【中泰电子丨晶圆代工】量满价涨，重视核心战略姿产！ 先进制程是国产AI核心卡点 当前国产实现了AI初步闭环：大模型快速发展→国算设计公司订单上修→先进制程产能紧
- 序号：134
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【中泰电子丨晶圆代工】量满价涨，重视核心战略姿产！
先进制程是国产AI核心卡点
当前国产实现了AI初步闭环：大模型快速发展→国算设计公司订单上修→先进制程产能紧缺，中芯国际是全球少数的先进制程标的，随着产能持续建设释放，有望上下游供需共振！
周期上行、表现好于海外厂商
Q1淡季不淡，当前稼动率中芯93.1%，华虹99.7%；价格持续提升，中芯协商涨价；华虹预计26年ASP涨10%-15%。且龙头正面回应市场担忧：AI强劲需求足以抵消消费电子小幅疲软！
量价表xian及指引预期好于海外，当前海外成熟制程厂商联电对应稼动率约79%，力积电为88%；中芯指引Q2环增14%-16%，好于海外厂商（台积电10.3%，联电10%左右，格罗方德7.7%左右）。
估值较海外水平并不高
海外先进制程为代表的台积电12.3倍PB，成熟制程的联电4.8倍PB、力积电4.1倍PB、格罗方德3.2倍PB。相对应的中芯H股4.0倍PB，华虹H股6.1倍PB，大陆晶圆厂还有先进逻辑核心卡位优势。
建议重点关注：中芯国际、华虹宏力 同时建议关注其他大陆Fab：晶合集成、燕东微等
风险提示：下游景气度不及预期；行业竞争加剧。 派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/冯光亮
总体总结
主题正文
- 当前国产实现了AI初步闭环：大模型快速发展→国算设计公司订单上修→先进制程产能紧缺，中芯国际是全球少数的先进制程标的，随着产能持续建设释放，有望上下游供需共振！
- 华虹预计26年ASP涨10%-15%。
- 量价表xian及指引预期好于海外，当前海外成熟制程厂商联电对应稼动率约79%，力积电为88%；
- 中芯指引Q2环增14%-16%，好于海外厂商（台积电10.3%，联电10%左右，格罗方德7.7%左右）。
- 海外先进制程为代表的台积电12.3倍PB，成熟制程的联电4.8倍PB、力积电4.1倍PB、格罗方德3.2倍PB。
- 相对应的中芯H股4.0倍PB，华虹H股6.1倍PB，大陆晶圆厂还有先进逻辑核心卡位优势。
- 建议重点关注：中芯国际、华虹宏力
- 同时建议关注其他大陆Fab：晶合集成、燕东微等