行。 火箭：成本迈入2万元/kg以内，下一步看复用次数爬坡，整体降本潜力有望超猎鹰9

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【东北计算机】20260712行业周报：关注7月中下旬CSP密集财报 —————————————— 行情复盘：计算机(中信)指数本周上涨2.04%, 创业板指数本周下跌4.41%，上证指数本周下跌1.17%。板块周涨幅前三为浪潮信息(34.92%)、魅视科技(34.81%)、大恒科技(28.72%)；周跌幅前三为中科金财(-23.74%)、凡拓数创(-21.66%)、安博通(-19.38%)。

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【中泰策略】重要IPO的市场规律正在变化与海峡再次封锁后的走势 投资建议：根据未来三个月的市场重要事件及可能的两条路径，考虑到上周科技资金面的较强流入，我们维持长鑫上市前“上有顶、下有底、高波动、去杠杆”的判断。重要IPO上市后，国产存储、半导体设备、科创和券商仍可能带动指数再度上冲；8月中下旬防范量化、杠杆监管，9月底中美元首会晤前后或再形成一轮高潮。 风格仍是科技制造扩散，不是切向消费地产。科技内部，国产算力、国产存储、半导体设备优先；海外算力中报仍有支撑，但拥挤度和ARR争议上升，可结合业绩适当兑现。科技外看“能源安全+制造业扩张”，重点关注：电…

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关于Rubin Delay、胜宏科技传言、CPO MISS的传言 1）Rubin目前Production Release敲定在7月下旬，生产环节的匹配已经开始，年初规划时间点是7月，7月上旬与7月下旬之间的差异处于完全可接受的预估偏差，不构成是否Delay的判断。目前TSMC先进封装量Blackwell小幅下修，Rubin排产上修150%，海外客户开始减单GB300加单Rubin，这些都是实实在在的动作。 2）传胜宏科技PCB份额一系列问题，目前跟供应链确认没有看到份额问题，目前胜宏的品质已经是全供应商最优，尤其在224G信号交换的品质上排第一。目前市…

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【信达消费】底部推荐、华旺科技连续大涨 量价齐升：公司节后发货情况改善，我们预计Q2产销环比稳步提升；此外，特纸赛道格局优异、供需稳定（供给端已呈现出清趋势，且部分公司跨界投产计划已取消），行业Q2初小幅提价，我们预计均价小幅改善。 盈利稳步改善：尽管钛白粉Q2价格提升，但成本占比有限（20%+），主要原材料纸浆成本可控（内盘价格环比下降、外盘稳定），我们预计Q2成本整体窄幅震荡，吨盈利环比延续回暖。此外，Q1汇兑/谨慎信用减值合计约0.25亿，Q2影响弱化，报表利润环比有望显著提升。

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[红包]【浙商轻工史凡可】西锐：消费超跌优质资产，长期成长逻辑不变 [太阳]北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著 [行业]26Q1活塞式飞机行业交付量381架，同比+6%；喷气式公务机行业交付量162架，同比+15%， 行业保持稳健增长、高端市场增速更快。行业需求在存量换新+用户破圈双重驱动下保持稳健增长， 西锐25年超25%订单来自于首次接触私人飞机的新用户。

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【信达消费】台华新材推荐更新 [太阳]长丝业务 1）盈利：我们预计26Q2长丝端盈利创历史单季新高，4-5月利润表现亮眼，6月虽进入传统淡季环比有所回落，但仍维持较好利润水平。我们预计在价格剪刀差情况下，普通PA6同比显著减亏，PA66及功能性高毛利产品利润持续扩大，毛利率同比有望提升。 2）销量：我们预计26Q2长丝销量延续较快增长，上半年累计有望实现双位数增长。 3）产品结构：公司持续聚焦差异化产品，PA66、再生锦纶、功能性产品等高附加值品类占比稳步提升，全年差异化产品目标增1万吨，贡献可观利润增量。

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【国泰海通化工】麦加芯彩：26年上半年预计归母净利润3500-4100万元 公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润3,500万元到4,100万元，同比减少62.76%到68.21%。公司预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,700万元到3,300万元，同比减少65.30%到71.61%。 业绩下滑主要系：（1）集装箱涂料业务同比下滑：本期尽管公司风电涂料销售收入、毛利额同比增加，但无法弥补由于行业需求下降导致的公司集装箱涂料销售收入、毛利额同比下降。（2）公司目前部分新业务如船舶涂料、电力设备涂料、光伏…

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【建投食饮||杨骥】周度高端酒+区域酒数据跟踪更新 [玫瑰]古井贡酒：Q2仍在去库中，费用率同比保持，当前古16规模已超过古20，目标将古5做到百亿规模。 截止6月底回款约63%，略慢于去年同期，古8、古16表现相对较优，库存3-4个月。古20/古16/古8/古5批价470-510/300-320/ 195-210 /100-110元。 [玫瑰]口子窖： 二季度回款较慢，库存3-4个月。口子20年/10年/新6年批价320-330/215-235/115-120元。

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胜宏只生产PCB裸板，SMT贴片、回流焊焊接是工业富联（鸿海）泰国工厂的工序，本次Rubin短路不良，问题出在鸿海产线回流焊设备+夹具。 全球高端厚板回流焊龙头，AI服务器、大尺寸40层以上PCB标准标配，鸿海、广达、纬颖海外工厂主力采购品牌，Rubin整机SMT产线核心设备就是Heller 1913MK7系列，专门适配超厚大尺寸算力PCB，也是本次出问题的产线炉体品牌。 上周海外工厂Rubin机型SMT贴片工序出现批量GPU短路，不良率12%，这批基板均为胜宏供货，海外供应链确实提前传出消息，本周股价下跌后旧事被资金拿出来做空；

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📢 📝针对公司业绩不及预期的相关传言作出如下说明： 💡当下公司确实还没有发布业绩预告，也尚未披露正式半年报。

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【天风机械】捷邦科技点评：两大资本动作打通液冷全产业链， CDU补齐系统中枢 [太阳]事件：公司于2026年7月10日完成注册，对外投资设立控股子公司"捷邦数能"，公司持股65%，产业合伙人团队合计持股35%。此次设立紧随5月收购恒钜电子55%股权的资本动作，两大资本运作接连落地，公司液冷全产业链布局进一步完善。 [烟花]"捷邦数能"聚焦液冷系统中枢CDU，补齐产业链关键环节。标的主营产品为机架式CDU、集中式CDU及Manifold分流管路，是冷板式液冷系统的核心分配单元与必备中枢设备。此前公司通过收购恒钜电子已具备液冷板、水冷接头、分流歧管等核心零…

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【国盛军工】商业航天：结合业绩兑现节奏和市场空间选择标的 长十乙是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，可回收技术的突破表明未来国内火箭有望迎来批量发射，卫星端、地面端市场空间也有望快速打开。 业绩兑现节奏：火箭/卫星》地面

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【广发环保 陈龙&郭鹏】红利加转型，攻守兼备 [玫瑰] 建议关注 大地海洋、盈峰环境、浙富控股、圣元环保、朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等 [烟花] 固废水务板块低估值、高股息，防御价值突出，且存在边际改善空间

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【广发非银】高增长与低估值错位，继续推荐非银板块 券商业绩Q2高增长且Q3有望延续，叠加长鑫IPO催化，继续看好非银板块的估值提升空间。 证券：与活跃度挂钩，Q3有望延续增长。9家券商业绩同比增长63%，从归因角度看，主要是泛零售（经纪、两融、保证金利息）、泛自营（一二级权益、境外衍生品）二季度全面向好。基于居民资金入市和硬科技IPO，预计Q3业绩增速有望延续。重申对券商板块的推荐逻辑：高增长（主要挂钩活跃度）、低估值（合理空间看50%以上）、弱约束（筹码结构好）。看好三条主线：一是ROE- PB舒适的头部券商，如国泰海通AH、中金H、华泰AH、中信A…

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【GLMSJX周观点】本周市场波动加大，我们认为与长鑫上市规则及量化因素有关，虽然波动加剧，但不改变核心方向。周末科技方向利好较多，我们看好科技链的修复。设备方面半导体设备仍然是最核心方向，长期产业加速趋势不改、短期业绩增长明确，建议淡化短期交易造成的波动，长期持股。周五长十乙发射圆满成功，海外卫星亦有新推进，商业航天产业进展加快，周五在大盘影响下波动较大，下周我们认为应有行情表现。海外缺电情况仍在继续，看好燃机板块修复。 [玫瑰]本周首推标的：骄成超声、精智达、飞沃科技、应流 更多加公众号：思维纪要社 股份、联德股份、中信重工等。

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启明星辰业绩预告交流会要点：中移协同驱加速兑现，AI安全业务预计26H2-27H1放量【天风计算机 缪欣君/刘鉴团队】 1、 要点1： 业绩高增来自于收入增长+费用优化 归母净利同比+127.85%~140.71%，扣非净利+133.55%~140.86%。经营性净现金流连续五季度同比增长，上半年转正且增长约140%，资金储备约46亿。盈利来自收入增长+费用优化（ 借助AI赋能、上半年减员约400人），毛利率受竞争加剧和存储涨价影响小幅收窄。

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【思源电气】26H1业绩快报点评-260713 业绩：26H1营收108亿（yoy+27%），归母14.87亿（yoy+15%）；其中Q2营收62.68亿（yoy+19%），归母9.37亿（yoy+11%），单季净利率14.95%（同比-1.5pct、环比+1.4pct），仍在正常波动区间。 Q2增速略低于全年预期，主要扰动：1）汇兑损失约1亿+；2）思源东芝持股升至70%，影响有限；3）H股推进带来会计准则微调，拖累确收节奏。

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领益智造(H):拟参与富通重整，液冷、光纤等不断落地，更多布局可期 公司公告审议通过了《关于拟参与富通集团（嘉善）通信技术有限公司重整投资的议案》。拟以预计不超过人民币40亿元的重整投资总成本取得富通嘉善相关重整资产、业务的控制权和经营权。公司拟通过本次重整投资切入光纤通信材料应用领域，可与公司现有AI算力业务形成战略协同： ⭐富通在光纤行业地位：光纤产业链的核心壁垒集中在上游“光纤预制棒”，富通是国内最早全套掌握具有自主知识产权“全合成”光纤预制棒技术的企业之一。富通嘉善拥有极为成熟、优质的光棒-光纤-光缆硬资产和产能， 光棒年综合产能1000-15…

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【ZX电新】一周观点更新-20260712 [红包]行业观点： 北美电力紧张与电力设备出口

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1）电子级二氧化碳当前年需求量为25-28万吨，若头部半导体公司微纳米气泡清洗工艺成熟，未来需求量有望扩大至100万吨以上。 2）电子级二氧化碳产能较为充裕，难点在于客户认证方面，金宏已率先进入三星和海力士的供应链。 3）国产气体厂商的质量和服务已不弱于国际巨头，且具有价格优势，随着韩国半导体龙头在国内生产基地的扩产，国产气体厂商未来有望获取更多份额。

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1）玻璃桥方案改用小型化MT插芯，先与玻璃桥对接，再通过玻璃桥与PIC耦合，从而提升耦合效率，同时也引入了额外的插入损耗和可靠性风险。 2）即便玻璃桥方案推广开来，那个连接光纤的部件（无论是MT插芯还是其他）大概率还是由原来那些做FAU的无源厂商来做，订单量损失不是很大。 3）若明年NPO/CPO有2000万只需求，旭创占1000万只，公司的FAU预计能拿到50%-60%的份额。

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1）高端钻针棒材的难点，一是在纳米碳化钨粉的制备及扩产，二是粉末制成合金棒材过程中烧结工艺的经验积累。 2）日系厂商不会断供高端棒材，只是订单、提货量、交付周期有波动；国产高端棒材已经在30长径比的钻针上验证完成了，但还要看未来批量应用情况。 3）高端棒材定价会考虑碳化钨和钴粉采购成本，以及加工费，和预期毛利率；一般国产纳米晶棒材用在PCB微钻上的毛利率在40%+，日系可以做到更高。

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智谱：更乐观看待公司ARR【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：公司创始人唐杰发布内部信，在信中表示，智谱接下来将开启 “Touch High（摸高）计划”，继续聚焦于 AGI 研究。 观点重申：

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1）苹果预计于9月份发布折叠屏，备货由800万台上修至1000万台，旨在占领2300美金以上的高端折叠屏市场空间，目标拿下30%的折叠屏市场份额。 2）苹果折叠屏核心内屏由三星优先供货，国产面板技术存在三代代差，短期难以替代，京东方、TCL最快有望切入明年的外屏供应链。 3）苹果以屏幕折痕控制、设备品控一致性、苹果生态体验等打造差异化优势，产品迭代路径清晰，2028年有望落地三折叠形态。

