- 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预
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- 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预测6.50美元。Marvell二季度业绩基本符合市场预期（营收27.4亿美元，略高于高盛和市场预期），三季度收入指引中值31.5亿美元，高于高盛和市场预期。管理层暗示FY27/28数据中心收入增长目标有望上调。后续股价表现取决于定制计算（ASIC）业务的放量幅度和数据中心业务的超预期程度。
高盛（Goldman Sachs）于2026年8月27日发布对Marvell Technology（MRVL）的"第一印象"研报，维持**"中性"评级**，12个月目标价为，较2026年8月26日收盘价245.11美元有约20%的下行空间。报告核心结论包括： ：Marvell二季度营收27.4亿美元，略高于高盛预测的27.0亿美元和市场预期27.1亿美元；非GAAP毛利率58.9%，运营利润率36.6%，EPS 0.94美元，均基本符合市场预期。 ：收入指引中值31.5亿美元，高于高盛预测的30.7亿美元和市场预期30.3亿美元；EPS指引1.10美元，与高盛一致但高于市场预期的1.08美元。 ：管理层评论暗示对2027/2028财年的数据中心收入增长目标存在上修空间。 ：(1) CY27/28数据中心收入增长目标更新；(2) 与Google合作的增量细节；(3) Microsoft ASIC收入放量节奏。
季度业绩拆分（Exhibit 1） 指标实际值高盛预测市场预期vs 高盛vs 市场 数据中心收入 2,172百万美元 2,135 2,145 +1.7% +1.3% 通信及其他收入 568百万美元 568 568 持平 持平
QoQ +13.3% +11.8% +12.1% — — YoY +36.5% +34.7% +35.1% — — 毛利率（剔除SBC） 58.9% 58.7% 58.8% +15bps +9bps 运营利润率 36.6% 36.6% 36.8% +2bps -16bps EPS（剔除SBC） $0.94 $0.93 $0.93 +1.3% +0.7% 总体来看，二季度业绩稳健，数据中心业务略超预期，利润率表现良好。 三季度指引（Exhibit 2） 指标指引中值高盛预测市场预期vs 高盛vs 市场 总营收 3,150百万美元 3,067 3,028 +2.7% +4.0% QoQ +15.0% +13.5% +11.7% — — YoY +51.8% +47.8% +45.9% — — 毛利率（剔除SBC） 58.0% 58.5% 58.5% -53bps -48bps 非GAAP EPS（剔除SBC） $1.10 $1.10 $1.08 -0.1% +2.2% 三季度收入指引明显超预期，但毛利率指引略低于预期，EPS与高盛一致但优于市场预期。 财务预测 高盛对Marvell的多年预测如下： 财年营收（百万美元）EBITDA（百万美元）EBIT（百万美元）EPS（美元）P/EEV/EBITDAFCF收益率 1/26 8,194.6 2,648.8 2,300.2 2.16 35.8x 25.7x 2.1% 1/27E 11,615.6 3,883.7 3,496.1 3.18 77.1x 56.2x 1.3% 1/28E 16,883.2 6,295.2 5,891.6 5.36 45.7x 34.3x 1.7% 1/29E 23,638.4 9,560.2 9,140.6 8.48 28.9x 22.0x 2.8% 营收预计在三年内增长近三倍，反映AI驱动的数据中心需求爆发。净利润率将持续扩张，2029财年EPS预计达8.48美元。
：Neutral（中性） ：195美元 ：245.11美元（2026年8月26日收盘价） ：约20.4% ：30倍P/E倍数 × 正常化EPS 6.50美元 = 195美元 ：2,190亿美元 ：2,181亿美元 ：104亿美元 高盛认为，由于市场对Marvell的预期已经较高（受同行业绩和关键客户强劲支出推动），且当前股价已包含较多增长预期，短期股价可能呈现区间震荡格局。中性评级反映了上行空间有限但短期催化剂尚不明确。
上行风险 ：与Microsoft、Google等大客户的定制芯片合作进展加速。 ：通信及其他业务板块出现明显回暖。 下行风险 ：超大规模数据中心客户削减AI基础设施投入。 ：在ASIC竞争中被竞争对手抢走订单。
总体总结
主题正文
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- 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预测6.50美元。
- Marvell二季度业绩基本符合市场预期（营收27.4亿美元，略高于高盛和市场预期），三季度收入指引中值31.5亿美元，高于高盛和市场预期。
- 高盛（Goldman Sachs）于2026年8月27日发布对Marvell Technology（MRVL）的"第一印象"研报，维持**"中性"评级**，12个月目标价为，较2026年8月26日收盘价245.11美元有约20%的下行空间。
- 非GAAP毛利率58.9%，运营利润率36.6%，EPS 0.94美元，均基本符合市场预期。
- ：管理层评论暗示对2027/2028财年的数据中心收入增长目标存在上修空间。
- 营收预计在三年内增长近三倍，反映AI驱动的数据中心需求爆发。
- 净利润率将持续扩张，2029财年EPS预计达8.48美元。
- 高盛认为，由于市场对Marvell的预期已经较高（受同行业绩和关键客户强劲支出推动），且当前股价已包含较多增长预期，短期股价可能呈现区间震荡格局。