【迈富时Q3业绩点评】前三季度AI应用+114%，场景向研发、培训延伸 📌 AI应用单季约翻倍。 前三季度AI应用收入+约114%， 仍高于全年+80%的指引；
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【迈富时Q3业绩点评】前三季度AI应用+114%，场景向研发、培训延伸
📌 AI应用单季约翻倍。 前三季度AI应用收入+约114%， 仍高于全年+80%的指引； 分季度看，Q1 +110.5%、H1 +123.7%（剔除一体机+106%），倒算Q3单季约翻倍。
🌟 精准营销回落系基数。 前三季度+约32%（H1 +96.3%），系全额法确认占比提升抬高基数，低毛利业务占比降低=整体毛利水平提升。
🌟 场景拓宽。 新品由营销、销售向研发、培训、产业经营延伸：DevForce管研发，EduAgent做销售客服培训，"一核三域"AIOS面向产业经济；营销、销售端新增Visdero做AI搜索可见性（GEO）监测、MontoForce覆盖拜访全流程，ClawForce企业级龙虾、外贸AI原生CRM Max完成升级。
🌟 token通缩，自主定价受益。 大模型token价格持续下行（以Anthropic为例，8月以来实际成交单价−22%），应用分化。迈富时以自定义token、订阅等方式收费（token类占H1 AI应用收入14%）而非大模型token转售，模型降价转为成本下降，H1单客月均收入+80%。
🌼 AI应用给10倍PS，精准营销白送；按2026年AI应用收入指引约26.8亿元，对应市值约268亿元，当前约3.9倍PS。
总体总结
主题正文
- 【迈富时Q3业绩点评】前三季度AI应用+114%，场景向研发、培训延伸
- 分季度看，Q1 +110.5%、H1 +123.7%（剔除一体机+106%），倒算Q3单季约翻倍。
- 前三季度+约32%（H1 +96.3%），系全额法确认占比提升抬高基数，低毛利业务占比降低=整体毛利水平提升。
- 新品由营销、销售向研发、培训、产业经营延伸：DevForce管研发，EduAgent做销售客服培训，"一核三域"AIOS面向产业经济；
- 营销、销售端新增Visdero做AI搜索可见性（GEO）监测、MontoForce覆盖拜访全流程，ClawForce企业级龙虾、外贸AI原生CRM Max完成升级。
- 大模型token价格持续下行（以Anthropic为例，8月以来实际成交单价−22%），应用分化。
- 迈富时以自定义token、订阅等方式收费（token类占H1 AI应用收入14%）而非大模型token转售，模型降价转为成本下降，H1单客月均收入+80%。
- 按2026年AI应用收入指引约26.8亿元，对应市值约268亿元，当前约3.9倍PS。