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思维纪要社 2026-09-27 目录

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001. 【中信证券前瞻】OpenAI DevDay前瞻：关注C端与B端Agent的新变化 核心看点：OpenAI DevDay将于北京时间9月30日凌晨1点开幕，计划在

【中信证券前瞻】OpenAI DevDay前瞻：关注C端与B端Agent的新变化 核心看点：OpenAI DevDay将于北京时间9月30日凌晨1点开幕，计划在大会集中推出十余款产品，覆盖企业与消费两端。2025年大会发布了Apps SDK、AgentKit、Codex GA、GPT-5 Pro与Sora 2 API，主打ChatGPT平台化；我们认为今年最大关注点在Agent：C端关注常驻型Agent能否回应Meta Muse的竞争，B端关注托管Agent与安全产品落地；此外开发者平台收费模式调整及硬件预览也值得跟踪。 C端Agent：常驻Agent…

002. 【中金科技硬件-海外】Meta Muse催化近期交流反馈0927 [太阳]上周受益于Meta Muse在北美的产品力超预期的反馈，即使宏观仍承压，核心硬件板块表

【中金科技硬件-海外】Meta Muse催化近期交流反馈0927 [太阳]上周受益于Meta Muse在北美的产品力超预期的反馈，即使宏观仍承压，核心硬件板块表现亮眼，主要为 【CPU】INTC+13%/AMD+13%/ARM+13%/QCOM+14%

003. 1/ AI 需要产生多少收入才能证明当前的资本支出热潮是合理的？ 高盛估计，六家美国超大规模云服务商将在 2026–27 年花费约 1.73 万亿美元用于 AI

1/ AI 需要产生多少收入才能证明当前的资本支出热潮是合理的？ 高盛估计，六家美国超大规模云服务商将在 2026–27 年花费约 1.73 万亿美元用于 AI 基础设施。 其答案：它们需要在 2028–30 年实现约 1.42 万亿美元的累计收入。

004. ECOC总结： 一、总基调：方向一致，节奏和架构分裂 ● 方向没分歧：AI 数据中心需要更高带宽、更低功耗、光进铜退。 ● 节奏有分歧：800G 还在放量，1.

ECOC总结： 一、总基调：方向一致，节奏和架构分裂 ● 方向没分歧：AI 数据中心需要更高带宽、更低功耗、光进铜退。

005. 哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）双周更新 20260927 ☀产品动态 🎈《》手游：9/23全新S1赛季开启，中国大陆区iOS游戏畅销榜9/12~9/

哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）双周更新 20260927 ☀产品动态 🎈《》手游：9/23全新S1赛季开启，中国大陆区iOS游戏畅销榜9/12~9/25排名在第5~53位，平均排名环比提升

006. 领导好，推荐关注【燕麦科技】 9月24日燕麦科技披露拟以自有资金5722万元溢价增资HYC，投后持股10%，对应标的投前整体估值 5.1 亿元。 [太阳]HYC

领导好，推荐关注【燕麦科技】 9月24日燕麦科技披露拟以自有资金5722万元溢价增资HYC，投后持股10%，对应标的投前整体估值 5.1 亿元。 [太阳]HYC主要做 FAU、MPO、CPO背板等。主要做海外业务，客户是 康宁，A股稀缺。

007. 国瓷材料 MLCC：2000吨下季度开始正式投产，客户还在验证，AI和车规对一致性验证时间较长，目前三星会快一些，车会比AI起得快。均价10万以上，价格差异8-

国瓷材料 MLCC：2000吨下季度开始正式投产，客户还在验证，AI和车规对一致性验证时间较长，目前三星会快一些，车会比AI起得快。均价10万以上，价格差异8-12万，老产品6-7万也要涨价，对应高容值。氧化锆已落地，价格10%-40%。 陶瓷基板：服务器PCB板跟科翔合作一年半，材料和工艺有较大差异。英伟达北美技术负责人（职级较高）来访，公司已跟英伟达签了NDA，景旺电子的人也来了。要求低损耗、低介电常数，跟MLCC要求很像，pdfe里球硅也是带陶瓷的。NV已给图纸。

008. [红包]浙商机械【国机精工】金刚石散热产业化临近，主业超硬磨具空间广阔！ [太阳]核心逻辑：金刚石散热片放量可期，半导体超硬材料磨具业务有望高增 1️⃣金刚石散

[红包]浙商机械【国机精工】金刚石散热产业化临近，主业超硬磨具空间广阔！ [太阳]核心逻辑：金刚石散热片放量可期，半导体超硬材料磨具业务有望高增 1️⃣金刚石散热：纯金刚石产能领先，26年民用领域小批量订单有望落地

009. 🔥错过金铜时代的紫金矿业，别错过AI稀散金属时代的先导集团 一、先看趋势：AI时代铸就小金属之王 紫金矿业：新能源时代的世界铜王，电动化带来5%需求增量 先导集

🔥错过金铜时代的紫金矿业，别错过AI稀散金属时代的先导集团 一、先看趋势：AI时代铸就小金属之王 紫金矿业：新能源时代的世界铜王，电动化带来5%需求增量

010. 【开源机械】曙光8000金刚石散热方案亮相央视，金刚石散热落地加速！重视＃沃尔德、建议关注国机精工、力量钻石、四方达 ＃央视站台背书报道金刚石散热方案！ 央视《

【开源机械】曙光8000金刚石散热方案亮相央视，金刚石散热落地加速！重视＃沃尔德、建议关注国机精工、力量钻石、四方达 ＃央视站台背书报道金刚石散热方案！ 央视《超级工程—曙光8000》披露曙光8000冷却方案：金刚石散热器直接与芯片裸片焊接，成为唯一通过验证的散热选材。

015. 汇绿生态公告更新20260927 [礼物] 事件： 汇绿生态密集发布重组报告书（修订稿）、钧恒科技审计报告及投建钧恒科技基地等重要公告。 [庆祝] 产能再加码：

汇绿生态公告更新20260927 [礼物] 事件： 汇绿生态密集发布重组报告书（修订稿）、钧恒科技审计报告及投建钧恒科技基地等重要公告。 [庆祝] 产能再加码： 拟加码投资3.09亿元，建设钧恒科技生产及研发基地，新增年产200万只高速光模块产能，武汉区域合计达350万只；同步拟购置采样示波器、综合测试仪等研发设备。叠加鄂州基地规划450万只（一期150万只+二期300万只[定增募投产能]）及马来基地规划150万只，高速光模块产能布局近千只！

017. 【 最新观点&市场情绪反馈】本周关注： （1）电子整体情绪反馈：本周共4个交易日，板块整体-1.6%，其中电子零组件-2.7%、消费电子-2.8%跌幅更多，周内

【 最新观点&市场情绪反馈】本周关注： （1）电子整体情绪反馈：本周共4个交易日，板块整体-1.6%，其中电子零组件-2.7%、消费电子-2.8%跌幅更多，周内整体先扬后抑。周一至周三，Meta旗下AI智能体Muse走红，市场重新评估Agent对CPU需求的拉动，美股AMD、Intel等CPU相关标的明显走强；TrendForce预计Agent时代CPU与GPU配比有望由1:4-1:8提升至1:1-1:2，带动CPU及配套PCB、DRAM等硬件链关注度提升。周四美国9月PMI超预期、油价反弹推动美债收益率上行，美股科技股承压；国内亦出现缩量普跌，叠加中…

019. 周观点：国货备战双11，看好珀莱雅毛戈平领跑20260927🔥 [烟花]当前板块核心催化转向双十一前置备战，国货品牌已启动大促备货、新品投放与达人排期，多家头部

周观点：国货备战双11，看好珀莱雅毛戈平领跑20260927🔥 [烟花]当前板块核心催化转向双十一前置备战，国货品牌已启动大促备货、新品投放与达人排期，多家头部美妆品牌提前锁定直播间资源，推出秋冬护肤新品与大促套装，蓄力旺季销售。大众护肤作为双十一主战场，备货积极性最高，国货性价比优势有望进一步释放。目前板块估值处于修复区间，随着大促预热开启，市场预期逐步抬升。整体看，双十一为四季度最重要的业绩验证窗口，优先关注产品矩阵完善、抖音/天猫渠道运营能力强、促销策略稳健的国货珀莱雅、毛戈平等。同时需留意促销内卷带来的毛利率压力，持续跟踪预售数据、品牌动销及行…

020. OpenAIDevDay前瞻：关注C端与B端Agent的新变化 核心看点：OpenAIDevDay将于北京时间9月30日凌晨1点开幕，计划在大会集中推出十余款产

OpenAIDevDay前瞻：关注C端与B端Agent的新变化 核心看点：OpenAIDevDay将于北京时间9月30日凌晨1点开幕，计划在大会集中推出十余款产品，覆盖企业与消费两端。2025年大会发布了AppsSDK、AgentKit、CodexGA、GPT-5Pro与Sora2API，主打ChatGPT平台化；我们认为今年最大关注点在Agent：C端关注常驻型Agent能否回应MetaMuse的竞争，B端关注托管Agent与安全产品落地；此外开发者平台收费模式调整及硬件预览也值得跟踪。 C端Agent：常驻Agent直面Muse竞争。OpenAI是…

022. 兔宝宝交流要点20260927 [太阳]近期舆情事件：主要是经销商存储方式及沟通不及时导致舆情发酵，产品本身没问题，公司会以优先协商方式处理。后续公司也会增强内

兔宝宝交流要点20260927 [太阳]近期舆情事件：主要是经销商存储方式及沟通不及时导致舆情发酵，产品本身没问题，公司会以优先协商方式处理。后续公司也会增强内控措施。 [太阳]经营情况：9月增速环比8月（15-20%）预计下降，但是降幅不会特别明显。Q3毛利率环比H1预计总体持平。

023. “反内卷”持续推进 🌹本周观察：①9月14日-9月20日，邮政快递累计揽收量约41.31亿件，周环比+1.62%，同比+6.28%；累计投递量约40.53亿件，

“反内卷”持续推进 🌹本周观察：①9月14日-9月20日，邮政快递累计揽收量约41.31亿件，周环比+1.62%，同比+6.28%；累计投递量约40.53亿件，周环比-0.37%，同比+5.44%。②据相关报道，继河南多地、浙江义乌之后，9月20日起，安徽区域多家快递公司在快递服务价格原执行价格基础上，单票最低上调0.15元；江苏地区亦于同日起执行旺季调价，上调幅度不低于0.1元/票。 🌹投资观点：内修盈利、外拓增量，关注两条主线：1）受益于行业“反内卷”及企业数智化降本，国内电商快递有望进入盈利修复期，推荐关注圆通、中通、申通、韵达。2）东南亚及拉美…

025. 锂电池材料价格周报 / 光伏价格周报 /

锂电池材料价格周报 / 光伏价格周报

026. 【HF大制造】金刚石（9）：资本开支聚焦MPCVD，下游验证导入进入关键期——产业链调研反馈 💎本周集中调研金刚石产业链，核心变化主要集中在资本开支、下游验证、

