液冷：订单业绩照进现实；板块有望开启主升浪0623 昨天晚间，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术， 液冷讨论和
- 序号：054
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
液冷：订单业绩照进现实；板块有望开启主升浪0623
昨天晚间，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术， 液冷讨论和关注度进一步提升，近期我们的调研和路演的感受，液冷有望进入主升通道了，两个层面的原因：
产业层面：7-8月是产业链各环节（Tier1、代工链、核心部件等）订单共振的开始，部分代工链公司在Q2有望率先迎来业绩释放（比如金富等）， 产业即将从预期进入订单和业绩兑现的强现实阶段，且需求曲线非常陡峭，25年液冷全球2-300E，26年达千亿级，27-28年2000亿级以上， 2-3年10倍以上增长空间，国内供应链公司参与度逐步提升，核心公司的弹性空间远不止10倍
市场层面：从去年7-8月份开始液冷预期的第一波交易，市场呈现普涨状态，后至今大致处于横盘状态，在AI内部算严重滞涨，市场在等什么呢？无非就是我们提到的第一点，需要产业订单和业绩的兑现
投资建议：液冷板块即将进入订单及业绩兑现的强现实阶段，板块有望迎来主升， 稀缺性和弹性都很大的Tier1建议要非常重视；再者， 能先释放业绩和订单以及对应环节格局和卡位好的核心部件也有比较大的机会，今天重点更新3个重点公司的变化：
大元股份：近期最大变化在于产业链地位的大幅重估，据产业反馈，公司在下游客户CUD泵份额大超预期，后续上修空间大。2年左右维度按照全球一年300亿泵市场， 假设2-30%份额20%净利率业绩弹性非常大
申菱环境：7-8月公司有望迎来多客户订单落地共振；展望27年新增海外液冷订单有望非常超预期。 近期一个最核心的变化在于公司在下游客户CDU进展有望非常超预期；产业地位比市场预期的有望大幅提升，市值上修空间大
金富科技：昨晚大家都在提的一个事儿，NV采用刚性金属歧管/波纹管作为液冷的标准流体输送方案， 国内波纹管供应的第一梯队，后续NV波纹管是标配公司弹性大。 2季度有望率先释放液冷业绩；看27年液冷业绩弹性非常大
细节欢迎交流
风险提示：需求不及预期、产业链调研样本偏差的风险等
总体总结
主题正文
- 昨天晚间，英伟达官方博客发布了一篇文章，详细介绍了即将量产的Rubin平台所使用的全面液冷技术， 液冷讨论和关注度进一步提升，近期我们的调研和路演的感受，液冷有望进入主升通道了，两个层面的原因：
- 产业层面：7-8月是产业链各环节（Tier1、代工链、核心部件等）订单共振的开始，部分代工链公司在Q2有望率先迎来业绩释放（比如金富等）， 产业即将从预期进入订单和业绩兑现的强现实阶段，且需求曲线非常陡峭，25年液冷全球2-300E，26年达千亿级，27-28年2000亿级以上， 2-3年10倍以上增长空间，国内供应链公司参与度逐步提升，核心公司的弹性空间远不止10倍
- 市场层面：从去年7-8月份开始液冷预期的第一波交易，市场呈现普涨状态，后至今大致处于横盘状态，在AI内部算严重滞涨，市场在等什么呢？
- 投资建议：液冷板块即将进入订单及业绩兑现的强现实阶段，板块有望迎来主升， 稀缺性和弹性都很大的Tier1建议要非常重视；
- 再者， 能先释放业绩和订单以及对应环节格局和卡位好的核心部件也有比较大的机会，今天重点更新3个重点公司的变化：
- 申菱环境：7-8月公司有望迎来多客户订单落地共振；
- 展望27年新增海外液冷订单有望非常超预期。
- 金富科技：昨晚大家都在提的一个事儿，NV采用刚性金属歧管/波纹管作为液冷的标准流体输送方案， 国内波纹管供应的第一梯队，后续NV波纹管是标配公司弹性大。