- 高盛维持对Credo Technology（CRDO）的"买入"评级，目标价285美元（对应51.5%上涨空间）。公司2026财年二季度业绩略超华尔街预期，
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- 高盛维持对Credo Technology（CRDO）的"买入"评级，目标价285美元（对应51.5%上涨空间）。公司2026财年二季度业绩略超华尔街预期，营收4.79亿美元，毛利率（剔除SBC）68.0%表现强劲。公司维持FY27光模块收入超6亿美元的指引，并将FY27整体收入增速指引从80%上调至85%（同比增长），受益于光模块业务的强劲增长以及DustPhotonics收购带来的协同效应。ZFF Optics预计将成为FY27最大收入贡献产品（约4亿美元），Optical DSPs与硅光子PICs各贡献约1亿美元。预计FY28主动式LED线缆（ALCs）也将成为重要的收入贡献来源。高盛将2027-2029年EPS预测平均上调4%，主要因光模块收入加速增长和毛利率假设小幅提升。核心风险包括：（1）光学方案替代铜缆速度超预期；（2）AECs领域竞争加剧；（3）客户集中度导致收入波动。
高盛（Goldman Sachs）于2026年9月1日发布Credo Technology Group（NASDAQ: CRDO）研究报告，维持**"买入"评级**，12个月目标价（较当前股价206.63美元有约37.9%-51.5%的上涨空间）。报告核心结论是：公司二季度业绩略超预期，FY27收入增速指引小幅上调至85%（同比），但相对于已被推高的投资者预期，股价短期可能呈温和承压走势。高盛继续看好CRDO向光模块产品转型的战略，认为当前估值具有有利的风险/回报比。
一、季度业绩回顾：略超华尔街预期 Credo 2026财年二季度（截至2026年10月，即CY2Q26）核心财务数据： 指标实际值高盛预期华尔街预期超高盛/超预期 总营收 4.79亿美元 4.70亿 4.72亿 +1.9% / +1.5% 毛利率（剔除SBC） 68.0% 68.0% 68.0% 基本一致 营业利润率（剔除SBC） 48.2% 49.2% 49.3% -107bps / -112bps Non-GAAP EPS（剔除SBC） $1.20 $1.15 $1.17 +4.5% / +2.8% 营收同比增速达，环比增长9.6%，远超市场预期。营业利润率小幅低于预期，主因OpEx上升更快。 二、光模块业务：强劲增长动能
维持FY27光模块收入指引：超（约占整体收入25%） FY27整体收入增速指引从80%上调至（同比增长）
产品线FY27预期收入贡献 ZF Optics 约（最大贡献） Optical DSPs 约1亿美元 Silicon Photonics PICs 约1亿美元
高盛预期FY28光模块收入将继续增长，三大产品线在FY27基础上持续放量 **主动式LED线缆（ALCs）**有望在FY28成为重要的收入贡献来源
通过有机增长与双轮驱动，加速光模块产品组合扩展 高盛将FY28预测上调，其中部分反映DustPhotonics的并表贡献 三、客户多元化进展 二季度有贡献超过10%的公司收入（与上季度数量相同，但集中度有所变化） 管理层对客户多元化持积极态度 **Neoclouds（新云服务商）**被视为有吸引力且不断增长的机会 高盛认为这是公司逐步降低收入波动性的重要发展机遇 四、三季度指引：营收超预期，但OpEx偏高 指标指引中值高盛预期华尔街预期 总营收 5.30亿 5.22亿 5.12亿 毛利率 68.0% 67.9% 67.8% Non-GAAP OpEx 1.025亿 0.975亿 0.968亿 营收指引超过高盛与华尔街预期，但OpEx指引明显偏高，反映公司在光模块转型过程中持续加大投资。 五、盈利预测调整 高盛将，主要驱动因素： 光模块收入加速增长 毛利率假设小幅提升 指标FY2027E（调整后）FY2028E（调整后）FY2029E（调整后） 营收（百万美元） 2,553 4,073 5,016 营收同比增速 91.2% 59.5% 23.2% 毛利率 68.0% 67.6% 67.6% 营业利润（剔除SBC） 1,325 2,209 2,744 EPS（剔除SBC） $6.36 $10.40 $12.75
估值方法 高盛采用，12个月目标价**$285美元**（维持不变），关键参数： ：$10.75（上调前为$9.60，因预测上调并向前滚动一个季度） ： NTM P/E（从此前的30倍下调，反映同行估值倍数下降） ：51.5% 三种情景估值 情景Q5-Q8 EPSP/E倍数估值
$13.44 40x $538（+186%）
$10.75 27x $285（+51.5%）
$7.00 15x $105（-44.2%） 关键估值数据 当前股价：$206.63 12个月目标价：$285.00 上涨空间：37.9% 市值：$408亿美元 企业价值：$395亿美元 3个月日均成交额：$17亿美元 评级：
下行风险 ：若光学解决方案比预期更快地替代铜缆解决方案，可能对Credo的传统铜缆业务形成压力（尽管这也意味着光模块业务的更快增长，但可能影响整体产品组合的盈利能力）。 ：AECs市场竞争可能进一步加剧，挤压利润空间。 ：尽管公司在推动客户多元化，但当前仍有较高的客户集中度，收入可能因个别客户的订单波动而呈现"lumpiness"（非平滑性）。 上行催化 Neoclouds客户的超预期增长 ALCs在FY28成为新的收入驱动力 DustPhotonics整合带来的协同效应超预期 光模块业务在高数据速率（800G/1.6T）需求加速下放量 ：Credo Technology正处于向光模块产品转型的关键期，短期面临因投资者预期偏高导致的股价压力，但中长期在高带宽数据中心需求驱动下，高盛仍看好其"铜缆+光模块"双轮驱动的增长前景，维持买入评级。
总体总结
主题正文
- 公司维持FY27光模块收入超6亿美元的指引，并将FY27整体收入增速指引从80%上调至85%（同比增长），受益于光模块业务的强劲增长以及DustPhotonics收购带来的协同效应。
- ZFF Optics预计将成为FY27最大收入贡献产品（约4亿美元），Optical DSPs与硅光子PICs各贡献约1亿美元。
- 核心风险包括：（1）光学方案替代铜缆速度超预期；
- 高盛（Goldman Sachs）于2026年9月1日发布Credo Technology Group（NASDAQ: CRDO）研究报告，维持**"买入"评级**，12个月目标价（较当前股价206.63美元有约37.9%-51.5%的上涨空间）。
- 报告核心结论是：公司二季度业绩略超预期，FY27收入增速指引小幅上调至85%（同比），但相对于已被推高的投资者预期，股价短期可能呈温和承压走势。
- **Neoclouds（新云服务商）**被视为有吸引力且不断增长的机会
- ：若光学解决方案比预期更快地替代铜缆解决方案，可能对Credo的传统铜缆业务形成压力（尽管这也意味着光模块业务的更快增长，但可能影响整体产品组合的盈利能力）。
- ：Credo Technology正处于向光模块产品转型的关键期，短期面临因投资者预期偏高导致的股价压力，但中长期在高带宽数据中心需求驱动下，高盛仍看好其"铜缆+光模块"双轮驱动的增长前景，维持买入评级。