【HF大制造】金刚石（9）：资本开支聚焦MPCVD，下游验证导入进入关键期——产业链调研反馈 💎本周集中调研金刚石产业链，核心变化主要集中在资本开支、下游验证、技术路线等维度，行业0-1拐点信号明确。 1️⃣MPCVD扩产动作高度统一，工艺和规模化能力是核心壁垒

028. 白酒行业中秋动销小结 整体而言，中秋动销较为平淡，＃行业动销同比去年小幅下降，但考虑到今年中秋和国庆分开，后续一周仍在动销过程中。 分价格带来看，100-300

白酒行业中秋动销小结 整体而言，中秋动销较为平淡，＃行业动销同比去年小幅下降，但考虑到今年中秋和国庆分开，后续一周仍在动销过程中。 分价格带来看，100-300元价格带相对平稳，300元以上价格带承压。分品牌来看，＃各价格带龙头表现较优，其中青花20、今世缘淡雅&四开、迎驾洞6/9、古8、低度国窖、五粮液、茅台销量同比持平或小幅增长。

030. 【国海通信】鸿富诚挂牌在即，TIM板块核心催化 [庆祝]鸿富诚上市催化TIM板块机遇 鸿富诚已于9月16日完成申购、即将登陆创业板，TIM板块迎来强催化+定价锚

【国海通信】鸿富诚挂牌在即，TIM板块核心催化 [庆祝]鸿富诚上市催化TIM板块机遇 鸿富诚已于9月16日完成申购、即将登陆创业板，TIM板块迎来强催化+定价锚！

031. 周观点：Meta Muse有望重塑内容分发入口，继续推荐关注传媒国企改革 【AI】 Meta近期推出面向消费者的个人AI Agent Muse，上线后快速登顶美

周观点：Meta Muse有望重塑内容分发入口，继续推荐关注传媒国企改革 【AI】 Meta近期推出面向消费者的个人AI Agent Muse，上线后快速登顶美国App Store，发布约两周下载量已超过250万次。Muse的快速放量进一步验证个人Agent有望重构用户获取信息、内容和服务的入口。我们认为，Agent渗透率提升有望带来新的流量分配和内容需求：广告平台将受益于创意生产及投放转化链路效率提升，中小广告主进入门槛有望降低；内容与游戏分发平台降受益于制作与本地化成本下降下的供给增加，并新增分发入口；生成内容快速扩张背景下，原创能力、文化共鸣与情…

032. 美股科技周观点（9/21~9/25）：市场对META Muse是否过于乐观？ ----------------------------------- 市场总结：

美股科技周观点（9/21~9/25）：市场对META Muse是否过于乐观？ ----------------------------------- 市场总结：围绕META Muse的AI Agent、油价主导的宏观预期等继续成为本周市场焦点，市场重回动量交易模式。期间虽有Anthropic、OpenAI新模型发布，但市场对此反应平淡。和年初Anthropic Claude讨论类似，市场围绕Muse不断寻找AI Agent场景中的潜在赢家、输家，费城半导体指数（SOX）+6.8%，CPU、存储、信息安全等子板块领涨，互联网、应用软件则成为潜在输家；

033. 【广发建筑 耿鹏智团队】9.27周观点：继续重视能化、洁净室板块，大股东增持下强推 山东路桥 本周布油企稳，当前继续建议能化+科技双领域布局、强推低位有变化基建

【广发建筑 耿鹏智团队】9.27周观点：继续重视能化、洁净室板块，大股东增持下强推 山东路桥 本周布油企稳，当前继续建议能化+科技双领域布局、强推低位有变化基建标的 山东路桥❗️ 1、 博迈科（油气+海工）: FPSO上部模块制造龙头，全球份额30%，高油价下油气CAPEX上行+远海油气开发双β驱动。26Q1签约全球第一大总包商SBM长协合同、锁定3年订单，后续1年间有望陆续落地65亿新签。28年看6亿业绩/15x，目标市值90亿/空间80%。

034. 【兴证医药】华东医药口服小分子GLP-1减重III期取得积极结果 9月27日，华东医药公布HDM1002（口服小分子GLP-1R激动剂）中国减重III期HDM1

【兴证医药】华东医药口服小分子GLP-1减重III期取得积极结果 9月27日，华东医药公布HDM1002（口服小分子GLP-1R激动剂）中国减重III期HDM1002-301研究积极顶线结果。 研究共N=857，基线体重：83.6 kg，BMI 30.7；设置200mg QD、400mg QD及安慰剂组。

035. 【广发通信】关于涉光模块提案影响的观点 [太阳]总体看来不是利空而是利好，我们从两个方向分析： 1️⃣关于议员涉光模块的提案，观点有四： 🪶从提案内容看来，即使

【广发通信】关于涉光模块提案影响的观点 [太阳]总体看来不是利空而是利好，我们从两个方向分析： 1️⃣关于议员涉光模块的提案，观点有四：

036. 【海外策略周观点：2026/9/27】 美股：AI企业融资渠道多元化，但需警惕数据中心被政治化 本周美债收益率再度飙升，B级及以下企业债信用利差也开始反弹，无风

【海外策略周观点：2026/9/27】 美股：AI企业融资渠道多元化，但需警惕数据中心被政治化 本周美债收益率再度飙升，B级及以下企业债信用利差也开始反弹，无风险利率和信用利差的同步上行再度导致美国AI融资可持续性的担忧。但美国企业的融资渠道多元化，除债权以外亦可通过股权，产业资本和减少股票回购等方式支持CAPEX。中性场景下我们估算2027年可承接美国AI企业CAPEX体量为7420亿美元。相对来看，本周德州叫停数据中心建设，甲骨文也向Project Jupiter开发商发出不可抗力通知，两个事态的发展显示数据中心将是美国中期选举前后两党博弈最重要方…

037. [庆祝]【广发家电】周度观点260927 [玫瑰]核心观点：近期市场对于投资主线稍显迷茫，在当前的市场环境下，我们认为胜率比赔率更重要，我们认为需要寻找看到明年

[庆祝]【广发家电】周度观点260927 [玫瑰]核心观点：近期市场对于投资主线稍显迷茫，在当前的市场环境下，我们认为胜率比赔率更重要，我们认为需要寻找看到明年确定性增长和股东回报长期稳定的机会。 推荐组合欢迎私戳我们。 [太阳]白电：不应过度担忧出口退税影响

038. 【国金空天】商业航天本周新闻 | 2026.09.27 【 2026年《》发布】 美国卫星产业协会于2026年6月发布第29版卫星产业状况年度报告评估2025年

【国金空天】商业航天本周新闻 | 2026.09.27 【 2026年《》发布】 美国卫星产业协会于2026年6月发布第29版卫星产业状况年度报告评估2025年全球产业发展情况 2025年全球航天产业收入4290亿美元，其中卫星产业收入约3030亿美元，较上年增加100亿美元，占航天产业总收入的71%；美国卫星产业收入1210亿美元。地面设备和卫星服务仍是收入主体，分别占54.5%和约35%。

039. 1.发这个是第一次在头部测试大厂看到液冷burn in的表述。老化测试很常见，是半导体测试中最基本的一个。液冷老化测试见得少，局限于高功率大芯片。 2.如果英伟

1.发这个是第一次在头部测试大厂看到液冷burn in的表述。老化测试很常见，是半导体测试中最基本的一个。液冷老化测试见得少，局限于高功率大芯片。 2.如果英伟达特别关照要求京元电配套做，如果京元电愿意投入资金人力并冒失败风险长期陪跑，那么我相信京元电毫无疑问是能够做出液冷老化测试设备的。 3.strata是rubin一代的板卡，bianca是GB200一代的板卡，板卡这东西我粗暴简单理解，GPU+CPU+HBM+其他低等级组件+裸pcb板。这个板卡是狗子的液冷老化测试对象。GPU老化测试没问题后，装配成板卡形态就出问题了，你说这是台积电问题还是三星海…

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040. 【国海商社】中秋消费数据跟踪 全国交通数据：表现较好，流动人员数较24年同期保持增长 文旅部全国数据尚未出炉，从交通部数据来看，中秋前两日全社会跨区域人员流动量

【国海商社】中秋消费数据跟踪 全国交通数据：表现较好，流动人员数较24年同期保持增长 文旅部全国数据尚未出炉，从交通部数据来看，中秋前两日全社会跨区域人员流动量较2024年同期均实现增长（2025年中秋与国庆假期合并，因此采用2024年中秋同期作为可比基期），整体表现较好。中秋假期首日，全社会跨区域人员流动量2.42亿人次，较2024年中秋同期增长12.2%；假期第二日流动量1.99亿人次，较2024年同期增长3.4%，前两日累计约4.42亿人次。分交通方式看，第二日铁路客运量同比2024年同期增长34.2%，公路人员流动量增长1.1%，水路客运量增长…

041. 【英伟达入局玻璃基板】点评0927 预期差🔥市场很多人只把玻璃基板当作一款新型封装材料， 🔥【但其真正产业价值，在于FOPLP 扇出面板级封装工艺深度绑定、配套

【英伟达入局玻璃基板】点评0927 预期差🔥市场很多人只把玻璃基板当作一款新型封装材料， 🔥【但其真正产业价值，在于FOPLP 扇出面板级封装工艺深度绑定、配套使用。】

042. #AI

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043. 煤炭行业基本面（2026/09/27） 动力煤： 整体来看，国内产量方面，本周受晋陕少数煤矿复产等因素影响而环比回升。9月18日三部门联合印发通知，多措并举加快

煤炭行业基本面（2026/09/27） 动力煤： 整体来看，国内产量方面，本周受晋陕少数煤矿复产等因素影响而环比回升。9月18日三部门联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，安全生产依然摆在第一位，复产节奏待跟进。需求端，新能源出力减弱及“秋老虎”影响下电力需求提升明显，非电终端维持刚需补库。本周港口煤价周环比+9元/吨至988元/吨。展望后续，稳产稳供政策下相继落地，但安全第一位仍需观察供应释放情况，考虑铁路检修及需求端冬季补库，预计四季度煤价在较高水平运行。 动力煤 弹性标的： 广汇能源（100%市场煤）、力量发展（100%市场煤）、昊华能源（…

044. 【东财策略袁野】海外市场周度回顾与展望：20260927 1️⃣ 美股美债周度复盘：经济偏强利率回升 本周美股上涨主要由科技股带动，纳指、纳指100、费半分别涨

【东财策略袁野】海外市场周度回顾与展望：20260927 1️⃣ 美股美债周度复盘：经济偏强利率回升 本周美股上涨主要由科技股带动，纳指、纳指100、费半分别涨2.1%、3.3%、6.3%，标普500涨1.2%，其他行业跟随有限。美国9月PMI显示，企业活动加快，就业和订单表现不弱，说明经济仍有韧性；但企业成本上涨也在加快，通胀压力没有明显减轻。耐用品订单基本不变，密歇根消费者信心降至48.1，消费端仍有压力。PMI发布后美债收益率上行，主要因为经济和价格数据偏强，市场认为短期没有快速降息的必要，加息预期有所升温；长债还受到国债供给较多、投资者要求更高…

