#宏观 #资产配置 #煤炭 #...

序号：004
星球链接：打开网页
附件：图片 0，音频 3，文档 6
音频文件：东财宏观一周全球宏观复盘与资产展望 260920.mp3
东财能源开采 _ 2026年第36期：保供基调为“安全稳产”，煤价止跌反弹后新高可期 260920.mp3
东财策略市场风向标系列 - 周日电话会 260920.mp3

图片

无图片

正文

详情页仍未获取到全文。原始列表正文可能被截断。

总体总结

主题正文

详情页仍未获取到全文。
原始列表正文可能被截断。

附件总结东财宏观一周全球宏观复盘与资产展望 260920.mp3

资产配置上，建议关注美债和黄金，并采取哑铃型策略，在科技与稳定高股息板块间均衡布局。
本次会议由东财宏观团队进行，回顾并分析了过去一周的全球宏观环境及资产表现，强调九月市场观望策略，关注美联储加息与国内经济动能，指出四季度政策动向的重要性，提醒投资者等待明确信号后再行动。
三季度关注中东局势进展，预计不会失控恶化，影响美联储加息预期。
06:15 大类资产配置策略：关注美债、黄金及哑铃型股市投资
在宏观环境缺乏明确线索的背景下，建议关注美债和黄金的配置机遇，认为美债已对加息充分定价，且欧债担忧可能反向支撑美债；
对话聚焦中美元首会晤、美联储政策影响及科技硬件行情分析，强调市场对油价波动的反应和资产紧绷状况的改善预期，同时探讨了特朗普可能的外交策略及其对市场的影响，提出筹码消化和节奏把握是科技硬件行情的关键问题。
对于国内经济，他指出虽有增量政策的预期，但具体举措尚不明朗，建议关注至11前后的发展。
在资产配置方面，他建议关注美债和黄金，采取哑铃型策略对待股市，并对债市保持观望态度。

东财能源开采 _ 2026年第36期：保供基调为“安全稳产”，煤价止跌反弹后新高可期 260920.mp3

煤炭板块股票受政策调控与市场风格影响，本周表现疲弱，但政策利空已阶段性释放，煤炭股迎来再配置机会。
讨论了煤炭板块在政策调控下的表现，指出股价与煤价背离现象，认为当前政策为阶段性的靴子落地，未对行业造成致命打击，整体格局向好，建议关注弹性标的和业绩确定性高的公司。
讨论了煤炭市场的多个方面，包括近期煤价的波动、政策影响、供需关系以及对投资者的建议。
他认为，尽管短期内市场可能面临一些调整，但从长远看，煤炭市场依然乐观，建议投资者继续关注弹性标的和存在产能核增潜力的公司。
发言人1 答：焦煤价格下跌主要是因为下游盈利出现较大下滑，尽管铁水还在上升，但钢厂盈利情况较去年相比大幅下降，导致反向压力。
发言人1 答：焦煤需求端疲弱，产业链利润需找寻再平衡，但在供应收缩的情况下，大幅反转的可能性不大，因此焦煤价格将经历一个阶段性的调整和利润再平衡过程。
发言人1 答：本周煤炭板块股票出现明显回调，主要是受到焦煤和动力煤价格短期快速上涨后的回调、发改委调控政策担忧的释放以及科技板块反弹等因素的影响。
因此，对于煤炭板块，应解读为阶段性利空出尽而非增量利空导致进一步下跌，建议继续积极配置，并关注弹性标的及存在核增潜力的企业。

东财策略市场风向标系列 - 周日电话会 260920.mp3

讨论了美联储新主席引导下的货币政策不确定性及其对通胀的看法，强调了核心PCE在决策中的重要性，以及加息与否对市场中期通胀风险的影响，指出市场担忧美债长期利率的上升。
对话围绕市场趋势、政策影响及国际关系展开，重点讨论了AI与AR技术、十年期利率对全球市场的重要性，以及中欧贸易谈判的不确定性对出口预期的影响。
此外，军工板块因主题性质受到关注，虽基本面处于底部，但未来经贸投入和中东局势变化可能带来订单增长预期，值得投资者关注。
尽管全球经济和AI产业链等基本面因素复杂，但AR（Attention Radius）指标的迭代情况值得关注，可能推动一定程度的AR超预期增长。
发言人1：市场由强转弱是因为预期ARR下降，但八月份开始酝酿反弹，然而在8月底至9月初又未能维持，其原因并非AI持续下修，而是由于美债利率上升得太快。
若能达成某些初步协议，可能会影响油价走势，并提升市场风险偏好，带来一定的反弹机会。
地产股之前受到预售制度改革等利空影响，导致估值下跌，但这也意味着在供给侧改革背景下，拿地竞争减少、地价下降、成本降低，未来新房供给也会减少，部分有较强资金储备能力的企业可能会受益于行业整合，从而实现增长。
在投资策略上，建议关注通信、医药、能源（包括煤炭石化）、券商等行业，同时对地产板块保持适度关注，等待政策利空落地后低位布局。

