【hcdx】友升股份：门槛梁龙头，海外订单进入兑现期，超跌+低估值+新品放量 在手订单充沛，盈利稳健。26H1归母2.5亿(+12.7%)，Q2单季毛利率22.
- 序号：213
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【hcdx】友升股份：门槛梁龙头，海外订单进入兑现期，超跌+低估值+新品放量
在手订单充沛，盈利稳健。26H1归母2.5亿(+12.7%)，Q2单季毛利率22.2%，创8季度新高、净利率12.1%，环比大幅改善，海外结构红利正在兑现。截至25年末，公司在手定点订单338.7亿元、海外占比29.3%，近百亿，海外产能陆续兑现；底盘锻件已获部分国内客户控制臂定点，下半年量产，单车配套价值量再上台阶。
垂直整合能力+出海，构筑毛利持续提升能力。公司盈利能力显著强于同业，主因：1）垂直整合能力，公司从铝水/铝棒自供的熔铸，到挤压、锻造、压铸三类成型，再到CNC、焊接与总成装配，将绝大多数增值工序放在体内，不仅带来毛利率、净利率领先同业，也有助于深度参与主机厂新车型的前期同步开发，联合优化。2）出海能力，海外订单毛利率显著高于国内，公司海外基地进入兑现期，保加利亚一期已量产、二期爬坡，墨西哥二期一阶段6月小批量试产，土耳其基地有序推进；2025年产能利用率已达96.5%，扩产决定订单转化斜率。
特斯拉机器人量产提速+轻量化结构件外溢。特斯拉机器人量产提速，9 月开启新一轮量产审厂，近期向供应商下发千台级量产订单，特斯拉长期为公司主要客户，公司存在轻量化铝件工艺外溢期权，人形机器人结构件切入客户定点可期。
当前市值87亿，PE-TTM 16.8X，26/27PE15/12倍，当前股价隐含定价为“零转型溢价+主业按低增速制造业估值”的偏悲观情景，安全边际充足，公司积极布局具生智能方向，[蛋糕]后续会在AI各种新兴领域积极布局，可以期待，重点推荐。
总体总结
主题正文
- 【hcdx】友升股份：门槛梁龙头，海外订单进入兑现期，超跌+低估值+新品放量
- 26H1归母2.5亿(+12.7%)，Q2单季毛利率22.2%，创8季度新高、净利率12.1%，环比大幅改善，海外结构红利正在兑现。
- 截至25年末，公司在手定点订单338.7亿元、海外占比29.3%，近百亿，海外产能陆续兑现；
- 公司盈利能力显著强于同业，主因：1）垂直整合能力，公司从铝水/铝棒自供的熔铸，到挤压、锻造、压铸三类成型，再到CNC、焊接与总成装配，将绝大多数增值工序放在体内，不仅带来毛利率、净利率领先同业，也有助于深度参与主机厂新车型的前期同步开发，联合优化。
- 2）出海能力，海外订单毛利率显著高于国内，公司海外基地进入兑现期，保加利亚一期已量产、二期爬坡，墨西哥二期一阶段6月小批量试产，土耳其基地有序推进；
- 2025年产能利用率已达96.5%，扩产决定订单转化斜率。
- 特斯拉机器人量产提速，9 月开启新一轮量产审厂，近期向供应商下发千台级量产订单，特斯拉长期为公司主要客户，公司存在轻量化铝件工艺外溢期权，人形机器人结构件切入客户定点可期。
- 当前市值87亿，PE-TTM 16.8X，26/27PE15/12倍，当前股价隐含定价为“零转型溢价+主业按低增速制造业估值”的偏悲观情景，安全边际充足，公司积极布局具生智能方向，[蛋糕]后续会在AI各种新兴领域积极布局，可以期待，重点推荐。