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title: "- 花旗重申对康耐特光学(2276.HK)的买入评级，目标价43.20港元。核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供"
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# - 花旗重申对康耐特光学(2276.HK)的买入评级，目标价43.20港元。核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供

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## 正文

- 花旗重申对康耐特光学(2276.HK)的买入评级，目标价43.20港元。核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供应缓解、新ASP全面生效、新兴市场持续回暖及XR业务起量；2) 1H26自有品牌增长17%，美洲市场增长34%，整体收入同比增长8%；3) XR业务已与约20家国内外智能眼镜OEM合作40+项目，北美关键客户MOU已签署，12月量产爬坡，预计今年贡献10%营收、明年至少20%、2028-29年有望超50%；4) 当前股价低于RX镜片同业且XR估值几乎为零，下半年客户新品发布（RayNeo及北美客户）有望催化估值重估。花旗将其视为AI眼镜首选标的。

花旗于2026年8月19日召开康耐特光学(2276.HK)投资者会议后重申，目标价（较当前价38.44港元有约12.4%的上行空间，叠加1.0%股息收益率，总回报约13.4%）。花旗将康耐特定位为，同时给出90天短期上行观点（Upside），主要催化剂为RayNeo、Meta带显示屏AI眼镜以及其他北美客户的新品发布。
核心投资逻辑围绕四个驱动力展开：
，将推动出货量增长并改善产品结构与毛利率；
，有望带来收入端上行惊喜；
；
，优化产品组合并贡献毛利率提升。

1H26业绩亮点
维度表现
整体收入
同比增长8%，环比增长6%
东南亚市场
环比增长12%，毛利率改善
美洲市场
同比增长34%，受北美AI眼镜及拉美新经销商驱动
中国市场
同比增长14%，由自有品牌及1.74产品带动
自有品牌
同比增长17%
ODM业务
受高基数及1.74原材料短缺影响下滑
XR业务
占比约4%，毛利率较高，部分由NRE（一次性工程费用）贡献
全年指引保持不变
：预计今年增长10%，2H26增速更为强劲，支撑因素包括1.74原材料供应改善、5月起对1.74产品提价、新兴市场需求恢复、Asahi品牌持续推广。
：预计同比增长20–25%，驱动力来自产品结构优化（1.74产品及XR业务贡献提升）及运营费用管控。
XR业务进展（最关键看点）
已与国内外智能眼镜OEM合作，覆盖；
重点推进（签署MOU），量产爬坡预计；
多项目将于，科技及云厂商项目有望引领市场关注与普及；
国内客户积极发布新品并扩大规模；
花旗预计：，，。
其他运营更新
：1H26因港币持仓（H股配售）导致汇兑影响较往年更明显；
：2H26供应将改善，关键供应商加大配额，同时在不同折射率产品间分散供应商；
：今年预计2.2–2.5亿元人民币。

：买入（Buy / High Risk）
：
：基于
：AI眼镜供应链
：2025–2028E 
：花旗认为康耐特有望成为在期间的RX镜片供应商之一
：90日上行观点，受益于RayNeo、Meta带显示屏AI眼镜及其他北美客户新品发布
：股价低于RX镜片同业平均水平，且市场几乎未对XR业务给予估值，下半年客户产品发布有望推动

康耐特光学被列为**高风险（High Risk）**标的，主要原因包括：
；
；
——若Meta/RayNeo等关键客户产品市场反响平淡，将直接冲击XR业务高增长预期；
；
；
（1H26已显现港币持仓带来的汇兑压力）；
，可能导致ASP及毛利率承压。
若上述风险兑现，可能阻碍股价向43.20港元目标价迈进，投资者需密切跟踪12月北美客户量产进度、1.74原材料供应改善节奏以及Meta带显示屏AI眼镜的产品发布与市场反馈。

## 总体总结

主题正文
1. 核心观点：1) 2H26及2027年盈利将加速增长，受益于1.74折射率镜片原材料供应缓解、新ASP全面生效、新兴市场持续回暖及XR业务起量；
2. 3) XR业务已与约20家国内外智能眼镜OEM合作40+项目，北美关键客户MOU已签署，12月量产爬坡，预计今年贡献10%营收、明年至少20%、2028-29年有望超50%；
3. 花旗于2026年8月19日召开康耐特光学(2276.HK)投资者会议后重申，目标价（较当前价38.44港元有约12.4%的上行空间，叠加1.0%股息收益率，总回报约13.4%）。
4. 环比增长12%，毛利率改善
5. ：预计今年增长10%，2H26增速更为强劲，支撑因素包括1.74原材料供应改善、5月起对1.74产品提价、新兴市场需求恢复、Asahi品牌持续推广。
6. ：预计同比增长20–25%，驱动力来自产品结构优化（1.74产品及XR业务贡献提升）及运营费用管控。
7. 康耐特光学被列为**高风险（High Risk）**标的，主要原因包括：
8. 若上述风险兑现，可能阻碍股价向43.20港元目标价迈进，投资者需密切跟踪12月北美客户量产进度、1.74原材料供应改善节奏以及Meta带显示屏AI眼镜的产品发布与市场反馈。