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[太阳]【国金机械】半导体设备深度：超级扩产周期开启，设备的黄金时代 存储扩产周期开启， 半导体设备行业高景气 1️⃣AI算力推高高端存储需求，海外厂商产能向HBM倾斜，通用存储供给紧张、量价齐升。SEMI数据显示全球半导体设备市场规模将从2024年的1166e美元增长至2027E年1556e美元。

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说胜宏丢单的专家是欣兴的专家，Ace聊了一次之后，传播的有点广，这个专家被雪藏了，Ace上面也约不了了，纪要也被藏起来了，胜宏现在自己说自己没问题，工业富联目前否认rubin延期，说三季度还是出，但周末情绪影响大，传播范围很广

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1）二季度小分子D&M业务收入增速有望超过25%，TIDES业务增速超过40%。 2）GLP-1相关产能非常紧张，且全球创新药行业景气度持续提升，公司已开始对新订单报价进行上调。 3）公司在美国小分子市场的份额持续提升，25年FDA批准上市的30个小分子新药中，公司生产的分子达到8个，占比已超过1/4。

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中际旭创投资者交流20260712 Q2业绩：对二季度业绩有信心，市场不实传言没有依据，希望大家对公司抱有信心，不存在刻意压制股价行为，不存在故意收入递延。 首发公众号：思维纪要社

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0712【托伦斯（301583）】七层真空钎焊全球稀缺工艺，长鑫核心设备链受益者，价值重估正式开启 托伦斯是国内半导体设备精密零部件第一梯队企业，率先实现七层真空钎焊规模化量产，突破多层异质材料一体焊接核心工艺，在复杂流道、真空密封、热均匀性及长期可靠性等关键指标上形成国内领先优势。 七层真空钎焊不仅代表更高的技术门槛，更意味着更高的产品附加值、更高的客户认证壁垒以及更强的盈利能力，是先进制程设备最难国产化的核心零部件之一，也是公司最具不可替代性的核心竞争力。

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【储能】短期需求无忧，长期空间广阔-260712 [太阳]今晚我们专家会更新储能行业情况，认为近期市场担忧主要基于历史装机数据的旧事重提、向来保守的顶层规划以及对短期排产的误读，我们持续看好未来5年储能需求30%的复合增长。 [太阳] 国内部分需求顺延至明年释放： 由于各地新出台容量电价政策，指标下放延期，部分需求顺延至明年。26年预计国内储能250-270GWh装机（yoy+37%），27年360-380GWh装机（yoy+42%）。

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⭕【中信证券新材料】裂变聚变周报更新内容部分总结（07.05-07.11） ‼【行业观点】： 聚变：行业Q4将迎重要催化，龙头企业第二增长曲线明确，同时关注海外装置重要进展。

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【开源电子】领益智造：拟通过重整投资收购富通嘉善控制权，AI算力布局持续完善！ 事件：7/10日公司公告称，为完善公司AI算力产业战略布局，拟通过重整投资切入光纤通信材料应用领域，公司将参与富通集团（嘉善）公司重整投资人的公开招募， 拟以不超过40亿元取得富通嘉善相关重整资产（包括土地使用权、厂房建筑、机器设备等资产）、业务的控制权和经营权。 梳理：

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【财通策略周观点】成长何时再起？价值如何选股？ 市场研判：长期向上趋势延续，中期震荡整理充分再启动 1️⃣中美股市长期趋势：短中期流动性改善+长期AI趋势明确/离证伪远，牛市基础坚挺

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1）第二季度整体产品价格趋于平稳，其中动力电池价格有微小上浮，涨幅在2%以内；储能电池价格基本没有变化。 2）26Q2，公司总出货量约240GWh，环比增长接近20%；26Q3排产量有望再环比提升20%。 3）587Ah大容量储能电芯目前实际有效产能未达到规划预期，主要原因在于产品良率尚未稳定达到公司要求的98%目标。

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【招商机械 · 重视中泰谷份，被低估的高纯稀有气龙头】 [發]如何看待当下的中泰： 1月高点以来，中泰最大下跌幅度达到50%，当下仍有30%+的回撤幅度。作为深冷龙头，回撤原因主要有三点：

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🎤 💼 对，首先，Q2肯定没有确切的数据，但是整体可能增长还是势头比较广，因为从它自己最近的很多市场动作，包括对于海外的持续发力，因为海外很多还是以API为主。这块我觉得逻辑在于第一个，企业agent，就是to B的agent场景下边，它会涉及到很多，一个项目里边可能会涉及到不同的模型、不同的工程架构，这个里边可能有20%或者30%是必须要用现在业界最好的模型，就所谓的SOTA模型，才能做到很好的效果。 🧠 比如对于业务的编排、规划、思考，这些需要非常强能力的模型，比如Claude这个最领先的模型，GLM当然也是能够接近这个水平，在国产模型里边。其他的…

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📈 🔮核心预测：服务器 CPU 市场迎来 “超级周期” ✨出货量大幅增长：预计服务器 CPU 总出货量将会从 2025 年的 2600 万颗上涨至 2028 年的 6800 万颗，复合年增长率（CAGR）达到。

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【国泰海通食饮】周报第23期：底部显现，大众品复苏可期 [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，布局成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒…

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2026年6月台湾液冷散热厂业绩追踪 AVC奇鋐科技： 公司营收：6月实现营收37.93亿元人民币（按照26年6月汇率1:4.64换算，下同），环比+11.0%，同比+66.1%；2Q26实现营收107.41亿元，环比+0.2%，同比+66%。

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【ZX通信】光通信龙头基本面持续向好，坚定推荐 行业近况更新 客户需求上： 行业并没有出现市场担忧的由于交换机芯片与Rubin等传闻带来的需求下滑，行业整体1.6T没有下滑（需求与3月份指引持平，但是结构上有调整），此外800G需求还有明显增加，目前已经有客户明确给出2027年的需求。

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粤海饲料 2026H1业绩预告点评：业绩高增超10倍，成本与销量双轮驱动 公司发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3800-5000万元，同比大增965.92%-1302.52%；扣非净利润3670-4870万元，较去年同期亏损146.61万元实现大幅扭亏，业绩增长大幅超出市场预期。

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海风重要更新：广东省进行10.3GW大规模海风竞配，预计27-28年开启招标，届时体现到相关企业订单层面【海风】 --------- 7月9日-10日，广东省阳江、汕尾、江门三地接连发布2026年海上风电项目竞争配置公告，释放总计10.3GW的海上风电项目（阳江7GW+汕尾2.4GW+江门0.9GW），共12个项目。

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【国投证券建材】华新建材：26Q2业绩预告超预期，海外高景气持续 [烟花]预计26H1扣非业绩16.2-17.3亿元（中枢16.75亿元），同比增加51%-62%；Q2扣非业绩中枢10.45亿元，环比Q1增长66%，同比增长25%。 海外: 尼日利亚政府加码基建支出，推动水泥价格和盈利持续提升；除尼日利亚外，海外多个区域水泥价格实现上涨，如坦桑尼亚、塔吉克斯坦、赞比亚等，预计Q2海外吨净利同环比大幅提升。26年底海外水泥产能预计达4100万吨，27年目标5000万吨，海外目标明确，量价齐升持续。

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兆易创新2Q26初步业绩大幅超预期：营收72.31亿元，环比+75%、同比+226%，超出摩根士丹利预测21%；净利润54.39亿元，环比+272%、同比+1496%，超出预测137%，净利率高达74%（剔除非经常性损益后净利率约47%）。预计2Q26毛利率可达65-70%。公司提示未来内存供需格局变化可能带来盈利风险。摩根士丹利维持Overweight评级，目标价888元（对应34%上行空间），看好三大驱动逻辑：DDR4/3、NOR Flash、SLC NAND持续涨价；定制化DRAM长期潜力；以及中国MCU市场份额提升。 摩根士丹利于2026年7月…

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高盛维持对中国半导体供应链的积极看法，认为E-Town（亦庄半导体）将受益于中国半导体资本开支上行趋势及供应链向本土供应商转移。据媒体报道， CXMT与腾讯就服务器DRAM芯片签订长期供应协议，显示本地客户需求强劲及向高端应用的产品结构升级。公司1Q26毛利率高于预期，连续三个季度超过40%，体现盈利能力提升；但1Q26营收低于预期，主因新产品爬坡耗时较长。盈利预测方面，2026E净利润下调5%（营收下调），2027-28E分别上调4%/6%（受益内存与先进节点扩产）。基于2027E目标P/E 49.9倍（前值45.9倍），12个月目标价上调至人民币3…

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摩根士丹利对中国互联网平台（BATM）及AI基础模型公司（MiniMax、智谱/知识图谱科技）进行了近期催化剂预览。腾讯核心催化剂包括Weixin AI发布（3Q26）、HY 1T+基础模型升级（4Q26）及全球数字生态峰会（9月）；阿里重点关注Qwen4.0升级（3Q26）、Apsara云栖大会（CAPEX指引、云业务展望及新产品）及T-Head潜在分拆（1Q27）；美团面临外卖监管调查更新（3Q26）；百度有望获得双重主要上市地位及纳入港股通（9月）、ERNIE升级（4Q26）及约10-15亿美元年度股东回报；MiniMax催化剂密集，包括Hail…

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摩根士丹利在与英伟达CEO黄仁勋、CFO Colette Kress及IR负责人Toshiya Hari进行非交易路演（NDR）后，重申Overweight评级及Top Pick地位，目标价288美元。核心观点包括：1）增长正加速且日趋多元化，季度营收接近1000亿美元；2）三大增长引擎——AI实验室份额提升、传统超大规模厂商（受限于空间与电力）、AI云/工业/企业（约占数据中心营收一半，竞争最小）；3）管理层主动吸引价值投资者，50%以上现金流将用于现金回报；4）Vera Rubin产品路线图符合预期，Rubin Ultra将于明年出货；5）内存短缺…

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JPM看好半导体板块在2026年继续跑赢大盘，核心逻辑包括：（1）AI需求持续超预期，Top-4美国超大规模数据中心资本开支2026年同比+80%、2027年至少+50%；（2）2Q26业绩和3Q指引有望超预期，此前13-15%的股价回调已重置过高预期；（3）内存供需紧张将持续至2028年，结构性供需失衡支撑长周期重估；（4）WFE设备周期持续加强且延长，预计2026/27年分别+28%/+29%；（5）自研XPU份额持续提升，从2025年32%升至2027年53%。首选标的：AVGO、MRVL、NVDA、ADI、MU（半导体）；KLAC（设备）；SN…

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长征十号乙（CZ-10B）火箭成功完成发射，并在海上平台完成了全球首次栅格舵（net-based）一级助推器回收，标志着中国火箭回收技术取得重大突破。UBS认为这是中国商业航天产业发展的重要里程碑，将邀请投资者参加7月20-21日在上海举办的中国商业航天考察活动。 UBS于2026年7月10日发布快评，指出中国长征十号乙（CZ-10B）火箭成功完成发射任务，并首次在海上平台实现了一级助推器的回收。这是中国火箭工业在领域的重大突破，同时也是实现火箭一级助推器回收，标志着中国在商业航天领域的技术实力迈上了新台阶。 事件背景与意义

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长鑫存储（CXMT）即将在科创板IPO，有望成为中国最大半导体IPO之一。公司通过继承Qimonda专利基础、招募全球人才及合肥政府耐心资本支持，从一家空白企业成长为全球第四大DRAM厂商。受益于AI驱动的'四十年一遇'内存超级周期，公司2026年营收有望突破500亿美元，市场份额从2025年9%提升至2027年12%。但其ASP仍低于三星、SK海力士、美光5-10%，成本则高出30%以上，毛利率改善主要来自价格上涨而非成本下降。HBM技术仍处早期阶段，HBM3 8-hi综合良率仅约25%，与海外三巨头存在显著差距。未来公司面临如何在商品DRAM高利润…

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SemiAnalysis发布AI太空数据中心TCO模型，系统拆解太空数据中心与地面数据中心的总拥有成本。当前太空数据中心TCO是地面的4倍以上，主要由发射成本驱动。基础情景预计到2040年左右实现成本平价，Elon Musk情景下可提前至2030年代初。报告驳斥了四个常见认知误区（24小时太阳能、免费冷却、低延迟、无需审批），认为太空数据中心合理化的真正前提是AI需求超过地面电力四层供应且芯片产能不再是瓶颈。当前阶段半导体产能才是核心约束，Musk的Terafab计划面临巨大执行挑战。 SemiAnalysis在2026年6月发布的长篇深度报告系统论证…