045. #AI安全 #微软

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046. 看清楚最新煤炭行业基本面（2026/09/27） 动力煤： 整体来看，国内产量方面，本周受晋陕少数煤矿复产等因素影响而环比回升。9月18日三部门联合印发通知，多

看清楚最新煤炭行业基本面（2026/09/27） 动力煤： 整体来看，国内产量方面，本周受晋陕少数煤矿复产等因素影响而环比回升。9月18日三部门联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，安全生产依然摆在第一位，复产节奏待跟进。需求端，新能源出力减弱及“秋老虎”影响下电力需求提升明显，非电终端维持刚需补库。本周港口煤价周环比+9元/吨至988元/吨。展望后续，稳产稳供政策下相继落地，但安全第一位仍需观察供应释放情况，考虑铁路检修及需求端冬季补库，预计四季度煤价在较高水平运行。 动力煤 弹性标的： 广汇能源（100%市场煤）、力量发展（100%市场煤）、…

047. #美国 #就业

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048. 【东财地产】北京现房销售新政落地，重视本次政策的信号意义 9月24日，北京市住建委、市规自委、金融监管总局北京监管局、市住房资金管理中心四部门联合印发《》，是8

【东财地产】北京现房销售新政落地，重视本次政策的信号意义 9月24日，北京市住建委、市规自委、金融监管总局北京监管局、市住房资金管理中心四部门联合印发《》，是828新政后首个出台销售新政的一线城市，政策信号意义重大。 1 项目分类施策（以8月28日为界限）：（1）新出让地块优先选择现房销售，预售资金全额、全过程监管，项目联合验收后方可解除监管；（2）已取得（含部分取得）工规证、未办预售许可的项目，按原政策执行；（3）已拿地未取证的项目按新政策执行，但经区政府确认按时交付、加强资金监管并报市级备案后，2027年底前仍可按原预售条件申请预售；（4）已取得国…

049. 🐮【三元股份|更新推荐】股权激励绑定核心人员，多维度目标聚焦主业改善（2026-9） 💰股权利益绑定，核心人员积极性增强。 三元股份拟向激励对象授予的限制性股票

🐮【三元股份|更新推荐】股权激励绑定核心人员，多维度目标聚焦主业改善（2026-9） 💰股权利益绑定，核心人员积极性增强。 三元股份拟向激励对象授予的限制性股票≤2,500万股（占总股本1.67%），首次授予≤2,007万股、165人，预留493万股；首次授予价2.31元/股，约为当前（2026-9-24）收盘价4.54元的51%。其中， 总经理陈海峰获授160万股（数量居首），另有6名高管合计获授380万股。 📈多维度考核体系，聚焦主业经营质量、结构优化。面向2027~2029年度，涵盖了扣非ROE（2027~2029年分别达到4.10%/4.80%…

050. 玻璃基板：英伟达加码玻璃基板联合设备商攻关，催促产业链两年内完成开发【东北计算机】0927 英伟达强力推进玻璃基板研发设定两年开发周期目标2028年前落地。据韩

玻璃基板：英伟达加码玻璃基板联合设备商攻关，催促产业链两年内完成开发【东北计算机】0927 英伟达强力推进玻璃基板研发设定两年开发周期目标2028年前落地。据韩媒报道，英伟达正在评估玻璃基板方案，联合德国设备厂商 SCHMID 开展技术合作，催促韩国、日本及中国台湾地区基板厂商两年内完成玻璃基板开发，最快 2028 年前落地。SCHMID同时对接英特尔、英伟达、AMD供应链研发玻璃基板设备，目前TGV玻璃通孔金属化环节尚存技术难点，客户认证还未完成；黄仁勋与SK集团会长会面探讨半导体合作，也在推动台积电布局玻璃基板技术，用于下一代 GPU性能升级。今年…

051. 🥇天风通信｜金刚石散热产业化启动加速键， 底部挖掘、持续推荐！ 🌟央视《超级工程-曙光8000》重点报道其中金刚石铜散热器应用。 具体方案：金刚石与裸Die接触

🥇天风通信｜金刚石散热产业化启动加速键， 底部挖掘、持续推荐！ 🌟央视《超级工程-曙光8000》重点报道其中金刚石铜散热器应用。 具体方案：金刚石与裸Die接触，达成“Die-TIM-金刚石铜散热器-液体”的超短散热路径。

052. AI材料观点-关注新细分20260927 [玫瑰]短期热点轮动较快，市场对新细分的产业端进展和变化更为敏感，重点关注玻璃基板、陶瓷基板等细分。 PCB材料： 2

AI材料观点-关注新细分20260927 [玫瑰]短期热点轮动较快，市场对新细分的产业端进展和变化更为敏感，重点关注玻璃基板、陶瓷基板等细分。 PCB材料： 21日宏瑞兴对CCL/PP再提价+10%/15%，产业链价格传导通畅，预计10月电子布价格有望继续上行，幅度较9月相当（实际9月薄布提价落地效果好于计划幅度）。内蒙古天皓拟投资50亿建设20万吨电子纱暨1.6亿米电子布，建材同学都知道底色，只能说真有钱。

053. 【广发非银】外部扰动边际缓解，政策与基本面支撑非银价值 中美元首会晤降低外部不确定性，但国庆节前资金风险偏好通常趋于谨慎，节后边际改善。美债利率、原油价格、三季

【广发非银】外部扰动边际缓解，政策与基本面支撑非银价值 中美元首会晤降低外部不确定性，但国庆节前资金风险偏好通常趋于谨慎，节后边际改善。美债利率、原油价格、三季报业绩将成为下一阶段市场关注焦点。 证券：三季报业绩有望延续，关注低估值与含科量弹性。近期市场成交环比有所回落，但两融余额仍维持较高水平，预计第三季度业绩在一级市场业务贡献基础上有望实现同比增长。后续风偏回升，释放供券商股弹性。当前板块估值与机构持仓仍处低位，看好三条主线：一是低估值、高ROE综合性头部券商，如国泰海通 AH、中信 AH、华泰 AH、中金 H 等；二是受益科技产业融资的券商，如招…

054. 玩具被点名降税——轻工行业更新20260927 9月25日白宫发布的事实清单明确提到，美国对华进口的优惠关税范围包括“小家电、玩具、节日装饰品和儿童汽车座椅”等

玩具被点名降税——轻工行业更新20260927 9月25日白宫发布的事实清单明确提到，美国对华进口的优惠关税范围包括“小家电、玩具、节日装饰品和儿童汽车座椅”等消费品。根据此前报道，基本确定为给予最惠国待遇，大部分关税将降至零。 玩具和小家电一样是具备明显预期差的方向，此前市场关注度都不高，美国玩具行业协会已经向白宫游说，希望将玩具列入非敏感商品并获得免税待遇，说明美国本土产业端对于降低玩具进口关税的阻力很小。

056. - 高盛维持圣邦股份中性评级，将目标价上调至157元（隐含2027E PE 61x）。核心看好三大增长驱动力：1）AI数据中心和光模块需求带动PMIC和信号链产

高盛维持圣邦股份中性评级，将目标价上调至157元（隐含2027E PE 61x）。核心看好三大增长驱动力：1）AI数据中心和光模块需求带动PMIC和信号链产品量价齐升；2）工业自动化、能源和机器人领域需求复苏与产品扩张；3）汽车产品与客户覆盖范围扩大，降低消费电子相对敞口。上调2026E-28E营收预测+10%/+13%/+18%，净利预测+1%/+13%/+22%；但受H股增发摊薄影响，2026E EPS下调8%，2027E/2028E EPS分别上调3%/11%。估值已较充分反映成长性，维持中性。 高盛于2026年9月24日发布圣邦股份（30066…

057. - UBS发布快评，认为诺诚健华与礼来（Eli Lilly）达成最多5个创新靶点项目的发现与开发合作，是对其研发实力的肯定（正面）。交易条款包括：首付款及近期里

UBS发布快评，认为诺诚健华与礼来（Eli Lilly）达成最多5个创新靶点项目的发现与开发合作，是对其研发实力的肯定（正面）。交易条款包括：首付款及近期里程碑付款1亿美元，潜在的研发及商业里程碑付款最高达32.5亿美元，以及按销售净额计算的分级特许权使用费（mid-single digit）。所有项目均处于药物发现阶段，根据管理层信息，付款有望为2026年的营收和净利润提供上行空间。 UBS于2026年9月24日发布关于——与礼来（Eli Lilly）的合作是对公司研发能力的认可。 条款金额

058. - 花旗于9月23日举办会议并与优必选IR总监Wilson Chen交流。核心要点：1) 2026年工业人形机器人出货目标维持4000-5000台，双足(Wal

花旗于9月23日举办会议并与优必选IR总监Wilson Chen交流。核心要点：1) 2026年工业人形机器人出货目标维持4000-5000台，双足(Walker S2/S3)与轮式(Cruzr S2/Y1)各占50%；2) 目前2/3需求来自政府数据训练中心，但公司认为工业用户订单将在未来1-2年逐步取代；3) EBITDA有望于2026H2转正，净利润转正预计2027年；4) 公司即将推出自研仿真平台以减少对英伟达机器人套件的依赖，并与MetaX及D-Robotics合作开发国产GPU，为全生态进口替代铺路；5) 已开始获得美国智能手机制造商EMS…

059. - Citi对Meta Connect 2026发布的三款新品（Ray-Ban Gen 3售价449美元、Audio Glasses售价349美元、VR Gla

Citi对Meta Connect 2026发布的三款新品（Ray-Ban Gen 3售价449美元、Audio Glasses售价349美元、VR Glasses售价1299美元）进行了横评分析。新品价格上调反映存储芯片涨价及功能升级。Meta维持今年1000-1200万副AI眼镜产量预测，明年预期2000万副。供应链层面：歌尔股份（Goertek）在Meta AI眼镜的组装/SIP份额持续提升，VR Glasses新品可部分对冲VR头显下滑；舜宇光学（Sunny Optical）同时受益于AI眼镜和VR Glasses。2027年初将发布的Meta…

060. - 摩根士丹利认为中国先进封装产能过剩对全球供需影响有限，中美市场日益分化，中国OSAT难以成为英伟达、AMD等美国AI加速器的重要供应商；维持2027年2.5

摩根士丹利认为中国先进封装产能过剩对全球供需影响有限，中美市场日益分化，中国OSAT难以成为英伟达、AMD等美国AI加速器的重要供应商；维持2027年2.5D封装温和产能过剩的判断，但GPU数量减少是产能利用率的上行风险；HBM仍是训练瓶颈，GDDR/LPDDR仅可能在成本敏感的推理场景形成部分替代；投资偏好长电科技（JCET）而非SJ Semi，因其在2.5D封装市场份额提升更显著，同时也看好后端设备厂商。 摩根士丹利于2026年9月发布关于中国先进封装行业的反馈报告，围绕投资者关注的四大问题展开分析：。报告核心观点包括： ：美国出口管制和客户认证壁…

