思维纪要社 2026-06-24 总体信息

这里按知识星球的方式展示：左边放主题信息，右边单独放研报；没抓到的字段不显示。

今天AI大跌，主要因为谷歌AI关键人才流失，引发模型分化导致的capex担忧。有性价比的大模型说的就是智谱；不影响算、存、光核心资产产业趋势，建议抄底核心资产[抱拳]季度末偏离资金回流的风险也在释放，无需过虑。

🔥🔥【国盛能源电力】6月23日＃算电协同 ＃行业层面 1、6月23日，国家能源局发布《关于组织推进非公共电网可再生能源发电项目绿证核发的通知》。通知针对离网、用户侧内部并网等非公共电网可再生能源项目出台绿证核发细则，明确分电网统一归集计量数据、业主自主申报两条办证路径，规定上网电量发可交易绿证、自发自用电量发不可交易绿证，细化自主申报建档、承诺、电量报送、两级校核、发证划转全流程，同时划定各级监管职责，建立数据抽查、造假追责机制，补齐非公共电网新能源项目绿证办理政策空白，实现可再生能源绿证全覆盖，助力企业完成绿色电力消费考核。

❗【算力金属】产业链图解再梳理：从半导体材料到数据中心基建 ——————————— 我们认为，AI算力扩张正在把“金属材料”从传统周期品，重新推向半导体、先进封装、PCB、液冷与数据中心基建的交叉主线。核心不是单纯炒资源，而是看谁卡在算力产业链的关键材料环节。

⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】财政收支持续改善，关注盈利信号传导——2026年5月财政数据解读 🌟2026年1-5月财政收支数据结构性分化依然明显，财政收入逐月提升，财政支出明显放缓。在收入增长有限、支出刚性增加的压力下，财政正从过去的大包大揽转向精准滴灌。被动收缩的是传统建设领域，背后是土地财政转型的阵痛。主动调整的是一般性事业支出，核心是把有限的资金集中到“人”的身上（社保、医疗）。 1️⃣1-5月全国一般公共预算收入同比增长4%，为近三年同期最高水平。从税收收入项目上看，证券交易印花税，环境保护税，车辆购置税，个人所得税，进口货物增值税、消费税…

20260623复盘 宏观： 美银发报告认为美联储年内要加息三次。

📄 📌📌核心关键词：韩国未纳入 MSCI 发达市场观察名单、杠杆 ETF 监管新规、银行信贷规模超标、半导体板块、现代汽车、机器人产业

⛵️【财通电子&新科技】ABF膜会议速递：ABF膜供需缺口下，国产替代机会正当时0623 [礼物]AI需求拉动下，市场空间持续扩容 AI需求增长带动对ABF载板的需求拉动旺盛，同时，单片ABF载板中的ABF膜的层数有望从16-20层向着28层迈进； 我们认为，预计2027年全球市场空间增长20%，达8.4亿美元，2028年全球市场空间增长30%，达10.92亿美元。

PCB传言的思考分享--260624 PCB聚焦确定性，短期不用看技术升级方向。作为追求数值（Df/Cte）的行业，本身又是配方行业，涉及铜箔/树脂和玻纤布，各种组合去进一步追赶数值，不确定性就比较大，有延迟是很正常。 NV在PCB设计端Push的很快，板厂响应的空前积极（为了份额），但事实上的落地可以从很多ODM那边听到【没那么快】的评价，因为【供应链】跟不上，材料配方天天变。PTFE加工仍然有问题，Q布的良率和产能不足，Kyber/背板本身不用考虑他近期能量产了（这几年更多是Feyman架构的实验品）。

[礼物]AI/光模块随笔：市场在担心什么？AI叙事有变化吗？ 市场在担心什么？ 1）谷歌两位重要员工离职，市场担心的不止谷歌本身，而是当重要员工从A跳到B公司，则A公司的竞争力是否会滑坡，进而影响Ca­p­ex预期，类似逻辑实际上在去年谷歌Ge­m­i­ni份额超过GPT时也有演绎。

强烈推荐 医药和纺服昨日领涨全市场，临近半年报预告季，纺服行业2026年中报业绩前瞻核心要点供参考，欢迎私信索取excel表格或预约线上线下路演！——广发纺服感谢支持！ 1）上下游中报业绩有望超预期的重点标的（上半年归母净利润预计增长超过50%）：上游：百隆东方（棉纺）、富春染织（棉纺）、孚日股份（VC）、延江股份（无纺布）等；下游：森马服饰（童装）、三夫户外（户外）。 2）其他下游服装家纺业绩有望表现靓丽的重点标的（第二季度归母净利润预计增长20%+）：家纺：罗莱生活；高端服装：比音勒芬、报喜鸟、歌力思。

【中泰电子】【富满微】主业持续超预期，最低估值AI模拟公司❗️❗️ AI模拟芯片布局超预期 1）efuse、2）Drmos。主要目标客户为北美客户，其中efuse已研发产品，DrMOS预计年底出产品，3）此外光模块部分芯片启动研发。

产业链更新1：【力诺药包】董事长交流要点：玻璃原片—玻璃基板生产核心，千亿成长之路【东北计算机】0623 1️⃣公司拥有三十多年硼硅玻璃生产经验，核心技术为玻璃与金属封接技术，可实现金属与玻璃膨胀系数同频匹配，该技术此前已应用于太阳能发电管，且是与航天五院联合研发的成果。 2️⃣资金准备充分新建高硼硅产线加速落地： 公司配备1吨级中试孵化炉，可根据客户需求快速调整玻璃配方，是行业内少有的拥有该吨位中试炉的企业。目前公司拥有7-8亿元未使用授信，新建一条8吨级量产线的8亿元资金需求可快速落地，资金层面无压力。

立讯的晚餐会要点总结如下： 1、如果光模块是个短期的生意，比如只有两到三年的景气度，那公司就不想做了，是谷歌的人说2030年测算有10亿只光模块（不算npo啥的）的需求，我们才进来的。我们的研发团队在日本，团队的人还是谷歌帮我们面试的。 2、光模块不是代工，是自己出的方案，初期因为产能爬坡利润率没有旭创和新易盛高，但未来会比他们高，现在公司的良率有90～95，是最好的（行业平均70～80，龙头85～90）谷歌找公司就是来颠覆这个行业的（真是公司原话）。

大摩：台積電 2027 年 CoWoS 初步產能分配出爐 輝達仍拿下最多產能；AMD 則受惠 Agentic AI 帶動 CPU 封裝需求，用量暴增 308% 後超越博通，聯發科則受惠谷歌 TPU 放量變成第四大用戶，這還沒算從英特爾額外取得的 EMIB 產能，AWS 族群增速最慢只有約 40%，不是說 Trainium 很好賣嗎？ 輝達：122.2 萬片（+57%）

