【华源农业】宠物板块大涨点评 昨日宠物板块大涨，或跟中美经贸磋商就对等降税框架的推测有关。宠物食品作为低技术的消费品，市场推测其有潜在概率降税。关注9.23-2

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【华源农业】宠物板块大涨点评

昨日宠物板块大涨，或跟中美经贸磋商就对等降税框架的推测有关。宠物食品作为低技术的消费品，市场推测其有潜在概率降税。关注9.23-25习特会面的进展。

宠物板块从25H2以来，受加税、人民币升值影响，业绩受损，毛利率均有不同程度的下降，26H1毛利率进一步下降。受外销拖累，板块表现低迷。如关税压力减小，出口订单价格有望改善，以覆盖部分原材料涨价、人民币升值的成本，毛利率或有所修复。

26Q3在低基数的情况下，板块毛利率、利润率下降幅度有望较26H1环比改善。预计板块26H2板块业绩将迎来修复。

板块26年PE估值：中宠（35X）、乖宝（34X）、佩蒂（38X）、源飞（39X）、天元（41X）

总体总结

主题正文

1. 昨日宠物板块大涨，或跟中美经贸磋商就对等降税框架的推测有关。
2. 宠物食品作为低技术的消费品，市场推测其有潜在概率降税。
3. 关注9.23-25习特会面的进展。
4. 宠物板块从25H2以来，受加税、人民币升值影响，业绩受损，毛利率均有不同程度的下降，26H1毛利率进一步下降。
5. 如关税压力减小，出口订单价格有望改善，以覆盖部分原材料涨价、人民币升值的成本，毛利率或有所修复。
6. 26Q3在低基数的情况下，板块毛利率、利润率下降幅度有望较26H1环比改善。
7. 预计板块26H2板块业绩将迎来修复。
8. 板块26年PE估值：中宠（35X）、乖宝（34X）、佩蒂（38X）、源飞（39X）、天元（41X）