- 高盛发布最新一期中国经济活动与政策追踪报告，为更好跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告现已改为每周发布。报告覆盖四大类高频指标：1）消费与出行——
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- 高盛发布最新一期中国经济活动与政策追踪报告，为更好跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告现已改为每周发布。报告覆盖四大类高频指标：1）消费与出行——30城新房成交环比小幅回升并高于去年同期，16城二手房成交环比微降但仍略高于去年，国内航班量上升且取消率下降，交通拥堵指数回升并超去年同期；2）生产与投资——消费者信心回暖，钢铁需求小幅上升但产量微降，沿海煤炭日耗上升且超去年同期，地方政府专项债已发行3.33万亿元（低于去年同期），政府债券累计发行8.60万亿元（达全年额度72%），EPMI经季调后9月基本持平；3）其他宏观活动——港口集装箱吞吐量上升，主要港口出港货运量下降，石油需求微升至1690万桶/日，可见原油库存下降；4）市场与政策——美国对中国大豆出口销售小幅下降，银行间回购利率维持在OMO目标附近，人民币兑美元贬值但兑CFETS篮子升值，USDCNY中间价逆周期因子回落。政策面近期密集出台多项措施，涉及货币政策、扩大消费、住房放松、先进制造业、算力网络、城市更新等领域。
高盛于2026年9月25日发布最新一期《》报告，为更及时跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告由原月度更新改为。报告系统性地追踪了四大类高频经济活动与政策指标： ——整体呈现温和回暖态势，房地产市场分化（新房回暖、二手微降），出行与交通指标向好； ——钢铁需求微增、产量微降，煤炭消费超去年同期，政府债券发行节奏快于专项债； ——港口吞吐量上升、油需求边际回升至1690万桶/日； ——流动性维持宽松，人民币兑美元贬值但兑一篮子货币升值，近期政策密集聚焦消费、住房、先进制造业和算力基础设施。
一、消费与出行（Consumption and Mobility） 指标变化方向关键观察 30城新房成交 环比↑，高于去年同期 一级市场出现企稳迹象 16城二手房成交 环比微降，略高于去年 二手房市场仍较去年同期偏强 国内客运航班量 环比↑ 出行需求持续修复 航班取消率 下降 运营效率改善 交通拥堵指数 回升，超去年同期 城市活跃度增强 国内汽油/柴油价格 上调395/385元/吨 9月25日上调油价，反映成品油批发价上行 硫酸/聚丙烯价格 硫酸微降、聚丙烯回升 化工品价格分化 消费者信心指数 反弹 Morning Consult口径下情绪修复 ：消费侧高频信号整体偏正面，新房与二手房成交量均维持在去年同期水平之上，交通拥堵与出行指标恢复势头延续，但成品油价格上涨对后续消费的实际购买力影响值得关注。 二、生产与投资（Production and Investment） ：需求小幅回升，但产量同步微降，呈现"需增供稳"格局； ：环比上升且，反映火电及工业生产活跃度提升； ：年内累计发行，仍低于去年同期，发行节奏偏慢； ：累计发行8.60万亿元，，进度良好； ：9月经季调后基本持平，景气未见明显改善； ：8月对欧盟和美国的出口量下降，对日本出口微升，反映稀土领域地缘分化影响持续。 ：财政发力以政府债券（国债）为主，专项债进度滞后；工业生产中煤炭消费超去年同期是积极信号，但EPMI走平说明新兴制造业景气仍待提振。 三、其他宏观活动（Other Macro Activity） ：环比上升，外贸活动尚可； ：环比下降，需关注是否反映出口承压； ：高盛模型，环比微升； ：环比下降，去库节奏延续。 四、市场与政策（Markets and Policy）
- 市场 ：2026/27销售年度第三周环比小幅下降； ：围绕OMO目标稳定，，流动性充裕； ：USD/CNY升值（人民币贬值），但CFETS一篮子货币指数升值，。