东财宏观一周全球宏观复盘与资产展望 260920_导读.docx

资产配置上，建议关注美债和黄金，并采取哑铃型策略，在科技与稳定高股息板块间均衡布局。
本次会议由东财宏观团队进行，回顾并分析了过去一周的全球宏观环境及资产表现，强调九月市场观望策略，关注美联储加息与国内经济动能，指出四季度政策动向的重要性，提醒投资者等待明确信号后再行动。
三季度关注中东局势进展，预计不会失控恶化，影响美联储加息预期。
06:15 大类资产配置策略：关注美债、黄金及哑铃型股市投资
在宏观环境缺乏明确线索的背景下，建议关注美债和黄金的配置机遇，认为美债已对加息充分定价，且欧债担忧可能反向支撑美债；
对话聚焦中美元首会晤、美联储政策影响及科技硬件行情分析，强调市场对油价波动的反应和资产紧绷状况的改善预期，同时探讨了特朗普可能的外交策略及其对市场的影响，提出筹码消化和节奏把握是科技硬件行情的关键问题。
对于国内经济，他指出虽有增量政策的预期，但具体举措尚不明朗，建议关注至11前后的发展。
在资产配置方面，他建议关注美债和黄金，采取哑铃型策略对待股市，并对债市保持观望态度。

东财能源开采 _ 2026年第36期：保供基调为“安全稳产”，煤价止跌反弹后新高可期 260920_导读.docx

煤炭板块股票受政策调控与市场风格影响，本周表现疲弱，但政策利空已阶段性释放，煤炭股迎来再配置机会。
讨论了煤炭板块在政策调控下的表现，指出股价与煤价背离现象，认为当前政策为阶段性的靴子落地，未对行业造成致命打击，整体格局向好，建议关注弹性标的和业绩确定性高的公司。
讨论了煤炭市场的多个方面，包括近期煤价的波动、政策影响、供需关系以及对投资者的建议。
他认为，尽管短期内市场可能面临一些调整，但从长远看，煤炭市场依然乐观，建议投资者继续关注弹性标的和存在产能核增潜力的公司。
发言人1 答：焦煤价格下跌主要是因为下游盈利出现较大下滑，尽管铁水还在上升，但钢厂盈利情况较去年相比大幅下降，导致反向压力。
发言人1 答：焦煤需求端疲弱，产业链利润需找寻再平衡，但在供应收缩的情况下，大幅反转的可能性不大，因此焦煤价格将经历一个阶段性的调整和利润再平衡过程。
发言人1 答：本周煤炭板块股票出现明显回调，主要是受到焦煤和动力煤价格短期快速上涨后的回调、发改委调控政策担忧的释放以及科技板块反弹等因素的影响。
因此，对于煤炭板块，应解读为阶段性利空出尽而非增量利空导致进一步下跌，建议继续积极配置，并关注弹性标的及存在核增潜力的企业。

东财能源开采 _ 2026年第36期：保供基调为“安全稳产”，煤价止跌反弹后新高可期 260920_原文.docx

下面开始播报声明，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议。
但是整体来看的话，我们认为就是焦煤的一个价格，目前在山西整个安监都还是维持一个非常严厉的一个情况下，其实是不具备说这种深跌的，觉得还是一个过快上涨之后的一个回调，并不具备个说深跌的一个风险，所以这是焦煤的一个情况，只是由于这个下游的盈利太差了。
确实对于短期的比较高的一个焦煤价格形成了一些压力，但是在供应端的一个收缩依然还是很强的情况下，我们认为其实也就是找一个产业链利润的再平衡，其实是不具备说整个大幅反转的一个情况，所以这个是我们对焦煤的一个看法。
所以说这个政策它其实是明确提出来了，就是针对目前可能已经有一些超产，然后接着要完成全年产量的这些煤矿，要先依法处罚停产整改，需要有一个这种安全的评估，经省级的政府同意，然后让这些矿在年底之前还可以按照这个核定产能，其实就是单月按照核定产能的12分之1继续去组织生产。
也就是说让目前还在生产的矿井，不要因为完成了全年任务而编辑出现停产，而是延续目前的状态继续去生产，并没有允许这些煤矿去超产，所以我们认为这个事情的话，它更多的也是以稳定月度供应为前提，而并非说去给这些矿去做产能核增，或者说都是允许他这个超能力的生产。
而现在我们并没有什么规模的产能核增，只是边际上把一些不该停的这些产能边际上有些恢复，我们认为甚至是瞬时的供需在后续这个旺季逐渐的临近之后，其实都不敢说瞬时的供需能够有冗余，更别提对于库存的一个补充了，所以我们认为目前这个政策，它可能是，会缓解目前出现极端状况的一个概率。
我们认为其实股价就应该逐渐的对于目前的价格有一定的一个修复，所以我们还是继续积极看好目前煤炭板块的一个配置的一个机会。
焦煤这块的话，依然还是优先推荐山西以外的这种，在目前业绩确定性比较高的，像华北矿业，以及像其他的这些，公司，我们认为其实还是这个板块性的机会，然后我们认为也都是可以进行重点关注的。

