小米集团9月金股推荐：韧性筑底，右侧在即 风险回报比高，上行空间和积极信号优于下行空间。基于SOTP估值，给予主业26E净利润334亿*25XPE + 汽车收入
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小米集团9月金股推荐：韧性筑底，右侧在即
风险回报比高，上行空间和积极信号优于下行空间。基于SOTP估值，给予主业26E净利润334亿25XPE + 汽车收入1200亿0.7XPS + AI暂不估值，目标市值9000亿+，空间50%以上。
成本上升、需求Beta等不利因素充分预期且边际都在改善。手机端控量保价，ASP连续创历史新高，近期上修全年毛利率预期1pct到9%。IoT方面，上一轮国补造成高基数窗口在26H2退出，结合出海加速，26H2有望恢复同比增长。汽车方面，整车Beta不利预期出清+澎程新车系26Q4蓄势待发。左侧预期有望抢跑报表净利润回升(预计在26Q4/27Q1)。
AI/芯片等叙事强化可见度高。Mimo的模型能力已跻身主流实验室梯队，已经通过Token Plan/API开始商业化。自研芯片完成旗舰SoC第二代、3D-DRAM端侧推理卡、高算力智驾芯片（明年上车）的全面集结。端侧AI OS+Agent权限+数据模型+自研芯片的全栈优势仍被显著低估。
总体总结
主题正文
- 风险回报比高，上行空间和积极信号优于下行空间。
- 基于SOTP估值，给予主业26E净利润334亿25XPE + 汽车收入1200亿0.7XPS + AI暂不估值，目标市值9000亿+，空间50%以上。
- 成本上升、需求Beta等不利因素充分预期且边际都在改善。
- 手机端控量保价，ASP连续创历史新高，近期上修全年毛利率预期1pct到9%。
- IoT方面，上一轮国补造成高基数窗口在26H2退出，结合出海加速，26H2有望恢复同比增长。
- 汽车方面，整车Beta不利预期出清+澎程新车系26Q4蓄势待发。
- 左侧预期有望抢跑报表净利润回升(预计在26Q4/27Q1)。
- 自研芯片完成旗舰SoC第二代、3D-DRAM端侧推理卡、高算力智驾芯片（明年上车）的全面集结。