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高盛发布的中国经济高频指标追踪报告，涵盖消费与出行、生产与投资、宏观其他活动以及市场与政策四大维度。报告显示：一手和二手房成交量虽周度下降但仍高于去年同期；6月新能源车和总汽车销量回升，但均低于去年同期；钢铁需求稳定、产量小幅下降；港口集装箱吞吐量回落但高于去年同期；中国石油需求最新读数升至16.6mb/d；人民币对CFETS篮子升值、对美元区间盘整。政策方面，央行Q2货政委员会重申温和宽松基调，推出了隔夜逆回购操作。整体而言，各项高频指标显示中国经济活动总体平稳，但仍面临内外需求不足的挑战。 高盛于2026年7月10日发布的《》周报，通过对四类高频指…

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本报告系统阐述了芯片设计流程及EDA（电子设计自动化）行业的核心逻辑。当前芯片设计面临三重压力叠加：复杂度年增50%、设计周期被压缩至以月计、工程师人才严重短缺，导致设计阶段成为整个半导体产业链的巨大瓶颈。EDA是连接设计意图与可制造硅片的唯一桥梁，行业由Synopsys、Cadence、Siemens EDA三大巨头垄断。文章详细梳理了从规划、架构、RTL设计、验证、综合、物理设计、Signoff到Tapeout、流片、封装、测试、量产等13个设计环节，以及底层PDK、Standard Cell库、Metal Stack、时钟树综合等关键技术概念。同…

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本报告核心观点是：AI价值正在从硬件层（GPU/晶圆代工）大规模向AI模型实验室（如Anthropic）转移。Agentic AI在2025年12月真正成熟后，token经济价值急剧上升（Anthropic ARR从$9B飙升至$44B+），同时推理成本因硬件（Blackwell）和软件优化而暴跌，模型实验室毛利率从70%。尽管需求远超供给、Nvidia和TSMC拥有强大的定价权，但两家都未充分调价，Nvidia通过SOCAMM内存定价、网络设备价格歧视等方式保留了提价空间。报告认为Nvidia有望从TSMC式的'成本定价'转向'价值定价'，VR NV…

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SemiAnalysis认为，宇树科技（Unitree）正在复刻大疆（DJI）的成功路径——自研最关键、最昂贵的执行器（QDD准直驱），从爱好者/研究者市场起步，再用每一代产品解锁更大的市场。宇树G1的物料成本仅约8,976美元，预售价从5万美元降至2.73万美元，且仍保持67%毛利；迭代周期仅需数周，远快于西方公司3个月以上。其G1正跨越部署可行性门槛——遥操作场景下每小时成本已低于30美元人工成本，预计已有约250台人形机器人进入实际工业部署。报告认为宇树将成为继比亚迪、大疆之后又一家中国硬件巨头，其IPO标志着机器人时代的真正开启。 SemiAn…

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联发科Q2营收环比增长2%，超过此前持平至-6%的指引高端，主要得益于智能边缘产品的韧性抵消了智能手机业务的下滑。预计Q3营收环比增长1%，毛利率46.1%。Google TPU v8t按计划于2026年下半年量产，目标实现20亿美元营收指引。UBS对联发科2027-2030年的财务预测大幅跃升，营收预计从2026年的657亿新台币增长至2030年的2,321亿新台币，EBIT利润率从15.4%提升至29.0%，反映Google TPU业务及AI相关需求的强劲增长前景。 UBS于2026年7月10日发布联发科（MediaTek, 2454.TW）快评报…

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花旗对中国房地产板块维持积极观点，建议投资者忽略1H26盈利疲弱，布局7-9月核心城市销售加速增长及9月起的新推盘高峰。主要逻辑包括：(1) 7月第一周核心城市一二手成交分别同比+18%/+12%，暑期淡季仍表现稳健；(2) 1H26 300城土地成交面积同比-22%创20年新低，土地溢价率攀升至13.7%（环比+8pct），供应受限有利于存量项目去化；(3) 政策面持续宽松，7月政治局会议预计释放积极信号，城改预算同比增长21%。板块NAV折让达-60%，估值具有吸引力。给予CR Land、COLI、C&D、COGO、Greentown、Jinmao…

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1）企业AI采用加速叠加供给受限，输出Token价格与GPU租赁价格持续攀升，从电力到半导体设备再到内存与算力全产业链受益于持续性稀缺；2）数据中心建设延迟将推后产能释放曲线但不改变增长高度，原Q4'26项目将延后至2027年Q2-Q3；3）此前自用但未充分利用的算力（SpaceXAI、Meta）正被快速重新分配给面临算力赤字的模型厂商，进一步推高Token及租赁价格；4）企业越来越关注成本而非单纯能力，路由技术优化支出成为新焦点，开放与闭源模型智能差距持续扩大；5）物理AI（机器人）将成为下一轮需求驱动力，目前受数据、电力与安全制约，但具有长期增长属…

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过去一年劳动参与率(LFPR)下降0.8个百分点被严重夸大，其中0.4pp源于人口控制调整（人口统计假设变更带来的序列断点），并非真实参与度下降。 6月单月0.3pp的下降更像是统计噪声，预计7月将反弹，表现为就业人口比例上升而非失业率走高。 修正后LFPR在2025年6月至2026年5月期间基本持平（约-0.1pp），且核心年龄LFPR略有回升，劳动力市场实际比数据显示的更稳健。

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美光宣布向环球晶圆（GWC）提供5亿美元战略融资，并签署10年期长约，支持其德州GWA 12寸硅晶圆厂建设。JPMorgan认为，尽管硅晶圆行业2026-2028年将持续改善，但市场乐观预期过度，主要存在四大隐忧：1）GWA折旧负担沉重，盈利能力可能低于乐观预期；2）12寸硅晶圆价格2H26不太可能大幅上涨，芯片厂商议价能力仍强；3）国际厂商12寸产能仍有3% CAGR，加上中国厂商扩张，过剩产能被忽视；4）旧LTA未到期（NT$120bn剩余价值），限制了涨价空间。JPMorgan对环球晶圆长期竞争力给予肯定，但认为当前6x 2027E P/B估值过…

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摩根士丹利维持礼来(LLY)增持评级，目标价1,347美元（27x P/E）。截至2026年7月3日当周，Mounjaro TRx/NRx分别约84.4万/39.3万，Zepbound约68万/37万，M+Z合计较前周增长3.1%，对2026年M+Z销售预期有约4%上行空间。礼来GLP-1 NRx市场份额维持约59%。口服GLP-1（Foundayo与口服Wegovy）快速放量，Medicare GLP-1桥接项目于7月1日启动，推动老年肥胖人群渗透。LLY+Novo全球GLP-1年化销售额接近900亿美元，肥胖峰值TAM预计约1,900亿美元。 摩根…

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美团于6月30日发布万亿参数大模型LongCat-2.0，并于7月6日宣布开源。花旗认为此举有望巩固美团在本地服务市场的领导地位：1）LongCat-2.0采用先进的agentic架构（如LongCat稀疏注意力LSA、Multi-Teacher On-Policy Distill等），可提升内部研发效率并吸引外部开发者；2）凭借独有的线下交易、配送和运营数据，美团可为中小商户提供差异化的AI营销与选址洞察，构建竞争对手难以复制的护城河；3）CEO王兴在股东大会上将AI转型定性为'必选项'，但管理层承诺不会盲目投入超出财务承受能力的AI项目。维持买入评…

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JPM维持对礼来（LLY）的"增持"评级。核心观点：(1) 口服GLP-1（诺和Oral Wegovy）的上市属于"品类扩展"而非蚕食，主要吸引低BMI、恐针及价格敏感患者，对Zepbound的渗透几乎无影响；(2) Oral Wegovy上市26周已达约153k周TRx，占肥胖症品类新处方约18%，表现强劲；(3) Zepbound仍是新患者首选，过去四周占据注射剂市场低剂量新处方约70%；(4) 肥胖症市场周TRx同比增长约75%（约495k TRx），其中Zepbound贡献约49%的增量；(5) JPM仍视Zepbound为耐受性与疗效最佳的B…

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EDA三巨头（Synopsys、Cadence、Siemens EDA）掌控全球85%以上市场份额，2025年合计收入约160亿美元，整体行业规模约180亿美元，预计2030年扩展至280-310亿美元。EDA以13%的CAGR增长，持续超越半导体研发支出7%的增速，主要驱动力包括：制程节点升级带来的工具价格上涨、验证强度提升、AI加速器爆发式增长、以及token授权和ELA绑定模式带来的定价权。Synopsys以350亿美元收购Ansys打造'芯片到系统'仿真平台，但短期面临IP业务放缓和中国收入下滑的挑战；Cadence利润率（42.5%）已超越S…

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摩根大通发布对紫金矿业和紫金黄金的1H26业绩快报点评。紫金矿业1H26核心净利润379亿元人民币（约占JPM全年预测的48%），2Q26核心净利润194亿元，环比+5%、同比+66%，略低于JPM预期215亿元；紫金黄金1H26净利润约14亿美元（同比+169%），2Q26约5.9亿美元，环比-27%、同比+67%，同样不及JPM预期8.3亿美元。业绩不及预期的主要原因有三：金价走低（2Q26金均价992元/克，环比-9%）、矿产产量完成率不足年度指引的50%、以及成本通胀（柴油及权益金）更为显著。摩根大通维持紫金矿业为亚太基础材料板块首选，预计大部…

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J.P. Morgan对2Q26汽车供应商持温和乐观态度，预计平均EBITDA略超共识1%，2026/2027年大致持平共识。2Q26全球轻型车产量好于4月预期（-1.8% vs -1.9%），北美表现强劲，但中国产量明显走弱。大宗商品成本仍处高位（全年+22% y/y），DRAM供需严重失衡将持续至2027年。投资策略上偏好具有持续GoM增长（GNTX、LEA）、可见近期拐点（VC、APTV）和持续资本回报的标的，对BWA、GTX等已大幅重估的标的保持谨慎。覆盖的13家公司中，9家为Overweight/Neutral评级，4家为Neutral。 J…

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全球股票基金净流入由负转正达+560亿美元，美国基金主导发达市场流入，中国大陆、韩国与台湾领涨新兴市场流入，韩台因AI记忆体超级周期获资金追捧；固收基金持续吸金，短久期与通胀保护债券最受欢迎；货币市场基金单周增加400亿美元；外汇层面美元需求最强，人民币遭最大净流出。 高盛（Goldman Sachs）于2026年7月10日发布《Weekly Fund Flows: Memory Lane》周报，对截至7月8日的全球跨资产资金流向进行全面追踪。本期核心结论如下： ：单周净流入约 ，远好于前一周的 。从四周期滚动来看，流入规模达 ，Z-score高达 ，…

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报告核心观点有三：（1）MicroStrategy出售比特币可能带来周期性流动风险，但加密货币生态面临的更大结构性威胁在于：代币化和区块链应用的价值是否流向公链，还是被传统金融机构主导的许可链/代币化存款所吸收。如果机构在受监管的许可链上构建应用，公链（如以太坊）及比特币可能面临结构性折价。（2）5-6月间兴起的'鹰派美联储'交易（做多美元、做空美债对德债、做空黄金/比特币）头寸目前仅出现不到五分之一的逆转，反转空间仍然存在。（3）2026年一季度IMF COFER数据显示，美元储备出现自2024年一季度以来首次净流入（约500亿美元），日元储备大幅流…

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报告提出'AI暗产出'概念，指出AI创造的经济价值大部分将被GDP等宏观经济统计遗漏。AI暗产出分为三类：替代型暗产出（人类工作被AI取代但GDP无法捕捉）、新增暗产出（AI催生的全新经济活动）、以及捕获型产出（因市场垄断价格不变）。由于服务业缺乏衡量单位，加之边界转移、行业错配等问题，宏观经济数据将系统性低估AI的实际产出。报告估计当前有约1.5万亿美元劳动力的任务面临AI替代风险，并指出劳动力下降与工资上升并存的异常现象是AI替代的'指纹'。最终警告：若无法改进统计方法，AI繁荣可能从数据上看似AI萧条，导致政策与投资误判。 SemiAnalysi…

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Agentic AI推动组织转向本地和边缘部署，因其在token成本、延迟及数据治理方面优于云端，这对DELL、HPE等企业计算供应商构成重要顺风；2) AI基础设施不太可能过度建设，agentic AI带来的巨大需求以及全新训练基础设施的持续需求是主要支撑；3) 组织通过基础设施性能效率提升（如新一代CPU服务器带来的电力成本节约）和人员精简来腾出硬件投资预算。 本报告为高盛（Goldman Sachs）于2026年7月10日举办的"专家网络系列"投资者电话会议纪要，特邀微软前AI转型总监William Fong，就AI基础设施需求趋势进行深度分享。…

