- 花旗重申对康耐特光学(2276.HK)的买入评级，目标价43.20港元。核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供
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- 花旗重申对康耐特光学(2276.HK)的买入评级，目标价43.20港元。核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供应缓解、新ASP全面生效、新兴市场持续回暖及XR业务起量；2) 1H26自有品牌增长17%，美洲市场增长34%，整体收入同比增长8%；3) XR业务已与约20家国内外智能眼镜OEM合作40+项目，北美关键客户MOU已签署，12月量产爬坡，预计今年贡献10%营收、明年至少20%、2028-29年有望超50%；4) 当前股价低于RX镜片同业且XR估值几乎为零，下半年客户新品发布（RayNeo及北美客户）有望催化估值重估。花旗将其视为AI眼镜首选标的。
花旗于2026年8月19日召开康耐特光学(2276.HK)投资者会议后重申，目标价（较当前价38.44港元有约12.4%的上行空间，叠加1.0%股息收益率，总回报约13.4%）。花旗将康耐特定位为，同时给出90天短期上行观点（Upside），主要催化剂为RayNeo、Meta带显示屏AI眼镜以及其他北美客户的新品发布。 核心投资逻辑围绕四个驱动力展开： ，将推动出货量增长并改善产品结构与毛利率； ，有望带来收入端上行惊喜； ； ，优化产品组合并贡献毛利率提升。
1H26业绩亮点 维度表现 整体收入 同比增长8%，环比增长6% 东南亚市场 环比增长12%，毛利率改善 美洲市场 同比增长34%，受北美AI眼镜及拉美新经销商驱动 中国市场 同比增长14%，由自有品牌及1.74产品带动 自有品牌 同比增长17% ODM业务 受高基数及1.74原材料短缺影响下滑 XR业务 占比约4%，毛利率较高，部分由NRE（一次性工程费用）贡献 全年指引保持不变 ：预计今年增长10%，2H26增速更为强劲，支撑因素包括1.74原材料供应改善、5月起对1.74产品提价、新兴市场需求恢复、Asahi品牌持续推广。 ：预计同比增长20–25%，驱动力来自产品结构优化（1.74产品及XR业务贡献提升）及运营费用管控。 XR业务进展（最关键看点） 已与国内外智能眼镜OEM合作，覆盖； 重点推进（签署MOU），量产爬坡预计； 多项目将于，科技及云厂商项目有望引领市场关注与普及； 国内客户积极发布新品并扩大规模； 花旗预计：，，。 其他运营更新 ：1H26因港币持仓（H股配售）导致汇兑影响较往年更明显； ：2H26供应将改善，关键供应商加大配额，同时在不同折射率产品间分散供应商； ：今年预计2.2–2.5亿元人民币。
：买入（Buy / High Risk） ： ：基于 ：AI眼镜供应链 ：2025–2028E ：花旗认为康耐特有望成为在期间的RX镜片供应商之一 ：90日上行观点，受益于RayNeo、Meta带显示屏AI眼镜及其他北美客户新品发布 ：股价低于RX镜片同业平均水平，且市场几乎未对XR业务给予估值，下半年客户产品发布有望推动
康耐特光学被列为**高风险（High Risk）**标的，主要原因包括： ； ； ——若Meta/RayNeo等关键客户产品市场反响平淡，将直接冲击XR业务高增长预期； ； ； （1H26已显现港币持仓带来的汇兑压力）； ，可能导致ASP及毛利率承压。 若上述风险兑现，可能阻碍股价向43.20港元目标价迈进，投资者需密切跟踪12月北美客户量产进度、1.74原材料供应改善节奏以及Meta带显示屏AI眼镜的产品发布与市场反馈。
总体总结
主题正文
- 核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供应缓解、新ASP全面生效、新兴市场持续回暖及XR业务起量；
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- XR业务已与约20家国内外智能眼镜OEM合作40+项目，北美关键客户MOU已签署，12月量产爬坡，预计今年贡献10%营收、明年至少20%、2028-29年有望超50%；
- 花旗于2026年8月19日召开康耐特光学(2276.HK)投资者会议后重申，目标价（较当前价38.44港元有约12.4%的上行空间，叠加1.0%股息收益率，总回报约13.4%）。
- 环比增长12%，毛利率改善
- ：预计今年增长10%，2H26增速更为强劲，支撑因素包括1.74原材料供应改善、5月起对1.74产品提价、新兴市场需求恢复、Asahi品牌持续推广。
- ：预计同比增长20–25%，驱动力来自产品结构优化（1.74产品及XR业务贡献提升）及运营费用管控。
- 康耐特光学被列为**高风险（High Risk）**标的，主要原因包括：
- 若上述风险兑现，可能阻碍股价向43.20港元目标价迈进，投资者需密切跟踪12月北美客户量产进度、1.74原材料供应改善节奏以及Meta带显示屏AI眼镜的产品发布与市场反馈。