东财策略市场风向标系列 - 周日电话会 260920_导读.docx

讨论了美联储新主席引导下的货币政策不确定性及其对通胀的看法，强调了核心PCE在决策中的重要性，以及加息与否对市场中期通胀风险的影响，指出市场担忧美债长期利率的上升。
对话围绕市场趋势、政策影响及国际关系展开，重点讨论了AI与AR技术、十年期利率对全球市场的重要性，以及中欧贸易谈判的不确定性对出口预期的影响。
此外，军工板块因主题性质受到关注，虽基本面处于底部，但未来经贸投入和中东局势变化可能带来订单增长预期，值得投资者关注。
尽管全球经济和AI产业链等基本面因素复杂，但AR（Attention Radius）指标的迭代情况值得关注，可能推动一定程度的AR超预期增长。
发言人1：市场由强转弱是因为预期ARR下降，但八月份开始酝酿反弹，然而在8月底至9月初又未能维持，其原因并非AI持续下修，而是由于美债利率上升得太快。
若能达成某些初步协议，可能会影响油价走势，并提升市场风险偏好，带来一定的反弹机会。
地产股之前受到预售制度改革等利空影响，导致估值下跌，但这也意味着在供给侧改革背景下，拿地竞争减少、地价下降、成本降低，未来新房供给也会减少，部分有较强资金储备能力的企业可能会受益于行业整合，从而实现增长。
在投资策略上，建议关注通信、医药、能源（包括煤炭石化）、券商等行业，同时对地产板块保持适度关注，等待政策利空落地后低位布局。

东财策略市场风向标系列 - 周日电话会 260920_原文.docx

因为很多人也担心在这个中立选举之前，会不会因为国美国内政治的货币政策存在不确定性，那这样的话虽然是金泰，他对于通胀的目标，或者说是容忍度是请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
因为是美联储最传统的其实就是这个方式，就是看核心，而这个目标就是要把它降到，如果说你现在这个趋势上是有明显的增加到20，这个趋势还是预测不能达到，那OK没问题，不用去加息。
当然绝大多数投资者其实关注的是这个美股，所以实际上我们关心的是长债的这个收益率，所以在这种情况下的话，之前长江的税率已经上升了，如果我们的税率一直在下降，长江税率在低位，这个是加息可能会推动成本成本率往上走。
那这个事情也可以在做，现在做的话，这也影响了选举，所以破局可能在中期选举之后，按周期设计之前，如果说是一个勉强的一个维持和退的话，可能也不阻碍市场的一个风险偏好的一个提升和反弹。
但是政策可能现在也不急于去出手，中国其他的另外一条线也是一个外修建议，就是中欧贸易谈判在十月上旬可能也会有一些明朗，到底是能不能谈成双方相向而行，还是说可能又是一轮新的贸易战，这个也也比较复杂也比较复杂。
股票上它都不是，看看现在股票上担心的是什么，OpenAI资金流专业OpenAI的支付能力有问题，所以大家就担心这个oracle最后的这个IPU不一定能转化到真实的现金流，尤其是他还在持续投这个time，所以这个核心不是这个收入利润的抄袭，核心是大家对于OpenAI的信心如何。
海律师，马上就七月份就，海律师本来没那么快，海律师本来可能要到9月份，但是他秀出来科技股的这个风险偏好开始由强转弱，所以七月份把那个IPU给发了，F继续拖，八月份、九月份、十月份，最新的说法是11月份，我不知道有没可能还要继续下去，但是最近的说法是11月份。
如果说边际上增加一个关注的话，可能就是说我的短期交易的品种目前就是地产的这个政策利空落地之后，九月份、十月份房地产的这个销售也还可以的话，四季度市场也愿意看一些低位的话，我觉得地产股的可能可以适度关注一下。

