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title: "- ASML 3Q26收入符合预期，毛利率约57%超预期，营业利润高于一致预期5%。公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业"
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# - ASML 3Q26收入符合预期，毛利率约57%超预期，营业利润高于一致预期5%。公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业

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## 正文

- ASML 3Q26收入符合预期，毛利率约57%超预期，营业利润高于一致预期5%。公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业务预计同比增长45%。4Q26收入指引€142-152亿，超一致预期3%，毛利率57%。AI驱动客户需求持续走强，客户订单展望已延伸至2028-2030年，原计划2027/28年30%的EUV产能扩张不足以满足需求，公司将探索进一步扩产。维持买入评级，目标价€2,200，基于32倍2HCY27+1HCY28E市盈率。

高盛（Goldman Sachs）于2026年10月14日发布ASML 3Q26业绩初评报告，维持，较当前价€1,509.60有**45.7%**的上行空间。报告核心要点如下：
：3Q26收入€116.62亿，符合Visible Alpha一致预期；毛利率约57%，超预期约90个基点；营业利润€51.73亿，，主要受益于装机基础收入及升级业务的强劲贡献。
：全年收入指引上调至€440-450亿（此前€430-470亿），毛利率约56%（此前54%-56%）。
：收入指引€14.2-15.2亿，中值超一致预期3%；毛利率57%，EBIT超预期7%。
：客户订单对话已延伸至2029-2030年，公司原计划2027/28年30%的产能扩张"不足以满足需求"。
：客户持续上调短期及中期设备预测，并加速产能扩张计划。

1. 3Q26业绩：毛利率及营业利润超预期
ASML 3Q26实际业绩与高盛预测及一致预期对比：
指标（€mn）实际GS预测一致预期实际 vs 一致预期
收入
11,662
11,511
11,715
-0%
毛利率
57.4%
56.5%
56.0%
+140bp
营业利润
5,173
4,881
4,943

经常性EPS
€12.93
€10.56
€10.87
+19%
：毛利率超预期主要得益于的强劲表现，反映客户对提升生产率的强烈意愿。营业利润杠杆效应显著，EPS超预期19%。
2. 2026年指引上调：三大业务齐头并进
管理层上调2026年全年指引，核心信息包括：
：€440-450亿（中值较一致预期高约1%）
：预计同比增长，增长动能强劲
：预计同比增长
：预计同比增长
：维持65台目标
高盛强调，2026年指引上调的背景下，中国市场占收入比重仍维持在，显示非中国地区需求极为强劲。
3. 4Q26指引：大幅超预期
4Q26指引€142-152bn：
收入：中值约
毛利：中值约
营业利润：中值约
毛利率57%（与3Q26持平）
4. 产能扩张与订单可见度
报告中最具战略意义的信息：
：管理层明确表示，原计划的EUV产能30%扩张（2027/28年）"不足以满足客户需求"，公司正在。
：公司已宣布将扩大Veldhoven总部的洁净室空间。
：客户对话已超越2027年，订单洽谈延伸至、。
：与关键客户关于**更高价值定价（value-based pricing）**的谈判已完成，。
5. 技术路线图与客户进展
：
Samsung：目标
TSMC：规划采用
Intel：持续提高High-NA EUV利用率
：
：每小时晶圆产出从
：2027年达
：支持，生产率提升
6. 股价表现与后市关注点
ASML过去1个月表现与欧洲科技股大致相当，过去3个月。高盛预计投资者后续将重点关注：
先进逻辑/存储领域的订单趋势
2028年产能扩张突破30%的具体路径
2027年毛利率节奏（受新定价机制影响）
长期目标更新

：买入（Buy），列入Conviction List（CL）
：
：€1,509.60（截至2026年10月13日收盘）
：
：基于
：
指标12/2512/26E12/27E12/28E
收入（€mn）
32,667
44,014
58,022
74,328
EBIT（€mn）
11,302
17,878
26,269
35,861
EPS（€）
24.16
38.73
57.15
78.52
P/E（X）
30.0
39.0
26.4
19.2
FCF收益率
3.9%
3.6%
4.5%
5.8%
估值逻辑：高盛对2027-2028年增长动能持乐观态度，基于两年期（2HCY27+1HCY28）的盈利水平给予32倍P/E，体现了对AI驱动下半导体设备长期景气周期的认可。

报告明确列示以下关键风险，可能影响投资观点及目标价：
：EUV技术采用或量产进度低于预期，将直接影响收入确认与增长节奏。
：半导体行业资本开支具有强周期性，若AI需求增速放缓或存储/逻辑周期下行，将冲击订单需求。
：竞争对手技术突破或客户自研策略可能导致ASML市场地位受损。
：中国业务占比约20%，出口管制升级可能影响收入结构。
：扩产超过30%的计划执行不及预期或供应链瓶颈可能影响交付能力。
：价值定价模式能否被客户接受、能否完全传导存在变数。

## 总体总结

主题正文
1. 公司上调2026年全年收入指引至€440-450亿，毛利率约56%，EUV业务预计同比增长45%。
2. AI驱动客户需求持续走强，客户订单展望已延伸至2028-2030年，原计划2027/28年30%的EUV产能扩张不足以满足需求，公司将探索进一步扩产。
3. 高盛（Goldman Sachs）于2026年10月14日发布ASML 3Q26业绩初评报告，维持，较当前价€1,509.60有**45.7%**的上行空间。
4. ：客户订单对话已延伸至2029-2030年，公司原计划2027/28年30%的产能扩张"不足以满足需求"。
5. 高盛预计投资者后续将重点关注：
6. 估值逻辑：高盛对2027-2028年增长动能持乐观态度，基于两年期（2HCY27+1HCY28）的盈利水平给予32倍P/E，体现了对AI驱动下半导体设备长期景气周期的认可。
7. 报告明确列示以下关键风险，可能影响投资观点及目标价：
8. ：EUV技术采用或量产进度低于预期，将直接影响收入确认与增长节奏。