061. - 高盛认为，央行第三季度货币政策委员会会议整体立场基本不变，多数措辞调整均沿用7月政治局会议表述，并非新的宽松信号。央行维持2026年不降息、不降准的基准预测

高盛认为，央行第三季度货币政策委员会会议整体立场基本不变，多数措辞调整均沿用7月政治局会议表述，并非新的宽松信号。央行维持2026年不降息、不降准的基准预测。主要增量变化在于外汇管理——新增防止"羊群效应"和"非理性预期自我强化"的表述，显示央行在年末企业结汇高峰期更关注防止人民币过度升值。行长潘功胜在《》文章中也表明对全面宽松兴趣有限，认为应淡化数量型目标、强化价格型工具。 高盛（Goldman Sachs）于2026年9月24日发布关于中国央行第三季度货币政策委员会（MPC）会议的解读报告，核心观点如下： ：央行Q3会议声明相对Q2的措辞变化大多沿…

062. - J.P. Morgan认为，FDA发布的机器人辅助手术设备（RASD）上市前提交指南草案虽非全新概念，但更明确的规则提高了新进入者的门槛，有利于Intuit

J.P. Morgan认为，FDA发布的机器人辅助手术设备（RASD）上市前提交指南草案虽非全新概念，但更明确的规则提高了新进入者的门槛，有利于Intuitive等已具备完善验证基础设施、质量体系及培训/可用性项目的在位企业。指南重点涵盖四大领域：设备描述与510(k)可比性、非临床性能测试、软件与网络安全、培训与人因工程。快速跟随者/仿制企业若仅依赖510(k)路径而缺乏完整数据包，将面临更大挑战。 J.P. Morgan于2026年9月24日发布关于手术机器人行业的研报，聚焦FDA最新发布的。该指南目前仍处于征求意见阶段（截止日期为2026年11月…

063. - 高盛维持Meta Platforms (META) 的BUY评级，12个月目标价$725（当前股价$744.10，下行空间2.6%）。Meta Connec

高盛维持Meta Platforms (META) 的BUY评级，12个月目标价$725（当前股价$744.10，下行空间2.6%）。Meta Connect 2026大会以智能体AI产品Muse为核心，展示了硬件路线图（VR眼镜、Ray-Ban Meta系列、Muse Charm独立设备）与'个人超级智能'愿景。Muse的差异化在于将AI能力与全球分发、用户数据、算力、消费者界面及第三方连接器生态相结合，未来关键在于能否成为跨场景的'对话到行动'平台，并通过交易手续费实现长期变现。Agentic Commerce将价值向掌控消费者意图的平台倾斜，但传…

064. - 摩根士丹利MSASI指数因节前谨慎情绪与成交萎缩而下降，加权MSASI降至14%（下降9个百分点），1MMA降至26%（下降2个百分点）。MS维持对中国股市

摩根士丹利MSASI指数因节前谨慎情绪与成交萎缩而下降，加权MSASI降至14%（下降9个百分点），1MMA降至26%（下降2个百分点）。MS维持对中国股市的谨慎立场及9月初下调后的指数目标：恒指26,550、国指8,900、MSCI中国80、沪深300 4,880（隐含5-7%涨幅）。理由包括：1）宏观动能走弱，盈利复苏慢于预期；2）投资者仓位和资金流已从极端低配水平大幅回归，进一步上行空间有限；3）香港IPO和解禁压力加大、美联储更鹰派、国内资金流正常化使流动性环境变差。此外，中国家庭去杠杆正日益由信心驱动，财政执行偏慢（1-8月一般预算支出仅同比…

065. - 摩根士丹利发布第6次AlphaWise中国广告主调查（100家公司）及465家上市公司面板分析。核心观点：1）2H26广告主预算增长温和（1-3%），追踪的

摩根士丹利发布第6次AlphaWise中国广告主调查（100家公司）及465家上市公司面板分析。核心观点：1）2H26广告主预算增长温和（1-3%），追踪的平台营销收入增速约5%，与1H26基本持平；2）电商重新成为ROI首选（46% vs 短剧的38%），购买与获客占首要营销目标的79%；3）预算向头部平台集中，抖音、微信、淘宝/天猫、美团最具下行保护，快手、百度、微博持续承压；4）2027年全面复苏仍不确定，但钱包集中度提升与AI变现可支撑领先平台。主要推荐：超配腾讯（0700.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、美团（3690.HK）；低配百度（B…

066. - Citi认为，腾讯微信小微凭借原生嵌入微信的战略、14亿MAU的庞大用户基础、专有社交图谱和成熟的小程序商业生态，有望成为中国消费级AI超级代理。与Meta

Citi认为，腾讯微信小微凭借原生嵌入微信的战略、14亿MAU的庞大用户基础、专有社交图谱和成熟的小程序商业生态，有望成为中国消费级AI超级代理。与Meta的Muse依赖第三方Connect项目整合不同，腾讯将整个生态内置于微信，"中立平台+非侵入式集成"的模式在中国"围墙花园"环境中具备结构性护城河，竞争对手（如阿里通义、字节豆包）若推出独立代理将面临跨平台生态阻力。小微未来有望通过交易抽成和广告实现长期变现，重申买入评级，目标价765港元（对应2026E PE 22.7x）。 花旗（Citi）于2026年9月24日发布关于腾讯控股（0700.HK）…

067. - 摩根士丹利修正此前对美元走弱的预期，转而预测美元将在2026年底至2027年走强。核心逻辑包括：1）美联储鹰派立场与美欧利差扩大支撑美元；2）美国经济数据强

摩根士丹利修正此前对美元走弱的预期，转而预测美元将在2026年底至2027年走强。核心逻辑包括：1）美联储鹰派立场与美欧利差扩大支撑美元；2）美国经济数据强劲，能源价格高企进一步推升美联储加息预期；3）欧洲政治风险溢价上升（法国2027年总统大选、德国与意大利选举风险），以及OAT利差扩大使欧元承压；4）当前市场处于"Carry Regime（套利 Regime）"，美元对欧元、日元、瑞郎等低息融资货币走强，但对澳元、挪威克朗等风险货币走弱。预测EUR/USD跌至1.10，DXY指数升至104（截至2027年中）。维持战术性中性立场，但风险偏向上行。维…

068. - 北京成为首个发布"828"预售制取消政策地方实施细则的主要城市。政策方向基本符合预期：允许开发商分期支付土地出让金（30天内付50%以上，余款两年内免息支付

北京成为首个发布"828"预售制取消政策地方实施细则的主要城市。政策方向基本符合预期：允许开发商分期支付土地出让金（30天内付50%以上，余款两年内免息支付），允许部分存量未开发项目沿用旧预售规则。但按揭放款时机仍严格绑定"竣工备案"（而非预售许可证），这意味着开发商现金回收将延迟12个月以上，开发商现金流压力较大。现房销售项目定金上限仅为1%，低于此前预期。短期内板块在国庆节前可能保持韧性（期待新政策如按揭补贴），但若无新政或力度不及预期，板块可能再度跑输大盘。真正的板块重估时机需看到房价企稳（不仅是上海）和利润率回升，预计要到2027年。首选标的：…

069. - JPMorgan在波士顿路演中发现投资者对区域银行板块兴趣依然浓厚，尤其在近期板块回调后买入兴趣加速提升。然而JPMorgan对板块整体仍持谨慎态度（看多程

JPMorgan在波士顿路演中发现投资者对区域银行板块兴趣依然浓厚，尤其在近期板块回调后买入兴趣加速提升。然而JPMorgan对板块整体仍持谨慎态度（看多程度仅3/10），核心担忧在于存款成本竞争激烈、贷款增长保持强劲以及美联储进一步加息的预期。投资者讨论的热点包括：ZION被下调评级的合理性、Meta新发布的AI产品Muse对银行存款粘性的潜在中长期影响、AI作为规模竞争的重要性以及银行并购主题。板块首选为PNFP和BANC。 JPMorgan于2026年9月25日发布美国中、小盘银行路演纪要，核心结论如下： ：波士顿投资者对区域银行的兴趣浓厚，且在…

070. - IFR发布的2026年世界机器人报告显示，2025年全球工业机器人销量同比增长11%，预计至2029年保持年均7%增长。中国以35.4万台(+20%)位居全

IFR发布的2026年世界机器人报告显示，2025年全球工业机器人销量同比增长11%，预计至2029年保持年均7%增长。中国以35.4万台(+20%)位居全球最大市场，占全球需求54%，本土OEM占55%。美国为第二大市场(3.8万台,+12%)，而日本(-19%)和德国(-8%)需求下滑。协作机器人销量6.6万台(+7%)，人形机器人约售出7000台，中国制造商多达89家。维持Fanuc目标价7000日元(对应FY3/28E EV/EBITDA约19倍)，Yaskawa目标价5300日元(对应FY2/28 PER 25倍)。 Citi于2026年9月…

071. - 北京于2026年9月24日公布预售模式变更实施细则，相比此前武汉的政策更为严格。该政策对一线城市具有示范效应，对开发商在一线城市土地储备策略产生重要影响。在

北京于2026年9月24日公布预售模式变更实施细则，相比此前武汉的政策更为严格。该政策对一线城市具有示范效应，对开发商在一线城市土地储备策略产生重要影响。在假设房价和地价不变的情况下，北京项目IRR预计从旧预售模式下的14.5%下降至10.1%，可能导致北京土地市场和新房开工降温。对贝壳（KE Holdings）构成利好，因需求可能溢出至二手房交易；对中海地产（COLI）构成利空，因北京占其2026年上半年合同销售额的18%。 AB（AllianceBernstein）于2026年9月25日发布关于北京预售政策变化的快评报告。报告核心观点如下： ：北京…

072. - UBS维持对AI驱动的亚太科技板块的乐观判断，上调2026-27年超大规模厂商资本开支预测至同比+97%/+45%，服务器出货量预计增长19%/17%。AS

UBS维持对AI驱动的亚太科技板块的乐观判断，上调2026-27年超大规模厂商资本开支预测至同比+97%/+45%，服务器出货量预计增长19%/17%。ASIC/CPU仍有较大增长空间。但内存价格高企对消费电子供应链构成压力，PC和智能手机2026年出货量分别下调至-11%/-10%。投资建议：IC设计服务看好GUC、Alchip；Fabless看好Elan、Asmedia；后端封测看好Chroma、Chipbond、ChipMOS；硬件看好Accton、Lotes、Win Semi；卖出Innolux。 UBS于2026年9月24日发布的亚太科技研究…

073. - 云端AI需求强劲驱动亚洲半导体行业供给全面趋紧。瑞银重申对台积电、联发科、日月光、力积电的买入评级。预计台积电N2制程需求到2028年达约320kwpm，规

