- 台积电8月营收达NT$514.8bn，月增10.1%，年增53.3%，前8月累计销售达UBS Q3预测的67.4%，显示Q3营收按计划增长（UBS预测+13
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- 台积电8月营收达NT$514.8bn，月增10.1%，年增53.3%，前8月累计销售达UBS Q3预测的67.4%，显示Q3营收按计划增长（UBS预测+13% QoQ，以美元计）。UBS预计2026年营收增长41%（美元口径），主要受益于N3强劲需求及N2制程加速放量。Q3毛利率预计维持67.0%，但2nm初期爬坡将带来3-4%的毛利率压力。UBS给出2026E EPS NT$108.96，并对长期（至2030E）盈利能力持乐观态度，ROIC持续保持在77%-82%的高位。
UBS于2026年9月10日发布台积电（2330）业绩快报，核心结论如下： ：NT$514.8bn，月环比+10.1%，年同比+53.3%，反映AI需求驱动的强劲动能持续。 ：8月单月销售已达UBS对Q3全季预测的67.4%，与UBS预期Q3销售环比+13%（以美元计）的目标高度吻合。 ：UBS预计2026年台积电营收同比增长41%（以美元计），主要由N3制程的强劲需求以及N2制程更快的爬坡共同驱动。 ：Q3毛利率预计维持67.0%，但2nm初期爬坡将带来约3-4%的毛利率拖累；中长期ROIC有望维持在77%-82%的高水平。
一、8月销售数据亮点 台积电8月合并营收达，环比增长10.1%，同比增长53.3%。这一数字意味着： ：截至8月，Q3（7-9月）的前两个月销售已累计达到UBS对Q3预测值的67.4%。结合台积电历年9月销售通常高于8月的季节性规律，Q3达成或超过UBS预期具有较高确定性。 ：年同比+53.3%是极高水平，反映出AI加速器、HPC相关芯片需求旺盛，以及台积电在先进制程（N3/N5）市占率持续提升。 二、Q3及全年业绩展望 关键指标UBS预期 Q3销售环比增长（美元计） +13% Q3毛利率 67.0% 2026全年营收增长（美元计） +41% N2制程爬坡对毛利率影响 -3%~-4% UBS预测台积电2026年营收将从2025年的NT$3.81万亿增长至NT$5.47万亿，2027年进一步增至NT$7.68万亿，复合增长率显著。这一增长主要由以下因素驱动： ：来自苹果、英伟达、AMD、博通等大客户的AI/HPC芯片订单饱满。 ：相比此前预期节奏更快，意味着2026年下半年到2027年增长动力进一步增强。 三、利润率分析 ：保持稳健，但相较2026E全年59.1%的EBIT利润率口径有明显差距，主要因报告中包含折旧摊销等项目。 ：3-4%的毛利率压力是结构性、阶段性的，随着良率提升和产能利用率提高，影响将逐步消退。 ：UBS预测从2026E的59.1%稳步提升至2030E的59.5%，反映N2/N2P制程的盈利能力将在成熟期充分释放。 四、长期增长模型（UBS预测） 财年营收（NT$m）净利（NT$m）EPS（NT$）DPS（NT$） 2026E 5,465,875 2,825,270 108.96 29.50 2027E 7,676,827 3,867,318 149.14 40.50 2028E 10,044,566 5,140,175 198.23 53.00 2029E 12,203,503 6,199,840 239.09 66.00 2030E 14,797,084 7,616,825 293.74 76.00 UBS对台积电的长周期增长持非常乐观的态度，营收从2026E到2030E预计翻2.7倍，EPS翻2.7倍。
根据报告附带的估值表（基于2026年9月10日股价NT$2,450）： 估值指标2026E2027E2028E2029E2030E EV/EBITDA (x) 15.1 10.7 7.9 6.3 4.8 P/E (x) 22.5 16.4 12.4 10.2 8.3 股息率(%) 1.2 1.7 2.2 2.7 3.1 股权FCF收益率(%) 1.8 2.9 4.5 6.7 9.4 ： 处于历史合理区间，但随着未来几年盈利高速增长，估值倍数快速消化至2028E的12.4x。 的极高水平，反映台积电资本配置效率出色。 ：净现金从2026E的NT$2.74万亿增长至2030E的NT$12.89万亿，财务实力进一步增强。 ：从2026E的1.2%升至2030E的3.1%，对长线投资者具有吸引力。 注：本份Fast Take为业绩数据快报，未明确披露目标价与评级。建议结合UBS对台积电的最新深度报告查阅完整评级信息。
：若全球AI资本开支周期出现放缓，云端CSP厂商、GPU厂商订单减少，将直接影响N3/N2制程利用率与定价能力。 ：2nm初期良率提升速度若慢于预期，将延长毛利率压力期，可能拖累2027-2028年的盈利水平。 ：台海局势、半导体出口管制（特别是涉及HPC/AI芯片的限制）仍是台积电经营的核心不确定性。 ：台积电前几大客户（苹果、英伟达、AMD、博通、高通等）合计占比较高，单一客户订单波动将影响营收节奏。 ：为支撑长期增长，台积电持续高强度资本开支，若产能利用率不及预期，折旧压力将明显侵蚀利润率。 ：报告涉及NT$与US$口径差异，美元相对新台币的汇率波动会影响以美元计的销售增长率判断。
总体总结
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- 台积电8月营收达NT$514.8bn，月增10.1%，年增53.3%，前8月累计销售达UBS Q3预测的67.4%，显示Q3营收按计划增长（UBS预测+13% QoQ，以美元计）。
- UBS预计2026年营收增长41%（美元口径），主要受益于N3强劲需求及N2制程加速放量。
- UBS于2026年9月10日发布台积电（2330）业绩快报，核心结论如下：
- ：UBS预计2026年台积电营收同比增长41%（以美元计），主要由N3制程的强劲需求以及N2制程更快的爬坡共同驱动。
- UBS预测台积电2026年营收将从2025年的NT$3.81万亿增长至NT$5.47万亿，2027年进一步增至NT$7.68万亿，复合增长率显著。
- UBS对台积电的长周期增长持非常乐观的态度，营收从2026E到2030E预计翻2.7倍，EPS翻2.7倍。
- ：若全球AI资本开支周期出现放缓，云端CSP厂商、GPU厂商订单减少，将直接影响N3/N2制程利用率与定价能力。
- ：台积电前几大客户（苹果、英伟达、AMD、博通、高通等）合计占比较高，单一客户订单波动将影响营收节奏。