🔥CPU板块继续大涨，AMD历史新高，GPT6新场景引领重申重视【长程任务/MultiAgent时代 CPU价值重估】机遇 ---------- 🔥Multi

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🔥MultiAgent时代的CPU|中信证券计算机

🎈Intel、AMD业务进展积极。

第二季度，Intel 实现营收 161 亿美元，同比增长 25%，比公司此前指引中点高出 18 亿美元。每股收益为 0.42 美元，是原指引 0.20 美元的两倍以上。其中数据中心与人工智能业务（DCAI）收入达到 63 亿美元，同比增长 59%、环比增长 24%。公司预计，2026 年和 2027 年服务器 CPU 行业出货量都将实现强劲的两位数增长，增长动能延续至 2028 年。2026 年设备投资将同比增加约 40%，主要用于 Intel 3、Intel 18A 和 Intel 18A-P。
AMD AAI大会问答环节上，公司表示已将 CPU 未来三至四年的TAM预期上调超过50%，达到2000亿美元以上，且预期CPU与GPU配比将超过1，可以达到2个CPU配1个GPU。上述数据与我们预计的短期市场发展趋势相符。

🎈Agent时代需要多少CPU？远期万亿市场规模接近GPU。

Trend Force预计Agent时代CPU与GPU配比将从1:4-1:8向1:1-1:2转变，但我们认为这一配比仍然只是起点而非终点。
 短期，我们认为2027年全球CPU市场规模有望较往年均值翻倍。
远期，我们认为拉动CPU配比继续提升的因素主要有：Agent能力指数级提升、Agent渗透加速、CPU与GPU降本空间的差异。
 具体市场规模预测方面，按乐观情形（2030年Agent渗透率95%、CPU与GPU配比8:1），预计全球CPU市场规模超2万亿美元，较2026年规模预测增长20倍以上；中性情形（配比4:1）达1.2万亿美元；悲观情形（配比1:1）也超3000亿美元。

🎈Agent时代如何看国产CPU？性能优良，渗透加速。

国产CPU性能已明显进步。海光7490（64核）SPECint_rate_base达933分（2P），与Intel Xeon 8490H的878分相当，我们预计国产新一代产品性能有望接近Xeon 6（Granite Rapids，SPECint 1250~1390分）表现。
但2025年国产CPU在互联网客户渗透率仍处个位数。随着Agent拉动与产品力提升，2026年将成为国产CPU进入商业客户的关键节点，我们预计当年互联网CPU采购国产渗透率有望达10%以上，2027年进一步提升。客户构成将从信创为主转向信创与互联网齐头并进。。

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主题正文

公司预计，2026 年和 2027 年服务器 CPU 行业出货量都将实现强劲的两位数增长，增长动能延续至 2028 年。
2026 年设备投资将同比增加约 40%，主要用于 Intel 3、Intel 18A 和 Intel 18A-P。
- AMD AAI大会问答环节上，公司表示已将 CPU 未来三至四年的TAM预期上调超过50%，达到2000亿美元以上，且预期CPU与GPU配比将超过1，可以达到2个CPU配1个GPU。
- Trend Force预计Agent时代CPU与GPU配比将从1:4-1:8向1:1-1:2转变，但我们认为这一配比仍然只是起点而非终点。
-  具体市场规模预测方面，按乐观情形（2030年Agent渗透率95%、CPU与GPU配比8:1），预计全球CPU市场规模超2万亿美元，较2026年规模预测增长20倍以上；
海光7490（64核）SPECint_rate_base达933分（2P），与Intel Xeon 8490H的878分相当，我们预计国产新一代产品性能有望接近Xeon 6（Granite Rapids，SPECint 1250~1390分）表现。
随着Agent拉动与产品力提升，2026年将成为国产CPU进入商业客户的关键节点，我们预计当年互联网CPU采购国产渗透率有望达10%以上，2027年进一步提升。
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