- 高盛维持澜起科技买入评级。2Q26净利润同比+81%/环比+36%至11.5亿元，符合预期；收入同比+33%至19亿元，由DDR5接口IC放量及创新产品(M
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- 高盛维持澜起科技买入评级。2Q26净利润同比+81%/环比+36%至11.5亿元，符合预期；收入同比+33%至19亿元，由DDR5接口IC放量及创新产品(MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC)驱动。毛利率61.8%低于预期，主因产品结构变化。DDR5 Gen3/Gen4已占RCD出货量超50%，Gen5量产出货、Gen6送样，DDR6 Gen1研发中。预计MRCD/MDB等创新产品2027年起逐步放量，PCIe 6.x Retimer计划2027年量产。下调2026E-2032E盈利预测2%（CKD收入下调+毛利率假设下调），A股目标价380元（48.1x 2030E P/E），H股目标价572港元（66.4x 2030E P/E），维持买入。
高盛（Goldman Sachs）于2026年8月30日发布对**澜起科技（688008.SS / 6809.HK）"买入"（Buy）**评级。报告核心结论如下： ：2Q26净利润11.5亿元，同比+81%、环比+36%，与公司指引和高盛预期一致 ：DDR5接口IC持续放量，叠加创新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC）贡献 ：DDR5 Gen3/Gen4占RCD出货量超50%，Gen5已量产出货，Gen6已送样，DDR6 Gen1研发推进中 ：下调2026E-2032E盈利预测约2%，A股目标价380元、H股目标价572港元
一、2Q26业绩回顾 指标2Q26实际高盛预期差异同比 收入（Rmb mn） 1,875 1,875 0% +33% 毛利 1,159 1,257 -8% +36% 营业利润 702 860 -18% +40% 净利润 1,150 1,120 +3% +81% 毛利率 61.8% 67.1% -5.2pp — 净利率 61.3% 59.7% +1.6pp — ： 收入和净利润均符合预期，但（61.8% vs 67.1%） 公司管理层将毛利率下滑归因于——可能反映新一代DDR5产品爬坡及创新产品初期成本较高 净利润超预期主要来自营业外收入贡献（Non-OP达4.92亿元） 二、DDR5产品迁移持续推进 澜起科技在内存接口IC领域保持领先，产品迭代节奏清晰： ：已占RCD出货量（1H26） ：已开始 ：2026年6月已 ：研发进行中 管理层认为以下趋势将持续驱动需求：
上述两者将带动和 三、创新产品线布局 产品当前状态展望 MRCD/MDB 1H26收入贡献Rmb538mn（同比+81%） （需CPU平台及生态成熟） PCIe Retimer 快速增长中 PCIe 6.x Retimer CKD 快速增长中 收入爬坡时间长于预期，下调预测 CXL MXC 起步阶段 长期增长潜力 PCIe 7.0 Retimer 研发阶段 2H26工程样品tape-out PCIe Switch 研发阶段 2H26工程样品tape-out 高速以太网PHY Retimer 研发阶段 2H26工程样品tape-out 从长期收入结构看（Exhibit 3），PCIe Retimer/Switch和CXL将逐步成为收入主力，2032E合计占比有望达，而传统RDIMM互连占比将从2026E的68%降至2032E的16%。 四、盈利预测调整 高盛下调2026E-2032E盈利预测约2%： 指标2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E 收入（新） 8,106 11,121 15,567 21,108 29,184 37,234 45,186 收入（调整幅度） -1% -1% -1% -1% -1% -1% -1% 净利润（新） 4,200 5,209 7,059 9,589 13,374 17,189 21,210 净利润（调整幅度） +2% -2% -3% -2% -2% -2% -2% EPS（新，Rmb） 3.44 4.26 5.78 7.85 10.94 14.06 17.35 毛利率（新） 67.0% 64.8% 62.4% 62.1% 62.2% 62.2% 62.6% ： ：爬坡时间长于预期 ：反映成本压力 （2026E）抵消部分负面影响
目标价 标的目标价对应估值现价上行空间
Rmb 380.00 48.1x 2030E P/E Rmb 213.00
HK$ 572.00 66.4x 2030E P/E HK$ 285.00
估值方法 ：12个月目标价基于（前次48.0x），倍数来源于可比公司P/E与净利润增长相关性分析 ：12个月目标价基于（前次66.2x），相对A股存在（CNY/HKD = 1.09） 历史估值参考 ：均值53x，-1标准差36x，+1标准差71x ：均值70x，-1标准差48x，+1标准差93x 评级：
高盛在报告中明确指出以下： — 若AI需求或服务器升级周期放缓，将影响DDR5/6渗透率 — MRCD/MDB、PCIe Retimer等依赖CPU平台和生态成熟，若推迟将影响2027E起的放量节奏 — 内存接口IC市场若出现新进入者或现有竞争对手（如瑞萨、IDT）加大投入，可能压缩公司利润空间 ： 毛利率持续承压（产品组合变化及成本上行） CKD产品收入爬坡时间长于预期（已部分反映在本次下调中） 收入结构转型风险：传统RDIMM占比快速下降，需创新产品成功接棒 中美科技管制升级可能影响海外客户业务
总体总结
主题正文
- 预计MRCD/MDB等创新产品2027年起逐步放量，PCIe 6.x Retimer计划2027年量产。
- 下调2026E-2032E盈利预测2%（CKD收入下调+毛利率假设下调），A股目标价380元（48.1x 2030E P/E），H股目标价572港元（66.4x 2030E P/E），维持买入。
- 高盛（Goldman Sachs）于2026年8月30日发布对**澜起科技（688008.SS / 6809.HK）"买入"（Buy）**评级。
- ：2Q26净利润11.5亿元，同比+81%、环比+36%，与公司指引和高盛预期一致
- 从长期收入结构看（Exhibit 3），PCIe Retimer/Switch和CXL将逐步成为收入主力，2032E合计占比有望达，而传统RDIMM互连占比将从2026E的68%降至2032E的16%。
- ：12个月目标价基于（前次48.0x），倍数来源于可比公司P/E与净利润增长相关性分析
- — MRCD/MDB、PCIe Retimer等依赖CPU平台和生态成熟，若推迟将影响2027E起的放量节奏
- 收入结构转型风险：传统RDIMM占比快速下降，需创新产品成功接棒