【国金公用】红与红利的优选：火电 [太阳]我们在7月5日的电话会议 利与红利的优选：水电 中强调水电作为利润增长型红利资产的价值，在汛期来水向好的背景下，看好水
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【国金公用】红与红利的优选：火电
[太阳]我们在7月5日的电话会议 利与红利的优选：水电 中强调水电作为利润增长型红利资产的价值，在汛期来水向好的背景下，看好水电业绩增长、长江电力股息率息差为多年高位，有望驱动的红利行情，复盘来看已经如期演绎。
[拳头]站在当下，我们认为红利整体将 从“利与红利”向”红与红利” 的方向发展，即关注当前高股息、低估值、业绩有望向上的子版块，我们认为火电高度符合，原因有三：
1️⃣2026年受年度长协电价下降、煤价上涨影响，火电业绩见底，但底部利润对应的股息率水平仍超4%，而且是板块性质的； 2️⃣展望2027年，预计电价将触底向上，广东和江苏的月度电价已经超过年度长协，结论已经清晰，因此收入端应会走出通缩，走向通胀； 3️⃣从供需的角度来看，电量供需受绿电装机影响是宽松的，但是电力的供需（也是容量的供需）在持续紧张，火电的盈利本质上是反映的电力供需，因此盈利也将向上。
[烟花]综上， 底部利润对应板块性的4%+的股息率，展望明年业绩又有望增长，盈利稳定性提升还提供估值空间。我们高度看好火电板块成为红与红利的优势品种。
[礼物]目前聚焦全国性公司和煤电一体，未来各省电价落地后关注省属能源集团。相关标的： 国电电力、宝新能源、 华电国际、华能国际、华润电力等。
总体总结
主题正文
- [太阳]我们在7月5日的电话会议 利与红利的优选：水电 中强调水电作为利润增长型红利资产的价值，在汛期来水向好的背景下，看好水电业绩增长、长江电力股息率息差为多年高位，有望驱动的红利行情，复盘来看已经如期演绎。
- [拳头]站在当下，我们认为红利整体将 从“利与红利”向”红与红利” 的方向发展，即关注当前高股息、低估值、业绩有望向上的子版块，我们认为火电高度符合，原因有三：
- 1️⃣2026年受年度长协电价下降、煤价上涨影响，火电业绩见底，但底部利润对应的股息率水平仍超4%，而且是板块性质的；
- 2️⃣展望2027年，预计电价将触底向上，广东和江苏的月度电价已经超过年度长协，结论已经清晰，因此收入端应会走出通缩，走向通胀；
- 3️⃣从供需的角度来看，电量供需受绿电装机影响是宽松的，但是电力的供需（也是容量的供需）在持续紧张，火电的盈利本质上是反映的电力供需，因此盈利也将向上。
- [烟花]综上， 底部利润对应板块性的4%+的股息率，展望明年业绩又有望增长，盈利稳定性提升还提供估值空间。
- [礼物]目前聚焦全国性公司和煤电一体，未来各省电价落地后关注省属能源集团。
- 相关标的： 国电电力、宝新能源、 华电国际、华能国际、华润电力等。