[礼物]浙商大制造【松发股份】三季度业绩符合预期，26Q3单季度净利率环比大增4.26pct 2026Q1-Q3： ■营收 377.74 亿元，同比 +221.
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[礼物]浙商大制造【松发股份】三季度业绩符合预期，26Q3单季度净利率环比大增4.26pct
2026Q1-Q3： ■营收 377.74 亿元，同比 +221.25%； ■归母净利 66.73 亿元，同比 +424.87%； ■扣非归母净利 62.46 亿元，同比 +807.83%； ■毛利率：25.43%，同比 +3.63 PCT； ■净利率：17.67%，同比 +6.86 PCT； ■期间费率：5.16%，同比 -2.62 PCT
2026Q3： ■营收 142.70 亿元，同比 +180.97%； ■归母净利 30.64 亿元，同比 +390.87%； ■扣非归母净利 27.31 亿元，同比 +377.33%； ■毛利率：28.35%，同比 +5.34 PCT，环比 +3.37 PCT； ■净利率：21.47%，同比 +9.18 PCT，环比 +4.26 PCT。
⭐️一句话推荐逻辑 全球船舶民企龙头，量利齐升再创恒力新辉煌。公司订单爆发式增长，船型结构改善、盈利提升，业绩有望超预期。
[太阳]核心投资逻辑 1、造船高景气持续兑现，公司量价齐升带动利润大幅增长 2026年全球造船市场延续高景气周期，环保法规趋严、老龄船替换共同推动新船市场量价齐升。公司新签订单规模及船型多元化程度持续提升，高附加值油轮及集装箱船占比稳步提高，带动盈利能力显著上行。
2、订单规模创行业纪录，多船型布局打开成长空间 2026H1恒力重工新承接船舶订单207艘，其中散货船49艘、集装箱船56艘、油轮94艘、VLAC液氨运输船8艘；累计接单超500艘，交船计划已排至2030年。集装箱船与油轮合计占比超七成，高附加值船型突破明显，VLAC订单落地也标志公司在气体运输船等新兴赛道竞争力提升。
3、产能释放+一体化配套，规模效应持续凸显 公司上半年高质量交付船舶40艘，开工量与交付量双双提升。依托大规模船坞资源、区位优势、批量化节拍化生产模式，以及自配船用发动机带来的降本增效，公司产能释放与盈利弹性正在加速兑现。当前年钢材加工能力达300万吨、年产船用发动机300台，产业链一体化优势有望持续强化交付效率与成本竞争力。
❗风险提示：造船需求不及预期；排产及交付进度不及预期；原材料价格波动。
总体总结
主题正文
- 公司订单爆发式增长，船型结构改善、盈利提升，业绩有望超预期。
- [太阳]核心投资逻辑
- 1、造船高景气持续兑现，公司量价齐升带动利润大幅增长
- 公司新签订单规模及船型多元化程度持续提升，高附加值油轮及集装箱船占比稳步提高，带动盈利能力显著上行。
- 2、订单规模创行业纪录，多船型布局打开成长空间
- 2026H1恒力重工新承接船舶订单207艘，其中散货船49艘、集装箱船56艘、油轮94艘、VLAC液氨运输船8艘；
- 集装箱船与油轮合计占比超七成，高附加值船型突破明显，VLAC订单落地也标志公司在气体运输船等新兴赛道竞争力提升。
- 当前年钢材加工能力达300万吨、年产船用发动机300台，产业链一体化优势有望持续强化交付效率与成本竞争力。