大金重工2026年三季报分析：Q3海外交付节奏波动致业绩承压，Q4发货&订单有望改善 1、公司发布2026年三季报，Q1-Q3营收43.63亿元，同比-5.05
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大金重工2026年三季报分析：Q3海外交付节奏波动致业绩承压，Q4发货&订单有望改善
1、公司发布2026年三季报，Q1-Q3营收43.63亿元，同比-5.05%，归母净利润7.10亿元，同比-19.97%；单季度看，Q3营收11.11亿元，同比-36.68%，归母净利润1.10亿元，同比-67.85%。
2、我们认为Q3业绩下滑主要系海外交付节奏阶段性回落叠加汇率影响。 1）公司26Q1-Q3确收30.3万吨、同比-11%；其中，Q3为公司海外海工交付最少的一个季度，受海运周期影响，仅确收1船，因此，Q3交付结构中高毛利产品占比降低，影响毛利率，Q3毛利率30.1%、同比-5.8pct，环比-5.1pct。 2）Q3汇率波动带来约0.5-0.6亿元负向影响。
3、其他指标，Q3末合同负债31.5亿元，较6月末的21.57亿元环比增加约9.9亿元，较2025年末的16亿元接近翻倍，为后续交付与收入确认奠定基础。
4、展望后续，我们认为Q4公司海外海风业务有望显著改善： 1）发货端，Q4海外发运已明显改善，9、10月公司发运密集，并且自有运输船航次集中在Q4。 2）订单端，欧洲英国、德国等海风加快推进，公司多个项目深度对接阶段，预计年底明年有望陆续落单； 3）在手造船订单充沛，27-29年陆续交付。
5、预计公司26、27年归属净利润分别13、18亿元，对应PE分别18X、13X。继续推荐。
总体总结
主题正文
- 大金重工2026年三季报分析：Q3海外交付节奏波动致业绩承压，Q4发货&订单有望改善
- 1、公司发布2026年三季报，Q1-Q3营收43.63亿元，同比-5.05%，归母净利润7.10亿元，同比-19.97%；
- 单季度看，Q3营收11.11亿元，同比-36.68%，归母净利润1.10亿元，同比-67.85%。
- 其中，Q3为公司海外海工交付最少的一个季度，受海运周期影响，仅确收1船，因此，Q3交付结构中高毛利产品占比降低，影响毛利率，Q3毛利率30.1%、同比-5.8pct，环比-5.1pct。
- 3、其他指标，Q3末合同负债31.5亿元，较6月末的21.57亿元环比增加约9.9亿元，较2025年末的16亿元接近翻倍，为后续交付与收入确认奠定基础。
- 1）发货端，Q4海外发运已明显改善，9、10月公司发运密集，并且自有运输船航次集中在Q4。
- 2）订单端，欧洲英国、德国等海风加快推进，公司多个项目深度对接阶段，预计年底明年有望陆续落单；
- 5、预计公司26、27年归属净利润分别13、18亿元，对应PE分别18X、13X。