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MXCN本周上涨3.0%，而CSI300下跌1.3%，H股跑赢A股；央行行长潘功胜宣布稳定港币市场一揽子方案并承诺增加港外汇储备。6月CPI同比降至+1.0%，PPI回升至+4.1%。MXCN与CSI300的12个月远期市盈率分别为10.6x与14.8x，市场对MSCI中国共识2026/27E EPS增长为17%/17%。高盛维持MSCI中国目标85点（16%上涨空间）、CSI300目标5,500点（15%上涨空间）、MSCI香港目标26,000点（57%上涨空间）。A-H轮动模型预测未来3个月H股略跑赢A股。北向资金2Q26净买入A股约190亿美元。…

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本周油价重新成为利率波动的主要驱动因素。AI相关发行和资本支出仍是市场的结构性焦点，但美伊冲突升级使能源价格成为全球市场的共同因素。美国长端收益率已从偏贵水平回升至公允价值附近，未来投资背景将支撑收益率维持高位，但相对于宏观和财政基本面并无明显的风险溢价。下周二6月CPI数据是关键，预计核心CPI环比涨0.17%、总体CPI环比降0.11%，可压缩前端风险。ECB定价料将在一次加息左右波动，建议做多1y1y；英国2s10s曲线将趋陡。日本方面，GPIF增加国债需求或可从NIIP角度支撑JGB，但难以根本解决宏观失衡问题。澳新方面，RBNZ开启小幅紧缩周…

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UBS维持NVIDIA买入评级，目标价280美元（基于18倍P/E和2027E EPS 15.37美元）。台湾6月自动数据处理设备（ADP，不含笔记本）出口额为252亿美元，环比下降4.0%，低于正常季节性-2.8%。UBS认为6月环比下滑主要反映5月强劲反弹后的正常化，并非需求走弱，绝对出口水平仍处历史高位，表明AI驱动的底层需求依然健康。按7月正常占F2Q 37%的季节性推算，F2Q ADP出口约819亿美元/环比+16%，低于UBS对NVDA数据中心营收的预期，与历史规律一致。 UBS于2026年7月10日发布NVIDIA（NVDA.US）跟踪报…

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本周报告聚焦五大议题：1）美联储政策：6月FOMC纪要显示委员会分歧明显但整体鹰派倾斜，多数人仍支持维持利率不变，但若通胀持续偏高则存在加息可能性；2）Warsh主席成立五个"主席特别工作组"推进货币政策改革，领导层倾向Warsh既有偏好；3）通胀前景：油价回落使整体CPI降温，但核心通胀仍粘性在2.8%年率，下周预测整体CPI环比-0.2%、核心0.22%；4）就业市场：短期失业率稳定，长期失业率有望开始下降，整体失业率预计今年将进一步下行至4.0%水平；5）全球经济韧性超预期，消费者顺利消化能源价格冲击，全球零售销售加速至2.7%年化实际增速。 J…

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SemiAnalysis特约作者Justin Lebar（曾在Google、Waymo、OpenAI从事ML编译器工作）利用AI智能体在短短一个下午内花费超过10,000美元，在LLVM、NVIDIA ptxas及AMDGPU编译器中发现了数百个潜在bug，包括大量误编译（miscompiles）以及至少一个极其严重的原子操作缺陷——LLVM可能将原子存储拆分为两个非原子存储，从而在生产环境中引发静默数据损坏。核心洞察是：'五个月前不可能的事情，现在只是'非常昂贵'而已'。当AI智能体以每4分钟一个bug（AMDGPU后端）甚至每分钟2个bug（x86…

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JPMorgan认为，新兴亚洲（EMAX）正面临持续通胀与货币贬值的双重冲击。6月数据显示亚洲核心通胀普遍回升，受滞后的成本传导推动，CPI仍维持上行趋势。亚洲货币兑美元普遍贬值，印尼盾与泰铢自6月FOMC以来领跌，加剧输入性通胀压力。这将促使亚洲央行在2026年下半年进一步收紧货币政策：韩国央行（BOK）下周料启动100bp紧缩周期，首步加息25bp至2.75%；菲律宾央行（BSP）预计连续三次各25bp加息，终端利率下调至5.5%；印尼央行（BI）本月或再加息25bp至6.0%；马来西亚央行（BNM）四季度有望加息25bp正常化。就中国而言，经济正…

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高盛维持NSIG（沪硅产业）卖出评级，目标价上调至人民币17.1元（前值15.0元），对应59.6倍2027E目标P/E。公司持续扩张300mm晶圆产能，目标2026年底达105万片/月（2025年底为80万片/月），覆盖中国主要存储和逻辑客户。光子SOI晶圆受益于生成式AI带动的硅光子需求，具备强劲增长潜力。高盛上调2027-28E净利润预测3%/4%，主要受益于300mm晶圆收入提升、产品结构向高端应用改善带动毛利率提升0.2ppts/0.4ppts。但当前股价对应2027E P/S为17倍，远高于目标价隐含的8倍，高盛认为估值已严重高估，下行空间…

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摩根大通将大立光评级由中性上调至增持，目标价由NT$3,600大幅上调至NT$5,000（基于22x 2028E P/E）。核心逻辑包括：(1) CPO（共封装光学）业务取得实质性进展，公司将作为FA（光纤阵列）组件供应商切入市场，而非直接做FAU模块，预计2H27开始贡献收入，2028年贡献更为显著（高个位数收入占比）；(2) 智能手机镜头规格持续升级，主摄可变光圈2H26采用+潜望式镜头升级，支撑结构性ASP与内容增长；(3) 下调2026E/2027E EPS 5%/3%至NT$190/NT$206，新增2028E EPS NT$226，预测CP…

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Citi维持7月FOMC会议receive立场，并以短端趋平（front-end flattener）对冲，预计下周CPI数据将偏鸽，叠加季节性非农疲软，支撑该判断。曲线方面，5s30s存在陡峭化风险，养老金需求预计在30年期收益率升至5.2%-5.3%前仍将疲弱。策略上偏好：1）做空FOMC溢价、换取数据发布前做多波动率；2）维持长 belly 利差等 carry 交易；3）继续做多10年 vs 两端的相对价值（receiver 10s vs wings）。短期端方面，预计7月下旬T-bill交割将推高SOFR利率，继续做空Aug-26 SOFR/F…

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【0711 聊天】李斯萧何，最近刚买入的朋友基本都亏了，的确难搞，大家不要急着加仓，等风雨过去。如果你仓位不超过三成，压力还是可以扛的。现在个股技术面，不是像以前一样那么值得推敲了，什么“别人涨时它不涨，别人跌时它跌多”，就认为弱啊啥的，反驳这种理论的案例太多太多了。单一的技术分析若不结合题材战法、情绪周期，目前极不可靠。 我这里就是提醒大家，不要急着加仓，放着。让大盘平静下来再决定下一步。 这里说说一个矛盾的局面，为什么呈和大股东减持了，高管们反而要买入了？难道这些高管配合控股大股东唱戏而拿出自己血汗钱去玩么？

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智谱更新-0712# 预计7月已提前完成今年底ARR目标。 GLM-5.2持续好评、再融资冲破算力瓶颈、摸高计划勇攀智能巅峰，国模之光未来可期。

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观点更新：乐观静待7月底云厂商财报，真空期内恒生科技基本面及修复继续【东财海外】 1）最近算力链的核心矛盾，已经从“有没有需求”切换到“收入增量能不能跑赢成本增量”。Q1 Google Cloud收入增长63%、利润率升至32.9%、backlog达到4620亿美元，第一次把“AI投入可以被云收入和经营杠杆消化”的顺价逻辑打了出来，市场随即进入FOMO。 但6月以后，市场的担忧开始转向成本端：DRAM、NAND和企业级存储价格仍在上涨，叠加折旧、电力和网络成本，云利润率确实存在压力。因此7月底要验证的不是AI需求强不强，而是云收入加速、提价及效率改善，…

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⛽【国联民生能源 周泰团队】全球油气供需情况： 1⃣原油：截至7月3日当周，美国原油库存（包括SPR和商业库存）周环比-317万桶，汽油库存周环比-190万桶；美国炼油厂开工率周环比-0.8pct。截至7月9日，中国山东地炼开工率周环比+3.6pct。 2⃣天然气：截至7月10日，荷兰TTF天然气期货收盘价为15.45美元/百万英热（即48.66欧元/MWh），周环比+8.12%，同比+34.60%；中国LNG到岸现货价为17.87美元/百万英热，周环比+8.13%，同比+38.05%。截至7月9日，欧盟储气率为51.30%，周环比+1.79pct，同…

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历史上风格扩散结束主要受强产业或政策催化、估值情绪调整充分等因素驱动；当前来看，政策和产业趋势催化不断，TMT短期风格扩散可能接近尾声；A股短 想看更多请加V：xian20210130 期可能延续震荡，结构性慢牛趋势不变，短期均衡配置绩优科技、部分周期、低估值红利等行业。[抱拳]策略周观点，供参考！派点请多多支持华金策略！[抱拳][抱拳]

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【中泰电子丨晶圆代工】量满价涨，重视核心战略姿产！ 先进制程是国产AI核心卡点 当前国产实现了AI初步闭环：大模型快速发展→国算设计公司订单上修→先进制程产能紧缺，中芯国际是全球少数的先进制程标的，随着产能持续建设释放，有望上下游供需共振！

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老黄亲自参加的，几个要点 1、老黄说Rubin 没有延期，Rubin Ultra明年发货 2、此前主要使用 ASIC 训练前沿模型的客户，现在英伟达参与度已经提升到接近 50%，这里应该是指Anthropic

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【美国通胀即将大幅下行，环比转负】 7月14日（下周二）即将公布美国6月CPI，中金大类资产预测6月名义CPI环比增速转负至-0.2%（前值0.47%，市场一致预期-0.1%），同比从4.2%大幅下行到3.7%附近。核心CPI环比增速约为0.2%（前值0.21%，市场一致预期0.3%），同比维持在2.8%附近。 名义CPI转负主要源于油价快速回落，核心CPI维持低位，且可能低于市场预期，主要源于四方面因素：（1）二手车CPI环比转负（2）其它核心商品通胀维持低位（3）房租CPI仍处于下行通道。（4）季调因子继续压低通胀读数。

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业绩超预期，坚定看好【华新建材】：海外高景气，国内稳业绩 [玫瑰]公司发布26H1业绩预增公告，26H1公司实现归母16.5-17.6亿元，同比增长50%-60%。单Q2实现归母10.2-11.3亿元，同比增长17.28%-29.93%，业绩超预期。 海外高景气，上半年贡献显著增量。一方面来自并表尼日利亚项目，另一方面来自在手项目的量/价齐增。上半年的亮眼表现再次证明， 海外需求稳中有增+竞争格局稳定就有超额利润。

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券商观点：短期Beta逻辑逐步兑现，中长期关注有自身Alpha的优质大型券商。随着券商在2Q26业绩高增预期落地、资金压制出清，券商短期Beta逻辑逐步兑现；未来关注在国际业务扩表&提杠杆、科创投资&投行联动、财富管理转型三条长逻辑有自身Alpha的优质券商，我们推荐1）当前被低估，国际业务资本金补充到位的国泰海通、中信证券、华泰证券；2）大财富管理业务有独特优势的广发证券。

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[红包] 【国金通信】再call仕佳光子：FAU与光芯片仍未被充分定价 - 260710 1️⃣ 康宁重要供应商，MPO+FAU 双线合作推进。2Q MPO环比高增；同时公司也是康宁DFAU重要供应商，预计3Q起逐步放量，27 年需求有望实现 2-3x 增长。MPO 贡献当期业绩，FAU 打开 CPO/NPO 新增量， 公司在康宁体系中的卡位有望持续强化。 2️⃣ 光芯片： 公司近2月cw光源产能环比翻倍释放ing，已顺利出货。同时计划再采购mocvd设备，明年产能有望翻倍至上亿颗。对比长光华芯等光芯片公司，公司定价仍然偏低估， 我们认为有源部分合理定…

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【国泰海通食饮】 每日跟踪 2026/07/10 [玫瑰]本日公告 1.【天润股份】业绩预增：公司上半年预计实现归母净利润4300～6000万元，实现扣非归母净利润1400～2300万元，同比由亏转盈。

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【兴证医药】欧林生物金葡菌疫苗III期揭盲结果整理 [玫瑰]欧林生物与陆军军医大学合作研发的全球原创重组金葡菌疫苗全国多中心、随机、双盲、安慰剂对照III期临床试验完成揭盲及主要数据统计分析，临床保护力为73.25%，超过预设保护效力指标（60%）。 [玫瑰]安全性方面，不良反应主要为接种部位的疼痛、硬结、肿胀及发热等，均为疫苗接种后的常见不良反应，表明重组金葡菌疫苗具有良好的安全性和耐受性。首免至术后42天，与试验用药相关的3级AE发生率疫苗组2.96%，安慰剂组3.23%；与试验用药相关的4级AE发生率疫苗组0.03%，安慰剂组0.07%；首免至3…

