科锐国际：Q2表现亮眼，招聘业务边际改善明显 业绩概况： 1）26H1营收/归母/扣非81.2/1.5/1.2亿元，同比+14.8%/+19.7%/+25.8%
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科锐国际：Q2表现亮眼，招聘业务边际改善明显
业绩概况： 1）26H1营收/归母/扣非81.2/1.5/1.2亿元，同比+14.8%/+19.7%/+25.8%； 2）26Q2营收/归母/扣非43.3/0.6/0.7亿元，同比+14.8%/-13.3%/+47.4%，扣非与归母增速差异源于今年补贴Q1到账。
灵活用工韧性延续、猎头业务改善明显 26H1灵活用工/猎头/RPO/技术服务分别实现营收77.3/2.4/0.6/0.5亿元，同比+14.8%/+23.3%/+40.1%/+35.9%；其中国内业务营收同增15.3%至67.6亿元。
盈利能力优化、招聘业务效率提升 1）26H1/26Q2毛利率分别为5.6%/5.5%，同比+0.04/-0.1pp，26H1灵活用工/猎头/RPO/技术服务毛利率分别为4.1%/37.7%/42.8%/17.6%，同比-0.4/+8.6/+4.1/-0.9pp，猎头业务毛利率已恢复至接近历史最高水平 2）26H1销售/管理/研发费用率分别为1.0%/1.6%/0.4%，同比-0.3/-0 首发公众号：思维纪要社 .2/+0.0pp; 3）26H1所得税率21.5%，同比-2.9pp; 4）26H1归母/扣非净利率1.9%/1.5%，同比+0.1/+0.1pp。
外包人数延续增长、研发岗占比继续提升 截止26H1外包在岗人数5.4万余人，同比+9.1%，技术研发岗位在职人员结构占比提升至72.2%，同比+1.4pp。
AI赋能业务增长与效率提升开始显现 1）AI赋能禾蛙平台各项经营数据再创新高，全年有望盈亏平衡； 2）对内招聘AI Agent助力公司招聘业务人效显著提升，对外在报告期内通过海外AI招聘产品Mira Day赋能企业客户未来有望创收。
盈利预测 预计26-28年归母分别为3.6/4.2/4.9亿元，对应PE分别为11/10/8x，历史估值底部，性价比凸显。
总体总结
主题正文
- 科锐国际：Q2表现亮眼，招聘业务边际改善明显
- 2）26Q2营收/归母/扣非43.3/0.6/0.7亿元，同比+14.8%/-13.3%/+47.4%，扣非与归母增速差异源于今年补贴Q1到账。
- 26H1灵活用工/猎头/RPO/技术服务分别实现营收77.3/2.4/0.6/0.5亿元，同比+14.8%/+23.3%/+40.1%/+35.9%；
- 1）26H1/26Q2毛利率分别为5.6%/5.5%，同比+0.04/-0.1pp，26H1灵活用工/猎头/RPO/技术服务毛利率分别为4.1%/37.7%/42.8%/17.6%，同比-0.4/+8.6/+4.1/-0.9pp，猎头业务毛利率已恢复至接近历史最高水平
- 2）26H1销售/管理/研发费用率分别为1.0%/1.6%/0.4%，同比-0.3/-0 首发公众号：思维纪要社 .2/+0.0pp;
- 截止26H1外包在岗人数5.4万余人，同比+9.1%，技术研发岗位在职人员结构占比提升至72.2%，同比+1.4pp。
- 2）对内招聘AI Agent助力公司招聘业务人效显著提升，对外在报告期内通过海外AI招聘产品Mira Day赋能企业客户未来有望创收。
- 预计26-28年归母分别为3.6/4.2/4.9亿元，对应PE分别为11/10/8x，历史估值底部，性价比凸显。