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title: "- 高盛维持Marvell（MRVL）\"中性\"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预"
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# - 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预

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## 正文

- 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预测6.50美元。Marvell二季度业绩基本符合市场预期（营收27.4亿美元，略高于高盛和市场预期），三季度收入指引中值31.5亿美元，高于高盛和市场预期。管理层暗示FY27/28数据中心收入增长目标有望上调。后续股价表现取决于定制计算（ASIC）业务的放量幅度和数据中心业务的超预期程度。

高盛（Goldman Sachs）于2026年8月27日发布对Marvell Technology（MRVL）的"第一印象"研报，维持**"中性"评级**，12个月目标价为，较2026年8月26日收盘价245.11美元有约20%的下行空间。报告核心结论包括：
：Marvell二季度营收27.4亿美元，略高于高盛预测的27.0亿美元和市场预期27.1亿美元；非GAAP毛利率58.9%，运营利润率36.6%，EPS 0.94美元，均基本符合市场预期。
：收入指引中值31.5亿美元，高于高盛预测的30.7亿美元和市场预期30.3亿美元；EPS指引1.10美元，与高盛一致但高于市场预期的1.08美元。
：管理层评论暗示对2027/2028财年的数据中心收入增长目标存在上修空间。
：(1) CY27/28数据中心收入增长目标更新；(2) 与Google合作的增量细节；(3) Microsoft ASIC收入放量节奏。

季度业绩拆分（Exhibit 1）
指标实际值高盛预测市场预期vs 高盛vs 市场
数据中心收入
2,172百万美元
2,135
2,145
+1.7%
+1.3%
通信及其他收入
568百万美元
568
568
持平
持平

QoQ
+13.3%
+11.8%
+12.1%
—
—
YoY
+36.5%
+34.7%
+35.1%
—
—
毛利率（剔除SBC）
58.9%
58.7%
58.8%
+15bps
+9bps
运营利润率
36.6%
36.6%
36.8%
+2bps
-16bps
EPS（剔除SBC）
$0.94
$0.93
$0.93
+1.3%
+0.7%
总体来看，二季度业绩稳健，数据中心业务略超预期，利润率表现良好。
三季度指引（Exhibit 2）
指标指引中值高盛预测市场预期vs 高盛vs 市场
总营收
3,150百万美元
3,067
3,028
+2.7%
+4.0%
QoQ
+15.0%
+13.5%
+11.7%
—
—
YoY
+51.8%
+47.8%
+45.9%
—
—
毛利率（剔除SBC）
58.0%
58.5%
58.5%
-53bps
-48bps
非GAAP EPS（剔除SBC）
$1.10
$1.10
$1.08
-0.1%
+2.2%
三季度收入指引明显超预期，但毛利率指引略低于预期，EPS与高盛一致但优于市场预期。
财务预测
高盛对Marvell的多年预测如下：
财年营收（百万美元）EBITDA（百万美元）EBIT（百万美元）EPS（美元）P/EEV/EBITDAFCF收益率
1/26
8,194.6
2,648.8
2,300.2
2.16
35.8x
25.7x
2.1%
1/27E
11,615.6
3,883.7
3,496.1
3.18
77.1x
56.2x
1.3%
1/28E
16,883.2
6,295.2
5,891.6
5.36
45.7x
34.3x
1.7%
1/29E
23,638.4
9,560.2
9,140.6
8.48
28.9x
22.0x
2.8%
营收预计在三年内增长近三倍，反映AI驱动的数据中心需求爆发。净利润率将持续扩张，2029财年EPS预计达8.48美元。

：Neutral（中性）
：195美元
：245.11美元（2026年8月26日收盘价）
：约20.4%
：30倍P/E倍数 × 正常化EPS 6.50美元 = 195美元
：2,190亿美元
：2,181亿美元
：104亿美元
高盛认为，由于市场对Marvell的预期已经较高（受同行业绩和关键客户强劲支出推动），且当前股价已包含较多增长预期，短期股价可能呈现区间震荡格局。中性评级反映了上行空间有限但短期催化剂尚不明确。

上行风险
：与Microsoft、Google等大客户的定制芯片合作进展加速。
：通信及其他业务板块出现明显回暖。
下行风险
：超大规模数据中心客户削减AI基础设施投入。
：在ASIC竞争中被竞争对手抢走订单。

## 总体总结

主题正文
1. - 高盛维持Marvell（MRVL）"中性"评级，12个月目标价195美元（较当前价245.11美元有约20%下行空间），基于30倍P/E倍数和正常化EPS预测6.50美元。
2. Marvell二季度业绩基本符合市场预期（营收27.4亿美元，略高于高盛和市场预期），三季度收入指引中值31.5亿美元，高于高盛和市场预期。
3. 高盛（Goldman Sachs）于2026年8月27日发布对Marvell Technology（MRVL）的"第一印象"研报，维持**"中性"评级**，12个月目标价为，较2026年8月26日收盘价245.11美元有约20%的下行空间。
4. 非GAAP毛利率58.9%，运营利润率36.6%，EPS 0.94美元，均基本符合市场预期。
5. ：管理层评论暗示对2027/2028财年的数据中心收入增长目标存在上修空间。
6. 营收预计在三年内增长近三倍，反映AI驱动的数据中心需求爆发。
7. 净利润率将持续扩张，2029财年EPS预计达8.48美元。
8. 高盛认为，由于市场对Marvell的预期已经较高（受同行业绩和关键客户强劲支出推动），且当前股价已包含较多增长预期，短期股价可能呈现区间震荡格局。