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【三星电子计划将龙仁首座芯片工厂的投产时间提前至2029年】 7月12日讯，据韩联社，行业消息人士周日透露，三星电子正着手将其龙仁芯片集群首座半导体工厂的投产时间提前至2029年，比原计划提早一至两年。“首座工厂提前投产将使三星能够更快地应对全球对人工智能芯片迅速增长的需求，”一位行业官员表示。另外，三星上月表示，根据其超级项目投资计划，计划在平泽和龙仁半导体集群投资2,030万亿韩元（约合1.35万亿美元），并投资400万亿韩元在首尔以南270公里的光州建设两座新的芯片工厂。

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微软宣称游戏行业正面临"史上最严峻的硬件危机"后，其 Xbox 业务裁减 3200 个 岗位，其中 1600 人立即离职。 Xbox 利润率低于竞争对手，而在线游戏的普及进一步削弱了其主机需求。微软还将关闭旗下五家游戏工作室，并削减动视暴雪 （2023 年以 700 亿美元收购的游戏发行商）的运营成本。

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【长江存储公布IPO辅导团队 中信与中信建投合计31人组成】 7月11日｜证监会官网显示，于7月10日更新长江存储IPO辅导工作进展情况报告（第一期）。中信证券、中信建投两家券商合计派出31人组成辅导团队，本期辅导期为2026年5月19日至6月30日，通过现场尽调、组织集中授课、专项问题沟通等多种辅导方式开展辅导工作。 内容来自金斧头星球

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【机构：到2029年中国国内算力卡采购额将达到1.44万亿元 将诞生多家市值万亿甚至十万亿的上市企业】 7月12日｜据央视财经，有机构预测，到2029年，中国国内算力卡采购额将达到1.44万亿元。庞大的算力需求让投资机构相信，中国将诞生多家市值万亿甚至十万亿的上市企业。

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【东吴汽车黄细里团队】非洲重卡市场深度报告 近日我们外发【重卡全球化专题：非洲重卡市场扩张，欧系二手退潮，看好中国重卡车企出海发展】，核心讨论：非洲重卡市场规模与进口结构复盘、非洲重卡销量核心驱动因素、中国对非重卡销量预测及中国车企非洲竞争格局。 核心启示：

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【zx汽车】特斯拉发布Model S&X产线退役视频，机器人接力汽车成为新增长极 ModelS&X产线退役、机器人接力 汽车 特斯拉在X平台官方帐户上发布Model S&X产线退役拆解视频，并配文“一个时代的终结：仅用 46 天即完成初代 Model S 与 Model X 组装线的退役工作”。根据特斯拉的规划，Model S&X产线退役后所在区域将用于Optimus生产线的搭建，机器人业务将接力汽车业务成为公司未来新的增长极，机器人业务的价值将远远超过汽车业务。

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特斯拉仅用了 46 天就拆除了位于弗里蒙特的 Model S 和 Model X 生产线。 腾出的空间将用于安装 Optimus 生产线，该生产线全面投产后，目标产能为每年 100 万台。

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【国金科技&电子&计算机】明确看多PCB板！ 🌟斜率之王：PCB投资的节奏与结构如何把握？ 🔥 我们4月领先市场提出PCB是今年科技投资斜率之王，过去一年三大团队近40篇报告诸多机会，覆盖PCB板、CCL、材料、钻针等多个领域，前瞻、深入、猛烈！今晚8点半电话会继续明确看多PCB板！

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周末舆情热度 ①半导体芯片-长鑫科技于7月16日开启新股申购，长江存储公布IPO辅导团队；香农芯创：预计上半年归母净利润同比增长2117%～2434%；（长信科技、利扬芯片、利和兴、上海合晶、创维数字、日盈电子、移远通信、时空科技等） ②机器人-全球首例！宇树机器人手持器械完成活体外科手术 中国00后博士生登上Nature；特斯拉三代Optimus初步定型，马斯克给供应链定下量产红线；1X发布NEO机器人新一代灵巧手；（拓斯达、长信科技、利扬芯片、昊志机电、威尔高、利和兴、三羊马、埃斯顿等）

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国联民生 吴爽 再次胜宏事件我们回应一下 上周的事儿了

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Global Macro Weekly Notes 20260712 1.市场热点&资产核心逻辑： （1）美伊停火破裂推升油价与利率，AI交易情绪修复带动美股反弹。

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【长鑫IPO在即，长存“拍马追赶”】国产存储“两长”巨头，都在推进各自IPO进程。长鑫科技即将在7月16日申购，登陆科创板指日可待。与它同年创立的长存控股，近日也披露了IPO辅导进展。 中国证监会官网显示，辅导机构在7月10日更新了长存控股IPO辅导工作进展情况报告（第一期）。今年5月19日，长存控股启动IPO辅导。（上证报）

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【长江轻工&通信】持续推荐 安孚科技： 投资华昇迈卡位高端光刻光源，硬科技布局再落一子 ＃事件： 根据企查查，公司投资参股杭州华晟迈，持股比例为10%。 华昇迈是国内独家自研ArF、KrF深 紫外光刻光源企业，战略定位以高端光刻光源为核心支点，同步在量检测、泛半导体等业务板块构成多维战略布局。

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【星网宇达澄清：与长征十号乙运载火箭海上回收技术突破不存在业务关联】7月12日，星网宇达公告，公司股票连续两个交易日涨停。公司在此郑重澄清：截至本公告披露日，公司卫星通信业务2025年度实现营业收入占公司营业总收入的比例为12.33%，且与近期市场关注的长征十号乙运载火箭海上回收技术突破不存在业务关联，公司未参与该项目的研制或配套供应。公司不存在跨界转型、重大产业投资等情形，市场关注的低空经济、低轨互联、自动驾驶、反无人机等领域，相关业务目前尚未形成实质性收入，整体规模较小、营收占比偏低不足5%，对公司短期经营业绩不具有影响，业务拓展存在不确定性。

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⚡ 周末重大事件: 1.长鑫科技7/16申购。 2.三星提速+SK海力士警告2027严重短缺。

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【赛力斯：预计2026年半年度净亏损15亿元-18亿元 同比转亏】财联社7月12日电，赛力斯(601127.SH)公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元-18亿元，同比转亏。受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。受上述因素影响，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏，其二季度归属于上市公司股东的净利润为-21.50亿元到-19.00亿元。小财注：公…

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2025WAIC展会攻略 /

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❓ ✅A： 🔍该公司出现的是，该问题本可通过 Spark 测试功能检测出，测试单片需要 90 秒，但工厂操作人员为了提升产能、赶生产进度，人为关闭了该测试功能，且在 NV 的 SQE 驻场调查时存在隐瞒欺骗行为，相关问题最终在系统组装环节批量爆发，被 NV 总部知悉。

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📌回调尚未彻底出清，但本轮急跌阶段大概率已经结束。。 🔎1. 动量行情回调尚未彻底出清：本周初对冲基金仓位 + 因子表现合并 6 个月 Z 值仅跌至 - 0.4 左右，而真正彻底洗盘的区间通常在 - 1 至 - 2；本次回暖主要依靠因子行情修复，持仓仅小幅从高位回落。 🔎2. 市场降仓信号偏弱：截至 7 月 9 日，全球股票 5 日总资金流 Z 值为 + 0.6、20 日为 + 1.3，，对冲基金动量板块卖出力度有限。

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南山智尚：公司股价大涨，我们预计主要系长十乙火箭成功实现一子级可控回收，公司是商业航天网系回收方案中的核心材料供应商，其生产的超高分子量聚乙烯（UHMWPE）凭借超高强度、极致轻量化及耐海水腐蚀特性，成为火箭海上回收主承重索的“最优解” 。

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【3CJG】商业航天：事件驱动向盈利预期驱动转变 ⭕接下来6个月，ZQ-3 CZ-12A CZ-12B回收发射，CZ-10B复用发射，中国将全面突破火箭回收复用技术。 ⭕我们测算，国内可回收火箭不复用的报价，相当于Falcon9回收10次的成本，回收复用后成本将进一步降低。

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🌊商业航天：长十乙顺利完成网系可回收验证，商业航天产业化进程加快 商业航天产业化里程碑。长十乙成功实现可回收验证，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，成为第二个成功掌握可回收火箭技术的国家。可回收技术的突破有望大幅降低火箭发射成本，推动商业航天产业化进程。同时，后续朱雀三发射有望接续催化。 看好商业航天产业化板块机遇，重点关注：

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【申万tmt+海外科技等】260711 拆解科技行情+tauV2+恒科游戏+商业航天 Callback：大家反馈近期科技投资不易，自然要回答整体建议； 上周开始把“泛科技”拆为“泛科技A”（3-6月表现的“存算联”）与“泛科技B”（黄金、创新药、新能源、具身智能、商业航天、未来科技等）。

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【兴业科技】磷化铟业务快速推进，重大推荐！ [玫瑰] 公司收购青岛立昂晶电团队、产线、专利、技术、订单等，立昂晶电团队在磷化铟衬底行业深耕十余年，已有成熟产品和客户，目前单月在手订单数百万，因受限于资金和产能，此次双方合作有望快速扩大规模。 [玫瑰] 磷化铟衬底主要由住友、AXT等公司供应，随光芯片需求爆发，行业需求从25年六七十万片快速增长至2027年300万片以上，在磷化铟/高纯铟被管制的背景下，行业供需缺口继续拉大。

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SK海力士ADR上市，美股收涨近13%-7.11 [庆祝]7月10日SK海力士ADR上市，开盘价报170美元，较发行价149美元涨约14.1%，收盘报168.01美元，日内涨约12.8%。 [烟花]此次IPO发行近1.8亿ADR、融资265亿美元，刷新海外企业赴美IPO融资纪录；募资将用于扩建产能及采购EUV设备。IPO认购倍数超过七倍，三家基石投资者总获配约50亿美元ADR。

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【周观点】260712：停止造谣和讲鬼故事 假专家太多，造谣成本很低。真相就是： ➠ Nv端：

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海光信息&中科曙光“光合组织”大会总结 📍曙光8000（登峰）：全国产十万卡AI超集群的"真落地" 中科曙光正式落成的曙光8000（登峰）——中国首个全国产十万卡AI超集群，并且已同步接入国家超算互联网。大会期间，曙光还与北京科学智能研究院达成战略合作， 启动第二套全国产十万卡超智融合算力系 统的研制与建设，说明十万卡级全精度算力中心正从示范性工程走向规模化复制。

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📈供给趋紧，载板三雄订单景气有望延续至 2028 年 AI 晶片持续朝着大型化、多晶粒、高层数封装的方向发展，带动单颗晶片配套的 ABF 载板在面积、层数两个维度同步提升。 ⚙随着 GPU、ASIC 以及服务器 CPU 平台迎来全面升级，ABF 载板行业供给状态紧张，预估 2027 至 2028 年供需缺口会进一步扩大，产品报价上行，欣兴、南电、景硕三大载板公司的运营景气度也将同步走高。

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天风通信 | 周观点： 大幅震荡消化分歧和噪音、未来AI产业主线逻辑有望再重塑 1、Meta（算力需求未减弱、AI投入意愿仍在变强）： 首先，拟100亿美金在加拿大建设1GW数据中心；其次，路透社披露Meta内部备忘录，算力容量要从7GW再提升至14GW；最后，近期产业对明年北美800G光模块需求再次上修，其中meta依旧为主要推手之一。 2、旭创： 1）为港股发行压股价传言不合逻辑确认为假；2）业绩传闻太高太低都不靠谱，我们认为合理预期不存在miss说法；3）明年海外800G需求进一步上修至9千万-1亿只。

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lgc蓝思科技更新：三重催化共振，航天UTG从0到1，强烈推荐！ 催化：长征十号乙首飞成功+全球首次一子级网系回收，中国航天进入回收复用时代。 蓝思航天业务迎来三重密集催化：

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[红包]【申万轻工家电】安孚科技：持股华昇迈10%股权，投资光刻机光源，持续推荐~ [爱心]近期公开资料显示，公司投资参股杭州华昇迈科技10%股权，进入光刻机光源领域，继易缆微后又一次跨界科技投资案例； [玫瑰]华昇迈科技专注于高端光源，尤其半导体光刻光源领域，公司优势三大业务包括：

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【捷邦科技301326】：从果链精密制造走向全栈热管理平台 [红包]算力液冷：硬件制造先兑现，CDU打开长期空间。 公司通过收购恒钜电子，补齐冷板、Manifold、快接头及组装测试能力，已切入AVC、泰硕等台系液冷供应链。今年液冷业务收入有望接近5亿元，三季度起相关项目逐步放量，明年收入目标不止翻倍，率先贡献业绩增量。

