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附件总结财通证券-流动性周报：A股ETF加仓科技、两融流出较多，全球风偏下降-260907.pdf

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的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。

财通证券-农业重点数据跟踪周报：8月三方能繁加速去化，持续推荐生猪养殖-260906.pdf

1 农林牧渔行情概览 ....................................................................................................................................... 4
2 生猪养殖数据跟踪 ....................................................................................................................................... 4
2.2 价格端：猪价下行 .................................................................................................................................... 6
2.3 利润端：生猪养殖本周延续亏损 ............................................................................................................ 6
7 风险提示 ..................................................................................................................................................... 11
图12: 9月4日，二元母猪价格为32.22元/kg，周环比-0.03% ................................................................ 6
图18: 9月4日，白羽肉鸡养殖利润为-1.91元/羽 ...................................................................................... 7
图19: 2026年第33周父母代鸡苗价格周环比+0.54% ............................................................................... 8

财通证券-中国优势制造出海系列5：海外营收增速创2018年新高，汽车、机械等行业汇兑承压-260906.pdf

a) A股2026H1海外收入同比增长+25%，较国内增速高出24pct，同时较上期边际提升10pct，创2018年以来新高，超过了2021-2022年疫后复苏的出
b) 从行业维度看，电力设备、汽车、电子、机械设备四个行业汇兑损失均超百亿，其中电子虽然汇兑损失同比增长848.7%，但强劲的经营增长完
A股2026H1海外收入同比增长+25%，较国内增速高出24pct，同时较上期边际提升10pct，创2018年以来新高，超过了2021-2022年疫后复苏的出口爆发期水平；
图表1：A股上市公司海外收入同比增长+25%，较国内+24pc，环比+10pct 图表2： A股上市公司海外毛利同比增长+24%，较国内+22pct，环比+6pct
2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026H 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026H
的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。

财信证券-8月进出口数据点评：AI投资需求及涨价效应下，进出口再加速-260908.pdf 要点：  事件：9月8日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，8月我国出口涨跌幅比较商品4014.4亿美元，同比增长25.0%，前值增23.9%；进口2823.6亿美元，同比增长28.2%，前值增27.6%；8月贸易顺差1190.9亿美元，前值1123.4 亿美元。  8月份，我国出口同比增速有所回升，主要受三方面因素推动：一是AI产业需求高增。全球半导体行业延续高景气，带动我国集成电路、自动数据处理设备等产品出口较快增长；二是能源冲击下的新能源替代效应。国内新能源发展迅速，对油气形成较强的替代能力，新能源相关产品出口维持高增。三是去年低基数效应。2025年8月出口增速仅为+4.23%，处于近5年同期次低水平。资料来源：财汇，财信证券  8月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI高景气度亦对进口有 % 1M 3M 12M 拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，自动数据处理设备、集成电路、上证指数 -0.2% -2.4% 3.2% 高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口分别同比+209.1%、+83.6%、沪深300 -2.5% -5.0% 2.6% +68.7%、+51.7%。二是进口价格普遍维持较高水平。中东局势出现反复，大宗商品价格维持高位运行。以铜矿砂、煤为例，我国8月铜矿砂、煤进口张思翔分析师数量分别同比-9.1%、-1.5%，进口价格上涨导致其进口金额分别同比+24.7%、执业证书编号：S0530526070001 +48.6%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年8月进口金额为2203 zhangsixiang@hnchasing.com 亿美元，为近5年同期较低值。相关报告  分区域看，东盟、欧盟为主要支撑，对美外贸持续改善：8月对东盟出口同比增长30.2%，占出口总额18.5%，进口同比增长35.0%，占进口金额15.7%；对欧盟出口同比增长6.6%，占13.7%，进口同比增速由负转正至0.7%，占 8.1%；对美出口同比增长34.4%，占10.6%，进口同比增长17.8%，占4.7%。  分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升：8月份，高新技术产品出口同比增长56.9%，机电产品出口同比增长 32.8%，其中集成电路、自动数据处理设备出口分别同比上涨129.8%、76.5%。汽车出口同比增长43.0%，能源冲击下新能源汽车表现持续较好。手机、音视频设备、家用电器、灯具照明装置出口增速均有不同程度加快。劳动密集型产品中，箱包、服装、鞋靴、家具出口增速均有不同程度加快，玩具出口增速由负转正。进口方面，自动数据处理设备、高新技术产品及集成电路进口同比增速分别为209.1%、68.7%、83.6%，而汽车、医疗器械等进口有所下滑。  展望未来，我们认为进出口增速或将保持韧性，小幅回落。韧性主要来自于以下四方面支撑：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速。三是我国拥有丰富的替代性能源和稳定的工业生产，有望对冲能源冲击对出口的负面影响。四是我国持续推动外贸市场多元化。但与此同时，进出口增速仍面临小幅回落的压力，可能的拖累因素有二：一是贸易摩擦风险，除中美以外还需关注中欧摩擦。美国方面，美方拟以“产能过剩”为由对中国进口商品额外加征7.5%关税。欧盟方面，中国轮胎、钢铁、铝材、太阳能玻璃、硬木胶合板、跨境电请务必阅读正文之后的免责声明下载日志已记录，仅供内部参考宏观点评报告商平台、农产品等商品与服务均面临欧盟贸易政策趋紧的压力；二是上半年受美伊冲突、贸易政策不确定性所带来的全球预防式补库需求已逐步释放，下半年市场新增货量或将回归常态，补库周期对进出口的短期拉动效应趋于减弱。此外我们也需注意到进出口景气度主要靠AI产业链支撑，与传统经济相关的一般商品需求仍偏弱，整体的内需提振仍有待政策发力。  风险提示：地缘政治事件反复风险，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 下载日志已记录，仅供内部参考宏观点评报告 $$start$$ 内容目录 1 进出口双双保持高增...............................................................................................................4 2 分区域与国别看，东盟、欧盟为主要支撑，对美贸易持续改善......................................5 3 分产品看，高新技术与机电产品出口维持高增速，劳动密集型产品增速有所回升......6 4AI投资需求及涨价效应下，预计我国外贸仍将保持韧性..................................................8 5 风险提示...................................................................................................................................8 图表目录图1：中国进出口增速当月同比（以美元计价，%）..........................................................4 图2：中国对主要经济体出口同比增速变化（%）..............................................................5 图3：中国对主要经济体进口同比增速变化（%）.....................................

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财信证券-宏观策略周报：宏观不确定性增加，近期以防守为主-260906.pdf

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大同证券-钢铁行业周报：金九开局，成本支撑钢价-260908.pdf

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