【华安大消费】今世缘调研要点-20260907 ❶ 中秋国庆：谨慎乐观、预计H2在低基数下延续成长趋势 ❷全年：稳定百亿规模，稳健中积极进取，不透支未来 ❸分产
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【华安大消费】今世缘调研要点-20260907
❶ 中秋国庆：谨慎乐观、预计H2在低基数下延续成长趋势 ❷全年：稳定百亿规模，稳健中积极进取，不透支未来 ❸分产品：淡雅大部分区域实现终端订单与开瓶双位数增长，省内稳步提升，省外加快布局，积极把握百元价格带扩容窗口； 四开6月以来按周监测动销同比持续恢复； V3定位全场景产品，虽然竞争激烈，但仍投入资源，目标批价稳定500-600；计划推出300-400价格带的三开，弥补市场空白 ❹省内：100-500价格带市占率领先，600+仍处于拓展期，聚焦四开+V3，仍需要品牌建设时间，未来市占率仍有提升空间 ❺ 省外：安徽/山东25销售额首次3e+，产品结构向好。未来聚焦四开，同时加快品牌辐射区域的淡雅布局，营销组织拆分提高反应效率。公司有能力集中优势资源在省外局部区域打阵地战 ❻ 消费场景：H1四开/对开宴席场次同比双位数增长 ❼库存：目标全年库销比下降，当前整体可控。公司会动态调整不同区域/产品的渠道库存，维持量价平衡，库存已纳入一线人员kpi。积极把握品牌势能向上、消费者认可度向好窗口期 ❽消费税：“一品一码”对公司影响有限，仍处于试点中，预计3年内不会落地前置征收
【 我们的观点】 公司省内大众+次高端价格带地位稳固，600+持续突破，省外聚焦资源积极打造样板市场，中长期仍具备空间，经营势能向上。预计公司26年公司收入/净利+0.6%/+0.2%，对应26年PE15X，维持买入
总体总结
主题正文
- ❶ 中秋国庆：谨慎乐观、预计H2在低基数下延续成长趋势
- ❸分产品：淡雅大部分区域实现终端订单与开瓶双位数增长，省内稳步提升，省外加快布局，积极把握百元价格带扩容窗口；
- 计划推出300-400价格带的三开，弥补市场空白
- ❹省内：100-500价格带市占率领先，600+仍处于拓展期，聚焦四开+V3，仍需要品牌建设时间，未来市占率仍有提升空间
- ❻ 消费场景：H1四开/对开宴席场次同比双位数增长
- ❽消费税：“一品一码”对公司影响有限，仍处于试点中，预计3年内不会落地前置征收
- 公司省内大众+次高端价格带地位稳固，600+持续突破，省外聚焦资源积极打造样板市场，中长期仍具备空间，经营势能向上。
- 预计公司26年公司收入/净利+0.6%/+0.2%，对应26年PE15X，维持买入