- 高盛大幅上调全球服务器TAM预测，2027/28E分别上调31%/45%，主要受生成式AI基础设施持续投资和规格升级驱动。通用服务器出货量预计2026-28
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- 高盛大幅上调全球服务器TAM预测，2027/28E分别上调31%/45%，主要受生成式AI基础设施持续投资和规格升级驱动。通用服务器出货量预计2026-28E年增20%/12%/8%；AI机架级服务器（NVL72）2027/28E出货量上调至110k/164k台；AI 8-GPU服务器上调10%/29%至270万/330万台。ASIC渗透率预计2028E全球达60%、全球Tier1超大规模厂商达50%。AI芯片总需求2026-28E达1800万/2900万/3800万颗。继续看好CSP资本开支、代工厂出货与晶圆厂产能驱动的AI基础设施上行周期。推荐买入选股涵盖ODM、光模块、CCL/PCB、液冷、导轨、硅光等多个AI服务器供应链环节。
高盛于2026年10月18日发布全球服务器行业更新报告，：2027E上调31%、2028E上调45%。上调覆盖通用服务器与AI服务器两大板块，主要驱动力来自： 生成式AI基础设施持续投资； 服务器规格升级； 更好的产品组合与更高的内存成本推动CSP（云服务提供商）支出增加。 报告将2026-28E AI芯片总需求上调至，并预计ASIC渗透率2028E全球达，全球Tier1超大规模厂商达。
一、通用服务器（General Servers） 指标2026E2027E2028E 出货量增速 +20% YoY +12% YoY +8% YoY 收入增速 +47% +15% +8% TAM上调幅度
+17% +11% 出货量与ASP（平均售价）双双上调。 2026E出货量预计达18,107k台，2028E增至21,917k台。 收入预计从2026E的2,171亿美元增至2028E的2,711亿美元。 二、AI服务器
- 机架级AI服务器（NVL72，搭载NV/AMD芯片） 2026E出货量：63k racks
收入预计从2026E的1,937亿美元飙升至2028E的1,012.9亿美元 2. 8-GPU AI服务器（搭载GPU/ASIC）
训练型：2026E 1,082k → 2028E 1,858k 推理型：2026E 648k → 2028E 1,447k 3. 收入结构演变（关键趋势） 类型20252026E2027E2028E 通用服务器占比 46% 36% 22% 17% NVL72占比 17% 32%
8-GPU训练占比 31% 26% 18% 15% 8-GPU推理占比 7% 6% 6% 5% ：到2028E，，成为绝对主导品类，通用服务器占比从46%骤降至17%。 三、ASIC渗透率展望 区域2026E2027E2028E 全球 55% 57%
全球Tier 1超大规模厂商 47% 48%
中国 92% 92%
中国市场ASIC渗透率持续高位（92%），主要受国产化政策驱动。 全球Tier 1厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊等）ASIC渗透率接近50%，意味着定制芯片已与商用GPU形成分庭抗礼之势。 四、AI服务器生态系统供应商曝光度（按芯片平台与客户） 报告详细列出了各供应商在不同芯片平台（Nvidia GPU、AMD GPU、Google TPU、Amazon Trainium、Meta MTIA、中国GPU/ASIC、Oracle）的收入敞口： 主要受益标的（） ： ：Nvidia GPU敞口30-35%，综合AI服务器ODM龙头 ：Nvidia GPU敞口45-50% ：Amazon Trainium敞口25-35% ：Nvidia GPU敞口45-55% ： ：Nvidia GPU敞口30-35%，Google TPU敞口25-35% ：Google TPU敞口25-30% ：
： ：Google TPU敞口30-35%
： ：Amazon Trainium敞口15-20%
：Amazon Trainium敞口：
五、品牌厂商vs ODM对比 类型2026E增速2027E增速2028E增速 品牌厂商（Leaders） +98% +34% +17% ODM（Leaders） +100%
：，2027E增速达149%，这反映出超大规模厂商越来越倾向于直接向ODM采购定制化AI服务器，绕过传统品牌商。
高盛对AI服务器供应链给出明确，核心逻辑： ：AI基础设施投资周期远未结束 ：台积电先进制程产能加速释放 ：NVL72机架级AI服务器占比快速提升，带动单台ASP和价值量大幅上升 ：定制芯片渗透率持续提升，为硅光、CCL、液冷等差异化环节带来增量需求 ： 全球服务器市场TAM将从2025年的3,250亿美元增长至2028E的，CAGR约70% 其中AI服务器收入将从2025年的1,770亿美元增长至2028E的 这是科技行业有史以来最大的单一基础设施投资周期之一
：若Meta、谷歌、微软、亚马逊等超大规模厂商因宏观经济或AI商业化进展不及预期而削减资本开支，将对AI服务器需求造成直接冲击。 ：报告假设2028E全球ASIC渗透率达60%，若超大规模厂商回归Nvidia通用GPU路线，相关供应链（光模块、CCL、硅光）需求结构将发生重大变化。 ：高带宽内存（HBM）、CoWoS先进封装、ABF载板等关键环节产能紧张可能限制出货节奏；2025年下半年观察到通用服务器QoQ出货下滑（-14% in 4Q26E），需警惕库存调整风险。 ：中国AI芯片国产化（占比92%）受美国出口管制影响显著，若管制升级或中国客户被纳入更严格限制，将影响全球供应链布局。 ：部分ODM（如Wiwynn对Amazon、Wistron对Nvidia）客户集中度较高，客户订单波动将放大业绩弹性。 ：液冷、NVL72架构、光电融合等技术路线仍在快速演进，若某项技术被替代，相关供应链公司将面临需求下滑。 ：AI概念股经过2024-2026年大幅上涨后，估值已处于历史高位，任何业绩miss或预期下修都可能引发显著回调。
总体总结
主题正文
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- 高盛大幅上调全球服务器TAM预测，2027/28E分别上调31%/45%，主要受生成式AI基础设施持续投资和规格升级驱动。
- 报告将2026-28E AI芯片总需求上调至，并预计ASIC渗透率2028E全球达，全球Tier1超大规模厂商达。
- 报告详细列出了各供应商在不同芯片平台（Nvidia GPU、AMD GPU、Google TPU、Amazon Trainium、Meta MTIA、中国GPU/ASIC、Oracle）的收入敞口：
- 全球服务器市场TAM将从2025年的3,250亿美元增长至2028E的，CAGR约70%
- ：报告假设2028E全球ASIC渗透率达60%，若超大规模厂商回归Nvidia通用GPU路线，相关供应链（光模块、CCL、硅光）需求结构将发生重大变化。
- 2025年下半年观察到通用服务器QoQ出货下滑（-14% in 4Q26E），需警惕库存调整风险。
- ：中国AI芯片国产化（占比92%）受美国出口管制影响显著，若管制升级或中国客户被纳入更严格限制，将影响全球供应链布局。
- ：部分ODM（如Wiwynn对Amazon、Wistron对Nvidia）客户集中度较高，客户订单波动将放大业绩弹性。