【普冉股份】26Q3业绩环比稳健向上，持续受益于2D NAND高景气度！ [玫瑰]26Q3业绩持续增长，SHM利润贡献显著！ 【营收】30.50亿元，yoy+4
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【普冉股份】26Q3业绩环比稳健向上，持续受益于2D NAND高景气度！
[玫瑰]26Q3业绩持续增长，SHM利润贡献显著！ 【营收】30.50亿元，yoy+479.25%，qoq+21.41%； 【归母】7.28亿元，yoy+3,875.57%，qoq+26.50%； 【扣非】7.20亿元，yoy+6,803.88%，qoq+25.13%； 【毛利率】55.15%，yoy+27.01pct，qoq+0.28pct； 【净利率】38.63%，yoy+35.15pct，qoq+1.32pct。 营收及毛利率双增系：市场供需紧张导致大容量存储芯片价格上涨，叠加SHM 2D NAND高毛利产品贡献利润。
[玫瑰]SHM受益于2D NAND涨价周期，利润贡献显著： 1）本部：Q3 营收 10.12亿元、占比 33%，qoq +11%；净利润2.58亿元，qoq+29%；净利率25.5%，qoq+3.51pct；毛利率43.66%，qoq+0.43pct。 2）SHM：Q3 营收 20.39亿元、占比 67%，qoq +28%；净利润9.2亿，qoq+23%；净利率45.12%，qoq-1.88pct；毛利率59.95%，qoq-1.1pct。
[玫瑰]2D NAND处于缺货涨价大周期，判断后续景气度继续上行，公司有望持续受益！ 1）行业：今年MLC、SLC均处于缺货涨价大周期，H1涨价持续超预期、H2涨价延续。 2）SHM绑定海力士2D NAND产能，产品SLC、MLC、MCP等， SLC全球第四大，MLC中小容量产能独一家，27年2D NAND产能有望较26年继续增长，SLC NAND自研产能已量产出货。
[玫瑰]主业NOR/EEPROM基础上，多战略协同并进、打开市场空间！ 1）“存储+”战略：基于MCU/Driver打造第二增长曲线。 2）“存储X”战略：基于2D NAND及衍生存储器，升级产品线和规模化补充，协同SHM市场影响力、高端客户群，向国际化路线迈进。
[玫瑰]股权收购：10.14日诺亚长天剩余49%股权收购通过上交所重组委审核，按当前进度推算预计本年度完成100%并表，未来整体利润有望进一步增厚。
风险提示：存储涨价不及预期、AI 需求不及预期等。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]26Q3业绩持续增长，SHM利润贡献显著！
- 营收及毛利率双增系：市场供需紧张导致大容量存储芯片价格上涨，叠加SHM 2D NAND高毛利产品贡献利润。
- [玫瑰]SHM受益于2D NAND涨价周期，利润贡献显著：
- 净利润2.58亿元，qoq+29%；
- 2）SHM绑定海力士2D NAND产能，产品SLC、MLC、MCP等， SLC全球第四大，MLC中小容量产能独一家，27年2D NAND产能有望较26年继续增长，SLC NAND自研产能已量产出货。
- 1）“存储+”战略：基于MCU/Driver打造第二增长曲线。
- 2）“存储X”战略：基于2D NAND及衍生存储器，升级产品线和规模化补充，协同SHM市场影响力、高端客户群，向国际化路线迈进。
- [玫瑰]股权收购：10.14日诺亚长天剩余49%股权收购通过上交所重组委审核，按当前进度推算预计本年度完成100%并表，未来整体利润有望进一步增厚。