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title: "📑 📌士兰微发布不及预期的 2026 年第三季度业绩。营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡"
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# 📑 📌士兰微发布不及预期的 2026 年第三季度业绩。营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡

- 序号：263
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## 正文

📑

📌士兰微发布不及预期的 2026 年第三季度业绩。营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。
📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡，主要是公允价值变动损失。
📊我们下调盈利预测，以反映偏弱的销售及盈利前景。
🎯最新目标价 24 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。
⚖️维持中性评级，直到看到更可持续的盈利修复信号。
📊2026 年第三季度业绩不及预期，家电需求走弱
📈营收同比增长 9%，但环比下滑 2% 至 37.3 亿元人民币，较一致预期 / 花旗预期低 11%/8%，根源在于家电需求弱于预期，IPM 增长放缓。
📊毛利率环比持平，维持在 17.5%；营业利润同比上涨 11% 至 5.29 亿元，占营收 14.4%。
💸不过，受投资标的价格波动带来 9300 万元公允价值损失影响，净利润接近盈亏平衡，大幅低于一致预期 / 花旗预期的 2.09 亿元 / 3.39 亿元。
📉下调盈利预测与目标价，维持中性评级
📌尽管数据中心、服务器带动的硅碳化业务增长强劲，但家电需求疲软给 IPM 业务带来压力。
🎯我们下调 2026、2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预估。
📌最新目标价 24 元人民币，此前为 30 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，此前为 2026 年预期市盈率 40 倍，估值较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。
⚖️维持中性评级。

## 总体总结

主题正文
1. 营收与利润率不及预期，主因家电需求弱于预期拖累 IPM 产品销售。
2. 📉受一次性因素影响，净利润接近盈亏平衡，主要是公允价值变动损失。
3. 🎯最新目标价 24 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。
4. 📈营收同比增长 9%，但环比下滑 2% 至 37.3 亿元人民币，较一致预期 / 花旗预期低 11%/8%，根源在于家电需求弱于预期，IPM 增长放缓。
5. 营业利润同比上涨 11% 至 5.29 亿元，占营收 14.4%。
6. 💸不过，受投资标的价格波动带来 9300 万元公允价值损失影响，净利润接近盈亏平衡，大幅低于一致预期 / 花旗预期的 2.09 亿元 / 3.39 亿元。
7. 📌尽管数据中心、服务器带动的硅碳化业务增长强劲，但家电需求疲软给 IPM 业务带来压力。
8. 📌最新目标价 24 元人民币，此前为 30 元人民币，基于 2027 年预期市盈率 39 倍，此前为 2026 年预期市盈率 40 倍，估值较公司近 5 年均值低 0.5 个标准差。