MLCC更新260624： 本轮周期研判：本轮与2017-18年（日厂消费产能转车规致短期缺口，涨快跌快）本质不同：核心驱动为AI需求爆发+规格升级，支撑性极强。本轮涨价原厂会采取 高频慢涨方式（如单月涨10%，每个月持续涨），拉长盈利窗口，压降客户抵触。当前供需看不到拐点，本轮景气不言顶。 各原厂涨价情况：第二波涨价开始，直供涨价启动在即

📊 😔 📈中国 ETF 昨日成交量大幅激增，成交增量主要集中在沪深 300 相关 ETF 品种；昨日 ETF 整体成交量相较前一交易日周一上涨 57%，对比 20 日日均成交量更是大幅攀升 200%。

【长江交运 | 乱纪元下的超级油轮】流量恢复及高运价趋势确认，美国豁免伊朗石油制裁60天 【海峡流量达冲突前19%，恢复趋势确认】6月18日美伊达成谅解备忘录至今，海峡日均通行量203万DWT，恢复至冲突前（1-2月）通行量19%。海峡通行恢复趋势得以确认，且本周VLCC通行数量明显增加。根据船视宝数据，6/22日录得6艘VLCC进/出波斯湾，6/23日录得4艘VLCC进/出波斯湾。 【波斯湾内现成交货盘，高运价逐步兑现】Okeanis Eco Tankers旗下Nissos Kea成交波斯湾内货盘，RV TCE约59万美元/天。随着流量恢复和成交货盘…

【三孚股份】高纯四氯化硅受益于光纤需求爆发，电子级硅基特气加速半导体国产 更多加公众号：思维纪要社 替代 国内及亚太区域主要高纯四氯化硅及光伏三氯氢硅供应商，可生产6N&9N及电子级高纯四氯化硅，满足光纤预制棒的生产及半导体需求，每吨光纤预制棒单耗约5-6吨高纯四氯化硅，是主要原材料成本。 目前公司高纯四氯化硅产能3万吨，一季度继续保持一定程度增长，二季度以来开工率大幅上行，产品价格相应上行，目前行业供需相对平衡，未来高纯四氯化硅需求有望收到光纤需求拉动显著增长，存在价格上行空间。

【华西军工】紫光国微：收购瑞能如虎添翼，商业航天和AI芯片打开向上空间 玫瑰瑞能半导体是国内领先的功率半导体IDM企业，拥有吉林、北京两座晶圆厂及上海模块厂。核心产品涵盖晶闸管、功率二极管、碳化硅二极管、IGBT及MOSFET等，细分产品晶闸管保持市占率国际领先，碳化硅二极管保持市占率国内领先，功率二极管可靠性和稳定性具备竞争优势。新能源汽车、光伏储能、AI数据中心和算力、工业控制等下游应用领域需求快速提升。当前，AI数据中心驱动功率半导体密集涨价。 玫瑰以SiC为代表的第三代半导体是功率半导体技术竞争的制高点。瑞能半导在SiC领域已有多年布局，SiC…

格芯硅光战略提速，燕麦科技充分受益 GlobalFoundries：从代工厂到硅光生态主导者 GF已将硅光定位为核心增长引擎。据2025Q4财报，GF硅光营收在2025年翻倍至超2亿美元，预计2026年再次近乎翻倍。GF预计硅光市场正以40%的CAGR强劲扩增，将其硅光业务年化营收达到10亿美元的时程提前至2028年，并确立了2030年实现20亿美元营收的新目标。

​ ☀️ ​ 📈 板块表现活跃，领涨。

：所谓的“债务投资”（借钱投资）激增，致使韩国所有五大商业银行今年均大幅超出金融当局设定的信用贷款管理目标。 📈 由于上半年已发放的无抵押及其他非抵押贷款规模已超出监管部门的预期，市场普遍预计银行将在下半年收紧贷款标准。 🏦 根据韩国金融服务局（FSS）的数据，五大商业银行（国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行和农协银行）均超额完成了包括信用贷款在内的其他贷款月度目标。

【捷邦科技】最被忽略的液冷公司 收购的恒钜和AVC强绑定，AVC法说会说自身液冷的订单排到2029年，和核心公司强绑定是最硬的逻辑！

再论精智达——重视横跨存储、GPU与光的测试平台型巨头企业，当前预期差依旧巨大 精智达凭借优异的ASIC芯片设计能力，成为国内首家突破FT高速机和KGSD测试机的企业，目前已获得CX两批合计超30e的大订单，国内唯一一家拿到CX测试机大订单的企业。在对存储测试机要求最高的DRAM和HBM领域，精智达实现了全品类覆盖与批量供货 由于Dram测试机难度高于NAND测试机一代，今年2季度精智达也实现了在CC这一大存储客户的全品类验证通过，实现了CC CX JH H四大存储客户全覆盖

【中信证券电池】富祥股份2026年中报业绩预告超预期，添加剂价格持续向上 🔥此前我们重点提示了电解液添加剂的涨价和中报业绩兑现机会、富祥中报业绩如预期兑现 26Q2业绩大超预期

一篇关于日本住友钨硬质合金生产活动不受影响的发文，关注度比较高，很多人问会对国产钨棒材生产商的影响。 先说结论：日本供应链受中国钨出口影响，国产PCB钻针厂商寻求稳定供应链的国产替代势不可挡，今年下半年就会有明确的导入量产机会，不要受杂音干扰！ 1、根据住友上海的原始公告，此前受到限制的不是PCB钻针的细棒材（AF系列），而是刀具的粗棒料（WD系列）。7月1日起停止日本本土标准PCB钨棒现货/新订单销售，9月对应高端产线永久关停，这是一个逐渐从低附加值产品到高附加值产品的国产替代过程。即便住友内部的原材料供应得到暂时缓解，后续中国的战略金属供应肯定是趋…

📊 📌标普 500 指数收盘下跌 144 个基点至 7365 点，尾盘大宗交易买入 55 亿美元。 📌纳斯达克 100 指数下跌 329 个基点至 29347 点，罗素 2000 指数下跌 94 个基点至 2976 点，道琼斯指数下跌 9 个基点至 51666 点。

