锂电超跌，建议抄底 两税：预期极低，但现实较好 我们了解下来，二级基本认为C公司自担各种税，对明年利润预期悲观；但我们了解，预计国内多数客户可以实现50%以上的
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锂电超跌，建议抄底
两税：预期极低，但现实较好
我们了解下来，二级基本认为C公司自担各种税，对明年利润预期悲观；但我们了解，预计国内多数客户可以实现50%以上的传导，车企传导幅度高于储能企业；海外客户普遍发了不可抗力的涨价通知，主机厂接受度较高；而储能直流侧为项目制，前期定价中已考虑税费问题，且碳酸锂的大跌可以获得较好利润。
我们认为单位盈利不至于在8分钱水平上继续向下修，反而应该8分钱向上修；目前跌幅下，我们对单位盈利乐观。亿纬锂能交流会超预期，多数客户已实现税的传导，且对量的预期较高，动力100%增长，储能50%增长；
需求增速：预期较低，27年实际看点较多
今年9月开始下修排产，不断降库存；未有明显的抢出口情况，市场未显著透支明显需求；对海外储能保持非常乐观的预期；
27年欧洲碳排放考核年，预期较好；原油价格高企的情况下，其他国家亦将有较好预期。
国内储能今年低于预期，更多来自审批原因；锂价较低情况下，预期明年需求乐观；
同时国内商用车电动化从短途向长途延申，宁德时代骐骥布局长途换电，成果显著；
我们维持明年需求增速30%+的预期，预计Q1排产有望修正。
首推电池资产：超跌，且27年估值10倍；宁德时代&亿纬锂能。
材料推荐负极&隔膜&铜箔。首推尚太科技；其次恩捷股份/嘉元科技。普遍PE低于10倍。
海外储能增速最好，盈利有望超预期，海博思创&阳光电源&德业股份。
风险提示：需求不及预期
总体总结
主题正文
- 我们了解下来，二级基本认为C公司自担各种税，对明年利润预期悲观；
- 但我们了解，预计国内多数客户可以实现50%以上的传导，车企传导幅度高于储能企业；
- 而储能直流侧为项目制，前期定价中已考虑税费问题，且碳酸锂的大跌可以获得较好利润。
- 我们认为单位盈利不至于在8分钱水平上继续向下修，反而应该8分钱向上修；
- 亿纬锂能交流会超预期，多数客户已实现税的传导，且对量的预期较高，动力100%增长，储能50%增长；
- 原油价格高企的情况下，其他国家亦将有较好预期。
- 国内储能今年低于预期，更多来自审批原因；
- 我们维持明年需求增速30%+的预期，预计Q1排产有望修正。