- 政策（自7月中旬以来主要政策一览） 日期政策事件类型 9月24日 央行召开第三季度货币政策委员会例会 货币政策 9月18日 国务院常务会议——应对老龄化、推动体育赛事 其他 9月17日 习在全国先进制造业大会上强调做强先进制造业 增长 9月14日 商务部发布促智能家居消费行动方案 消费 9月12日 国务院会议——算力网络建设、老旧水库改造升级 投资 9月10日 央行、金监总局、证监会联合金融工作会议 货币政策 9月8日 国务院学习会——推进城市更新 增长 9月1日 国务院——推动招商引资高质量发展 投资 8月28日 个人住房贷款期限延长至最长40年；期房预售资金监管收紧 住房 8月28日 发改委、交通部——物流网络建设实施方案 增长 8月21日 国务院——新一代通信网络建设、清理拖欠企业账款 增长 8月18日 国务院修订住房公积金管理条例 住房 8月17日 国务院——努力完成全年经济社会发展目标 增长 8月13日 商务部等9部门——释放下沉市场与农村消费潜力 消费 8月7日 北京放松限购——缩短非京籍社保/个税年限、放松亲属间转让、提高公积金贷款额度 住房 ：8-9月政策密集出台，呈现""五线并进格局。其中： ：从中央到地方（北京）均释放放松信号，延长贷款期限与放松限购并举； ：聚焦智能家居、下沉市场、农产品消费升级； ：算力网络、物流、城市更新、老旧水库是重点投向； ：央行在三季度货政委员会例会中维持宽松基调，市场流动性充裕。
本报告为，不涉及个股估值与评级。但可从高频指标中归纳对中国宏观经济的判断： ：消费与出行边际改善，工业生产（煤炭、钢铁）维持温和增长； ：银行间利率低位、人民币对一篮子货币升值，货币环境宽松； ：近期政策密集发力，预计四季度在消费、住房、先进制造与算力等领域有更多配套措施落地； ：高能源价格对下游消费品价格的传导、专项债发行偏慢、稀土出口地缘压力、人民币兑美元走势。
：报告特别提到为跟踪高能源价格供应冲击而改为周更，说明高油价/气价对中国经济的潜在压力是核心关注点； ：新房回暖与二手房分化，政策放松后实际效果尚需观察； ：若年内额度不能充分使用，可能影响基建投资落地； ：稀土对欧美出口下滑、20大港口出港货运量下降，反映外需不确定性； ：USDCNY贬值与CFTS篮子升值并存，逆周期因子调整暗示央行对汇率走势的态度； ：政策密度高但实际传导到实体经济仍有时滞。
总体总结
主题正文
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- 高盛发布最新一期中国经济活动与政策追踪报告，为更好跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告现已改为每周发布。
- 报告覆盖四大类高频指标：1）消费与出行——30城新房成交环比小幅回升并高于去年同期，16城二手房成交环比微降但仍略高于去年，国内航班量上升且取消率下降，交通拥堵指数回升并超去年同期；
- 2）生产与投资——消费者信心回暖，钢铁需求小幅上升但产量微降，沿海煤炭日耗上升且超去年同期，地方政府专项债已发行3.33万亿元（低于去年同期），政府债券累计发行8.60万亿元（达全年额度72%），EPMI经季调后9月基本持平；
- 4）市场与政策——美国对中国大豆出口销售小幅下降，银行间回购利率维持在OMO目标附近，人民币兑美元贬值但兑CFETS篮子升值，USDCNY中间价逆周期因子回落。
- 高盛于2026年9月25日发布最新一期《》报告，为更及时跟踪高能源价格供应冲击对中国经济的影响，该报告由原月度更新改为。
- ：消费侧高频信号整体偏正面，新房与二手房成交量均维持在去年同期水平之上，交通拥堵与出行指标恢复势头延续，但成品油价格上涨对后续消费的实际购买力影响值得关注。
- ：8月对欧盟和美国的出口量下降，对日本出口微升，反映稀土领域地缘分化影响持续。
- ：报告特别提到为跟踪高能源价格供应冲击而改为周更，说明高油价/气价对中国经济的潜在压力是核心关注点；