龙星科技（002442） 兼具高壁垒α与高成长β 📈自6月17日， 连涨三天/涨超20%/长线标的/持续推荐 据6月17日深度报告，公司：

盘前热点事件 一、昨日热点 磷化铟：兴业科技

全球大模型定价跟踪@0623 🌟6月23日，字节发布面向Coding和Agent打造的新一代大模型Doubao-Seed-2.1，提供Pro和Turbo两个版本，分别面向高复杂度任务探索和规模化生产场景，在Coding工程交付、Agent长链路任务执行和多模态理解三大方向上实现升级，以更强的自主规划与动态修复能力，胜任真实研发与高价值生产任务。定价输入6元（0.88美元）/百万token，输出30元（4.41美元）/百万token。 🌟全球来看，目前定价最高的模型仍为Claude Fable 5/Mythos 5，关注近期Claude Sonnet-5…

国泰海通：夏日寒风虽然降级，但仍足以形成牛市中的震荡（10%左右）冲击。 韩国市场所代表的极致拥挤交易，则是6、7月份行情震荡调整的必要条件之一。 今天韩国股市去杠杆，连累了全球。这一轮全球股市6、7月的调整压力并没有充分释放，反而因为美伊协议而进一步积累了杠杆风险。

继续看好材料、强现实、选锐度 心理按摩： 相较涨幅，今天的波动其实没啥。出发的时候，就做好了向上或者向下大幅波动的准备。产业趋势还在，而且材料环节一个像样的季度利润都还没出（预计Q2开始加速），不要轻易言顶。 回到基本面： 从产业了解到，预计7月份电子布、CCL涨价均会再超预期，幅度较6月份更大。强现实，而且涨价在加速、在扩散，不仅仅是AI PCB材料（电子布、铜箔、树脂、硅微粉），还有存储材料（电子气体等）、MLCC粉体、氧化锆材料等。倒车的时候，优选龙头，找锐度最高的方向。

【广发计算机】关注火山引擎大会催化，豆包 2.1 系列及视频生成模型更新 1️⃣今日火山引擎发布豆包大模型 2.1 系列，主要更新包括：Doubao-Seed-2.1 Pro、Doubao-Seed-2.1 Turbo 全量上线火山方舟；推出面向 Coding 和 Agent 场景的 Doubao-Seed-Evolving，每月 2-4 次快速迭代；视频生成模型 Seedance 2.0 升级，支持原生 4K 直出。 2️⃣其中，2.1 Pro 定位旗舰模型，重点提升 Coding 工程交付、Agent 长链路执行、多模态理解和企业级稳定运行能力，价…

🔥 CPO真卡点：上游磷化铟（InP）衬底/光芯片 验证了英伟达3月各砸20亿美金给Coherent和Lumentum 签长协，6月Coherent得州6英寸InP 晶圆厂二期奠基，高盛预计光源供应 2027 年前持续紧，2028下半年才平衡 真瓶颈在上游 InP 衬底/光芯片，这条线的紧缺至少撑到 2028，产业链利润会往上游材料+高端芯片倾斜

市场持续交易美伊和谈，跨境出海受益 大盘：美伊达成协议，海外消费韧性彰显。 1）外贸活力与韧性并举，2026M1-5，据海关统计，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元/+15.3%，其中出口11.91万亿元/+11.8%；进口8.77万亿元/+20.5%。5月单月，我国外贸进出口4.45万亿元/+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86亿元，+13.8%/21.5%。

字节Seed2.1核心边际变化更新【华安互联网传媒】 [太阳]通用Agent能力显著提升：跨工具、跨环境、高经济价值的复杂任务执行能力提升，在Agent基准测评、Seed内部测评中位居第一梯队水平 [太阳]Coding端到端企业级交付能力提升：Seed2.1具备从零开始完成系统级工程的能力，可独立完成软件系统的架构设计与代码实现，开发者测评中Seed2.1 Pro相比 Claude Opus 4.6获得 59.1% 胜率

坚定看好CCL上游， 回调即买入机会 近日所有传闻不影响供需紧张实质，不影响电子布、铜箔、树脂、覆铜板等继续涨价。 芯片迭代推动PCB层数从16-20层拉到30-78层，单台面积从0.8-1㎡扩到1.5-2㎡以上，AI服务器出货量还在同比增长。层数、面积、出货量三个变量相乘，上游材料需求不是线性增长，是成倍扩张。

[庆祝]【中金汽车】5月出口数据更新 乘联会 5月狭义乘用车出口78.9万辆，同比+75%/环比+2%。

库存出清、渠道优化、基数走低，2季度跨境电商增长可期 5月外贸数据强于预期，Q2低基数下出口链景气仍具支撑。根据海关总署，5月当月，我国外贸进出口4.45万亿元/同比+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86万亿元，同比增长13.8%/21.5%。5月单月，我国外贸进出口4.45万亿元/+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86亿元，+13.8%/21.5%。从贸易伙伴看，前5个月我国与东盟贸易总值为3.52万亿元/+16.6%，占比17%；我国与欧盟贸易总值为2.53万亿元/+10.3%，占比12%；我国与美国贸易总值为1.61万…

🔥【兴证通信】光通信板块调整点评：压价传闻扰动情绪，不改行业高景气趋势 [玫瑰]今日光通信板块调整，市场主要担忧来自“英伟达要求光模块降价10%”的传闻。我们认为需要区分两种情况来看：如果是明年的正常年度价格调整，那么10%左右的年降幅度其实符合行业惯例， 甚至相比过去几年的降价节奏还有所收窄，并不会改变产业链盈利能力。 [玫瑰]如果市场担忧的是临时额外压价10%，我们认为发生概率相对较低。从成本结构来看，光模块占AI集群整体CapEx比例仅为个位数，即使压价10%，对整体投资成本改善也非常有限；反而当前800G、1.6T需求持续上修，行业整体仍处于供…

油运跟踪点评：海峡通行恢复初现，运价上涨外溢至美湾、西非航线 [抱拳]6月18日-22日霍尔木兹海峡轮原油轮：3/2/3/4/8（2月27日通行量为16艘），通行数量明显增加，海峡通行能力恢复效果初现。6月21日当周TD22（美湾-中国）环比增长19%至116203美元/天，延布港-韩国的WS点数环比增长79%至250点，22日TD22（美湾-中国）进一步增长至近15万。我们仍然坚持“”通行第一阶段运价冲高，同时外延至西非、美湾航线。”的逻辑判断。 [抱拳]补库存或为未来两年关键需求变量，关注伊朗原油解除制裁的可能。未来两年供给增速明牌，在手订单影响或…