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近日我们外发【重卡全球化专题：非洲重卡市场扩张，欧系二手退潮，看好中国重卡车企出海发展】，核心讨论：非洲重卡市场规模与进口结构复盘、非洲重卡销量核心驱动因素、中国对非重卡销量预测及中国车企非洲竞争格局。 核心启示： 非洲重卡市场有多大？ 2024年非洲重卡进口量约16.5万辆，叠加本土装配估算全年销量约19万辆，进口占比超80%。对标中国发展阶段(整体可类比2000年前后)，我们估算非洲2024年重卡总保有量约207万辆，随着非洲人均GDP抬升重卡市场仍有较大增长空间。

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【长江化工马太团队 | 行业周度数据库2026-07-12】 -------------------------------- 化工行业周度数据库：1.成本价格总汇表；2.价差走势表；3.价格统计表；4.价差统计表；5.库存数据；6.一周大宗化学品涨跌幅

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【兴证医药】九芝堂发布2026年上半年业绩预告 [玫瑰]2026年上半年实现归母净利润2.41-2.64亿元，同比增长67.62%-83.62%；扣非净利2.22-2.46亿元，同比增长63.35%-81.01%。 [玫瑰]2026Q2单季度实现归母净利0.76-0.99亿元，同比增长176%-264%；扣非净利0.67-0.91亿元，同比增长206.61%-317.2%。

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😊 💡 👉 本周我们走访了位于山东的天润工业，主要信息包括：​ 👉 ​ 👉

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😊 🤖 腾讯在人工智能方面有多项新进展，例如发布Hy3、测试微信AI以及WorkBuddy获得市场认可。第二季度，我们预计广告业务将继续扩大市场份额，而国内游戏的增长速度快于海外游戏。由于人工智能支出，非国际财务报告准则（Non-IFRS）盈利增速预计将低于收入增速。正如我们在报告中强调的那样，预计2026年将增加对人工智能的投资并加大资本支出。维持买入评级。 📊

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锂电池材料价格周报 /

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再次胜宏事件我们回应一下❗️上周的事儿了❗️这周跌了被拿出来 上周一批Rubin SMT过程中发现GPU短路，12% Fail Rate, 都是VGT的板子，所以【早就有海外传闻了】 但这周看起来并不像VGT的问题

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😊 📈 过去两周，蓝晓科技的股价上涨了46%（相比之下，创业板指数下跌了4%）。我们认为此次强劲反弹的原因在于该公司涉足超纯水（UPW）领域。 💧 超纯水可应用于核电站、面板生产以及半导体制造。蓝晓科技是国内主要的超纯水树脂供应商，但由于外资企业主导市场，

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【DW电子】从价格看 杰华特 ：模拟涨价一触即发，核心还看Drmos 📮供需剪刀差构建涨价条件，26H2一触即发 工业/通信需求持续复苏，AI需求贡献增量；8英寸成熟产能满产。海外TI已完成4轮涨价，覆盖面从中小客户扩大至所有客户，英飞凌、MPS大举跟进。国内成熟代工端也同步涨价，景气程度仅次于存储。国外友商+代工厂涨价构建良好前提， 模拟厂商在26H2一触即发！

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【开源通信】Meta美光加码算力，长征十号乙首飞告捷，看好空天地AI算力大时代 Meta加码AI算力，算力中心和自研芯片双线并进。2026 年 7 月 6 日，Meta CEO 扎克伯格披露了公司 AI 基础设施的整体布局。从战略布局层面来看，Meta 正在建设名为 Prometheus 的超 1 GW 单一 AI 集群，计划 2026 年上线，并同步推进可扩展至 5 GW 的 Hyperion 项目以及多个"titan clusters"，并宣布斥资 100 亿美元在加拿大艾伯塔省建设其美国境外规模最大的数据中心，电力容量 1 GW，整体 AI 基础…

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关于商业航天几个要点再来强调下， 这把一定一定要重视‼ 10B的完美表现代表我们已具备回收能力，后面会不断精进直至实现可复用， 极其重要的技术节点已突破‼ 接下来会看到什么？→ 斜率更加陡峭

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【6月乘用车数据跟踪汇总】出口持续高增 1️⃣产批：出口表现出色 ➢行业&新能源产批：6月行业产批同比分别-2.7%/-5.7%，符合我们的预期。新能源批发同比+19.2%，批发渗透率63%，略好于我们的预期。油车6月批发同比【-31%】，跌幅进一步扩大。

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【中金军工｜商业航天】国内突破火箭回收技术，奠定大规模组网发射基础 长征十号乙完成海上网系回收-我国运载火箭一子级回收实现零的突破。1）据央广网，7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，一子级在海上回收平台成功回收。这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收。2）长征十号乙重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。 可复用技术系统性重构星座组网成本-进一步提升商业航天经济性。发射成本约占星座建设总成本…

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光伏价格周报 /

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关于Rubin delay的信息，网上众说纷纭，说法都不太一致。说下我这边问到的几个情况。 咨询了一下Jukan，他说台湾产业链那边给的说法是delay到 9 月份，但如果只是一两个月，并不算delay了；而那个纪要里面写的是到年底。 我问了ODM的人，说是目前进度正常，还是这个月底。

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【浙商轻工史凡可】周更新：把握中报绩优，再call箱板涨价和出海优质制造/跨境电商；回调坚定推荐裕同 [太阳]观点：持续推荐箱板纸淡季提涨 vs 出海超跌资产 玖龙 太阳 俩英科 致欧 西锐； AI+回调坚定推荐 裕同 仙鹤 等。 [玫瑰]造纸：本周箱板纸价持续上行，预期高端牛卡盈利扩张显著（成本纤维价格稳定），推荐 玖龙 太阳；特种纸Q2提价后盈利释放，本周 五洲 业绩预告Q2靓丽，推荐关注 仙鹤 华旺。 [玫瑰]包装：金属罐 奥瑞金 底部持续回购，重视Q2提价与中期出海盈利改善； 永新 海外&薄膜兼顾成长&分红，盈利韧性强。

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【天风轻纺-周观点W27】鼓励新型零售上市，优衣库再上调指引

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【GSDZ】存储接下来的确定性机会——SCM及配套芯片 1、什么是SCM：存储级内存，融合了内存的低延迟、高带宽特性和闪存的大容量、持久化特性，使用的存储颗粒特性位于传统内存介质与闪存介质（如TLCNANDFlash）之间，弥合两者之间的性能与成本鸿沟； 2、为什么要推：原因很简单，面向向量数据库、GNN等负载，数据规模已经从1B向10B–100B甚至1T向量发展（来源NV2026GTCPPT），如果爆炸的存储需求增长下，用HBM/DRAM首先产能不够、其次太贵！用TLC/QLC面临擦写次数和IOPS硬伤！

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大模型产业更新-0712 ❶模型智能的天花板尚未看到：无论是我们近期与产业的交流还是从ICML上看到的反馈，业内对目前Transform架构和训练范式继续scale的进步空间普遍乐观（甚至可直达AGI）。下一个解锁的关键模型能力可能发生在药物研发等AI4S领域。 ❷Token的ROI是当前议论的焦点：Claude Fable/GPT-5.6 Sol这样的SOTA模型在AI Lab研究员的评价里ROI都极高（例如OpenAI的研究员在Codex上的token消耗在指数级增长，已经快逼近研究员薪酬），但同时产业内也意识到对大部分普通用户来说Fable已经性…

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东北计算机组 和 远东股份，这是最纯粹的一线调研。

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[红包]推荐｜商业航天【信科移动】全球手机直连技术的“征税人” 牵头全球1/3的5G-NTN国际标准-是手机直连技术的征税人。 ●手机直连卫星将采用5G NTN标准，星网集团、中国移动、上海垣信均发射了5G NTN标准的手机直连试验星，SpaceX在MWC26会议上表示 Starlink也将采用公司主导的5G-NTN标准。

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❗️【天风电新】瑞可达调研更新：FAU大客户放量在即+AEC海外订单集中释放，股权激励价格倒挂近20%，算力互联平台价值被低估-260712 —————————— 公司此前深耕AEC高速铜缆赛道， 当前FAU光无源器件在大客户东山和旭创进展顺利、预计26Q4起实现小批量交付，进展超预期。叠加1.35亿元员工持股二级市场增持彰显管理层强信心，当前市场对公司光互联的成长预期存在显著预期差。

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‼️【浙商AI战队】从长十乙网系回收成功谈起💎💎 商业航天🚀本质上就是6G网络的一部分 📍通信行业每10年一代，2018年5G起步，2028年正式进入6G周期，6G就两件事： 商业航天+超宽带移动网。5G解决了速度和容量问题，但没解决覆盖问题，偏远地区和海上都够不到，6G是更宏大的愿景，更快以及容量更大的网络，全球无缝的覆盖！

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机器人：特斯拉公开弗里蒙特产线进展，v3量产号角吹响，聚焦核心资产 特斯拉公开弗里蒙特产线进度：弗里蒙特仅用46天就拆除了ModelS/X产线，腾出的空间现在用于安装Optimus生产线。结合7.1号特斯拉VPLars在采访中谈及Optimus产线建设进展（弗里蒙特第一条线将很快启动、设备在现场验收测试的最后一步，后续还有40多条线），根据供应链指引，7月正式Sop，7-8月产能爬坡，9月周产1000进入规模化的拐点！ 催化展望：按照一季报业绩会指引7月底或8月弗里蒙特Optimus生产线将开始启动，在正式量产前V3会正式亮相；7月下旬q2业绩会。

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ModelS/X产线拆除，迎接新的时代 官网发出视频，在46天内迅速拆除freemont工厂modelS/X产线，并配文：一个时代的终结。根据此前工程vp访谈，第一条Optimus产线已落地，陆续有40多条各零部件产线自德国/北美即将落地。 市场在变卷：一、1X发布灵巧手视频，单手25个自由度，接近/超越人类手的灵巧度、力量、速度和可靠性。今年产能1万只手。二、现代收购波士顿动力，并积极寻找商业化降本路径。韩国正以举国之力卷入人形机器人市场。三、X上有人提问中国头部机器人今年出货超万台，马斯克回复“暂时的”。

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😊 📉 近期，受市场对AI基建投资见顶、算力过剩等担忧的影响，光模块等算力硬件板块经历了一定程度的回调。然而，穿透短期的情绪迷雾，我们看到产业基本面正在发生更加积极、深度的共振。我们认为，当前正是布局光通信龙头企业的重要窗口期，。 💡 这一判断主要基于三大底层支撑：

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📌 🔍本周调研团队于大湾区开展了一轮国内 PCB 产业实地调研，走访多家 PCB 产业链上游供应商、生产制造公司，同时邀约行业专家完成访谈，梳理得到下述核心结论。 ✅第一点结论：产业链各方普遍看好 AI PCB 后续长期增长走势，充沛的在手订单叠加中长期可见度，能够形成行业发展支撑。

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🔎未来十二个月，维拉・鲁宾（Vera Rubin）产品线将迎来强劲景气周期，成为行业发展驱动力。 ❓近期流传鲁宾 Ultra 或将推迟至 2028 年才出货的传闻，该公司予以否认，官方表示鲁宾 Ultra 将于明年完成出货；同时公司也坦言产品外形规格会做出调整，Kyber 机柜会被一套 “更优质的方案” 替代，新方案有望适配可进行扩容升级的尺寸更大的单体机柜。 👍该公司将这一系列调整视作利好举措：其在推进产品路线规划的过程中依旧敢于尝试创新、承担相应风险，同时也会及时修正规划偏差，降低产能爬坡阶段面临的各类风险。

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周观点0712：业绩窗口期，持续推荐可见度较高的α标的 已披露业绩情况 燕京啤酒：26Q2归母净利同比增长19%~31%；扣非归母净利同比增长23%~35%，超预期。

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【国联民生电子】PCB 行业更新-0712 近期市场有诸多不实传言，经与相关公司沟通，澄清如下： 传闻1：“PCB质量问题导致Rubin延期以及胜宏份额大幅下滑”

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【中Y机械】深科达交流更新：存储分选机放量+HAMR独供+半导体设备突破 存储分选机批量供货长江存储、长鑫存储，平移式机型全年出货目标超百台，半导体业务Q1净利增8.5倍， 全年半导体收入有望冲4亿 HAMR磁头贴合/AOI设备独家供应西部数据，正对接东南亚工厂扩产，26-28年目前订单5-6亿、毛利超50%， 独供卡位AI冷存储新赛道

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[烟花]【ZX电子：最新观点&市场情绪反馈】本周关注 （1）电子整体情绪反馈：本周电子板块整体-0.35%，排名11/30。细分板块中，半导体+3.4%，消费电子-2.3%，其他电子零组件-4.9%，元器件-8.3%，其中被动元件-12.1%。本周存储龙头更新招股书，上市节奏更加明确，资金层面科技板块波动增大，不改基本面下半年向好趋势。回归基本面，在电子板块二季度业绩强劲+下半年自主可控与AI的环比加速高成长背景下，我们坚定看好下半年科技主线再创新高行情，短期波动无碍景气度整体持续上行。当前全球半导体均处于明显上行周期，国内自主可闭环趋势进一步明确，下…

