- MXCN本周上涨3.0%，而CSI300下跌1.3%，H股跑赢A股；央行行长潘功胜宣布稳定港币市场一揽子方案并承诺增加港外汇储备。6月CPI同比降至+1.0
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- MXCN本周上涨3.0%，而CSI300下跌1.3%，H股跑赢A股；央行行长潘功胜宣布稳定港币市场一揽子方案并承诺增加港外汇储备。6月CPI同比降至+1.0%，PPI回升至+4.1%。MXCN与CSI300的12个月远期市盈率分别为10.6x与14.8x，市场对MSCI中国共识2026/27E EPS增长为17%/17%。高盛维持MSCI中国目标85点（16%上涨空间）、CSI300目标5,500点（15%上涨空间）、MSCI香港目标26,000点（57%上涨空间）。A-H轮动模型预测未来3个月H股略跑赢A股。北向资金2Q26净买入A股约190亿美元。后续需重点关注约2,300亿美元港股锁定期股份将陆续解禁。
高盛7月11日发布的《》（China Weekly Kickstart）聚焦中国市场最新动态。，H股表现明显优于A股，南向资金本周净流入50亿美元，年初至今已达440亿美元。中国央行行长潘功胜宣布稳定港币（CNH）市场的一揽子方案，并表态将增加配置香港的外汇储备资产。宏观层面，。 当前MXCN/CSI300 12个月远期市盈率分别为，I/B/E/S共识2026/27E EPS增速分别为17%/17%（MXCN）和25%/15%（CSI300）。高盛维持。自有模型显示，AH轮动策略未来3个月倾向H股略跑赢A股。
一、市场表现回顾 指数本周表现RSI MXCN（MSCI中国）
57.3 CSI300
42.8 恒生指数 -5.7% YTD 58.3 恒生科技 -14.4% YTD 60.8 纳斯达克 +12.8% YTD 55.5 ： ：消费（+5.5%）、"新中国"概念（+4.8%）领涨；原材料（-8.2%）、盈利上修（-4.3%）落后 ：通信服务（+3.5%）、盈利上修（+3.2%）领涨；原材料（-6.3%）、"新中国"（-3.2%）落后 二、政策与新闻要点 ：潘功胜推出支持CNH市场的一揽子政策，包括增加港外汇储备配置，释放稳汇率、稳市场信号。 ：媒体报道中国正计划允许头部AI企业采购，这是美国出口管制背景下的重要边际放松。 ：中国最大DRAM生产商长鑫存储（CXMT）宣布将于，拟筹资约。 ：国家漏洞数据库（NVDB）就AI编程工具Claude Code存在后门安全风险发布警告。 ：国务院发布碳达峰实施方案，部署中长期减排路径。 ：本周净流入50亿美元，年初至今累计约；北向资金2Q26净买入A股约，主要流向工业、IT板块。 三、自有模型与监测指标 ：综合经济增速（利好H）、宏观政策（H*）、基本面（H）、估值（H***）等因子，模型预测，历史方向命中率76%。 ，处于历史中性偏低区间： 贸易（20）改善 硬科技（0）极度紧张 软科技（29）改善 资本市场（97）紧张 地缘政治（69）偏高 ：近期有所收紧，需密切关注。 ：当前1.3，处于历史中位水平，，与过去几次情绪高点相比仍有空间。 四、锁定期解禁风险（图表聚焦） ：未来12个月港股市场将迎来约锁定期解禁股份，约占港股市值的1.6%。 ：历史数据显示，解禁后股价普遍面临温和下行压力；是首周回报的关键决定因素；和是中期回报的主要驱动因素。 （按金额排序）： 代码名称解禁日解禁股份比例估算金额（亿港元） 2259.HK 紫金黄金国际 2026/9/30 85%
2513.HK 知行合一 2026/7/8 6% 47 0100.HK MiniMax 2026/7/9 46% 43 9973.HK 奇瑞汽车 2026/9/25 24% 37 7618.HK 京东工业 2026/12/11 75% 26 注：表格中"0100.HK MiniMax"疑为占位/异常数据，投资者应以官方披露信息为准。 五、宏观指标速览 指标5月6月趋势 CPI同比 +1.2%
↓ PPI同比 +3.9%
↑ 工业增加值同比 +4.5%
制造业PMI 50.0 50.3 稳定 房地产销售面积同比 -9.8%
持续承压 汽车零售同比 -22.1% -23.2% 深度负增 挖掘机销量同比 +36.2% +35.3% 强劲 高盛中国经济预测：2026/2027年实际GDP同比均为，货币政策保持温和宽松取向。 六、产业组配置建议 ：材料（26E PEG 0.8）、资本品（0.8）、科技硬件（0.7）、零售（0.3）、保险（0.6） ：汽车、消费服务、医疗设备&服务、多元金融、能源、传媒、银行、公用事业、半导体 ：食品饮料、房地产、电信、消费耐用品、运输
指数当前水平12个月目标上涨空间2026E P/E12m Fwd P/E MSCI中国 73 85
11.6x 10.5x CSI300 4,781 5,500
15.9x 14.6x MSCI香港 14,865 26,000
