- 肥胖症市场持续高速增长，过去4周TRx同比增长约85%至约59.7万。礼来Zepbound是核心增长引擎，TRx同比增长81%，贡献了市场增长的约56%。M
- 序号：096
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 肥胖症市场持续高速增长，过去4周TRx同比增长约85%至约59.7万。礼来Zepbound是核心增长引擎，TRx同比增长81%，贡献了市场增长的约56%。Medicare覆盖7月1日上线后，Zepbound通过Kwikpen快速放量，8月底周TRx达约20.7万。口服GLP-1（口服Wegovy、Foundayo）被视为品类扩张，约80%处方来自新患者，未冲击Zepbound的渗透。Foundayo上市初期表现偏弱，但3Q加大推广后有望逐步放量。维持Overweight评级。
摩根大通（J.P. Morgan）于2026年9月4日发布礼来公司（Eli Lilly, LLY US）的肥胖症处方追踪报告，维持 ，目标关注以下四大核心议题： ：自7月1日Medicare覆盖肥胖症药物上线后，Zepbound Medicare处方快速增长，预计将在数周至数月内完全释放。 ：JPM认为口服GLP-1是"品类扩张"而非"替代"，约80%处方来自新患者，对Zepbound渗透率影响有限。 ：作为口服GLP-1，与口服Wegovy相比上市表现偏弱，3Q加大推广后效果有待观察。 ：肥胖症市场TRx同比增长约85%，Zepbound贡献了约56%的增量。
一、市场整体增长趋势 肥胖症药物市场继续保持强劲增长势头。截至2026年8月28日的过去4周： ：约59.7万/周，同比增长约 ：周TRx约77.2万，同比增长 （贡献约33.7万增量，占市场增长的约56%） ：周TRx约51.3万，同比增长约 从季度数据看，3Q26 GLP-1总TRx达到约125.7万，较4Q25的76.2万增长约65%。 二、Medicare覆盖推动Zepbound放量 Medicare覆盖于7月1日正式上线，凭借一流的保险政策（无需分步疗法、无需事先授权、$50固定共付额），Zepbound Medicare处方快速放量： 周结束日Zepbound Medicare Kwikpen周TRx 6月平均 ~74k 8/7/26 ~196k 8/28/26 ~207k JPM认为，受益于高质量的报销政策，Medicare渠道将持续放量，但完全释放仍需数周至数月时间。 三、口服GLP-1的品类扩张效应 口服Wegovy 8月28日当周TRx约18.1万，从1Q26的6.1万快速爬坡 约80%处方来自新患者，未对Zepbound/Wegovy注射剂构成替代 Foundayo（礼来口服GLP-1） 8月28日当周TRx约4.4万，相对口服Wegovy表现偏弱 JPM认为Foundayo上市初期的"低开"主要源于推广力度不足 6月开始早期线性电视广告，3Q26将开启全面推广，预计将逐步转化为处方增长 四、Zepbound剂型结构变化 剂型8/28/26周TRx同比增长 SubQ（注射笔） ~38.4万 +25% Kwikpen（Medicare专用） ~20.7万 +123% Vial（瓶装） ~18.1万 +62% ： Kwikpen增长最为迅猛（+123% YoY），主要受Medicare覆盖推动 Vial增长强劲但增速放缓，主要受Kwikpen替代影响 SubQ仍为最大剂型，但份额逐步被Kwikpen蚕食 五、新患者启动指标 通过低剂量NRx（新处方）作为新患者启动的代理指标： 在过去4周的低剂量注射市场占据 份额 显示Zepbound在新增患者中持续保持强势竞争力
：Overweight（增持） （2026年9月3日收盘）：$1,159.60 ： Zepbound在肥胖症市场的领先地位稳固，新患者份额持续扩大 Medicare覆盖打开增量空间，未来数月将持续放量 口服GLP-1构成品类扩张而非替代，Zepbound仍为"best-in-class" Foundayo推广加码有望带来新增长曲线
：若3Q加大推广后处方增长仍弱于口服Wegovy，可能影响投资者对礼来口服管线竞争力的信心 ：尽管当前数据显示约80%口服处方来自新患者，但长期来看，口服剂型可能逐步蚕食注射剂市场 ：尽管政策质量高，但实际放量速度可能慢于预期 ：诺和诺德口服Wegovy领先优势明显，礼来在口服市场的追赶压力较大 ：未来保险政策调整可能影响市场需求 ：GLP-1类药物的长期安全性数据仍需观察
总体总结
主题正文
- 礼来Zepbound是核心增长引擎，TRx同比增长81%，贡献了市场增长的约56%。
- 摩根大通（J.P. Morgan）于2026年9月4日发布礼来公司（Eli Lilly, LLY US）的肥胖症处方追踪报告，维持 ，目标关注以下四大核心议题：
- ：自7月1日Medicare覆盖肥胖症药物上线后，Zepbound Medicare处方快速增长，预计将在数周至数月内完全释放。
- ：JPM认为口服GLP-1是"品类扩张"而非"替代"，约80%处方来自新患者，对Zepbound渗透率影响有限。
- 从季度数据看，3Q26 GLP-1总TRx达到约125.7万，较4Q25的76.2万增长约65%。
- Medicare覆盖于7月1日正式上线，凭借一流的保险政策（无需分步疗法、无需事先授权、$50固定共付额），Zepbound Medicare处方快速放量：
- 6月开始早期线性电视广告，3Q26将开启全面推广，预计将逐步转化为处方增长
- ：若3Q加大推广后处方增长仍弱于口服Wegovy，可能影响投资者对礼来口服管线竞争力的信心