20260916 煤炭对话产业链 | 对话石化：油价破百气价新高，新一轮能源紧缺行情启动？ 1、 油价。主要地缘影响，从前期单纯封锁，到近期已上升至攻击海峡运输
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20260916 煤炭对话产业链 | 对话石化：油价破百气价新高，新一轮能源紧缺行情启动？
1、 油价。主要地缘影响，从前期单纯封锁，到近期已上升至攻击海峡运输通道。未来最大决策点来自是否 首发公众号：思维纪要社 谈判。 如果谈判落地或阶段性跌至80-90美元，但不会交易到70美元以下即前低过度悲观水平；考虑到尽管供需平衡结果与去年类似但叠加保费运费等地缘定价，底部中枢或在70多美金，也是未来1-3年底部价格。 仍不排除局势升级导致油价进一步冲高可能性。
2、 气价。涨价表现优于油价，已涨至2023年以来新高。（1） 原因： a. 短期供给影响更大，全球贸易量20%缩减，且需要4-5年修复，相当于半永久损失。 b. 需求更刚性(用电需求)，2022年对气价更敏感的需求已退出，这轮气需求同比只降不到1%。 c. 库存历史16年最低，且季节性极强，Q2-Q3补库、Q4-Q1消耗。 综上，即便谈判落地，短期气价可能跟随油价回落，但跌幅预计小于油价， 且未来半年极大概率再创新高。 （2） 高度： 难以回到2022年高点，因为2022年欧洲在短时间承担全部缺气压力，而本轮亚洲欧洲共担缺气问题。未来节奏及高度看补库进度， 预计至少50%空间。若海峡一直封锁至年底，甚至不排除翻倍可能性。
3、 煤价。国内安监+外生冲击，供需矛盾难以短期根本解决，煤价有望共振上涨。 （1）气煤替代：气价上涨煤电性价比提升，进口煤供需趋紧海外煤价跟随上涨； （2）印度补库：印度作为全球第二大煤炭进口国，当前煤炭库存已降至历史低位，补库潜力较大； （3）国内安监：安监常态化供应系统性下降且弹性收敛，叠加进口受限，供需存在硬缺口。
总体总结
主题正文
- 主要地缘影响，从前期单纯封锁，到近期已上升至攻击海峡运输通道。
- 考虑到尽管供需平衡结果与去年类似但叠加保费运费等地缘定价，底部中枢或在70多美金，也是未来1-3年底部价格。
- a. 短期供给影响更大，全球贸易量20%缩减，且需要4-5年修复，相当于半永久损失。
- b. 需求更刚性(用电需求)，2022年对气价更敏感的需求已退出，这轮气需求同比只降不到1%。
- 综上，即便谈判落地，短期气价可能跟随油价回落，但跌幅预计小于油价， 且未来半年极大概率再创新高。
- （2） 高度： 难以回到2022年高点，因为2022年欧洲在短时间承担全部缺气压力，而本轮亚洲欧洲共担缺气问题。
- 未来节奏及高度看补库进度， 预计至少50%空间。
- （3）国内安监：安监常态化供应系统性下降且弹性收敛，叠加进口受限，供需存在硬缺口。