- 摩根士丹利上调2026年全年GB200/300 NVL72机架出货预测至8.0-8.5万台，同比增长超100%（去年约2.65万台）。8月行业总出货约8.4
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- 摩根士丹利上调2026年全年GB200/300 NVL72机架出货预测至8.0-8.5万台，同比增长超100%（去年约2.65万台）。8月行业总出货约8.4K台，环比增长27%。三家主要ODM中，纬创优先级最高，其次为鸿海和广达。广达8月出货2.5-2.55K台，7-8月累计4.6K台，3Q及全年预测均存在上修空间；纬创8月计算托盘出货2.3-2.4K台等效机架，环比增长约100%，3Q及全年预测亦有上修潜力；鸿海全年预测维持31.7K台不变。鸿海市场份额从2025年的46%降至2026年的39%，广达则从23%升至26%。
摩根士丹利（大中华区科技硬件团队）于2026年9月9日发布更新报告，重点跟踪了GB200/GB300 NVL72 AI服务器机架在主要ODM厂商中的出货情况。报告核心结论如下： ：2026年全年GB200/300 NVL72机架出货预测上调至 ，相比2025年的约2.65万台，同比增长超过 。 ：行业GB200/300机架8月出货约 ，环比增长 ，创单月新高。 ：纬创（Wistron）> 鸿海（Hon Hai）> 广达（Quanta），基于目标价的上行潜力。 ：鸿海份额从2025年的46%下降至2026年的39%；广达从23%上升至26%；纬创维持22%；纬颖（Wiwynn）份额几乎归零。
行业整体出货趋势 根据报告中的Exhibit 1-3数据： 季度2025年出货量（K台）2026年出货量（K台） 1Q 0.9 18.1 2Q 4.3 20.3 3Q 7.2 22.2 4Q 14.2 20.6 可以看到，2026年每个季度的出货量均已远超2025年全年总和，行业正处于AI服务器需求爆发期。 各ODM厂商8月表现 🔵 广达（Quanta, 2382.TW，超配） ：NT$424.0B（环比+16%，同比+177%） ：2.5-2.55K台（环比+22%） ：~4.6K台 ：7-8月营收已达NT$790B，相当于摩根士丹利3Q营收预测的 、市场一致预期的 ，3Q及全年（当前约18.7K台）预测均存在上修空间。 ：笔记本电脑出货2.6M台（环比-7%，同比-37%） 🟢 纬创（Wistron, 3231.TW，超配） ：NT$460.1B（环比+49%，同比+166%） ：2.3-2.4K台等效机架（环比约+100%） ：~NT$144.3B（环比+23%，同比+50%） ：7-8月累计营收NT$768.3B，达摩根士丹利与一致预期3Q营收预测的 ，暗示3Q及全年预测（当前约17.9K台）有上修潜力。 ：笔记本1.4M台（环比-13%）、台式机500K（环比-29%）、显示器750K（环比-17%） 🟠 鸿海（Hon Hai, 2317.TW，超配） ：NT$921.8B（环比-3%，同比+52%） ：~2.6K台（环比+6%） ：服务器相关业务环比增长最强，零部件及其他产品次之；计算产品（含iPhone组装）和消费电子板块环比下滑。 ：维持不变，约 。 市场份额演变 ODM2025年份额2026年份额变化 鸿海 46% 39% ▼ -7pp 广达 23% 26% ▲ +3pp 纬创 22% 22% — 持平 纬颖 2% ~0% ▼ -2pp 其他 7% 13% ▲ +6pp 值得注意的是，鸿海虽然仍居市场份额第一，但其份额正在被其他厂商蚕食，特别是"其他"类别份额翻倍至13%，显示行业新进入者增多。
三家ODM均为 评级，估值方法均采用 ： 公司代码评级股权成本中期增长率终值增长率 鸿海 2317.TW 超配 8.5% 13% 3% 广达 2382.TW 超配 9.0% 8.5% 3% 纬创 3231.TW 超配 8.7% 7.0% 3% 行业整体评级为 。
鸿海（2317.TW） ：iPhone销量超预期；AI服务器业务进展更快；电动车业务加速；新的并购活动 ：iPhone销量低于预期；AI业务利润贡献减少；电动车业务进展放缓；地缘政治影响外资投资 广达（2382.TW） ：笔记本电脑、Apple Watch、服务器需求超预期；AI服务器渗透加速 ：笔电和Apple Watch需求疲软；劳动力成本上升及销售不及预期导致利润率承压；超大数据中心领域激烈价格竞争；AI服务器渗透放缓 纬创（3231.TW） ：消费电子业务剥离速度快于预期；笔电需求超预期；产品组合改善带来利润率提升；AI服务器渗透加速 ：消费电子业务剥离慢于预期；笔电需求疲软；销售不及预期和激烈竞争导致利润率收缩；AI服务器渗透放缓 行业通用风险 报告特别指出，纬创的计算托盘（L10）等效机架数量未考虑L11机架组装和测试时间，因此。 AI服务器需求受NVIDIA芯片供应、下游超大规模客户（hyperscaler）资本开支节奏影响，存在波动风险。
总体总结
主题正文
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- 摩根士丹利上调2026年全年GB200/300 NVL72机架出货预测至8.0-8.5万台，同比增长超100%（去年约2.65万台）。
- 纬创8月计算托盘出货2.3-2.4K台等效机架，环比增长约100%，3Q及全年预测亦有上修潜力；
- 摩根士丹利（大中华区科技硬件团队）于2026年9月9日发布更新报告，重点跟踪了GB200/GB300 NVL72 AI服务器机架在主要ODM厂商中的出货情况。
- ：2026年全年GB200/300 NVL72机架出货预测上调至 ，相比2025年的约2.65万台，同比增长超过 。
- ：行业GB200/300机架8月出货约 ，环比增长 ，创单月新高。
- ：7-8月营收已达NT$790B，相当于摩根士丹利3Q营收预测的 、市场一致预期的 ，3Q及全年（当前约18.7K台）预测均存在上修空间。
- ：7-8月累计营收NT$768.3B，达摩根士丹利与一致预期3Q营收预测的 ，暗示3Q及全年预测（当前约17.9K台）有上修潜力。
- AI服务器需求受NVIDIA芯片供应、下游超大规模客户（hyperscaler）资本开支节奏影响，存在波动风险。