🔥医药今日继续估值修复 【东北医疗大健康】周观点： 医药估值修复窗口打开，刚需属性凸显医药韧性 [玫瑰]①创新药+产业链板块：板块历经调整后估值处于低位，强烈看好！ 上周中国生物制药发布不超过20亿港元回购计划【多家公司密集回购+实控人增持】、 传奇生物成功募资2.26亿美元，产业资本底部信号集中释放，筑底回升趋势明确。行业基本面持续兑现，科伦博泰芦康沙妥珠单抗联合奥希替尼一线治疗EGFR突变NSCLC转化研究成果发表于《》，国产重磅临床数据密集披露；海外BD授权交易加速落地，全球化开拓步伐加快。6月18日恒生创新药指数收涨2.17%，估值修复趋势获盘…

氟化工更新：制冷剂6月迎第三次调价，Q3长协涨幅或有所扩大，海峡放开“四大利好”打通卡点催化下半年行情 [玫瑰]6月浙江大厂制冷剂迎第三次调价，近期价格频繁调涨为下半年行情热身 据卓创资讯，6月22日，浙江大厂制冷剂月内第三次调价：R22内贸报价2.4 w/t（+2000元/吨）；R410a内外贸报价6 w/t（+500元/t）；R134a外贸报价6.5 w/t（+2000元/t）。梅兰R32、中化R134a报价向高位靠拢。近期不同品种价格频繁变动，新一轮行情或将展开。

【东财医药】医药估值底部，建议抄底 [玫瑰]考虑q2业绩临近，预计toB业绩不受反腐影响，当前重点布局cxo及生命科学上游。如药明康德，凯莱英，药明生物，康龙化成，昭衍新药，百普赛斯，皓元医药，昊帆生物，泰坦科技等。 首发公众号：思维纪要社

【东吴电新】锂电：需求维持高景气，预计Q2业绩兑现度高，继续强推 观点重申： 需求持续高增、6月排产超预期；7月排产环比10%，同比增80%，远好于此前预期，后续金九银十旺季将至，排产预计逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛，考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量提升。

AI重塑需求边界，第二轮涨价周期已至 乘数效应非线性叠加，价值量翻八翻，海外大厂稼动率打满 单柜功率从120kW跨越式增长至1000kW+，根据安森美，单个机柜中的功率半导体用量将从现在的$15k每rack,跃升至$11.5k每rack，价值量翻八倍。

🚀算租二波，关注模型与火山引擎大会催化 🌟海外算租变化： 1️⃣周末关于数据中心建设的semi文章说明了当前数据中心建设的土地、电力的限制，那么将进一步凸显neo cloud厂商的优势， 我们一直看好的nbis周四继续新高。

电解液添加剂更新 20260623 行业有 5 万吨 VC 扩产公告，领导们关注度比较高，其实很简单，就是龙头看着价格压不住了，找个人出来喊一下扩产。说实话，之前1万吨产能，都还基本没出货，再做5万吨，啥工艺也没说，只能说更加确认了VC紧张的事实。 我们理解本质上还是供应链价格管控，不用过度担忧，还是要看库存、开工率和排产，短中期景气度不会受到影响，7-9 月排产好、库存低的事实不会因为一公告扭转

钠电更新：宁德时代欧洲储能钠电发布会，capex提升到200GWh-6.23 宁德时代发布天恒钠电储能系统 6.22晚间，宁德时代在欧洲举办发布会，正式发布天恒钠电储能系统，系统在25℃环境下循环寿命超过15000次（70% SOH），在-20℃环境下仍可保持92%以上可用能量，在45℃高温环境下循环寿命超过10000次，电芯膨胀率降低40%，提供更高的安全性和可靠性，以500MWh、4小时储能项目为例，该技术可减少超过100万欧元非计划停运损失

【浙商轻工史凡可】液冷：Rubin 100%液冷有望带动渗透率加速提升 液冷渗透率有望加速提升 1）英伟达宣布Rubin AI基础设施已实现全系统100%液冷 ——芯片、网络组件均采用密闭液冷循环，带来更高能效。

【长江电子杨洋团队】扬杰科技启动新一轮涨价，缺电+缺产趋势下功率半导体通胀逻辑持续演绎 [烟花]扬杰科技6月23日发函，全系列产品价格上调10%-15%，7月1日起执行，有望助力形成国产功率企业新一轮涨价趋势。 本轮功率半导体涨价是"需求驱动型"景气上行，而非单纯成本传导，算力➡️电力逻辑继续演绎下趋势将逐步加强。

[拳头]看好保险和医疗产业链潜力 未来五年，医疗险、创新药、特需门诊、康复医院、护理服务将串成一条"医-药-险-护"一体化产业链。上游是创新药，CAR-T等前沿疗法单次治疗动辄数十万，基本医保"保基本"难以覆盖，商业健康险必须成为第二支付支柱；中游是特需门诊和康复医院，承接从高端诊疗到术后康复的刚性衔接；下游是居家护理，长护险扩围后将释放千亿级增量需求。 核心机遇在支付杠杆。中国个人自费直接流向医疗约2万亿，若更多资金通过商保进入医疗体系，仅创新药支付占比从7.8%提升到15%-20%就是300-400亿增量，叠加康复辅具、机器人照护、数字疗法，整体是…

无源器件——量价齐升、业绩为王 建议重新聚焦光通信无源器件，之前市场认为其体量较小，但随着算力升级，无源迎来量价齐升，新品价格是老品的数倍。 市场犹豫近几个季度无源业绩增速较慢，但我们看到二季度产业链提速明显，Q2有望成为拐点。

液冷：订单业绩照进现实；板块有望开启主升浪0623 昨天晚间，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术， 液冷讨论和关注度进一步提升，近期我们的调研和路演的感受，液冷有望进入主升通道了，两个层面的原因： 产业层面：7-8月是产业链各环节（Tier1、代工链、核心部件等）订单共振的开始，部分代工链公司在Q2有望率先迎来业绩释放（比如金富等）， 产业即将从预期进入订单和业绩兑现的强现实阶段，且需求曲线非常陡峭，25年液冷全球2-300E，26年达千亿级，27-28年2000亿级以上， 2-3年10倍以上增长空间，…

AI4S系列报告： AI重塑制药底层逻辑， 商业化验证期加速突破 [玫瑰] AI加速重塑制药传统研发范式。药物作用本质上是分子与体内靶点的相互作用，传统药物研发面临埃鲁姆定律的底层痛点。AI技术已全面渗透至靶点识别、虚拟筛选、全新设计、ADMET预测以及自动化合成等核心环节，有效破解传统制药研发过程中面临的高通量物理盲筛的通量极限，大幅提升制药效率与成功率。 [玫瑰] AI制药商业模式加速演变， 全栈赋能图谱协同并进。上游算力设施向技术方案升级，中游全栈服务商多线并举。科技巨头、BioTech、传统药企与CXO四大梯队积极布局，软件服务与自研管线融合成…

