【天风医药杨松团队】从第七批消化介入集采看南微医学：短期受益集采放量，中长期看好全球化、平台化创新 事件。9.10第七批高值耗材（消化介入）天津开标，覆盖23类
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【天风医药杨松团队】从第七批消化介入集采看南微医学：短期受益集采放量，中长期看好全球化、平台化创新
事件。9.10第七批高值耗材（消化介入）天津开标，覆盖23类；9.11公司公告，本体21类单品+2套ERCP套装拟中选，20类进入A组，子公司迈创5款B组，核心内镜耗材全线入围。采购周期至2029年底，2027年1月落地执行。
份额与价格。公司存量份额领跑，止血夹报量占比49%、胆道子镜61.8%，合计12个品类报量第一。本轮集采规则反内卷、保供应，极端低价竞争得到约束，我们认为，行业政策底基本确立。基础耗材降价空间有限，高端新品降幅偏大；公司A组卡位优势显著，存量份额锁定，同时有望抢夺增量。未来三年公立医院、县域二级医院渗透率有望快速提升。
经营业绩表现。2026H1营收17.3亿（+10%），归母净利3.0亿（‑17%），主要受汇兑损失拖累，剔除扰动后主业利润正向增长。海外收入10.9亿（+21%），占比63%；国内短期承压，创新产品收入高增、占比约10%。泰国产能投产供货欧美，海外本地化+直销进入加速通道。国内耗材价格悲观预期逐步出清，估值最大压制有望解除；后续国内看量、份额、新品，海外对冲国内压力。
我们认为，公司本次集采全线中选符合预期，稳固公立院底盘。公司依托全品类布局，在集采外创新管线、民营医疗、海外蓝海打造多重增长极。一次性内镜、ERCP器械等创新产品逐步兑现，欧美客户持续突破、海外产能落地，成长天花板持续打开。中期维度，我们近期留意到部分区域就诊开始出现改善信号，院内板块有望迎来布局机会。南微作为集采出清后的平台型龙头，兼具国内放量弹性与海外长期成长，中期布局价值突出，坚定看好。
总体总结
主题正文
- 【天风医药杨松团队】从第七批消化介入集采看南微医学：短期受益集采放量，中长期看好全球化、平台化创新
- 9.11公司公告，本体21类单品+2套ERCP套装拟中选，20类进入A组，子公司迈创5款B组，核心内镜耗材全线入围。
- 公司存量份额领跑，止血夹报量占比49%、胆道子镜61.8%，合计12个品类报量第一。
- 2026H1营收17.3亿（+10%），归母净利3.0亿（‑17%），主要受汇兑损失拖累，剔除扰动后主业利润正向增长。
- 国内耗材价格悲观预期逐步出清，估值最大压制有望解除；
- 公司依托全品类布局，在集采外创新管线、民营医疗、海外蓝海打造多重增长极。
- 一次性内镜、ERCP器械等创新产品逐步兑现，欧美客户持续突破、海外产能落地，成长天花板持续打开。
- 中期维度，我们近期留意到部分区域就诊开始出现改善信号，院内板块有望迎来布局机会。