- ASML 3Q26收入符合预期，毛利率约57%超预期，营业利润高于一致预期5%。公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业
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- ASML 3Q26收入符合预期，毛利率约57%超预期，营业利润高于一致预期5%。公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业务预计同比增长45%。4Q26收入指引€142-152亿，超一致预期3%，毛利率57%。AI驱动客户需求持续走强，客户订单展望已延伸至2028-2030年，原计划2027/28年30%的EUV产能扩张不足以满足需求，公司将探索进一步扩产。维持买入评级，目标价€2,200，基于32倍2HCY27+1HCY28E市盈率。
高盛（Goldman Sachs）于2026年10月14日发布ASML 3Q26业绩初评报告，维持，较当前价€1,509.60有**45.7%**的上行空间。报告核心要点如下： ：3Q26收入€116.62亿，符合Visible Alpha一致预期；毛利率约57%，超预期约90个基点；营业利润€51.73亿，，主要受益于装机基础收入及升级业务的强劲贡献。 ：全年收入指引上调至€440-450亿（此前€430-470亿），毛利率约56%（此前54%-56%）。 ：收入指引€14.2-15.2亿，中值超一致预期3%；毛利率57%，EBIT超预期7%。 ：客户订单对话已延伸至2029-2030年，公司原计划2027/28年30%的产能扩张"不足以满足需求"。 ：客户持续上调短期及中期设备预测，并加速产能扩张计划。
- 3Q26业绩：毛利率及营业利润超预期 ASML 3Q26实际业绩与高盛预测及一致预期对比： 指标（€mn）实际GS预测一致预期实际 vs 一致预期 收入 11,662 11,511 11,715 -0% 毛利率 57.4% 56.5% 56.0% +140bp 营业利润 5,173 4,881 4,943
经常性EPS €12.93 €10.56 €10.87 +19% ：毛利率超预期主要得益于的强劲表现，反映客户对提升生产率的强烈意愿。营业利润杠杆效应显著，EPS超预期19%。 2. 2026年指引上调：三大业务齐头并进 管理层上调2026年全年指引，核心信息包括： ：€440-450亿（中值较一致预期高约1%） ：预计同比增长，增长动能强劲 ：预计同比增长 ：预计同比增长 ：维持65台目标 高盛强调，2026年指引上调的背景下，中国市场占收入比重仍维持在，显示非中国地区需求极为强劲。 3. 4Q26指引：大幅超预期 4Q26指引€142-152bn： 收入：中值约 毛利：中值约 营业利润：中值约 毛利率57%（与3Q26持平） 4. 产能扩张与订单可见度 报告中最具战略意义的信息： ：管理层明确表示，原计划的EUV产能30%扩张（2027/28年）"不足以满足客户需求"，公司正在。 ：公司已宣布将扩大Veldhoven总部的洁净室空间。 ：客户对话已超越2027年，订单洽谈延伸至、。 ：与关键客户关于**更高价值定价（value-based pricing）**的谈判已完成，。 5. 技术路线图与客户进展 ： Samsung：目标 TSMC：规划采用 Intel：持续提高High-NA EUV利用率 ： ：每小时晶圆产出从 ：2027年达 ：支持，生产率提升 6. 股价表现与后市关注点 ASML过去1个月表现与欧洲科技股大致相当，过去3个月。高盛预计投资者后续将重点关注： 先进逻辑/存储领域的订单趋势 2028年产能扩张突破30%的具体路径 2027年毛利率节奏（受新定价机制影响） 长期目标更新
：买入（Buy），列入Conviction List（CL） ： ：€1,509.60（截至2026年10月13日收盘） ： ：基于 ： 指标12/2512/26E12/27E12/28E 收入（€mn） 32,667 44,014 58,022 74,328 EBIT（€mn） 11,302 17,878 26,269 35,861 EPS（€） 24.16 38.73 57.15 78.52 P/E（X） 30.0 39.0 26.4 19.2 FCF收益率 3.9% 3.6% 4.5% 5.8% 估值逻辑：高盛对2027-2028年增长动能持乐观态度，基于两年期（2HCY27+1HCY28）的盈利水平给予32倍P/E，体现了对AI驱动下半导体设备长期景气周期的认可。
报告明确列示以下关键风险，可能影响投资观点及目标价： ：EUV技术采用或量产进度低于预期，将直接影响收入确认与增长节奏。 ：半导体行业资本开支具有强周期性，若AI需求增速放缓或存储/逻辑周期下行，将冲击订单需求。 ：竞争对手技术突破或客户自研策略可能导致ASML市场地位受损。 ：中国业务占比约20%，出口管制升级可能影响收入结构。 ：扩产超过30%的计划执行不及预期或供应链瓶颈可能影响交付能力。 ：价值定价模式能否被客户接受、能否完全传导存在变数。
总体总结
主题正文
- 公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业务预计同比增长45%。
- AI驱动客户需求持续走强，客户订单展望已延伸至2028-2030年，原计划2027/28年30%的EUV产能扩张不足以满足需求，公司将探索进一步扩产。
- 高盛（Goldman Sachs）于2026年10月14日发布ASML 3Q26业绩初评报告，维持，较当前价€1,509.60有**45.7%**的上行空间。
- ：客户订单对话已延伸至2029-2030年，公司原计划2027/28年30%的产能扩张"不足以满足需求"。
- 高盛预计投资者后续将重点关注：
- 估值逻辑：高盛对2027-2028年增长动能持乐观态度，基于两年期（2HCY27+1HCY28）的盈利水平给予32倍P/E，体现了对AI驱动下半导体设备长期景气周期的认可。
- 报告明确列示以下关键风险，可能影响投资观点及目标价：
- ：EUV技术采用或量产进度低于预期，将直接影响收入确认与增长节奏。