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title: "- 高盛维持澜起科技买入评级。2Q26净利润同比+81%/环比+36%至11.5亿元，符合预期；收入同比+33%至19亿元，由DDR5接口IC放量及创新产品(M"
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created_at: 2026-08-30T19:48:37.601+0800
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# - 高盛维持澜起科技买入评级。2Q26净利润同比+81%/环比+36%至11.5亿元，符合预期；收入同比+33%至19亿元，由DDR5接口IC放量及创新产品(M

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## 正文

- 高盛维持澜起科技买入评级。2Q26净利润同比+81%/环比+36%至11.5亿元，符合预期；收入同比+33%至19亿元，由DDR5接口IC放量及创新产品(MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC)驱动。毛利率61.8%低于预期，主因产品结构变化。DDR5 Gen3/Gen4已占RCD出货量超50%，Gen5量产出货、Gen6送样，DDR6 Gen1研发中。预计MRCD/MDB等创新产品2027年起逐步放量，PCIe 6.x Retimer计划2027年量产。下调2026E-2032E盈利预测2%（CKD收入下调+毛利率假设下调），A股目标价380元（48.1x 2030E P/E），H股目标价572港元（66.4x 2030E P/E），维持买入。

高盛（Goldman Sachs）于2026年8月30日发布对**澜起科技（688008.SS / 6809.HK）"买入"（Buy）**评级。报告核心结论如下：
：2Q26净利润11.5亿元，同比+81%、环比+36%，与公司指引和高盛预期一致
：DDR5接口IC持续放量，叠加创新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD、CXL MXC）贡献
：DDR5 Gen3/Gen4占RCD出货量超50%，Gen5已量产出货，Gen6已送样，DDR6 Gen1研发推进中
：下调2026E-2032E盈利预测约2%，A股目标价380元、H股目标价572港元

一、2Q26业绩回顾
指标2Q26实际高盛预期差异同比
收入（Rmb mn）
1,875
1,875
0%
+33%
毛利
1,159
1,257
-8%
+36%
营业利润
702
860
-18%
+40%
净利润
1,150
1,120
+3%
+81%
毛利率
61.8%
67.1%
-5.2pp
—
净利率
61.3%
59.7%
+1.6pp
—
：
收入和净利润均符合预期，但（61.8% vs 67.1%）
公司管理层将毛利率下滑归因于——可能反映新一代DDR5产品爬坡及创新产品初期成本较高
净利润超预期主要来自营业外收入贡献（Non-OP达4.92亿元）
二、DDR5产品迁移持续推进
澜起科技在内存接口IC领域保持领先，产品迭代节奏清晰：
：已占RCD出货量（1H26）
：已开始
：2026年6月已
：研发进行中
管理层认为以下趋势将持续驱动需求：

上述两者将带动和
三、创新产品线布局
产品当前状态展望
MRCD/MDB
1H26收入贡献Rmb538mn（同比+81%）
（需CPU平台及生态成熟）
PCIe Retimer
快速增长中
PCIe 6.x Retimer 
CKD
快速增长中
收入爬坡时间长于预期，下调预测
CXL MXC
起步阶段
长期增长潜力
PCIe 7.0 Retimer
研发阶段
2H26工程样品tape-out
PCIe Switch
研发阶段
2H26工程样品tape-out
高速以太网PHY Retimer
研发阶段
2H26工程样品tape-out
从长期收入结构看（Exhibit 3），PCIe Retimer/Switch和CXL将逐步成为收入主力，2032E合计占比有望达，而传统RDIMM互连占比将从2026E的68%降至2032E的16%。
四、盈利预测调整
高盛下调2026E-2032E盈利预测约2%：
指标2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E
收入（新）
8,106
11,121
15,567
21,108
29,184
37,234
45,186
收入（调整幅度）
-1%
-1%
-1%
-1%
-1%
-1%
-1%
净利润（新）
4,200
5,209
7,059
9,589
13,374
17,189
21,210
净利润（调整幅度）
+2%
-2%
-3%
-2%
-2%
-2%
-2%
EPS（新，Rmb）
3.44
4.26
5.78
7.85
10.94
14.06
17.35
毛利率（新）
67.0%
64.8%
62.4%
62.1%
62.2%
62.2%
62.6%
：
：爬坡时间长于预期
：反映成本压力
（2026E）抵消部分负面影响

目标价
标的目标价对应估值现价上行空间

Rmb 380.00
48.1x 2030E P/E
Rmb 213.00

HK$ 572.00
66.4x 2030E P/E
HK$ 285.00

估值方法
：12个月目标价基于（前次48.0x），倍数来源于可比公司P/E与净利润增长相关性分析
：12个月目标价基于（前次66.2x），相对A股存在（CNY/HKD = 1.09）
历史估值参考
：均值53x，-1标准差36x，+1标准差71x
：均值70x，-1标准差48x，+1标准差93x
评级：

高盛在报告中明确指出以下：
 — 若AI需求或服务器升级周期放缓，将影响DDR5/6渗透率
 — MRCD/MDB、PCIe Retimer等依赖CPU平台和生态成熟，若推迟将影响2027E起的放量节奏
 — 内存接口IC市场若出现新进入者或现有竞争对手（如瑞萨、IDT）加大投入，可能压缩公司利润空间
：
毛利率持续承压（产品组合变化及成本上行）
CKD产品收入爬坡时间长于预期（已部分反映在本次下调中）
收入结构转型风险：传统RDIMM占比快速下降，需创新产品成功接棒
中美科技管制升级可能影响海外客户业务

## 总体总结

主题正文
1. 预计MRCD/MDB等创新产品2027年起逐步放量，PCIe 6.x Retimer计划2027年量产。
2. 下调2026E-2032E盈利预测2%（CKD收入下调+毛利率假设下调），A股目标价380元（48.1x 2030E P/E），H股目标价572港元（66.4x 2030E P/E），维持买入。
3. 高盛（Goldman Sachs）于2026年8月30日发布对**澜起科技（688008.SS / 6809.HK）"买入"（Buy）**评级。
4. ：2Q26净利润11.5亿元，同比+81%、环比+36%，与公司指引和高盛预期一致
5. 从长期收入结构看（Exhibit 3），PCIe Retimer/Switch和CXL将逐步成为收入主力，2032E合计占比有望达，而传统RDIMM互连占比将从2026E的68%降至2032E的16%。
6. ：12个月目标价基于（前次48.0x），倍数来源于可比公司P/E与净利润增长相关性分析
7. — MRCD/MDB、PCIe Retimer等依赖CPU平台和生态成熟，若推迟将影响2027E起的放量节奏
8. 收入结构转型风险：传统RDIMM占比快速下降，需创新产品成功接棒