音频总结

东财宏观一周全球宏观复盘与资产展望 260920.mp3

资产配置上，建议关注美债和黄金，并采取哑铃型策略，在科技与稳定高股息板块间均衡布局。
本次会议由东财宏观团队进行，回顾并分析了过去一周的全球宏观环境及资产表现，强调九月市场观望策略，关注美联储加息与国内经济动能，指出四季度政策动向的重要性，提醒投资者等待明确信号后再行动。
三季度关注中东局势进展，预计不会失控恶化，影响美联储加息预期。
06:15 大类资产配置策略：关注美债、黄金及哑铃型股市投资
在宏观环境缺乏明确线索的背景下，建议关注美债和黄金的配置机遇，认为美债已对加息充分定价，且欧债担忧可能反向支撑美债；
对话聚焦中美元首会晤、美联储政策影响及科技硬件行情分析，强调市场对油价波动的反应和资产紧绷状况的改善预期，同时探讨了特朗普可能的外交策略及其对市场的影响，提出筹码消化和节奏把握是科技硬件行情的关键问题。
对于国内经济，他指出虽有增量政策的预期，但具体举措尚不明朗，建议关注至11前后的发展。
在资产配置方面，他建议关注美债和黄金，采取哑铃型策略对待股市，并对债市保持观望态度。

东财能源开采 _ 2026年第36期：保供基调为“安全稳产”，煤价止跌反弹后新高可期 260920.mp3

煤炭板块股票受政策调控与市场风格影响，本周表现疲弱，但政策利空已阶段性释放，煤炭股迎来再配置机会。
讨论了煤炭板块在政策调控下的表现，指出股价与煤价背离现象，认为当前政策为阶段性的靴子落地，未对行业造成致命打击，整体格局向好，建议关注弹性标的和业绩确定性高的公司。
讨论了煤炭市场的多个方面，包括近期煤价的波动、政策影响、供需关系以及对投资者的建议。
他认为，尽管短期内市场可能面临一些调整，但从长远看，煤炭市场依然乐观，建议投资者继续关注弹性标的和存在产能核增潜力的公司。
发言人1 答：焦煤价格下跌主要是因为下游盈利出现较大下滑，尽管铁水还在上升，但钢厂盈利情况较去年相比大幅下降，导致反向压力。
发言人1 答：焦煤需求端疲弱，产业链利润需找寻再平衡，但在供应收缩的情况下，大幅反转的可能性不大，因此焦煤价格将经历一个阶段性的调整和利润再平衡过程。
发言人1 答：本周煤炭板块股票出现明显回调，主要是受到焦煤和动力煤价格短期快速上涨后的回调、发改委调控政策担忧的释放以及科技板块反弹等因素的影响。
因此，对于煤炭板块，应解读为阶段性利空出尽而非增量利空导致进一步下跌，建议继续积极配置，并关注弹性标的及存在核增潜力的企业。

东财策略市场风向标系列 - 周日电话会 260920.mp3

讨论了美联储新主席引导下的货币政策不确定性及其对通胀的看法，强调了核心PCE在决策中的重要性，以及加息与否对市场中期通胀风险的影响，指出市场担忧美债长期利率的上升。
对话围绕市场趋势、政策影响及国际关系展开，重点讨论了AI与AR技术、十年期利率对全球市场的重要性，以及中欧贸易谈判的不确定性对出口预期的影响。
此外，军工板块因主题性质受到关注，虽基本面处于底部，但未来经贸投入和中东局势变化可能带来订单增长预期，值得投资者关注。
尽管全球经济和AI产业链等基本面因素复杂，但AR（Attention Radius）指标的迭代情况值得关注，可能推动一定程度的AR超预期增长。
发言人1：市场由强转弱是因为预期ARR下降，但八月份开始酝酿反弹，然而在8月底至9月初又未能维持，其原因并非AI持续下修，而是由于美债利率上升得太快。
若能达成某些初步协议，可能会影响油价走势，并提升市场风险偏好，带来一定的反弹机会。
地产股之前受到预售制度改革等利空影响，导致估值下跌，但这也意味着在供给侧改革背景下，拿地竞争减少、地价下降、成本降低，未来新房供给也会减少，部分有较强资金储备能力的企业可能会受益于行业整合，从而实现增长。
在投资策略上，建议关注通信、医药、能源（包括煤炭石化）、券商等行业，同时对地产板块保持适度关注，等待政策利空落地后低位布局。