14.1x 13.7x ： MXCN 2026E P/E仅11.6x，处于历史中低分位 高盛对MSCI中国的EPS增速预测为2026E +8%、2027E +12%，低于市场共识（17%/17%） MXCN潜在涨幅约16%，MSCI香港最具吸引力（57%）
：未来12个月约2,300亿美元锁定期股份陆续解禁，特别是解禁比例超过80%的小盘股，中期承压风险显著。 ：GSSRUSCN中美关系晴雨表中"硬科技"读数为0、"资本市场"读数高达97，显示科技与金融脱钩风险仍高。 ：虽然央行推出一揽子支持方案，但港币/离岸人民币仍面临波动，对估值修复构成压制。 ：Equity Market Policy Barometer近期指向收紧方向，可能限制短期A股反弹空间。 ：汽车零售同比连续多月大幅负增长（-23%级别）、70城新建住宅价格持续下行，内需修复仍需观察。 ：H200采购"有限数量许可"的实际规模和条件仍存变数。 ：美元、美债利率走向可能放大港股波动。 ：H股短期相对A股有韧性，A-H轮动模型指向H股；中长期MSCI香港潜在涨幅最为可观（57%），但需警惕2,300亿美元解禁洪峰和中美"硬科技"摩擦。
总体总结
主题正文 要点 ：潘功胜推出支持CNH市场的一揽子政策，包括增加港外汇储备配置，释放稳汇率、稳市场信号。 ：媒体报道中国正计划允许头部AI企业采购，这是美国出口管制背景下的重要边际放松。 ：中国最大DRAM生产商长鑫存储（CXMT）宣布将于，拟筹资约。 ：国家漏洞数据库（NVDB）就AI编程工具Claude Code存在后门安全风险发布警告。 ：国务院发布碳达峰实施方案，部署中长期减排路径。 ：本周净流入50亿美元，年初至今累计约；北向资金2Q26净买入A股约，主要流向工业、IT板块。 三、自有模型与监测指标 ：综合经济增速（利好H）、宏观政策（H*）、基本面（H）、估值（H***）等因子，模型预测，历史方向命中率76%。 ，处于历史中性偏低区间： 贸易（20）改善 硬科技（0）极度紧张 软科技（29）改善 资本市场（97）紧张 地缘政治（69）偏高 ：近期有所收紧，需密切关注。 ：当前1.3，处于历史中位水平，，与过去几次情绪高点相比仍有空间。 四、锁定期解禁风险（图表聚焦） ：未来12个月港股市场将迎来约锁定期解禁股份，约占港股市值的1.6%。 ：历史数据显示，解禁后股价普遍面临温和下行压力；是首周回报的关键决定因素；和是中期回报的主要驱动因素。 （按金额排序）： 代码名称解禁日解禁股份比例估算金额（亿港元） 2259.HK 紫金黄金国际 2026/9/30 85%
2513.HK 知行合一 2026/7/8 6% 47 0100.HK MiniMax 2026/7/9 46% 43 9973.HK 奇瑞汽车 2026/9/25 24% 37 7618.HK 京东工业 2026/12/11 75% 26 注：表格中"0100.HK MiniMax"疑为占位/异常数据，投资者应以官方披露信息为准。 五、宏观指标速览 指标5月6月趋势 CPI同比 +1.2%
↓ PPI同比 +3.9%
↑ 工业增加值同比 +4.5%
制造业PMI 50.0 50.3 稳定 房地产销售面积同比 -9.8%
持续承压 汽车零售同比 -22.1% -23.2% 深度负增 挖掘机销量同比 +36.2% +35.3% 强劲 高盛中国经济预测：2026/2027年实际GDP同比均为，货币政策保持温和宽松取向。 六、产业组配置建议 ：材料（26E PEG 0.8）、资本品（0.8）、科技硬件（0.7）、零售（0.3）、保险（0.6） ：汽车、消费服务、医疗设备&服务、多元金融、能源、传媒、银行、公用事业、半导体 ：食品饮料、房地产、电信、消费耐用品、运输
指数当前水平12个月目标上涨空间2026E P/E12m Fwd P/E MSCI中国 73 85
11.6x 10.5x CSI300 4,781 5,500
15.9x 14.6x MSCI香港 14,865 26,000
14.1x 13.7x ： MXCN 2026E P/E仅11.6x，处于历史中低分位 高盛对MSCI中国的EPS增速预测为2026E +8%、2027E +12%，低于市场共识（17%/17%） MXCN潜在涨幅约16%，MSCI香港最具吸引力（57%）
：未来12个月约2,300亿美元锁定期股份陆续解禁，特别是解禁比例超过80%的小盘股，中期承压风险显著。 ：GSSRUSCN中美关系晴雨表中"硬科技"读数为0、"资本市场"读数高达97，显示科技与金融脱钩风险仍高。 ：虽然央行推出一揽子支持方案，但港币/离岸人民币仍面临波动，对估值修复构成压制。 ：Equity Market Policy Barometer近期指向收紧方向，可能限制短期A股反弹空间。 ：汽车零售同比连续多月大幅负增长（-23%级别）、70城新建住宅价格持续下行，内需修复仍需观察。 ：H200采购"有限数量许可"的实际规模和条件仍存变数。 ：美元、美债利率走向可能放大港股波动。 ：H股短期相对A股有韧性，A-H轮动模型指向H股；中长期MSCI香港潜在涨幅最为可观（57%），但需警惕2,300亿美元解禁洪峰和中美"硬科技"摩擦。