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【申 更多加公众号：思维纪要社 万宏源通信】周观点更新（20260712） ✨近期板块波动放大，本质隐含capex边际上担忧，实际海外链需求乐观+沿新技术方向仍有较大空间，同时建议关注国产算力确定性机会。 网络侧持续受益国产算力渗透与替代需求

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[礼物]【中信通信】紫光股份中报预增&调研更新0712：加速由传统设备商向AI硬件龙头转型！ [太阳]26H1归母净利润19.1~23.2亿元，同比+83.50%-122.89%；扣非归母净利润16.1~20.2亿元，同比+44.02% - 80.69%； 主要系AI推动公司营业收入快速增长，毛利水平持续提升；此外5月末公司完成新华三6.98%的股权收购，持股比例提升至87.98%，进一步增厚归母净利润。

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【华鑫AI周观点——20260712】 海内外动荡博弈倾向收敛，下半年偏好或将从beta转向alpha Meta的算力需求强劲已得到多家映证，但本周海内外AI板块行情仍然动荡，我认为问题不在产业，而在于筹码和情绪。美股海力士ADR已经上市，A股长鑫确定IPO，也许未来还会有一段震荡期，但我认为中期维度AI板块的动荡博弈将倾向于收敛。

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😊 📊 🤖 首先，美国AI交易自2023年开始就遵循“两个季度强、一个季度弱”的规律，每次泡沫担忧都是在业绩期（如2025年10月、2024年8月）。此次AI交易已持续近两个季度，加上业绩期临近，市场出现纠结情绪也完全正常，我们此前就多次提示7-8月可能是波动期。

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😊 🚀 📈 SemiAnalysis数据显示，Anthropic的ARR已由2025年底的90亿美元增至目前超过600亿美元，并有望于2026年三季度实现GAAP息税前利润转正。公司收入以用量计费的API业务为主，客户部署更多智能体工作流后，Token消耗和收入可在不增加客户数量的情况下持续扩张。较高的净收入留存率进一步表明，现有客户需求仍处于快速增长阶段。

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💬 ​ 由于投资者一致押注于完美无瑕的宏观环境，这四大核心预期中的任何一项落空，都将触发市场剧烈的重新定价。为利用这种过度蔓延的乐观情绪，哈特内特建议采取特定的反向交易策略。 📌

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7.12 🐷&🥚周末观点 🐷： 本周肥标差震荡调整，猪价亦震荡调整。本周肥标差震荡调整，市场情绪趋于理性，认卖与惜售并存，最新涌益猪价11.33元/kg。目前盘面2609合约较现货价格升水幅度仍高，不建议单边做多，可考虑择机正套（9-11、9-01、9-05）或者逢高布局后面合约的空单（推荐11、03合约）。 补栏情绪进一步恢复。猪价上涨后，市场补栏情绪好转，本周仔猪价格继续反弹，低成本仔猪销售已不再亏损，产能去化节奏有望放缓，远月多单不建议继续持有。

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[加油]HF新兴产业周报-20260712 小专题：火箭网系回收成功——商业航天迎来Deepseek时刻❗（孔令欣） 观点：长鑫上市前科技为短期震荡，中长期一定没问题，而且更健康，中短期看好国产线和商业航天，也可关注医药❗

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😊 📉 上周，市场经历了一轮调整，虽然周四科技出现大反攻，但周五再次出现下跌，市场波动显著加大。本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。 🔮 展望后市，科技仍是主线，本轮调整是为了更健康的再出发。当下科技仍是最具吸引力、基本面边际仍在改善的方向，众多板块中，以科创板和创业板为代表的科技板块仍具备较高的相对业绩优势，景气相对稀缺。阶段性再平衡结束后，市场会重新寻找下一批能够承接风险偏好、同时具备基本面边际改善的方向——科技再筛选。

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【zx汽车】特斯拉发布Model S&X产线退役视频，机器人接力汽车成为新增长极 #ModelS&X产线退役、机器人接力汽车 特斯拉在X平台官方帐户上发布Model S&X产线退役拆解视频，并配文“一个时代的终结：仅用 46 天即完成初代 Model S 与 Model X 组装线的退役工作”。根据特斯拉的规划，Model S&X产线退役后所在区域将用于Optimus生产线的搭建，机器人业务将接力汽车业务成为公司未来新的增长极，机器人业务的价值将远远超过汽车业务。

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[太阳]【华泰地产】二手房重点数据周度跟踪-W28 [玫瑰]二手房边际挂牌价：本周84城冰山指数月环比-0.51%（上周-0.50%），一线、二线、三线城市月环比分别-0.27%、-0.54%、-0.51%；房价周度环比上涨的城市有12个（上周9个）。 [玫瑰]实时成交：7月1-10日，26城二手房门店成交套数同比+10%（6月+10%），年初至今累计同比+16%。

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💼这周我外出开展市场拓展工作，参考咱们会议结束之后收到的各类讯息，我曾向一位客户表示：。 🤔这位客户随即提出疑问： 这个问题让我陷入了思索。 🌤原因在于当下即将步入夏季时段，市场整体的风险偏好通常会走低，就此情况来看，答案大概率是否定的。

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Bernstein-存储 Model-20260708.xlsx

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【高盛】周末宏观：美联储CPI定7月利率、美股Halo行情切换、美元走强、超强厄尔尼诺通胀分化、英国新首相财政困局、欧洲对华贸易承压等全方位解析 260711.mp3 总结失败：内部错误

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BCA Research 中国投资与地缘政治策略路演——《AI周期，地缘博弈，与下半年展望 》（中文） 260711_导读.docx

【高盛】周末宏观：美联储CPI定7月利率、美股Halo行情切换、美元走强、超强厄尔尼诺通胀分化、英国新首相财政困局、欧洲对华贸易承压等全方位解析 260711_导读.docx

BCA Research 中国投资与地缘政治策略路演——《AI周期，地缘博弈，与下半年展望 》（中文） 260711_原文.docx

【高盛】周末宏观：美联储CPI定7月利率、美股Halo行情切换、美元走强、超强厄尔尼诺通胀分化、英国新首相财政困局、欧洲对华贸易承压等全方位解析 260711_原文.docx

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本轮经济K型分化的本质与治理策略 260711.mp3 总结失败：curl failed with exit code 28

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中金公司 阿布扎比国家石油天然气管理层交流 260711_导读.docx

本轮经济K型分化的本质与治理策略 260711_导读.docx

西部策略 - 一周路演回顾总结 260711_原文.docx

西部策略 - 一周路演回顾总结 260711_导读.docx

中金公司 阿布扎比国家石油天然气管理层交流 260711_原文.docx

本轮经济K型分化的本质与治理策略 260711_原文.docx

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银河证券-家电行业月度动态跟踪：厄尔尼诺致海外高温、国内多雨-260629.pdf

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银河证券-电子行业AI硬件周报：玻璃基板提升面板估值，被动元件景气高-260628.pdf

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银河证券-钢铁行业周报：降碳改造政策出台，绿色转型主线明确-260629.pdf

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兴业证券-兴证策略&多行业：2026年7月市场配置建议和金股组合-20260629.pdf

兴业证券-医药生物行业兴证医药2026年7月投资月报：持续回购彰显企业信心，继续看好创新药+创新药产业链-260703.pdf

兴业证券-数据面面观：港股和油价均触发超卖信号-260628.pdf

兴业证券-石油石化行业周报：石油化工产品价格价差周度跟踪-260629.pdf

兴业证券-社会服务行业周报：618期间全网香化销售同比微跌2.4%，7月部分航空公司国际航线燃油费下调-260630.pdf

兴业证券-银行业周报：LPR连续13个月按兵不动，公开市场操作工具箱进一步丰富-260629.pdf

银河证券-2026年7月投资组合报告：“K”型分化中的强共识-20260629.pdf

银河证券-ESG策略周度报告：本周ESG策略小幅回撤-260629.pdf

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兴业证券-交通运输行业周报：油轮、集运运价继续上行，干散货运价回落-260629.pdf

兴业证券-交通运输行业航运五月数据跟踪：集运运价连续上行，旺季高度充分打开-260701.pdf

兴业证券-公用事业行业红利2026年中期策略：估值筑底，逆向布局-260703.pdf

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兴业证券-宏观视角看AI系列之二：AI硬件如何影响中国通胀-260701.pdf

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兴业证券-海天味业(603288)市占率提升专题：痛定之后的铁幕与獠牙-260630.pdf

兴业证券-瑞立科密(001285)商用车主动安全龙头，强装政策与产品拓展共驱成长-260702.pdf

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兴业证券-安克创新(300866)全球化布局成效显著，技术创新打造平台型3C龙头-260629.pdf

兴业证券-本土机构投资者调查报告(2026年6月)-260629.pdf

兴业证券-电力设备行业：迎峰度夏压力凸显，虚拟电厂打开灵活性资源价值空间-260630.pdf

兴业证券-纺织服饰行业周观点：618国产中高端服饰品牌排名提升，看好国产中高端品牌及运动户外子品类-260630.pdf

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湘财证券-有色金属行业深度：有色行业一季度景气延续，钨板块业绩弹性显著-260630.pdf

湘财证券-皓元医药(688131)深度报告：前后端共振，成长逻辑强化-260629.pdf

湘财证券-线下药店行业深度报告：出清整合，转型重构-260630.pdf

湘财证券-迪威尔(688377)深度报告：深耕深海油气装备，燃气轮机业务打开成长空间-260630.pdf

湘财证券-银行业：银行理财月度跟踪-260703.pdf

西南证券-医药行业周报(6.22-6.26)：持续关注Q2业绩预期-260627.pdf

西南证券-宏观周报(6.29-7.3)：国内短端利率调控框架优化，沃什辛特拉论坛重申美联储独立性-260703.pdf

西部证券-有色金属行业周报：1-5月有色中游利润大幅增长，关注涨价向中游扩散逻辑-260630.pdf

西部证券-西部研究月度金股报告系列（2026年7月）：牛市杠铃再平衡，7月如何布局？-20260630.pdf

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五矿证券-内外需分化加剧-260629.pdf

西部证券-“洞察中国产业政策”系列研究之二：深入推进数字中国建设，算力领域有何新部署？-260630.pdf

西部证券-三棵树(603737)首次覆盖深度报告：零售新业态差异化突围，抢占存量市场-260703.pdf

西部证券-北交所周度报告2026年第24期：震荡整固量能边际修复，聚焦中报与产业主线催化-260629.pdf

西部证券-安孚科技(603031)首次覆盖报告：电池为基，光电赋能-260630.pdf

西部证券-安宁股份(002978)首次覆盖报告：横向收购钛矿资源+纵向延伸钛材产业链，一体化优势彰显-260628.pdf

西部证券-海外政策周聚焦：如何看待英国首相的频繁换人？-260628.pdf

西部证券-策略周末谈(0628)：前途是光明的，道路是曲折的-260628.pdf

西部证券-鼎佳精密(920005)首次覆盖报告：深耕消费电子精密制造，高盈利MIM业务拓宽成长边界-260630.pdf

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万联证券-2026年中期食品饮料行业投资策略报告：底部渐明待春风，分化之中觅生机-260629.pdf

万联证券-人形机器人行业跟踪报告：智元机器人第15，000台具身智能机器人正式下线-260630.pdf

万联证券-电子行业跟踪报告：美光业绩表现较好，预计存储供应紧缺或延续至2027年后-260629.pdf

万联证券-策略月报：6月市场流动性与投资者情绪有所回落-260703.pdf

五矿证券-电气设备行业：全球核电复苏，再迎景气周期-260629.pdf

天风证券-周观REITs：首批REITs指数基金发售-260703.pdf

天风证券-政策与大类资产配置月观察：抓创新抓发展，谋创新谋未来-260702.pdf

天风证券-通信行业研究周报：AI算力催生高密度互连需求，康宁“玻璃桥”重塑CPO先进封装新格局-260629.pdf

天风证券-银行业专题研究：监管政策盘点——银行理财系列研究之二-260630.pdf

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天风证券-A股动静框架之静态指标：7月，长鑫渐行渐近-260701.pdf

