乳业大周期向上，板块攻守兼备肉价上行利于提升淘牛价格+生物公允价值，商务部公告自巴西进口牛肉10月1日零点起加征55%关税，10月8日节后首日，全国600-6

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乳业大周期向上，板块攻守兼备

肉价上行利于提升淘牛价格+生物公允价值，商务部公告自巴西进口牛肉10月1日零点起加征55%关税，10月8日节后首日，全国600-650KG育肥牛中间价约29.96元/公斤，销区山东活牛10月7日均价31.8元/公斤，一周涨3.9%。

奶价上行趋势基本明确。散奶价格率先冲高，成为行业回暖最直观风向标，陕西节前散奶价已经突破4.2元/公斤，合同奶价26年7月也在5年内首次实现同比转正，9月最后一周主产区生鲜乳价格3.10元/公斤，环比9月第一周提升0.04元/公斤。

上行周期有望维持2-3年。根据农村部，截至26年8月末奶牛存栏575.9万头，8月去化0.9万头，环比7月幅度扩大。长期看由于本轮下行周期维持4-5年，牧场因现金周转压力出清较多后备牛，一定程度上会影响后续扩产节奏。需求侧伊利/蒙牛9月液奶延续增长态势，深加工放量也对原奶价格形成向上支撑。

头部牧业逆势扩张，有望充分受益于奶价弹性。两家头部牧场奶牛存栏均超过61万头，年产能均突破400万吨，奶价变动对于利润弹性非常大，叠加牛肉价格上涨利好，继续推荐优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。

主题正文

肉价上行利于提升淘牛价格+生物公允价值，商务部公告自巴西进口牛肉10月1日零点起加征55%关税，10月8日节后首日，全国600-650KG育肥牛中间价约29.96元/公斤，销区山东活牛10月7日均价31.8元/公斤，一周涨3.9%。
散奶价格率先冲高，成为行业回暖最直观风向标，陕西节前散奶价已经突破4.2元/公斤，合同奶价26年7月也在5年内首次实现同比转正，9月最后一周主产区生鲜乳价格3.10元/公斤，环比9月第一周提升0.04元/公斤。
上行周期有望维持2-3年。
根据农村部，截至26年8月末奶牛存栏575.9万头，8月去化0.9万头，环比7月幅度扩大。
长期看由于本轮下行周期维持4-5年，牧场因现金周转压力出清较多后备牛，一定程度上会影响后续扩产节奏。
需求侧伊利/蒙牛9月液奶延续增长态势，深加工放量也对原奶价格形成向上支撑。
头部牧业逆势扩张，有望充分受益于奶价弹性。
两家头部牧场奶牛存栏均超过61万头，年产能均突破400万吨，奶价变动对于利润弹性非常大，叠加牛肉价格上涨利好，继续推荐优然牧业、现代牧业、伊利股份、新乳业。