云端AI需求强劲驱动亚洲半导体行业供给全面趋紧。瑞银重申对台积电、联发科、日月光、力积电的买入评级。预计台积电N2制程需求到2028年达约320kwpm，规模超N3第三年量产水平；在先进封装领域，CoPoS仍将主导市场，台积电2030年市占率有望维持65-70%。成熟制程供需展望改善，2-3年内更为均衡。Google TPU采用双轨设计，联发科份额从2026年9%提升至2027年38%，单颗TPU代工费较Broadcom低50%。每1GW AI服务器带来台积电约10-15亿美元销售机会。N3产能到2027年利用率将超100%，先进封装持续紧缺。CPO光…

074. - 花旗首次覆盖RoboSense（2498.HK）给予买入评级，目标价23.30港元（潜在涨幅43%）。RoboSense与禾赛（Hesai）共同构成中国汽车

花旗首次覆盖RoboSense（2498.HK）给予买入评级，目标价23.30港元（潜在涨幅43%）。RoboSense与禾赛（Hesai）共同构成中国汽车激光雷达市场的双寡头格局，预计两者合计市场份额将从2026年的63%提升至2030年的79%。中国汽车激光雷达市场预计将从2024年的160万颗增长至2030年的1920万颗（11倍增长），渗透率从2025年的22%提升至2030年的59%。市场低估了三方面：(1)L3/L4自动驾驶驱动的多传感器冗余趋势将进一步巩固双寡头护城河；(2)机器人多元化业务将缩小RoboSense与禾赛在毛利率和现金流方…

075. - JPM在西班牙马拉加举行的ECOC 2026光通信大会上与Cisco、Lumentum、Coherent、Ciena、Credo等公司高管进行了投资者交流。

JPM在西班牙马拉加举行的ECOC 2026光通信大会上与Cisco、Lumentum、Coherent、Ciena、Credo等公司高管进行了投资者交流。核心观点包括：(1) 集成光学需求上升，CPO与NPO架构在布局与激光选择上出现分化，VCSEL开始被纳入考量；(2) Scale-across/多轨和OCS机会持续扩大，Ciena预计每GPU内容价值可从1000美元（100km）提升至2000美元（1000km），Lumentum预计Google OCS机会2027年翻倍；(3) 供应链瓶颈主要集中在泵浦激光器的下游封装环节，980nm和1440…

076. - 高盛发布最新一期中国经济活动与政策追踪报告，为更好跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告现已改为每周发布。报告覆盖四大类高频指标：1）消费与出行——

高盛发布最新一期中国经济活动与政策追踪报告，为更好跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告现已改为每周发布。报告覆盖四大类高频指标：1）消费与出行——30城新房成交环比小幅回升并高于去年同期，16城二手房成交环比微降但仍略高于去年，国内航班量上升且取消率下降，交通拥堵指数回升并超去年同期；2）生产与投资——消费者信心回暖，钢铁需求小幅上升但产量微降，沿海煤炭日耗上升且超去年同期，地方政府专项债已发行3.33万亿元（低于去年同期），政府债券累计发行8.60万亿元（达全年额度72%），EPMI经季调后9月基本持平；3）其他宏观活动——港口集装箱吞吐量…

077. - 摩根士丹利认为Tesla Semi是特斯拉扩展自动驾驶能力的一条被低估的路径，单位经济性极为强劲。若特斯拉在Semi上部署无人监督FSD并按行业可比定价，每

摩根士丹利认为Tesla Semi是特斯拉扩展自动驾驶能力的一条被低估的路径，单位经济性极为强劲。若特斯拉在Semi上部署无人监督FSD并按行业可比定价，每辆卡车每月可产生约15,000美元的经常性软件收入，远高于消费端FSD的100美元/月。自动驾驶卡车单车的年利润相比有人驾驶可扩大约6倍（从3.1万美元增至18.9万美元）。基础情景下预计2040年特斯拉Semi车队达8.2万辆，将贡献约172亿美元软件收入和75亿美元增量EBIT；牛市情景下车队规模可达16.3万辆，年收入约344亿美元。维持Equal-weight评级，目标价400美元。 摩根士…

078. - J.P.摩根维持礼来(LLY)增持评级。报告追踪肥胖症市场关键动态：1）Zepbound在Medicare渠道（7月1日起覆盖）快速放量，Kwikpen周处

J.P.摩根维持礼来(LLY)增持评级。报告追踪肥胖症市场关键动态：1）Zepbound在Medicare渠道（7月1日起覆盖）快速放量，Kwikpen周处方已从6月均值约7.4万增至截至9/18的约23万；2）口服GLP-1（口服Wegovy、Foundayo）被视为品类扩张而非替代，约80%口服处方来自新患者，未影响Zepbound增长；3）Foundayo上市表现弱于口服Wegovy，需关注3Q加大推广后的效果；4）肥胖市场周TRx同比增长88%，Zepbound贡献其中约55%的增长，低剂量NRx显示Zepbound占据过去4周注射剂新启动患者…

079. - 摩根士丹利维持礼来(LLY)"增持"评级，目标价1,419美元。报告基于IQVIA周度处方数据追踪Mounjaro、Zepbound及新上市口服GLP-1

摩根士丹利维持礼来(LLY)"增持"评级，目标价1,419美元。报告基于IQVIA周度处方数据追踪Mounjaro、Zepbound及新上市口服GLP-1 Foundayo的处方走势。核心观点：1）Foundayo周度TRx/NRx达约53,300/44,400，市场份额约22.5%；2）Zepbound TRx/NRx分别达约787,400/445,300，环比增长强劲；3）礼来整体GLP-1市场份额维持约62%；4）Medicare GLP-1 Bridge项目推动新患者增长，礼来捕获10个新患者中的7个；5）预计2026年Mounjaro+Zep…

080. - SemiAnalysis推出中国数据中心模型，追踪60+运营商旗下1,000+设施，揭示中国已拥有超24GW数据中心产能，超越EMEA及亚太（除中国外）。B

SemiAnalysis推出中国数据中心模型，追踪60+运营商旗下1,000+设施，揭示中国已拥有超24GW数据中心产能，超越EMEA及亚太（除中国外）。BAT（阿里、腾讯、百度）2Q26合计资本开支达200亿美元，同比翻倍，三家首次同时录得负自由现金流；叠加未上市的字节跳动占据全国约1/5的产能。中国数据中心产业历经四个阶段：运营商托管→云时代圈地→消化期→AI超级周期。当前呈现'双速市场'——批发型AI设施利用率回升至70%+，而遗留零售机架仍约50-60%。'东数西算'政策叠加AI需求推动建设重心西移，内蒙古成为'中国柔佛'。中国建设速度领先：1…

081. - 本周MSCI中国/沪深300分别下跌0.8%/1.5%。习应特朗普邀请于9月23-25日对美国进行国事访问，中美经贸团队举行第八轮磋商，达成多项共识，包括实

本周MSCI中国/沪深300分别下跌0.8%/1.5%。习应特朗普邀请于9月23-25日对美国进行国事访问，中美经贸团队举行第八轮磋商，达成多项共识，包括实施既有协议、安排互惠降低关税、设立贸易投资理事会以及延长吉隆坡联合贸易安排。PBOC在三季度货币政策委员会会议上维持政策立场不变，但首次提出加强'六张网'基础设施金融支持。北京成为首个发布'828房地产新政'细则的城市。MSCI中国/沪深300 12个月远期市盈率分别为10.2倍/12.9倍，2026/27年EPS增长共识分别为17%/18%和25%/17%。A股市场中房地产(+6.5%)和GARP…

082. - 联邦基金期货与隔夜指数互换(OIS)即使定价相同的政策路径，也可能隐含不同的利率，二者差异源于合约日期、算术平均vs复利、凸性调整等技术性因素，而非对联储政

联邦基金期货与隔夜指数互换(OIS)即使定价相同的政策路径，也可能隐含不同的利率，二者差异源于合约日期、算术平均vs复利、凸性调整等技术性因素，而非对联储政策的根本分歧。微小的利率差异可被放大为巨大的概率差异——报告中举例2bp的后会议利率差异可转化为8个百分点的降息概率差异。使用WIRP工具时，应先比较基础利率指标，再协调输入和惯例，最后才解读概率差异。不应自动平均期货和OIS的概率，应优先选择政策敞口最清晰、价格证据最强的计算方法。 本报告由摩根士丹利(Morgan Stanley)美国利率策略团队于2026年9月25日发布，深入分析了**联邦基金…

083. - SemiAnalysis对英特尔Panther Lake处理器进行了深度拆解分析，主要观点包括：(1) Panther Lake是英特尔18A制程的首个商用

SemiAnalysis对英特尔Panther Lake处理器进行了深度拆解分析，主要观点包括：(1) Panther Lake是英特尔18A制程的首个商用产品，首次实现背面供电(BSPDN/PowerVia)和栅极全包围(GAAFET/RibbonFET)晶体管，标志着英特尔从工艺路线图走向实际硅片出货的重要里程碑；(2) 18A的计算逻辑密度与台积电N3E相当，但在峰值密度上仍落后于台积电N3P、N2及三星SF2；(3) CPU核心仅为增量更新，高端GPU仍采用台积电N3E工艺；(4) 采用Foveros-S先进封装，分离计算、GPU和I/O芯片，…

084. [0927周日】各位，今天八月十七，听说今晚月亮年度最圆，可惜我这里大雨滂沱，完全看不到。你们那儿如何? 中秋都和家人团聚了吧?我先是参加了同学聚会，又组织了家

[0927周日】各位，今天八月十七，听说今晚月亮年度最圆，可惜我这里大雨滂沱，完全看不到。你们那儿如何? 中秋都和家人团聚了吧?我先是参加了同学聚会，又组织了家庭聚会，来回接送，刚忙完，也算是了了一些事，可以安心进入四季度的工作了。 这个假日，最好的新闻也就是中美yuanshou顺利会晤并达成了八点共识，意义重大，也令人鼓舞。但美债那边的严峻局面还是令人担忧，更令人憋屈:危机核心的地方，美国那边股市舞照跳，马照跑，科技个股依然正常表现，日韩也不错，就咱a股、港股都弱，而我们这儿还是全球通胀最不明显，利率最平稳的地方。

085. #市场

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086. #Minimax

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087. #磷化铟 #光智科技

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088. #市场

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089. #俄罗斯

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090. #海力士

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091. #原油

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092. #伊朗

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093. #中美关系

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094. #美国

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095. #美日关系

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096. #霍尔木兹海峡 #伊朗

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097. #载板

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098. 这是中际旭创的控谷孙公司TeraHop在21号申请的三款产品的FCC授权，目前已经通过了FCC设备授权。但要注意：FCC授权 ≠ 美国政府对该产品所有进口问题的

