【科士达】26年三季报点评：交付提速叠汇兑转好，业绩符合预期，数据中心成主引擎【中信建投电新】 ➡事件： 公司26Q1-3营收/归母/扣非41.69/5.01/

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【科士达】26年三季报点评：交付提速叠汇兑转好，业绩符合预期，数据中心成主引擎【中信建投电新】

➡事件： 公司26Q1-3营收/归母/扣非41.69/5.01/4.73亿元，同比+15.5%/+12.5%/+12.8%；其中26Q3营收/归母/扣非15.78/2.11/2.05亿元，同比+9.1%/+11.0%/+11.9%，环比+16.8%/+40.0%/+48.4%。

业绩符合预期。Q3业绩增速大于收入增速，主因：毛利率环比+0.5pct，汇兑损失环比减少约1000万，费用略降所致。单Q3数据中心收入约10亿，环比显著增加，后续订单储备丰富。

➡业绩拆分： 数据中心：Q1-3收入预计25-26亿元、Q3单季约10亿元，交付明显提速。预计主要为字节等国内客户发力。

光储充：Q1-3收入预计15-16亿元、其中储能约11亿元，除S客户外公司发力工商储等自有客户。

价格毛利： 毛利率环比+0.5pct，9月起数据中心和新能源产品提价8%-15%，价格端开始修复。

➡订单： 数据中心在手订单饱满，字节下半年交付明显加快；S客户Q4新下约0.6亿美金订单，年内备货、明年Q1起发货并全部转越南生产；H客户已下小批试用单，测试顺利则明年上半年形成增量。

盈利预测： 26 27年估值约21、17倍。

总体总结

主题正文

1. 公司26Q1-3营收/归母/扣非41.69/5.01/4.73亿元，同比+15.5%/+12.5%/+12.8%；
2. 其中26Q3营收/归母/扣非15.78/2.11/2.05亿元，同比+9.1%/+11.0%/+11.9%，环比+16.8%/+40.0%/+48.4%。
3. Q3业绩增速大于收入增速，主因：毛利率环比+0.5pct，汇兑损失环比减少约1000万，费用略降所致。
4. 单Q3数据中心收入约10亿，环比显著增加，后续订单储备丰富。
5. 数据中心：Q1-3收入预计25-26亿元、Q3单季约10亿元，交付明显提速。
6. 光储充：Q1-3收入预计15-16亿元、其中储能约11亿元，除S客户外公司发力工商储等自有客户。
7. 价格毛利： 毛利率环比+0.5pct，9月起数据中心和新能源产品提价8%-15%，价格端开始修复。
8. S客户Q4新下约0.6亿美金订单，年内备货、明年Q1起发货并全部转越南生产；