【广发机械】液冷跟踪：Rubin全液冷点燃需求，重视国内公司的边际变化 Rubin全液冷带来数量级增长的需求空间。英伟达于6/22官方博客发布，Rubin是全球首个100%液冷的AI计算平台，并称其为"数据中心历史上最重要的能效突破之一"。100%液冷打开几千亿市场空间，国产链从0到1，全球份额提前机会显著放大。 重视液冷公司北美链进展。大元泵业首次拿到一家头部厂商供北美asic厂的核心CDU泵的批量订单，成功成为北美链核心供应商。此前鸿富瀚在北美头部客户处亦有积极进展。

[红包]【华创化工孙维容团队】三代制冷剂5月出口价延续涨势，看好海峡放开后刚性需求回补及旺季需求量增 [玫瑰]根据海关总署数据，5月制冷剂主要品种出口数据如下： R32：5月出口量2783.37吨（同比-57.89%，环比-10.08%），均价57065.32元/吨（同比+32.63%，环比-0.17%）。

【港股医药回购筑底，创新药板块中期配置性价比凸显】 事件 近期创新药板块在ASCO大会后持续震荡调整，主要是受到资金面影响、短期缺乏催化剂以及反腐和BD相关政策动向扰动，考虑到板块持续回调，近一个月较多公司公告回购提振市场信心，根据Wind数据，26年至今SW港股医药生物所有公司回购金额达到60.1亿港币，25年全年为42.5亿港币，近1个月期间的24家港股上市公司公告已回购金额达42.03亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等10+家公司公告回购或增持计划。海外Summit在撤回5亿美元融资计划后Duggan增持5000万美元…

🔥【国盛通信】液冷预期差，不在单品，在系统 📌近期英伟达再次强调 Rubin / DSX AI Factory 的全面液冷趋势，产业方向进一步确认。 🌟我们认为，液冷炒了两三年，但市场仍容易低估一点：海外并不缺设备和零部件，真正稀缺的是系统能力。

🍁【国金轻工】泡泡玛特双周度数据追踪&最新观点（6.14-6/22) ⭕国内新品预告: 国内新品预告： 6.25 22:00开售：Hirono小野胡同针织无袖T恤（369元）；Hirono小野胡同零钱包（99元）；Hirono小野胡同徽章冰箱贴套组（99元）；小黄人与大怪兽系列（69元）；THE MONSTERS复古理发店系列-晒娃包盲盒（39元）；THE MONSTERS复古理发店系列-发光冰箱贴盲盒（79元）；THE MONSTERS复古理发店系列-挂件盲盒（59元）；THE MONSTERS复古理发店系列-香氛喷雾盲盒（159元）；MEGA JU…

【国投机械】有研粉材调研反馈0623 今日有研粉材组织投资者交流，就大家关心的锡膏业务，交流反馈如下： 1、 光模块锡膏尚无产品、锡膏出货集中在光伏。公司锡膏90%用于光伏，主要是不与锡膏客户发生直接竞争，主观意愿上不参与电子需求。光模块领域公司尚无锡膏产品，未来会根据市场需求布局，取决于终端客户的国产替代意愿，以及外资锡膏供应商的供给缺口。

【重点推荐新天然气：欧洲补库有望大幅拉升气价，二季度业绩大增后续持续改善】中邮化工刘海荣团队 我们近期深度调研公司，与所有事业部负责人沟通交流，欢迎详询！ [礼物]1、天然气涨价虽迟终至，二季度业绩预期大幅上修。今年中东冲突以来，国内管道气价格上涨整体有一定的滞后性，4月均价约在2.1元/方，基本与战前持平，5月上调至约2.5元/方，6月上调至约3.0元/方，二季度平均单方气上涨约0.4-0.5元，单季度对应利润贡献增加约1.5-1.8亿元。

❗【天风电新】旭光电子调研更新：日本氮化铝供应链多环节受阻，公司全链布局有望受益-0623 ———————————— 日企电子级氮化铝供应链多个环节紧缺，急需国产替代。旭光围绕“粉体制备-陶瓷基板-结构件”全布局，有望成为核心受益者。

Momenta递交招股书，物理AI或迎新催化 Momenta底层技术卡位物理AI赛道，自研世界模型形成统一技术底座 Momenta 将物理 AI 作为长期核心技术路线，自研 R7 世界模型作为自动驾驶通用基座，采用预训练、仿真推演、强化学习三层架构，能够理解道路环境物理规则，实现无高精地图泛化行驶。整套模型可兼容乘用车、无人出租车、无人物流车、无人卡车等多种载体，不用为不同场景单独搭建算法体系。公司依靠量产车辆积累海量真实行驶数据，持续迭代优化世界模型，也是业内较早把世界模型落地装车的第三方智驾方案商。

【zx新材料】斯瑞新材再更新 6月19日​​，公司公告拟投资​​9.19亿元​​建设“电热功能材料研发制造基地”，其中包括投资​​4.79亿元​​用于年产​​4000万件​​光模块芯片基座及壳体材料项目。参考公司产品价格，我们认为产值至少15亿，而公司光模块产品毛利率40%。 公司目前已向主要客户中小批量供应800G、1.6T方向的高强度高导热铜合金壳体，同时研发低成本、可批量生产的铜金刚石制备工艺，为3.2T高速率光模块的规模化应用储备技术能力。壳体价格天然高于基座，且铜金刚石为下一代储备，自带ASP提升逻辑。公司深耕三十年特种铜基粉末冶金、真空热加…

关注半导体材料去日化：福斯特、聚和材料 聚和材料：并购SKE空白掩膜板，并以SKE空白掩膜板作为基础，大力发展光刻胶业务。空白掩膜板方面当前产能1万平（韩国），已经对接国内头部客户，若国产化导入顺利将扩产至6万平。光刻胶方面，已经成立事业部并建立光刻胶生产基地，开始吸纳行业专家。 福斯特：旭化成等厂商在中东冲突后已经开始干膜涨价，公司作为感光干膜国产化头部企业加速导入深南，载板干膜开始起量。2025年末干膜产能3亿平，对应收入约7亿，2026年末计划扩产到5亿平，叠加产品结构优化，量价齐升。