这是中际旭创的控谷孙公司TeraHop在21号申请的三款产品的FCC授权，目前已经通过了FCC设备授权。但要注意：FCC授权 ≠ 美国政府对该产品所有进口问题的全面批准。它主要解决的是该设备在FCC规则下的设备授权/合规问题。 关于这个TeraHop，① TeraHop是中际旭创控制的海外体系，不是刚成立的临时公司。② 中际旭创持有TeraHop 67.71%。③ TeraHop已经形成新加坡+美国+泰国的全球布局。④ 泰国具备研发、工程和大规模生产能力。⑤ 美国TeraHop主要负责销售和客户服务。⑥ 9月21日三个400G/800G产品已经获得FC…

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099. 光通信产业链各环节的规模优势

光通信产业链各环节的规模优势

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100. 📌

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101. 受供应紧张影响，VR200 物料清单中多个组件的价格大幅上涨，包括内存、ABF 载板、MLCC 和 PCB。 1. 内存 +435% 2. PCB +233%

受供应紧张影响，VR200 物料清单中多个组件的价格大幅上涨，包括内存、ABF 载板、MLCC 和 PCB。 内存 +435% PCB +233%

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102. 高盛：人工智能投资资本回报率 “超大规模云服务商目前预计的人工智能收入仍低于实现资本支出盈亏平衡所需的水平，但这些收入正在迅速增长，收入积压订单规模也相当可观。

高盛：人工智能投资资本回报率 “超大规模云服务商目前预计的人工智能收入仍低于实现资本支出盈亏平衡所需的水平，但这些收入正在迅速增长，收入积压订单规模也相当可观。” 投资资本回报率 0% --> 超大规模云服务商人工智能收入 3,080 亿美元

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103. #AI #GPU

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104. 【华西计算机 | 每日资讯（0926）】Anthropic与Akamai达成7年116亿美元协议，扩充CPU算力 【国内新闻】 高速光互联与计算技术北京重点实验

【华西计算机 | 每日资讯（0926）】Anthropic与Akamai达成7年116亿美元协议，扩充CPU算力 【国内新闻】 高速光互联与计算技术北京重点实验室落地北京经开区

105. 一句话总结：合作清单主要就是战略稳定定调、APEC/G20互挺、伊朗和国际水道共识、二战盟友、300亿对等降税、贸易理事会、禁毒联合执法、AI对话、两军危机沟通

一句话总结：合作清单主要就是战略稳定定调、APEC/G20互挺、伊朗和国际水道共识、二战盟友、300亿对等降税、贸易理事会、禁毒联合执法、AI对话、两军危机沟通、大熊猫这些。 这些都有历史性转变： 关系定位：从对抗竞争，到战略稳定

106. 高盛的weekly mash： 尽管当前宏观与微观主题交织、复杂性毋庸置疑，但有 3 个关键理由表明，年末前股市的上行机会正变得日益清晰——而这些理由最好结合当

高盛的weekly mash： 尽管当前宏观与微观主题交织、复杂性毋庸置疑，但有 3 个关键理由表明，年末前股市的上行机会正变得日益清晰——而这些理由最好结合当前市场上两股关键驱动力量来解释，本周的价格走势再次印证了这两点： 1/ 在经历了为期 3 个月的大范围 AI 相关主题盘整（最简单直观的方式就是看纳斯达克指数，如下图）、且二季度历史性大涨之后投资者对AI主题的配置和仓位大幅削减之后，本周一出现了令人信服的突破——Meta 的 Muse 产品既加速了市场对"AI 走向广泛消费者采用"时间表的认知，也在许多人中间点燃了明确的"错失恐惧"（FOMO）…

107. 高盛——美国市场周报：股票投资者当下正在为哪些因子支付溢价？ 核心宏观叙事：宏观不确定性压制仓位与宽度，隐含"补涨"期权 高盛美国组合策略团队（Ben Snid

高盛——美国市场周报：股票投资者当下正在为哪些因子支付溢价？ 核心宏观叙事：宏观不确定性压制仓位与宽度，隐含"补涨"期权 高盛美国组合策略团队（Ben Snider 等）指出，宏观不确定性已显著拖累股票投资者仓位与市场广度。其编制的美股投资者仓位情绪指标已降至 -0.9，与3月市场底部时的读数持平；尽管对冲基金、共同基金及零售投资者综合仓位较长期历史并不算极度低迷，但若宏观背景转暖，投资者存在明确的加仓空间。与此同时，市场广度急剧恶化——标普500指数距8月中旬历史高点仅差1%，但中位成分股较其52周高点低16%，该广度指标已跌至互联网泡沫以来最低水平…

108. 德银——德国对华政策转向——计算不作为的代价 一、核心观点与政策转向 过去一年，我们反复指出德国企业界对华贸易关系的鹰派立场正在发生转变。这一重新评估目前正快速

德银——德国对华政策转向——计算不作为的代价 一、核心观点与政策转向 过去一年，我们反复指出德国企业界对华贸易关系的鹰派立场正在发生转变。这一重新评估目前正快速推进。德国最具影响力的两大工业协会——德国工业联合会（BDI）与汽车工业协会（VDA）——今日发布新的中国政策文件，可解读为进一步的“鹰派”转向。

109. 科森科技&福赛科技调研要点 [玫瑰]科森科技 [太阳]机器人业务 产品： 独家供应特斯拉人形机器人躯干+肢体注塑/发泡外观件（特殊非金属材料，不涉光学面罩与内部

科森科技&福赛科技调研要点 [玫瑰]科森科技 [太阳]机器人业务

110. 【建投地产】北京率先落地828新政细则，多城土拍分化核心地块受捧 一、本周北京率先落地828新政细则，以8月28日新老划断，细化预售门槛、现房定金1%及土地款首

【建投地产】北京率先落地828新政细则，多城土拍分化核心地块受捧 一、本周北京率先落地828新政细则，以8月28日新老划断，细化预售门槛、现房定金1%及土地款首付不低于50%、余款两年免息等缓冲安排，缓解房企资金压力，有望促进新房去化与土地出让恢复，并示范带动各地加快落地。多城涉宅用地成交分化明显，上海浦东、苏州工业园区溢价超20%，核心地块受捧；上海黄浦、北京昌平、天津西青及成都多宗底价成交。拿地以国央企为主，中海、建发、北京城建、招商局等积极补仓。 二、重点推荐A股：建发股份、滨江集团、新城控股、大悦城、张江高科；港股：中国海外发展、太古地产、华润…

111. 历史上国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策和外部事 更多加公众号：思维纪要社 件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等影响；短期做多窗口可能已开启，可持股过节

历史上国庆假期后A股短期多上涨，主要受政策和外部事 更多加公众号：思维纪要社 件、流动性、基本面、假期期间海外股市表现等影响；短期做多窗口可能已开启，可持股过节，节前可逢低配置科技成长等行业。[抱拳]策略周观点，供参考！派点请多多支持华金策略！[抱拳][抱拳][抱拳]

112. 陈兴团队·华福宏观 AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.

陈兴团队·华福宏观 AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中，投资级债券扩容会推高企业杠杆、影响信用评级。同时AI企业普遍缺少抵押品，传统银行贷款难有增量空间。私募信贷与ABS可实现债务表外化，依托算力租约增信，融资成本不高且不稀释股权，或成为云厂商算力扩张的核心增量融资工具。 私募融资如何运作？AI初创企业自身融资能力薄弱，英伟达搭建GPU融资生态，通过担保换取认股权证，破解初创企业抵押物不足的难题，但存在循环融资风险。云厂商通过合营…

113. 【浙商医药|郭双喜】AI4S进入高频、高通量、多轮快速迭代的新范式，产业链上游持续受益 [玫瑰]事件：英伟达披露其蛋白质设计模型Proteina-Complex

【浙商医药|郭双喜】AI4S进入高频、高通量、多轮快速迭代的新范式，产业链上游持续受益 [玫瑰]事件：英伟达披露其蛋白质设计模型Proteina-Complexa模型的湿实验验证论文，针对127个目标测试100万个粘合剂，多家上市公司为其供应商。 [烟花]过程：

114. 【兴证策略】中美元首会晤成果公布 1、 外交层面官宣互访。两国元首有意出席对方主办的会议。 2、 共同应对国际油价。美方希望中方增加成品油产量。 3、 应对芬太

【兴证策略】中美元首会晤成果公布 1、 外交层面官宣互访。两国元首有意出席对方主办的会议。 2、 共同应对国际油价。美方希望中方增加成品油产量。

115. 【GMF市场追踪】中美双方公布的文本简评 1、双方领导人会面后，白宫于25日深夜发布事实清单，我外交部于26日下午发布《中美达成八点成果共识》 2、双方文本一致

【GMF市场追踪】中美双方公布的文本简评 1、双方领导人会面后，白宫于25日深夜发布事实清单，我外交部于26日下午发布《中美达成八点成果共识》 2、双方文本一致内容

116. 电子布高端需求挤压普通供给 最近电子布这一轮涨价，表面看是价格在涨，往深了看，其实是产业链开始出现了一个更值得关注的变化：高端需求正在抢走原本属于普通电子布的资

电子布高端需求挤压普通供给 最近电子布这一轮涨价，表面看是价格在涨，往深了看，其实是产业链开始出现了一个更值得关注的变化：高端需求正在抢走原本属于普通电子布的资源。电子纱、织机、高端配方、产线能力，甚至客户认证，都开始变得重要。 判断1、电子布正在从“标准品”变成“工艺品”

117. 【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】华宝国际：收购HNB工厂，新型烟草一体化布局再进一步！ 事件 1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far

【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】华宝国际：收购HNB工厂，新型烟草一体化布局再进一步！ 事件 1）拟以人民币9000万元现金收购印尼PT. Broad Far Indonesia 100%股权，标的即NUSO品牌方博远集团在印尼的烟弹生产实体，主营HNB烟弹OEM/ODM。

118. 汇报3❗【天风电新】麦格米特更新：谷歌万套超容落地+ xAI放量，AI电源&超容共振打开重估空间‑260927 —————————— 【核心预期差】：市场尚未充

汇报3❗【天风电新】麦格米特更新：谷歌万套超容落地+ xAI放量，AI电源&超容共振打开重估空间‑260927 —————————— 【核心预期差】：市场尚未充分认知超级电容的行业刚需属性以及谷歌订单带来的业绩弹性。

119. #CPO

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120. 【中金传媒】传媒领域AI应用相关更新 260927 [太阳]通用AI Anthropic 9月23日，Claude发布Opus 5.5，Agent能力可通过视觉

【中金传媒】传媒领域AI应用相关更新 260927 [太阳]通用AI Anthropic 9月23日，Claude发布Opus 5.5，Agent能力可通过视觉理解、代码生成和工具调用完成3D场景搭建开发、游戏生成。

121. 【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】出口产业链月度跟踪：关注中美300亿互降关税名单公布 出口规模 8月出口总额2.73万亿元（同比+18.6%，环比+0.6%）

【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】出口产业链月度跟踪：关注中美300亿互降关税名单公布 出口规模 8月出口总额2.73万亿元（同比+18.6%，环比+0.6%） 重点经济体 对美出口额425亿美元（同比+34.4%）、欧盟551亿美元（同比+6.6%）、东盟744亿美元（同比+30.2%）、日本139亿美元（同比+8.2%）。

122. AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？ 大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中

AI融资风险几何？ AI融资缺口有多大？ 大摩预计，2026-2028年全球AI算力扩张带来的外部融资需求中，各类债务融资占比55%，或1.75万亿美元。其中，投资级债券扩容会推高企业杠杆、影响信用评级。同时AI企业普遍缺少抵押品，传统银行贷款难有增量空间。私募信贷与ABS可实现债务表外化，依托算力租约增信，融资成本不高且不稀释股权，或成为云厂商算力扩张的核心增量融资工具。

123. 【申万汽车】Uxin的涅槃----爬坑触底自26Q2中国车市的残酷竞争 🏭🏠公司： 行业Q2保值率进一步下滑，26H1二手车交易量+1.4%，显著优于新车 公司

【申万汽车】Uxin的涅槃----爬坑触底自26Q2中国车市的残酷竞争 🏭🏠公司： 行业Q2保值率进一步下滑，26H1二手车交易量+1.4%，显著优于新车

124. 【建投建筑】政策资金加快落地，地方引导建企参与“六张网”建设 一、据国开行披露，截至9月23日新型政策性金融工具已投放608.5亿元、支持153个项目，涉及项目

【建投建筑】政策资金加快落地，地方引导建企参与“六张网”建设 一、据国开行披露，截至9月23日新型政策性金融工具已投放608.5亿元、支持153个项目，涉及项目总投资1.4万亿元，新型政策性金融工具撬动投资作用明显；专项债本周净融资2193亿元，2026年累计发行3.31万亿元、发行进度达75.1%，剩余约1.1万亿额度将于四季度集中释放。本周江苏省住建厅印发《促进建筑业企业参与"六张网"投资建设运营工作指引》，从地方视角逐网明确建筑企业重点参与领域和参与方式，鼓励以特许经营、股权合作开展投建营一体化，推广EPC与联合体模式，并配套专项信贷等金融支持。…

125. 【建投地产】北京率先落地828新政细则，多城土拍分化核心地块受捧 一、本周北京率先落地828新政细则，以8月28日新老划断，细化预售门槛、现房定金1%及土地款首

【建投地产】北京率先落地828新政细则，多城土拍分化核心地块受捧 一、本周北京率先落地828新政细则，以8月28日新老划断，细化预售门槛、现房定金1%及土地款首付不低于50%、余款两年免息等缓冲安排，缓解房企资金压力，有望促进新房去化与土地出让恢复，并示范带动各地加快落地。多城涉宅用地成交分化明显，上海浦东、苏州工业园区溢价超20%，核心地块受捧；上海黄浦、北京昌平、天津西青及成都多宗底价成交。拿地以国央企为主，中海、建发、北京城建、招商局等积极补仓。 二、重点推荐A股：建发股份、滨江集团、新城控股、大悦城、张江高科；港股：中国海外发展、太古地产、华润…

126. 美银：如今的“AI 十大巨头”（七巨头，加上博通、AMD 和美光）占美国总市值的 41%，这正是历次重大泡沫见顶时的水平

美银：如今的“AI 十大巨头”（七巨头，加上博通、AMD 和美光）占美国总市值的 41%，这正是历次重大泡沫见顶时的水平

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127. 恒力石化：一体化布局构筑成本壁垒，稀缺炼化资产兼具重估价值与强周期弹性 “油、煤、化”深度融合，特色布局成本优势显著。公司现有2000万吨原油和600万吨煤炭加

恒力石化：一体化布局构筑成本壁垒，稀缺炼化资产兼具重估价值与强周期弹性 “油、煤、化”深度融合，特色布局成本优势显著。公司现有2000万吨原油和600万吨煤炭加工能力，双原料路线可在油价波动时灵活切换；产能行业领先，拥有PTA/PX/乙二醇/长丝/硫磺/甲醇年产能1660/450/180/410/60/80万吨，另有72.7万吨/年功能性聚酯薄膜、19.4亿平/年锂电隔膜产能。 全球炼能收缩，稀缺炼厂价值凸显。国内大炼化投产期结束，10亿吨炼能红线不可逾越，结构转型大背景下国内炼能向千万吨级项目集中；海外炼厂开工困难，全球越来越依赖稳定开工的中国炼厂，…

128. [玫瑰]福赛科技 [太阳]机器人业务 产品： 手部十余个型号零部件，材料涉及 PEEK/PPS/PPE等，精度要求达微米级 进展： 25H2起布局，海外大客户已

[玫瑰]福赛科技 [太阳]机器人业务 产品： 手部十余个型号零部件，材料涉及 PEEK/PPS/PPE等，精度要求达微米级

129. 【国泰海通食饮】周报第33期：双节预期理性，关注实际动销 [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率

【国泰海通食饮】周报第33期：双节预期理性，关注实际动销 [太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、鲟龙科技（港股）、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙（港股）、万辰集团、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4…

130. ❗️【天风电新】硅电容更新推荐（2）：适配超高频去耦+先进封装，AI需求弹性大-0926 ——————————— 前期我们汇报过，硅电容核心解决超高频去耦，27

❗️【天风电新】硅电容更新推荐（2）：适配超高频去耦+先进封装，AI需求弹性大-0926 ——————————— 前期我们汇报过，硅电容核心解决超高频去耦，27年将迎来产业化元年。本次汇报将回答以下：一是初步测算AI相关硅电容市场空间；二是回答市场关心的问题，制造工艺对比以及同MLCC的关系。

131. ❗️【天风电新】国瓷材料（9）：兼备业绩释放+市场空间的服务器陶瓷基板核心标的 ——————————— ⭐核心结论：国瓷陶瓷基板预期差极大，27年客户订单指引2

❗️【天风电新】国瓷材料（9）：兼备业绩释放+市场空间的服务器陶瓷基板核心标的 ——————————— ⭐核心结论：国瓷陶瓷基板预期差极大，27年客户订单指引20e+，q1即可释放业绩，为服务器领域散热标的中最先释放业绩的企业，同时，PCB内嵌陶瓷基板直接对接NV，打开远期空间。具体如下：

132. 电子布进入新一轮提价窗口期，京东方玻璃基板推进顺利，关注玻璃基板产业趋势 [太阳]电子布节后或迎新一轮提价，继续看好电子布向上行情。近期受外围市场扰动，PCB产

电子布进入新一轮提价窗口期，京东方玻璃基板推进顺利，关注玻璃基板产业趋势 [太阳]电子布节后或迎新一轮提价，继续看好电子布向上行情。近期受外围市场扰动，PCB产业链表现有所波动，但外围情绪扰动不改产业链景气度向上，当前电子布到CCL涨价链传导顺畅，电子布延续供不应求的格局，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，预计双节后将迎新一轮提价，随着电子布价格持续上涨，我们预计三季度电子布企业业绩弹性进一步凸显，继续看好电子布向上行情。 [太阳]关注玻璃基板的产业趋势，近期京东方在2026年全球创新伙伴大会上表示，公司玻璃基板封装…

133. 汇报2❗️【天风电新】SOFC：渗透率持续提升的三个逻辑，以及仍被低估的增长潜力-0926 ———————————— 无论是北美的审批机制、SOFC自身的降本迭

汇报2❗️【天风电新】SOFC：渗透率持续提升的三个逻辑，以及仍被低估的增长潜力-0926 ———————————— 无论是北美的审批机制、SOFC自身的降本迭代，还是未来800V DC渗透率提升，都有利于SOFC渗透率提升。BE的订单也已经从依赖几家大客户，进入到下游全面铺开的阶段，SOFC的产业趋势已经形成。

134. 【广发机械】周观点更新：机器人迎来批量订单，玻璃基板产业催化不断-20260927 1. 船舶。马士基官宣26艘18600TEU级LNG双燃料集装箱船订单，计划

【广发机械】周观点更新：机器人迎来批量订单，玻璃基板产业催化不断-20260927 船舶。马士基官宣26艘18600TEU级LNG双燃料集装箱船订单，计划29-30年交付，其中恒力重工承接20艘、保留12艘备选船；新时代造船承接6艘。这也是马士基与恒力重工首次合作，单船造价在1.93亿‑1.95亿美元。同时，松发4号船坞建造的五艘巨轮同时出坞，坞期仅不到80天，交付超预期带来业绩潜在超预期。vlcc运价再创新高、油轮市场迎来主升浪。 当前全球船厂排期超过2008年， 行业供需失衡加剧是驱动船价上行的最核心因素。看好松发股份、中国船舶、中国动力。

135. [玫瑰]科森科技 [太阳]机器人业务 产品： 独家供应特斯拉人形机器人躯干+肢体注塑/发泡外观件（特殊非金属材料，不涉光学面罩与内部传动件） 价值量： 单套价值

[玫瑰]科森科技 [太阳]机器人业务 产品： 独家供应特斯拉人形机器人躯干+肢体注塑/发泡外观件（特殊非金属材料，不涉光学面罩与内部传动件）

136. AI4S进入高频、高通量、多轮快速迭代的新范式，产业链上游持续受益 [玫瑰]事件：英伟达披露其蛋白质设计模型Proteina-Complexa模型的湿实验验证论

AI4S进入高频、高通量、多轮快速迭代的新范式，产业链上游持续受益 [玫瑰]事件：英伟达披露其蛋白质设计模型Proteina-Complexa模型的湿实验验证论文，针对127个目标测试100万个粘合剂，多家上市公司为其供应商。 [烟花]过程：

137. 【浙商宏观林成炜】联储加息再思考 潜在路径：或许快，但不长。除了联储改革带来的政策路径变化外，关注2内+1外三大约束。 ⚡️经济视角：明年两大挑战 1️⃣大而美

【浙商宏观林成炜】联储加息再思考 潜在路径：或许快，但不长。除了联储改革带来的政策路径变化外，关注2内+1外三大约束。 ⚡️经济视角：明年两大挑战

138. [红包]【浙商轻工史凡可】康耐特光学：核心产品出货预期不变，期待27年海外大厂产品周期 主业预计保持稳健 26H1受原材料缺货影响，出货节奏放缓，导致主业收入&

[红包]【浙商轻工史凡可】康耐特光学：核心产品出货预期不变，期待27年海外大厂产品周期 主业预计保持稳健 26H1受原材料缺货影响，出货节奏放缓，导致主业收入&毛利率提升幅度略低于预期；26H2伴随1.74产品售价提升+原材料供应恢复，主业有望恢复稳健增长，自主品牌&定制化产品占比提升逻辑持续兑现。

139. [庆祝]【周观点】持续关注具备产业进展的AI散热和低位的人形机器人板块 [太阳]整体市场波动仍然较大，建议关注具备中长期产业逻辑变化，并且短期有希望兑现部分逻辑

