📑 🤔我们维持对中国造船类公司的，建议逢低布局，广东松发将于 10 月 28 日披露 2026 年第三季度财报，中国船舶将于 10 月 30 日披露财报。我们上
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🤔我们维持对中国造船类公司的，建议逢低布局，广东松发将于 10 月 28 日披露 2026 年第三季度财报，中国船舶将于 10 月 30 日披露财报。我们上调两家公司 2027 年 12 月目标价：中国船舶从 50 元人民币上调至，广东松发从 265 元人民币上调至。 📉10 月 9 日，沪深 300 指数基本持平，中国船舶股价下跌 3%、广东松发股价下跌 7%，我们把本次回调视作筹码积累机会。股价回落大概率来自获利了结，触发因素包括大型集装箱船订单落地、广东松发公布四期扩建公告之后，市场短期缺少新催化，叠加市场预期第三季度营收受季节性因素走弱。 ✨我们观点由三大逻辑支撑： 💰，尽管全行业第三季度呈现季节性疲软，中国船舶、广东松发第三季度税后净利润同比依旧可以实现 141%、343% 的增长； 📈，依托产能释放、船舶产品结构优化以及生产效率提升，中国船舶、广东松发税后净利润环比分别上涨 21%、31%； 🚢，客户持续向广东松发、扬子江船业咨询 2030‑2031 年的船舶交付档期。 📋我们的标的优选排序维持不变：。 🔍 🌡️尽管全行业迎来季节性疲软，我们预计中国船舶与广东松发依旧会交出高同比增速盈利。中国船舶南方船厂会受夏季高温干扰，生产扰动更大；广东松发依托持续产能扩张，大连厂区气候条件更加有利，业绩表现会相对占优。 📊对于中国船舶，我们预测营收；税后净利润。虽然船舶产品结构有所恶化，但净利率依旧从二季度的 10.6% 提升至。 📊对于广东松发，我们预测营收；税后净利润。受益高价合同占比提升、发动机内部自给率提高、经营杠杆释放，净利率从二季度 17.2% 抬升至。 🚀随着生产节奏加快，我们预计第四季度盈利进一步走强。 📊中国船舶第四季度预测：营收；税后净利润。液化天然气船在总修正总吨交付占比，从第三季度 7% 提升到 18%，推动净利率扩张至。 📊广东松发第四季度，三期产能持续爬坡、四期项目开始贡献收益，营收来到；税后净利润，净利率达到。 ✨ 📈我们上调中国船舶 2026‑2028 年度税后净利润预测，上调幅度分别为 3%、4%、5%，对应净利润为 210 亿元、284 亿元、354 亿元人民币，同比增速分别 168%、35%、25%。 📈我们上调广东松发 2026‑2028 年度税后净利润预测，上调幅度分别为 7%、2%、0%，对应净利润为 100 亿元、169 亿元、245 亿元人民币，同比增速分别 27%、69%、45%。 📝我们调整后的中国船舶盈利预测，较市场一致预期高出 2%、4%、8%；广东松发盈利预测较市场一致预期高出 16%、4%、7%。高价合同是利润率扩张底层支撑，生产效率改善带来额外盈利上行空间。 🏗️中国船舶全集团门式起重机升级改造稳步推进：江南造船厂 1600 吨门式起重机历经约 10 个月建设已经交付；外高桥船厂 2200 吨门式起重机升级正在施工，大部分工程计划 2026 年底完工。 ⏱️这一批硬件投入可以缩短船坞占用周期，从 2027 年起加快船舶交付速度，潜在产能提升效果尚未完整计入我们模型。 ⚙️广东松发船坞周转时间已经实现缩短，近期 5 艘大型船舶在 80 天以内完成出坞；发动机内部自给率持续抬升进一步改善利润率，四期扩建带来新增生产产能。 📌扬子江船业对外表示利润率保持稳定，和我们对于行业盈利持续向好的判断保持一致。 🛒 🗣️根据我们最新和公司沟通，第三季度订单爆发过后，超巴拿马集装箱船需求依旧活跃，只是节奏有所放缓。 📅扬子江船业预计在年底之前敲定此前披露的和 Seaspan、现代商船、达飞轮船相关订单，客户还在持续咨询超巴拿马集装箱船 2031 年交付档期。 📞广东松发收到更多 2030 年交付的超巴拿马集装箱船询价，同时油轮的咨询需求旺盛。 ✨除即将发布的财报之外，上述业务沟通代表潜在新增订单催化；现有在手订单也给未来多年盈利提供确定性。 💎对比预测盈利增长，估值水平仍然具备吸引力： 中国船舶：2027、2028 年预测市盈率 10.2 倍、8.2 倍，税后净利润同比增速 35%、25%； 广东松发：2027、2028 年预测市盈率 12.3 倍、8.5 倍，税后净利润同比增速 69%、45%； 扬子江船业：2027、2028 年预测市盈率 7.9 倍、7.9 倍，依靠稳定利润率、多年在手订单支撑估值。 📋我们维持标的优选排序不变：。 👍我们看好广东松发，逻辑来自强劲盈利动能、利润率扩张、产能持续增长；液化天然气船订单、对外销售液化天然气双燃料发动机还能带来额外收益。 👍看好中国船舶，逻辑来自生产效率改善带来盈利上调、液化天然气船市场份额继续提升、沪东中华资产注入的潜在可能性。 👍看好扬子江船业，逻辑来自持续高利润率、饱满在手订单、弘达厂区产能扩张，更多细节会在第三季度运营更新中披露。
总体总结
主题正文
- 🤔我们维持对中国造船类公司的，建议逢低布局，广东松发将于 10 月 28 日披露 2026 年第三季度财报，中国船舶将于 10 月 30 日披露财报。
- 📉10 月 9 日，沪深 300 指数基本持平，中国船舶股价下跌 3%、广东松发股价下跌 7%，我们把本次回调视作筹码积累机会。
- 💰，尽管全行业第三季度呈现季节性疲软，中国船舶、广东松发第三季度税后净利润同比依旧可以实现 141%、343% 的增长；
- 📈我们上调中国船舶 2026‑2028 年度税后净利润预测，上调幅度分别为 3%、4%、5%，对应净利润为 210 亿元、284 亿元、354 亿元人民币，同比增速分别 168%、35%、25%。
- 📈我们上调广东松发 2026‑2028 年度税后净利润预测，上调幅度分别为 7%、2%、0%，对应净利润为 100 亿元、169 亿元、245 亿元人民币，同比增速分别 27%、69%、45%。
- 📅扬子江船业预计在年底之前敲定此前披露的和 Seaspan、现代商船、达飞轮船相关订单，客户还在持续咨询超巴拿马集装箱船 2031 年交付档期。
- 扬子江船业：2027、2028 年预测市盈率 7.9 倍、7.9 倍，依靠稳定利润率、多年在手订单支撑估值。
- 👍看好扬子江船业，逻辑来自持续高利润率、饱满在手订单、弘达厂区产能扩张，更多细节会在第三季度运营更新中披露。