天风证券-产业赛道与主题投资风向标：玻璃基板从“概念”走向“量产共识”，新型能源规划开启3亿千瓦储能新周期-260701.pdf

天风证券-产业赛道投资图谱：PCB，AI浪潮催生“量价质”三重共振-260702.pdf

天风证券-嘉友国际(603871)贸易修复、物流成长，估值上行-260704.pdf

天风证券-基础化工行业专题研究：化工行业运行指标跟踪-2026年5-6月数据-260704.pdf

天风证券-建筑材料行业研究周报：绿电消费约束落地，海螺水泥完成年内第三购-260704.pdf

天风证券-春晖智控(300943)拟收购春晖仪表，布局SOFC第二成长曲线-260628.pdf

天风证券-金属与材料行业研究周报：宏观压制叠加地缘缓和，市场整体承压-260629.pdf

天风证券-非金属新材料行业MLCC专题研究之二：全球龙头公司梳理，高端MLCC竞争格局清晰-260703.pdf

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世纪证券-大消费行业周报(6月第4周)：金价回调释放刚需-260629.pdf

世纪证券-装备制造行业周报(6月第4周)：中国工程机械出口持续增长-260629.pdf

天风证券-AI投研组·模型预测周报：科技整固而非切换，主线地位未变-260705.pdf

天风证券-AI投研组·选股选基策略周报：6月行情收官，策略仍收获可观正向收益-260705.pdf

太平洋证券-2026年7月金股-20260630.pdf

太平洋证券-AIDC系列行业深度(一)：AIDC建设景气度持续提升，供配电变革到来-260628.pdf

太平洋证券-长光华芯(688048)深度报告：光通信芯片构筑新增长极，平台化布局加速-260628.pdf

申万宏源-中国核电(601985)核电投产周期加速，重视零碳价值-260629.pdf

申万宏源-紫光股份(000938)ICT领军，AI服务器&交换机加速增长-260630.pdf

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申万宏源-全球资产配置每周聚焦：AI+token高频显松动，企业支付成本仍处早期-260630.pdf

申万宏源-汽车行业周报：机器人与商业航天有望迎催化，继续拥抱泛科技-260629.pdf

申万宏源-热点思考：就业去哪了？-260705.pdf

申万宏源-生猪养殖行业新周期系列报告之二：以史为鉴，看2026年猪周期新变化-260629.pdf

申万宏源-生益科技(600183)崛起的电子电路基材领军-260629.pdf

申万宏源-肉鸡养殖行业深度研究报告：供需再平衡，盈利温和复苏-260630.pdf

申万宏源-金刚石散热行业深度报告之一：金刚石，AI芯片的终极散热方案-260629.pdf

申万宏源-锐科激光(300747)激光器国产标杆，多赛道成长可期-260629.pdf

申万宏源-齐鲁银行(601665)省内拓疆可期，资产质量稳步向好-260630.pdf

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申万宏源-中采PMI点评(2026.06)：经济修复的“先声”？-260630.pdf

申万宏源-威高血净(603014)“血净+包材”两翼齐飞，膜过滤技术大有可为-260630.pdf

申万宏源-投资“再失速”，开始or尾声？-260701.pdf

申万宏源-新安股份(600596)草甘膦景气持续修复，硅基新材料多点开花-260629.pdf

申万宏源-智慧物流行业板块更新：智慧物流行业产业变革，从单点无人化到系统级效率重构-260629.pdf

申万宏源-沃什新政系列之一：生产率“拐点”与美联储“按兵不动”-260705.pdf

申万宏源-涨价会否抑制出口？-260630.pdf

申万宏源-石油化工行业周报：地炼检修拖累原油需求，原油进口量持续回落-260629.pdf

申万宏源-造纸轻工行业周报：经营稳健消费资产底部积极回购；继续关注外延个股、箱板瓦楞纸提价-260630.pdf

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申万宏源-交运行业一周天地汇：油运价格中枢抬升确定，新造船价格上涨，把握油运船舶底部机会-260704.pdf

申万宏源-家居用品行业房地产链白皮书：家居篇，存量需求激发，行业基本面见底，地产右侧后向上弹性大-260630.pdf

申万宏源-家用电器行业房地产链白皮书：家电篇，存量换新当道，企业出海加速-260630.pdf

申万宏源-建筑材料行业房地产链白皮书：建材篇，锚定景气，把握价值-260701.pdf

申万宏源-建筑装饰行业房地产链白皮书：建筑篇，风险出清，利润修复，投资有支撑-260629.pdf

申万宏源-机械制造行业：“制造强国”实干系列周报(26／06／28期)-260630.pdf

申万宏源-浩洋股份(300833)全球舞台灯光领军，下游高景气、经营拐点可期-260701.pdf

申万宏源-计算机行业周报：英伟达45+℃液冷方案重构AIFactory，液冷基建加速规模化-260704.pdf

申万宏源-金富科技(003018)稳固包装基本盘，开启AI液冷新引擎-260628.pdf

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申万宏源-航运行业2026年1季度海外油轮业绩总结：霍尔木兹海峡解封后的油运市场分析-260630.pdf

申万宏源-东方盛虹(000301)行业格局持续向好，炼化一体化平台蓄势待发-260630.pdf

申万宏源-公用环保行业周报：十五五能源规划发布，全球气价走势分化-260629.pdf

申万宏源-地产及物管行业周报：建发国际获大股东增持认可，头部房企聚焦核心城市积极拿地-260705.pdf

申万宏源-房地产行业REITs深度报告系列之一：消费REITs，解析消费REITs，探寻长期价值-260703.pdf

申万宏源-海外光通信行业深度暨GenAI系列之75：光通信，从光电分立走向集成，如何看价值量变迁-260630.pdf

申万宏源-海外消费行业周报：海外医药，剂泰科技与Deerfield就临床前TCE达成16亿美元授权合作-260703.pdf

申万宏源-策略一周回顾展望：若资金惯性被打破，新一轮上涨将更百花齐放-260704.pdf

申万宏源-非银金融行业周报：重视中报业绩催化！-260705.pdf

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上海证券-医药生物行业2026年中期策略报告：蓄力寻新机，创新越山海-260701.pdf

山西证券-农业行业周报：节后猪价回落，关注后续产能去化-260629.pdf

山西证券-新材料行业周报：三星和海力士发布大规模投资计划，关注半导体材料发展机遇-260630.pdf

申万宏源-2026下半年家电行业投资策略：穿越周期，全球进击-260702.pdf

申万宏源-“申万宏源十大金股组合”—— 2026年第7期：7月1日_7月31日-20260630.pdf

申万宏源-倍加洁(603059)传统主业表现稳健，益生菌构筑新增长曲线-260629.pdf

申万宏源-北交所策略周报：K型分化加剧，北证科技板块关注度上升-260628.pdf

申万宏源-玻璃基板行业深度报告：后摩尔时代的底层技术跃迁-260630.pdf

申港证券-汽车行业研究周报：多部门政策重磅齐发，汽车迎全链条规范发展新机遇-260702.pdf

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山西证券-吉和昌(920193)表面工程化学品细分龙头，深耕半导体、新能源等细分领域-260629.pdf

山西证券-煤炭行业周报：炼焦煤维持高位震荡-260629.pdf

山西证券-黑色家电行业智能显示专题报告：行业成熟筑底，孕育结构性成长机会-260702.pdf

平安证券-中国宏观周报(2026年6月第4周)：石化品价格回落-260629.pdf

平安证券-有色金属行业2026年中期策略报告：长势不变，近忧待消-260703.pdf

平安证券-生物医药行业：中国生物制药CLDN18.2+ADC申报上市，在ADC领域实现突破-260630.pdf

平安证券-石油石化行业原油月报：波斯湾原油面临集中释放，油价中枢趋势向下-260629.pdf

平安证券-石油石化行业周报：美伊冲突再起，油价或有阶段性反弹-260629.pdf

浦银国际-全球科技行业Agentic+Era系列一：智能体AI浪潮已至，CPU与IC载板迎来非线性跃迁-260702.pdf

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平安证券-多元资产月报(2026年7月)：流动性预期扰动市场，关注财报季业绩表现-260630.pdf

平安证券-宏观深度报告-美国宏观环境再梳理(上)：地缘政策篇-260629.pdf

平安证券-宏观深度报告：中国企业出海新趋势-260701.pdf

平安证券-建材行业2026年中期策略报告：拥抱AI高景气，重视价值龙头-260703.pdf

平安证券-房地产行业2026年中期策略报告：晨光微熹，价值重启-260630.pdf

平安证券-海外宏观周报：油价退潮，科技风波又起-260629.pdf

平安证券-生物医药行业：哮喘治疗市场大、渗透率低，下一代布局聚焦长效化／多靶点／口服便捷等-260702.pdf

平安证券-能源化工行业2026年中期策略报告：供需格局重构，布局窗口新启-260704.pdf

平安证券-非银金融行业2026年中期策略报告：基本面向好，估值触底待修复-260702.pdf

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南京证券-化工行业2026年下半年投资策略：布局景气赛道，加码成长龙头-260701.pdf

南京证券-消费电子行业：AI建设形成共识，pcb、玻璃基板、陶瓷基板成重要投资方向-260702.pdf

南京证券-电气电力新能源行业：需求韧性十足，上行周期延续-260701.pdf

南京证券-通信行业26Q3投资策略：聚焦光通信，布局新未来-260701.pdf

平安证券-7月十大金股推荐-20260701.pdf

平安证券-K型分化寻新机，景气扩散拓新局——A股市场2026年中期策略报告-260702.pdf

平安证券-电子行业：存储景气上行，美光科技业绩高增-260629.pdf

开源证券-投资策略专题：开源金股，7月推荐-260629.pdf

开源证券-银行业点评报告：对《同业存单管理办法(征求意见稿)》的几点理解-260629.pdf

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开源证券-世纪华通(002602)公司首次覆盖报告：掌握掘金密码，SLG／休闲双金矿持续寻宝-260630.pdf

开源证券-基础化工行业周报：卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，化工龙头业绩弹性可期；看好磷化工产业价值重估-260628.pdf

开源证券-房地产行业点评报告：普睿地产研究1~6月百强企业销售排行点评，6月单月百强数据降幅扩大，央企表现亮眼-260701.pdf

开源证券-欧伦电气(920081)北交所新股申购报告：除湿机／移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈-260701.pdf

开源证券-美国6月非农就业数据点评：新增非农走弱，2026年加息可能性下降-260703.pdf

开源证券-美容护理行业医美化妆品6月月报：巨子生物医美矩阵加速扩张，高端线及功效护肤双轮驱动助力618美妆稳健增长-260702.pdf

开源证券-翰博高新(301321)公司首次覆盖报告：背光显示模组龙头，拟收购切入湿电子化学品领域-260628.pdf

开源证券-非银金融行业重识券商系列2~大投行深度研究：科技资产证券化提速，大投行业务链迎来重估-260701.pdf

开源证券-龙鑫智能(920117)北交所新股申购报告：纳米粉体装备“小巨人”，新能源+高端材料双轮驱动-260703.pdf

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华源证券-医药行业周报：业绩期临近，产业链景气度有望再次迎来验证-260629.pdf

华源证券-新质生产力专题报告六：从可选到刚需，AI算力浪潮下液冷产业链投资价值再审视-260630.pdf

华源证券-有色金属行业大宗金属周报：美国6月非农低于预期，铜价有望企稳-260705.pdf

开源证券-传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI-260629.pdf

开源证券-北交所策略专题报告：2026Q3北交所左侧布局期已至，关注优质稀缺+次新股+业绩披露靠前三条核心主线-260628.pdf

开源证券-北交所策略专题报告：AI建设潮—关注电连接小巨人维衡股份&+PCB光刻胶三求光固-260628.pdf

江海证券-钼金属行业研究报告：以钼代钨引发市场关注-260703.pdf

金元证券-有色金属行业周报：市场较基本金属更青睐交易战略小金属板块-260628.pdf

金元证券-通信行业周报：康宁发布“Glass+Bridge”引发市场震荡-260628.pdf

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华源证券-交通运输行业周报：霍尔木兹海峡通航量提升，持续看好油运板块-260629.pdf

华源证券-农林牧渔行业周报：生猪行业或已临近周期拐点，政策压实推动产能加速出清-260630.pdf

华源证券-商业航天行业周报：可回收火箭试飞在即，商业模式闭环-260627.pdf

华源证券-商业航天行业周报：可回收火箭进展顺利，蓝箭航天上市申请恢复审核-260704.pdf

华源证券-新消费行业周报：岭南控股筹划重大资产重组暂时停牌；淘天618美妆GMV同比增长4%-260629.pdf

华源证券-欧伦电气(920081)除湿机领域“小巨人”，多品类协同打开成长空间-260630.pdf

华源证券-汽车行业周报：AI发电系列(6)，SOFC如若放量可能带来的产业链机会-260629.pdf

华源证券-生猪行业月报：去化加速拐点临近，产能调控政策持续加码-260701.pdf

华源证券-锐翔智能(920178)国产FPC整线设备稀缺标的，向光模块与半导体设备进军-260630.pdf

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思维纪要社_2026-07-11_每日汇总.md

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