[庆祝]【周观点】持续关注具备产业进展的AI散热和低位的人形机器人板块 [太阳]整体市场波动仍然较大，建议关注具备中长期产业逻辑变化，并且短期有希望兑现部分逻辑的科技赛道，关注液冷、金刚石散热、石墨烯、人形机器人方向。 近期核心标的：国机精工、沃尔德、浙江荣泰、科达利、拓斯达、东方材料、金富科技、杰瑞股份

140. 重要！【燃机】上海电气点评：马来西亚500MW级高效联合循环发电机组项目正式签约，验证公司作为国内唯一重燃出海主机厂逻辑20260926 [玫瑰]事件：当地时间

重要！【燃机】上海电气点评：马来西亚500MW级高效联合循环发电机组项目正式签约，验证公司作为国内唯一重燃出海主机厂逻辑20260926 [玫瑰]事件：当地时间9月23日，上海电气与马来西亚砂拉越能源有限公司（SEB）正式授标签约项目EPC合同、长期服务协议以及运维服务协议，项目 规划建设一套 500MW 级高效联合循环发电机组。此前，公司官方公众号发推：9月初，公司中标该项目。 想看更多请加V：xian20210130

141. 【浙商轻工史凡可】周更新：中烟人事变动赋能新烟，中美会见平稳落地、再述出海成长主线！ [烟花]观点：1）中美会见平稳过渡，维持推荐出海优质品种；2）箱板阶段性底

【浙商轻工史凡可】周更新：中烟人事变动赋能新烟，中美会见平稳落地、再述出海成长主线！ [烟花]观点：1）中美会见平稳过渡，维持推荐出海优质品种；2）箱板阶段性底部显现，旺季提涨渐近；3）中烟人事变动赋能，新烟试点预期乐观；4）液冷高景气，推荐裕同。 [玫瑰]出海：1）中美两国就300亿美元非敏感商品降关税达成共识（细节美国时间28日披露），目前已公布品类轻工关联度较低、关注推进。降关税跨境电商最为受益推荐 致欧 vs关注 绿联 恒林 乐歌； 其它优选底部龙头 俩英科 匠心 建霖 永艺； 2）久期品种 西锐 乐舒适 产品/渠道/供应链/组织多维度领先，关…

142. 外资机构观点一览0927 分歧与特别观点 加息节奏分歧：10月还是12月 高盛：10月再加25bp，之后暂停；核心PCE预测持续低于FOMC中值，是10月后不再

外资机构观点一览0927 分歧与特别观点 加息节奏分歧：10月还是12月

143. 【金刚石散热】曙光8000金刚石铜散热方案亮相央视，金刚石散热落地加速，持续推荐！ 1、央视《超级工程—曙光8000》介绍曙光8000冷却方案， 将金刚石铜散热

【金刚石散热】曙光8000金刚石铜散热方案亮相央视，金刚石散热落地加速，持续推荐！ 1、央视《超级工程—曙光8000》介绍曙光8000冷却方案， 将金刚石铜散热器直接与芯片裸片焊接，导热路径从4层缩短至2层。 金刚石铜成为散热器材料优选。曙光8000研发团队比对了数十种候选材料， 金刚石铜是唯一通过团队验证的散热器材料。

144. 【东财建筑|周观点0927】看好端侧推理发展，城市更新及管网需求有望筑底回升 近期，阿里旗下半导体公司平头哥发布新一代训推一体AI芯片真武V900，可满足万亿级

【东财建筑|周观点0927】看好端侧推理发展，城市更新及管网需求有望筑底回升 近期，阿里旗下半导体公司平头哥发布新一代训推一体AI芯片真武V900，可满足万亿级参数大模型的训练和推理需求，xAI发布Grok 4.7，称其为迄今能力最强的编码与知识工作模型，提升了自我验证和长上下文管理能力，处理高难度任务的持续工作能力进一步增强，原生适配Grok Bot harness，对话交互、通用知识处理以及文档、演示文稿生成能力均得到提升。看好算力产业链资本开支继续维持高位，板块内2026年新质生产力业务有望实现增长的标的仍具有优秀的性价比。 住建部表示：1）“十…

145. 【广发计算机刘雪峰团队】 晶泰控股： AI4S商业化持续推进，关注平台增长与管线价值释放 AI4S产业与政策共振。 1）9月16日，诺和诺德与Anthropic

【广发计算机刘雪峰团队】 晶泰控股： AI4S商业化持续推进，关注平台增长与管线价值释放 AI4S产业与政策共振。 1）9月16日，诺和诺德与Anthropic宣布合作，拟将Claude Science用于药物研发；

146. 📰 💬 📊 预计 2025 年至 2032 年，数据中心和 AI 基础设施的总投资平均每年将占美国 GDP 的 3.63%， 💬 📈 高盛也预计，2027 年超

📰 💬 📊 预计 2025 年至 2032 年，数据中心和 AI 基础设施的总投资平均每年将占美国 GDP 的 3.63%， 💬 📈 高盛也预计，2027 年超大规模云服务商资本开支占 GDP 的比重，将达到 19 世纪末铁路建设热潮以来的最高水平。

147. 📈 高盛：，推动了平均词元价格下降。前沿模型词元需求的增量竞争力在 7 月出现放缓。

📈 高盛：，推动了平均词元价格下降。前沿模型词元需求的增量竞争力在 7 月出现放缓。

148. 💬 宏碁首席执行官陈俊圣表示， 💬 群联电子首席执行官潘健成打趣说，媒体报道让人觉得宏碁似乎是唯一没有受到短缺影响的公司；他认为，全行业的公司仍在为 DRAM

💬 宏碁首席执行官陈俊圣表示， 💬 群联电子首席执行官潘健成打趣说，媒体报道让人觉得宏碁似乎是唯一没有受到短缺影响的公司；他认为，全行业的公司仍在为 DRAM 供应不足而苦恼。 💬 群联电子正寻求通过其 aiDAPTIV + 架构缓解这一限制。

149. 😀 📌预计 AI 云年度经常性收入（ARR）将从 2025 年的 3100 亿美元，增至 2026 年的 4930 亿美元，再增至 2030 年的 2.094

😀 📌预计 AI 云年度经常性收入（ARR）将从 2025 年的 3100 亿美元，增至 2026 年的 4930 亿美元，再增至 2030 年的 2.094 万亿美元。 📌5 年内增至约 7 倍，复合年增长率为 47%。

150. 💬 📈 Celestica 的 CCS 业务毛利率下降，营业利润率却有所提高。根据我的计算，毛利率从 11.80% 降至 11.45%，营业利润率则从 8.25

💬 📈 Celestica 的 CCS 业务毛利率下降，营业利润率却有所提高。根据我的计算，毛利率从 11.80% 降至 11.45%，营业利润率则从 8.25% 升至 8.66%。 💬 📈 该业务将其他分部成本分摊到了大得多的收入基础上。这为我预期业务持续放量时盈利将进一步增长提供了具体依据，但也解释了为什么出货延误造成损害。 💬 💰 现金流也值得仔细研究。现金周转周期从 61 天缩短至 47 天，但客户付款并未加快，存货周转时间反而延长。

152. 20260926长江金属·铜铝观点丨立足长远，择机布局 一、数据解读：＃加息预期再升温，铜铝震荡走弱。 本周美国制造业PMI超预期及联储继续鹰派言论，＃使得原本

20260926长江金属·铜铝观点丨立足长远，择机布局 一、数据解读：＃加息预期再升温，铜铝震荡走弱。 本周美国制造业PMI超预期及联储继续鹰派言论，＃使得原本仅预防式的联储加息预期有所升温，美元美债由此走强，贵金属回落，工业金属也遭受压制，其中，LME3月铜+0.5%、铝-0.7%，SHFE铜+1%、铝-0.8%。

153. 🤔我对 TF 预测的 2030 年全球数据中心需求容量达到持怀疑态度。 📌作为参考，仲量联行的预测为 200 吉瓦，高盛为 217 吉瓦，麦肯锡为 219 吉瓦

🤔我对 TF 预测的 2030 年全球数据中心需求容量达到持怀疑态度。 📌作为参考，仲量联行的预测为 200 吉瓦，高盛为 217 吉瓦，麦肯锡为 219 吉瓦。这些都是全球估计，因此美国与全球的地域口径差异无法解释这一差距。 📌即使给上述每项预测都额外增加 50%，用于冷却和供电开销（按 1.5 倍 PUE 计算，而最先进的 AI 数据中心 PUE 为 1.1–1.2 倍），哪怕其中一些预测可能已经包含了部分开销，结果仍然只有 300–330 吉瓦。

155. ☄️☄️☄️从鸿富诚上市看TIM的投资逻辑-260927 ☄️（架构升级）结论1： 散热方案的选型决定了导热材料的升级。冷板的螺栓锁紧压力远大于风扇，传统TIM

☄️☄️☄️从鸿富诚上市看TIM的投资逻辑-260927 ☄️（架构升级）结论1： 散热方案的选型决定了导热材料的升级。冷板的螺栓锁紧压力远大于风扇，传统TIM1（硅脂）易泵出，热阻漂移导致GPU降频甚至宕机，同时多层TIM堆叠的热阻迫使架构上必须做减法。“Die→TIM1→IHS→TIM2→散热器”变成“Die→TIM1.5→散热器”。更往前看， 健策推出Removable Lid模式：封装厂带临时盖保良率，ODM打板后拆盖，再贴石墨烯+微通道冷板。 ☄️（材料选型）结论2： 石墨烯垫片是工程最优解（最成熟且可量产）。主材从硅脂/PTM切到取向石墨烯…

156. 📈下周的财报很可能凸显美光由 AI 驱动的盈利能力，而美光目前的股价不足 2027 财年市场一致预期每股收益的 7 倍 —— 这一估值仍将存储视为纯粹的周期性大

📈下周的财报很可能凸显美光由 AI 驱动的盈利能力，而美光目前的股价不足 2027 财年市场一致预期每股收益的 7 倍 —— 这一估值仍将存储视为纯粹的周期性大宗商品业务。 📌，但市场定价几乎没有体现这种盈利的持久性。 🤔核心问题是，美光能否最终获得结构性的估值重估。存储永远不会失去周期性，但投资逻辑已不再仅仅依赖大宗商品式的 DRAM。

158. [太阳]【中金互联网】互联网周思考：对云栖及Muse的若干想法 [玫瑰]阿里：三大基石夯实AI能力，持续创新引领行业趋势。 阿里在本次云栖大会上表示将AI模型、

[太阳]【中金互联网】互联网周思考：对云栖及Muse的若干想法 [玫瑰]阿里：三大基石夯实AI能力，持续创新引领行业趋势。 阿里在本次云栖大会上表示将AI模型、AI芯片、AI云列为智能时代三大基石：模型端千问通过RSI与Scaling冲击5–10T参数（Qwen4.5/5），Qwen 3.8 Max上线两月Token消耗增12倍；芯片端平头哥真武V900提前至27Q1发布、性能达M890的3倍、单集群可扩至50万卡；云端目标2032年全球数据中心超20GW，对应我们静态测算FY33外部收入约1,750亿美元。

研报

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音频

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