汇成股份调研重点更新0623： 存储封测：下半年扩产提速至年底6w片，进展超预期；26Q4起发力FCBGA Dram等存储先进封装方案 2.5D/3D先进封装：上海郑隆芯创/合肥晶瑞旺，T专家团队有量产经验。27H1中试线cowos-l产能4-5k片，后期扩1w片。

【木林森】 1、低估值：PB仅1.4倍，账上现金40多亿 2、周期拐点：LED封测全行业亏损超过2年，25年底开始周期向上涨价，已经涨价5轮，后续仍有涨价空间，公司份额高达50%，今年业绩有望逐季度提升

🧧最底部推荐、今日涨停！！【信达消费】 永新股份：产能扩张+份额提升，盈利有望呈现弹性 🌹 公司业务进入上行周期，份额扩张+持续提价，股价经历下调后，当前估值13X+，历史分红80%左右，对应股息率6%+。永新作为我们过去几年的标签票，每一轮都比较准确的把握公司股价节奏，带来不错的市场超额。 [太阳]份额扩张：公司下游主要偏必选、需求多元分散，近年来管理团队年轻化，战略目标制定较高，业务扩张加速；出海业务加速，持续落地本土化服务网点强化市场拓展。预计公司 Q3进入产能扩张落地周期，26Q1在建工程2.1亿元、历史最高峰之一。公司25年薄膜产量12.5万…

【东财建筑】上峰材料：行业及公司均迎拐点，重点推荐 [玫瑰]公司股价今日+7%，我们判断主要原因是，公司IC基板业务逐步获得市场关注，跟随板块一起上涨。我们认为目前公司与行业均迎来拐点，当前时点继续重点看好，长期看至少翻倍空间。 [太阳]行业需求快速增长，发展迎机遇：目前ABF/BT载板分别受益于AI及储存需求增长而快速上升，且年初以来头部企业均已执行一定幅度涨价，行业整体利润改善。根据我们调研反馈，目前头部公司扩产仍以ABF为主，BT载板供给端冲击相对更小。同时，在下游缺基板以及国产化率诉求提升背景下，部分头部企业相较过往更加愿意接受新兴企业送样检测…

[太阳]【天风通信】仕佳光子：光芯片持续扩产，公司业绩有望持续释放0623 [烟花]事件：今日公司股价大涨超过8%，股价再创新高。公司各项业务正在逐步打开市场空间：光芯片持续进行扩产，并已突破部分客户，后续有望持续上量；AWG、MPO、FAU等产品有望保持快速增长。公司竞争优势明显，盈利能力提升，阿尔法成长属性凸显。 [庆祝]公司产品进展显著，持续进行扩产。1）目前公司用于400G和800G光模块的AWG组件已大批量出货，1.6T AWG目前已验证通过，预计26年AWG有望保持较高增速；2）MPO已通过全球主要布线厂商认证并批量出货，且行业景气度较高，…

【兴证医药】海思科HSK42360及HSK39297授权Nuvectis：交易总额最高14.61亿美元 公司与美国Nuvectis Pharma签署独占许可协议，授予Nuvectis在大中华区以外全球范围开发、生产及商业化HSK42360（BRAF抑制剂）的独家权利，以及在大中华、东南亚及印度以外区域开发、生产及商业化HSK39297（CFB抑制剂）的独家权利。 海思科将获得4,000万美元首付款及近期里程碑付款+最高14.21亿美元额外里程碑付款，以及未来产品净销售额最高至两位数的分层特许权使用费。前四笔里程碑付款可由Nuvectis以现金和/或普通…

👑永冠新材：主业反转估值支撑+潜力无限的电子布标的 更多加公众号：思维纪要社 📈【主业催化：政策松绑引爆改装市场，改色膜业务迎需求拐点】

有友食品：山姆新品上市，关注核心业绩票底部机会 ✅山姆新品上市落地，具备放量潜力：公司山姆新品“酸角脆双拼（脱骨凤爪+掌中宝）“正式上线，650g定价79.9元，主打精修脱骨鸡爪+云南干热河谷酸角+弹脆鸡膝软骨， 是有友在山姆上新的第一款鸡爪产品，看好借助公司超强产品力+山姆渠道优势成为又一大单品，具备放量潜力。 ✅员工持股回购在即，锚定中长期成长性：公司本周五股东大会将审议员工持股草案，通过后将开始相关股票回购。解锁目标锚定26/27两个会计年度，解锁目标分别为相较于25年营业收入同增25%/50%，进一步提升员工主观能动性，为公司中长期发展保驾护航。

[红包]天味食品对外投资 收购坛坛香 出资4.2亿自有资金收购坛坛香60%股权，坛坛香2025年收入3.05亿元，净利润0.59亿元；26Q1收入0.86万元，净利润0.19亿元。交易对价对应PE估值为12倍。 业绩承诺 坛坛香承诺2026-2028年收入不低于3.20、3.36、3.53亿元，复合增速5%，三年累计利润不低于1.5亿元。营收和净利润各占 50% 权重综合考核，若未达标实控人将以股权方式补偿上市公司，同时约定实控人任职至 2028 年末并设置同业竞争约束

📈【广发建筑】独家继续强推 【利柏特】 今日涨停❗ [福]公司底部连续大涨， 6月14日/周天，广发建筑安全科技系列电话会第24期，特别强调 利柏特 强赎风险释放，提示关注后续投资机会，欢迎大家收听电话会回放。 6月17日—早盘前底部提示买入！ ＃6月21日/周天，广发建筑安全科技系列电话会第27期，腾讯会议带PPT详细汇报公司近期变化 腾讯会议：227-981-091

【风语筑603466|物理AI】 事件：2026年6月22日，风语筑官网公众号指出，完善物理AI训练体系布局，全资子公司入驻国家具身智能应用中试基地。 1、国家人工智能应用中试基地（具身智能）位于杭州，国家级具身智能产业创新载体，聚焦实景数据采集、智能体真机实训、国产仿真适配等关键环节，依托真实场景数字化重建、数字孪生及数字空间构建能力，公司正积极探索增强空间资产的结构信息、物理属性及交互关系等数据表达能力。

万华化学：看好聚氨酯出口需求支撑，石化原材料改造明显降本 [烟花]聚氨酯：海外能源成本高企，聚氨酯出口有望超预期 1）欧洲+日韩+中东的MDI产能占比27%。原本欧洲MDI、TDI产能不可抗力频发，中东冲突进一步加剧欧洲、日韩成本上行，海外聚氨酯供应偏紧，中国聚氨酯出口具备显著竞争优势。

