- 本周MSCI中国/沪深300分别下跌0.8%/1.5%。习应特朗普邀请于9月23-25日对美国进行国事访问，中美经贸团队举行第八轮磋商，达成多项共识，包括实
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- 本周MSCI中国/沪深300分别下跌0.8%/1.5%。习应特朗普邀请于9月23-25日对美国进行国事访问，中美经贸团队举行第八轮磋商，达成多项共识，包括实施既有协议、安排互惠降低关税、设立贸易投资理事会以及延长吉隆坡联合贸易安排。PBOC在三季度货币政策委员会会议上维持政策立场不变，但首次提出加强'六张网'基础设施金融支持。北京成为首个发布'828房地产新政'细则的城市。MSCI中国/沪深300 12个月远期市盈率分别为10.2倍/12.9倍，2026/27年EPS增长共识分别为17%/18%和25%/17%。A股市场中房地产(+6.5%)和GARP(+2.3%)领涨；港股市场中医疗保健(+3.5%)和新华(+0.8%)表现最佳。GS预计MSCI中国目标位85（17%上行空间），CSI300目标位5,500（24%上行空间）。中国2026年GDP增长预测4.5%，USDCNY预测6.70。
高盛2026年9月26日发布的《》聚焦中美经贸关系最新进展及中国资本市场表现。本周MSCI中国指数下跌0.8%，沪深300下跌1.5%，港股市场医疗保健(+3.5%)和A股房地产(+6.5%)表现亮眼。最重要的宏观事件是习于9月23-25日对美国进行国事访问，与特朗普总统在白宫举行会谈，中美双方达成多项共识，包括互惠降低关税、设立贸易投资理事会等。
中美经贸关系重大进展 ：习应特朗普邀请访美，这是中美关系中的重大事件。双方经贸团队举行第八轮磋商并达成多项共识： 实施此前已达成的协议 安排互惠降低关税 设立贸易投资理事会 延长吉隆坡联合贸易安排 ：高盛研究显示，美国目前对中国产品的有效关税税率为23%。高盛估算，美国关税每降低5个百分点，中国股票收益可被提振0.3%。VAR分析显示，全球经济政策不确定性指数每降低1个标准差，MSCI中国12个月远期市盈率将在随后3个月内上升5%。 货币与财政政策 ：PBOC在三季度货币政策委员会会议上维持货币政策立场不变，但首次提出加强"六张网"基础设施金融支持 ：符合条件的保险机构自9月20日起可投资互联互通ETF ：北京成为首个发布"828房地产市场新政"详细实施细则的城市 市场表现与板块轮动 ： 表现最佳：医疗保健(+3.5%)、新华(+0.8%) 表现落后：材料(-4.2%)、盈利下调(-2.2%) ： 表现最佳：房地产(+6.5%)、GARP(+2.3%) 表现落后：材料(-1.6%)、股息+增长(-1.3%) 资金流向 ：年初至今累计560亿美元 ：继续卖出韩国股票，但净买入香港和澳大利亚股票 ：以融券为主导的风险偏好流入，离岸股票（H股+ADR）出现以空头回补为主导的去风险化流入 ：全球对冲基金在中国多头配置为7.1%（过去5年84%百分位），净配置7.5%（27%百分位）；全球主动基金中国配置小幅下降至5.9% 估值水平 指数12个月远期市盈率2026年EPS增长(共识)2027年EPS增长(共识) MSCI中国 10.2倍 17% 18% 沪深300 12.9倍 25% 17% 中国宏观经济预测 指标2025年2026年2027年 实际GDP增长 4.9% 4.5% 4.6% 工业增加值 5.9% 5.8% 5.6% CPI 0.1% 1.0% 1.0% 政策利率 1.4% 1.4% 1.3% USDCNY 7.00 6.70 6.41 行业配置观点 高盛对中国股票行业的配置观点： ： 材料（25-27E EPS CAGR: 45.7%） 科技硬件（35.4%） 资本品（28.0%） 零售（25.3%） 保险（5.6%） ： 半导体、汽车、消费服务、多元金融、医疗设备与服务、能源、银行、媒体娱乐、公用事业 ： 食品饮料、电信服务、消费耐用品、运输、房地产 专有指标与情绪指标 ：显示H股在未来三个月可能小幅跑赢A股 ：处于略微收紧区间 ：相比前期强劲情绪时期并未过度拉伸 ：读数为48 ：显示略偏宽松
高盛对中国市场保持积极看法，设定的12个月指数目标位显示具有显著上行空间： 指数当前水平12个月目标位潜在上行空间 MSCI中国 72 85 +17% 沪深300 4,439 5,500 +24% MSCI香港 15,906 17,800 +12% 高盛自上而下的EPS增长预测：MSCI中国2026年8%、2027年12%；沪深300 2026年20%、2027年13%；MSCI香港2026年10%、2027年7%。
：尽管本次国事访问取得积极进展，但贸易摩擦仍可能反复，关税降低幅度可能不及预期 ：虽然北京率先发布828新政细则，但全国房地产销售和投资数据仍显示较大下行压力（8月房地产销售同比下降12.8%，投资同比下降12.0%） ：8月零售销售同比增长仅0.4%，显示国内消费需求依然疲弱 ：全球经济政策不确定性指数变动可能显著影响MSCI中国估值 ：PBOC"六张网"基础设施金融支持等政策的实际落实效果有待观察 ：人民币汇率波动可能影响出口企业盈利和外资流入 ：台海局势、贸易争端等地缘政治因素可能对市场情绪造成冲击 ：A股市场10月1-7日国庆假期休市，期间海外市场波动可能影响节后开盘表现
总体总结
主题正文
- 习应特朗普邀请于9月23-25日对美国进行国事访问，中美经贸团队举行第八轮磋商，达成多项共识，包括实施既有协议、安排互惠降低关税、设立贸易投资理事会以及延长吉隆坡联合贸易安排。
- MSCI中国/沪深300 12个月远期市盈率分别为10.2倍/12.9倍，2026/27年EPS增长共识分别为17%/18%和25%/17%。
- GS预计MSCI中国目标位85（17%上行空间），CSI300目标位5,500（24%上行空间）。
- 最重要的宏观事件是习于9月23-25日对美国进行国事访问，与特朗普总统在白宫举行会谈，中美双方达成多项共识，包括互惠降低关税、设立贸易投资理事会等。
- ：全球对冲基金在中国多头配置为7.1%（过去5年84%百分位），净配置7.5%（27%百分位）；
- 全球主动基金中国配置小幅下降至5.9%
- 指数12个月远期市盈率2026年EPS增长(共识)2027年EPS增长(共识)
- ：虽然北京率先发布828新政细则，但全国房地产销售和投资数据仍显示较大下行压力（8月房地产销售同比下降12.8%，投资同比下降12.0%）