📑 📌士兰微发布不及预期的 2026 年第三季度业绩。营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡
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📌士兰微发布不及预期的 2026 年第三季度业绩。营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡，主要是公允价值变动损失。 📊我们下调盈利预测，以反映偏弱的销售及盈利前景。 🎯最新目标价 24 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。 ⚖️维持中性评级，直到看到更可持续的盈利修复信号。 📊2026 年第三季度业绩不及预期，家电需求走弱 📈营收同比增长 9%，但环比下滑 2% 至 37.3 亿元人民币，较一致预期 / 花旗预期低 11%/8%，根源在于家电需求弱于预期，IPM 增长放缓。 📊毛利率环比持平，维持在 17.5%；营业利润同比上涨 11% 至 5.29 亿元，占营收 14.4%。 💸不过，受投资标的价格波动带来 9300 万元公允价值损失影响，净利润接近盈亏平衡，大幅低于一致预期 / 花旗预期的 2.09 亿元 / 3.39 亿元。 📉下调盈利预测与目标价，维持中性评级 📌尽管数据中心、服务器带动的硅碳化业务增长强劲，但家电需求疲软给 IPM 业务带来压力。 🎯我们下调 2026、2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预估。 📌最新目标价 24 元人民币，此前为 30 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，此前为 2026 年预期市盈率 40 倍，估值较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。 ⚖️维持中性评级。
总体总结
主题正文
- 营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。
- 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡，主要是公允价值变动损失。
- 🎯最新目标价 24 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。
- 📈营收同比增长 9%，但环比下滑 2% 至 37.3 亿元人民币，较一致预期 / 花旗预期低 11%/8%，根源在于家电需求弱于预期，IPM 增长放缓。
- 营业利润同比上涨 11% 至 5.29 亿元，占营收 14.4%。
- 💸不过，受投资标的价格波动带来 9300 万元公允价值损失影响，净利润接近盈亏平衡，大幅低于一致预期 / 花旗预期的 2.09 亿元 / 3.39 亿元。
- 📌尽管数据中心、服务器带动的硅碳化业务增长强劲，但家电需求疲软给 IPM 业务带来压力。
- 📌最新目标价 24 元人民币，此前为 30 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，此前为 2026 年预期市盈率 40 倍，估值较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。