[礼物]重视海辰药业，业绩拐点将至的VC遗珠； [红包]VC涨价开始加速，海辰5000吨产能释放开启业绩高增新周期！VC价格今日跳涨8000元/吨，25年年报显示公司5000吨VC产能于一季度正式投产供货，二季度起进入放量阶段。假设Q2出货1000吨、按14万元/吨均价测算，单季度毛利贡献超5000万元，叠加主业利润，Q2整体利润预期6000万+，同环比均实现大幅增长，业绩拐点已现； [红包]远期来看，若VC价格持续上行，5000吨产能满产后年化利润可看6-7亿元，当前市值对应个位数PE，安全边际充足、向上弹性显著。涨价周期与产能释放形成双击，海辰药业…

【浙商轻工史凡可】裕同科技：AI布局领先，液冷MIM工艺卡位进入收获期、新科技储备具成长空间 液冷渗透率有望加速提升 1）英伟达宣布Rubin AI基础设施已实现全系统100%液冷 ——芯片、网络组件均采用密闭液冷循环。

坚定推荐 剑桥科技 [太阳]核心 光芯片物料锁定超预期！ 源杰【进一步绑定】、永鼎【近期加单】、镭芯【2500万美金订单AXTI磷化铟衬底，剑桥第二大股东】！

海天味业更新 回购 公告A股拟回购10-20亿元，价格上限53元/股，若按当前股价估算回购占总股本0.5-1%；H股拟回购5亿港元，且不超过H股的10%，按当前股价估算占总股本的0.3%左右 回购力度大，支撑市值底部 动销与展望 Q2餐饮动销回落，且海天北方区域控库存，预计Q2海天发货端同比中个位数左右。Q3基数走低，且餐饮定制化、线上渠道及健康化产品贡献增量，预计下半年同比增速回升。

【赛意信息】战略收购七号 更多加公众号：思维纪要社 智算，坐拥最强算力底座，B卡订单大爆！广深下一个“宏景+摩尔”！ [太阳][太阳]公司发布七号智算达成战略合作，正是看中其扎实的全栈算力基建实力与成熟的头部项目落地经验。双方优势高度互补，七号智算的一体化算力底座能力，将与赛意信息在工业模型、落地应用层面的优势形成高效互补，进一步夯实全栈方案的算力底座支撑。 [烟花][烟花]公司历来外延并购对价现金购买股票以及高管激励增持都实现利益充分绑定，动力十足，算力租赁也会和传统业务相互赋能。200亿的投入从26年下半年逐步会对报表增厚明显，而且后面还会逐步加码。

孚日股份更新：VC价格上涨打开空间，建议持续关注 新版电池安全国标（7月1日强制执行）：强制电芯热失控之后整包不起火爆炸，为达到标准，电池厂必须加厚隔膜，增加陶瓷涂覆电解液添加阻燃剂，升级隔热材料，同时加厚集流体，因此隔膜、电解液（VC、六氟磷酸锂）、隔热材料、PET铜箔全部需求有望增加。 此外，VC 第三方报价持续上涨，考虑到 7 -8月锂电排产加速上行，本轮上涨有望持续。

[红包]【申万轻工&TMT】裕同科技：英伟达Rubin平台100%液冷方案，热管理基建需求爆发；裕同凭借深厚客户资源、制造管理壁垒，切入大客户液冷等高成长赛道供应链，业绩和估值弹性充足 [礼物]英伟达将100%全液冷写入Rubin平台官方架构与DSX AI工厂参考设计， 液冷成为下一代AI算力的标配方案。英伟达单GPU功耗提升、单机柜功率持续提升，带动液冷需求快速增长；供应链认证高壁垒，[拳头]柜内液冷核心零部件AVL认证，加速份额头部集中。 [庆祝]裕同1+N+T战略布局，1包装主业深耕高端精品包装赛道， 深度绑定国际巨头科技企业，全球化供应链、智能…

继续推荐【雅克科技】 核心产品前驱体逻辑梳理： 雅克前驱体之于长鑫可类比旭创光模块之于英伟达、5万亿长鑫雅克可匹配2000亿空间。 1、单品价值量长期低估！ 国内半导体材料领域，仅有雅克前驱体能够全面实现国内外的核心客户全面覆盖，且公司持续配合海力士、三星等客户进行最新一代技术开发，而非仅仅性价比替代。

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【提醒】大家注意：上一篇是今天的盘前内容，但发帖时间莫名其妙，估计是昨天我保留在草稿区的时间。 不用管发帖时间，以内容为主。主题内容就两字：清仓！ 我六点半就发，就是让你们有充足的时间做盘前计划。不要找任何借口，我该说的都在贴内说了。

【0624 盘前】 一 昨天从医院回来，我复了一下盘，发现各种看空科技股的声音都涌出来了，从半夏的一贯的胡说八道到各种历史举例以及大咖金融灾难的观点，一切是如此相似，这在这两年里已经出现了数次。那些理由也都相似，可以在去年九月份成立，也可以在今年 3 月份成立，当然也可以在现在成立，或者在下下下个月成立。

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【电阻升级演绎即将来临】行情即将演绎到“电阻” NVL从72变576以后，电阻不是等比例放大，而是整个技术方案都要变，电流感测精密电阻 / 合金分流器升级压力最大、规格必须跟着跳，GPU的功耗从700W（Hopper）提升到1800+W（Rubin），VRM相数从十来相增加到二十多相甚至更多。因此不是"电阻数量乘以8"，而是每颗分流器的功率等级、TCR等级、寄生参数指标都被迫往高端走。 海外电阻龙头：

[玫瑰][玫瑰]协鑫能科重大更新： [太阳]协鑫能科与韶关市政府签订智算项目落地。协鑫华南智算中心项目一期计划投资100亿元，规划建设8万个标准机柜的数据中心及相关配套设施，后续将规划建设吉瓦级零碳智算园区、Token运营中心，表明公司转型决心，后续资金安排也有详细规划。 ❗❗公司近期变化较大，是国内为数不多有资质拿nv卡的公司，根据公司交流：

【国泰海通海外科技】全球存储板块回调点评 今日全球存储芯片板块出现较大幅度调整，我们对核心原因解读如下： 韩国金融监管层调整杠杆ETF政策预期

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功率半导体怎么买？-优选自有IDM+AI敞口高。 【核心逻辑】：存储是AI的记忆；功率/电容是AI的能源供给；当NV电源功率升级后功率半导体价值量 将迎来8-10倍增幅。（详见我们周末电话会） 【2021年功率行情复盘】：大厂官方涨价10-30%叠加 现货渠道炒至7-8倍， 斯达两年涨574%， 士兰微涨270% ，英飞凌SegmentMargin升至25%以上——龙头利润率高点大约在25-30%区间， 持续4-6个季度。

