【大金重工】双周期共振，全链条升级 近半年股价大幅调整，直接原因：一是Q2受外租船期、汇兑、交付结构影响，出货及盈利miss；二是欧洲管桩订单开标延迟，2027
- 序号：046
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【大金重工】双周期共振，全链条升级
近半年股价大幅调整，直接原因：一是Q2受外租船期、汇兑、交付结构影响，出货及盈利miss；二是欧洲管桩订单开标延迟，2027年管桩出口或承压。当前悲观预期、基本面压力已基本充分交易。
管桩出口交付及订单拐点将至 ①交付端：下半年自有运输新船投运，海外交付能力提升，收入盈利有望修复；2027年自有船航次至少12次以上，可满足绝大部分DAP需求。 ②订单端：欧洲海风管桩26Q4起集中开标，公司进入德国N9.3、英国AR7等项目短名单；2027年迎来招标高峰，漂浮式基础、一体化等高附加值订单有望持续突破。
蓄力造船&大海工业务，打造第二增长曲线 全球造船超级周期，供需缺口或延续至2032年，新船涨价、订单外溢。公司布局三大业务： 1️⃣规划自建11艘运输船队，预计单航次盈利近4000万，单船年盈利约1亿； 2️⃣外部造船订单累计近120亿，全年望达200亿，2028年集中释放收入利润，年盈利或超10亿； 3️⃣海风安装船运营，拟改造1艘、新建2艘超大型WTIV，投运后单船年盈利有望达10亿。
盈利&估值 预计2026-28年净利润约14/17/30亿；A股PE 21/16/10倍，H股PE 15/12/7倍。26Q4有望迎来海外订单、国内政策催化，2027年为蓄力增长的订单大年。
报告对欧洲海风项目进行了自下而上的全面梳理，对各业务盈利进行了详细拆分测算，欢迎交流～
总体总结
主题正文
- 近半年股价大幅调整，直接原因：一是Q2受外租船期、汇兑、交付结构影响，出货及盈利miss；
- ②订单端：欧洲海风管桩26Q4起集中开标，公司进入德国N9.3、英国AR7等项目短名单；
- 2027年迎来招标高峰，漂浮式基础、一体化等高附加值订单有望持续突破。
- 全球造船超级周期，供需缺口或延续至2032年，新船涨价、订单外溢。
- 1️⃣规划自建11艘运输船队，预计单航次盈利近4000万，单船年盈利约1亿；
- 2️⃣外部造船订单累计近120亿，全年望达200亿，2028年集中释放收入利润，年盈利或超10亿；
- 预计2026-28年净利润约14/17/30亿；
- 26Q4有望迎来海外订单、国内政策催化，2027年为蓄力增长的订单大年。