[太阳]天味食品：并购再下一城，平台化逻辑强化【财通食饮】 [红包]公司发布对外投资公告，并购湖南坛坛香食品60%股权，补齐湘式辣椒酱品类，体量3e左右， 预计7月1日并表。 [玫瑰]交易概览​​：天味食品以​​自有资金42,210万元​​（对应整体估值约7.04亿元，PE约11.85倍），通过全资子公司瑞生投资收购湖南坛坛香食品60%股权，切入​​湘式复合调味料​​赛道。 [玫瑰]标的情况​​：坛坛香食品主营“坛坛乡”品牌剁辣椒， 2025年营收约3.05亿元、净利润约5,937万元，净利率近20%，员工近300人，是《》湖南省团体标准牵头起草单位。…

【长江电新】20260623-钠电推荐更新：宁德时代发布钠电储能系统，明确循环、RTE优势，扩产再提速 1、宁德时代6月22日在德国慕尼黑举行了2026储能新品发布会，正式发布天恒钠电储能系统。与公司此前披露的钠电储能产品信息，有进一步更新的是： 1）明确了钠电储能系统相较于锂电在系统整体RTE（充放电效率）上提升近2%，1GWh储能电站每年增加数百万KWh发电量，系统RTE优势得益于钠电体系膨胀力降低40%，热失控概率降低，系统产热降低30%，仅辅源功耗就能降低1%；此外此前宁德时代发布钠电储能电芯时，明确电芯充放电效率在97%，同样高于锂电。

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【CPO量产并未延期 卡点是上游的磷化铟激光芯片】不久前，SemiAnalysis的一纸报告引发全球光通信板块集体跳水，“CPO量产延期” 的悲观叙事引起市场巨震，英伟达高管甚至在台北参会期间紧急“辟谣”。记者从接近英伟达的业内人士处得到印证，在产业端并不存在CPO量产推迟。市场的巨大分歧，或是混淆了 “小批量验证导入” 和 “全行业普及” 两个完全不同的周期。真相远比单一看多或看空更复杂。多位产业人士对记者表示，真正制约CPO乃至整个高速光通信产品的是上游的磷化铟激光芯片。光芯片产线建设加上客户验证的漫长时间周期，使其成为当前产能扩张的最短板。长期看…

【东北计算机】20260623 【三星电子推出基于第九代 V-NAND 闪存的 UFS 5.0 存储产品，专为端侧 AI 优化】 —————————————— 三星电子推出基于第九代 V-NAND 闪存的 UFS 5.0 存储产品，专为端侧 AI 优化。该产品读写性能大幅提升，读写带宽、顺序读取速度 10.8GB/s，顺序写入 9.5GB/s，带宽较 UFS 4.1 翻倍，可高效处理海量数据（来源：财联社）

📝简短核心摘要 📄这是 CoPoS 相关研究的第一篇，还有多篇相关研究内容尚未整理完毕。 💡本篇内容的核心并不是单纯讲述 “玻璃基板行情火热”，核心观点是 AI 芯片封装已经被物理层面的硬性条件限制，走到了现有方案的瓶颈。

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【长江电新】富临精工：公告磷酸二氢锂及热法磷酸配套，一体化比例进一步提升 1、富临精工今日发布公告，子公司江西升华拟与德阳磷泰集团、佰瑞德矿业签订《》，以目标公司为主体新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目以及配套10万吨热法磷酸项目，总投资额度30亿元，其中磷酸二氢锂后端碳酸锂至磷酸二氢锂段计划于2027年3月30日前建成投产，磷酸二氢锂前端锂精矿至硫酸锂段计划于2027年9月30日前建成投产。磷泰集团持有50%股权，江西升华持有40%的股权，佰瑞德矿业持有10%股权。 2、公司与赣锋合资的10万吨磷酸二氢锂已于2026Q2投产，工艺路线与降本效果得到…

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研报

CITI-2026年618初步总结-20260622.pdf

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CITI-6-18总结：星图数据与微信小店-20260623.pdf

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GS-Databricks峰会后的软件生态思考-20260622.pdf

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GS-传统与加速服务器行业入门指南-20260623.pdf

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【个股-300751】【英】CITI-光伏半导体设备需求高涨-估值偏高-20260622.pdf

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【个股-603486】【英】CITI-科沃斯机器人30天短期看涨-20260622.pdf

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【个股-6181】【英】CITI-老铺黄金二季度经营展望-20260622.pdf

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【个股-688036】【英】GS-传音控股：折叠屏与AI-高成本压制-20260622.pdf

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【个股-AMZN】【英】JPM-亚马逊Prime深度分析-20260623.pdf

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研报

GS-中国地产周报：假期回调势头稳-20260623.pdf

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GS-电动汽车销售加速或冲击全球石油需求-20260622.pdf

JPM-中国房地产-20260623.pdf

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JPM-亚洲科技追踪器-20260622.pdf

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MS-2026年6月TFT-LCD面板价格分析-20260623.pdf

MS-6月22日：鹰派预期成为焦点-20260623.pdf

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MS-AI半导体前景强劲-20260623.pdf

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MS-五月楼市分化-前景再度疲软-20260623.pdf

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UBS-半导体设备：超快推理、高通日与WFE上行-20260622.pdf

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【兴证通信】光纤光缆继续重点推荐：Scale up拉动需求弹性，A1价格有望稳中有升—20260623 需求：Scale up渗 首发公众号：思维纪要社 透率提升，光纤光缆需求是Scale out的2-3倍。 Scale up架构下GPU集群内部带宽大幅提升，对高速光连接的需求成倍放大。以NV的10万卡集群为例测算，Scale up场景对光纤光缆的需求量是Scale out的2-3倍。随着光在scale up网络中的渗透率提升，光纤光缆的需求将数倍于当前的scale out需求。近期，NPO等需求上修，将逐步带动scale up的光纤光缆需求。

【天风轻纺】多邻国DUOL：DAU4050万+51%，付费渗透率约9%；AI对于新课程生成作用巨大 ■FY24Q4收入2.1亿美元+39%；总订阅额2.7亿美元+42% 净利润0.14亿美元+15%；调后EBITDA0.52亿美元+49%；。

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有关国内硅片简单讲下： 1.急单涨幅或特殊规格大涨不代表普遍市场价格。 2.不同产品涨价幅度存在差异，用于先进制程的重掺片涨幅高于用于成熟制程的轻掺片，可以理解成15%和5%。

研报

思维纪要社_2026-06-23_每日汇总.md

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